纯碱期货延续弱势波动 长期新增产能压力较大

供应方面

本周纯碱行业整体开工率小幅提升0.74个百分点至91.34%，周度产量也随开工率的提升而增加至61.03万吨，二者长期处于同比最高位运行。短期纯碱开工和产量变化幅度都不大，难以对行情产生明显驱动。后期供给端存在较大博弈，一方面，6月底之后纯碱行业季节性检修力度将有所加大，供给端将出现明显回落。

另一方面，端午假期期间远兴新增产能投料消息不断发酵，若进展顺利月底前有望见到产出成品，届时行业新投产能将明显抵消季节性检修所带来的供应缺失。因此，下周远兴新增产能投料、成品产出是否顺利都将对纯碱供需格局和市场心态产生较大影响。

库存方面

纯碱企业库存近期变化幅度不大，但轻重碱出现明显分化。截至6月22日纯碱企业库存43.73万吨，周度增幅2.53%，这与周初市场预期的降库有一定差异，但库存整体水平仍处于相对偏低水平。需要注意的是，轻碱库存本周降幅9.22%，重碱库存本周提升10%。

需求方面

纯碱需求端观望情绪浓厚，主要症结仍在于中下游的不囤货表现。尤其在远兴新增产能投放前夕，中下游采购情绪更加谨慎，从而导致碱厂订单量、纯碱表观消费量以及企业产销纷纷下降。再加上近期玻璃需求不振，价格继续回落，一定程度上也压制了纯碱市场心态。

研究观点

整体来看，下周纯碱市场较为关键的因素仍是在于远兴投料和出产品的时间节点，若产能落地顺利或将进一步压制市场心态，再加上当前下游囤货需求偏弱、玻璃市场拖累，纯碱市场利空因素或仍占据主导地位，而利好方面则在于季节性检修所带来的供应缩减。

预计短期纯碱期货价格仍将延续弱势波动趋势，中期供给端博弈有望给盘面带来喘息机会，长期在新增产能压力较大的情况下纯碱将转为明显过剩，价格中枢仍有望下移。另需警惕宏观等外围因素给盘面带来的波动性风险。

（来源：光大期货）