生猪期货节后破位领跌 白条消费仍然疲态尽显

【行情复盘】

周一，生猪期价增仓大幅下挫，期价对节日期间现货大幅补跌。截止收盘，主力09合约期价收于15480元/吨，环比前一交易日跌2.73%，09基差（河南）-1580元/吨。

生猪现货延续震荡回落，今日全国均价13.89元/公斤，环比昨日跌0.09元/公斤。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，出栏节奏有所反弹，周初屠宰量环比回落，同比处于高位，阶段性供给仍显宽松。

【重要资讯】

基本面数据，第24周，出栏体重121.81kg，周环比降0.37kg，同比增0.30kg，猪肉库容率34.71%，环上周降0.71%，同比增24.27%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量93.69万头，周环比降1.72%，同比高3.28%。

数据显示，第24周猪粮比5.25：1，环比上周降0.43%，同比低4.54%，数据显示，外购育肥利润-213元/头，周环比涨7元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-201元/头，环比跌11元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；7KG仔猪均价62.09元/kg，环比上周跌7.41%，同比跌15.90%；二元母猪价格32.08元/kg，环比上周跌0.18，同比跌10.40%。

【交易策略】

端午节后农产品指数出现系统性下跌，生猪期价破位领跌。节后屠宰量环比小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。

生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。

中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者空近多远套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）