生猪期价仍在回落寻底 二育增加导致出栏压力

【行情复盘】

周二，生猪期价冲高回落，尾盘增仓收跌。截止收盘，主力09合约期价收于15750元/吨，环比前一交易日跌0.76%，09基差（河南）-1730元/吨。

收储提振下周初部分地区出现反弹，全国均价14.07元/公斤，环比昨日涨1-2毛/公斤。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，近期屠宰量环比小幅回落，同比处于高位，阶段性供给出现改善，终端白条走货仍不畅，猪粮比破5，第二批计划收储落地。

【重要资讯】

7月3日晚间国家发改委：“生猪价格进入过度下跌一级预警区间国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作”。

基本面数据，截止7月2日第26周，出栏体重121.29kg，周环比降0.52kg，同比增0.83kg，猪肉库容率34.13%，环上周降0.58%，同比增20.56%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量88.49万头，周环比降7.35%，同比高6.76%。

数据显示，第26周猪粮比5.03：1，环比上周降4.51%，同比低14.54%，数据显示，外购育肥利润-212元/头，周环比涨1元/头，同比跌678元/头，自繁自养利润-223元/头，环比跌22元/头，同比跌567元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价57.42元/kg，环比上周跌3.46%，同比跌20.36%；二元母猪价格31.46元/kg，环比上周跌1.69%，同比跌10.77%。

【交易策略】

近期农产品指数呈现低位震荡反弹，但生猪期价仍在回落寻底。6月下旬屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。

生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。

中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。

交易上，单边暂时观望，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，详细关注2023半年报。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）