铁矿石价差驱动不明显 需求负反馈将再度开启

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.06%收于822.5。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间涨跌互现。截止7月4日，青岛港PB粉现货价格报870元/吨，日环比上涨3元/吨，卡粉报973元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报793元/吨，日环比下跌1元/吨。

【基本面及重要资讯】

6月26日-7月2日，中国47港铁矿到港总量2428万吨，环比增加60万吨，45港到港量2360.1万吨，环比增加110.8万吨。

6月26日-7月2日，澳巴19港铁矿石发运量2943.9万吨，环比增加266.1万吨。其中澳矿发运2059.5万吨，环比增加241.6万吨，发往中国的量1732.2万吨，环比增加184.6万吨。巴西矿发运884.5万吨，环比增加24.5万吨。

6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。

5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%。

【交易策略】

成材表需转弱，终端消费进入淡季，钢厂利润短期难有进一步改善。需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启，短期对铁矿的反弹空间维持谨慎。

【套利策略】

从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。

今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。

铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

（来源：方正中期期货）