7月10日期市早评：铁矿石价格可能仍有反复 低硫燃料油面临供给压

有色篇

 铜：7月9日SMM 1#电解铜均价68160元（-180），A00铝均价18210元（-70）；LME铜库存62975(-3.38%)吨,铝库存535075(-0.52%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日市场成交活跃度依旧不高，早间开盘部分持货商报价有所上调，然市场询价氛围清淡，少数贸易商随即开始下调升水出货，现货升水重新走低至上一日水平，部分下游企业周尾刚需补库，市场反馈升50元/吨左右有所成交，但量相对有限。后续市场报价继续走低至升30~升40元/吨，成交相对集中。整体来看，日内月差高企，加之盘面窄幅震荡，下游消费疲软局面难改，现货升水承压走弱。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至93.7美元/吨，美国非农不及预期，但市场预期美联储7月仍将加息，操作上建议谨慎做多。

锌：7月9日SMM 0#锌锭均价20380元（-10），1#铅均价15225（-25）；LME锌库存73975(-1.07%)吨,铅库存44100(+2.74%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场和天津市场升水下行，佛山市场升水稳定，锌价震荡，贸易商积极出货，但是下游接货欲望不强，成交总体一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。

镍：上周镍价冲高回落，不锈钢价格震荡。宏观层面的风险依旧极大，期价依旧没有摆脱供给过剩的基本面。短期纯镍需求抬头有利镍价偏强，中长期维持看跌趋势。不锈钢没有明显的利多因素，且具有足够的利润空间使得期价下跌，中长期看跌。

煤焦钢篇 

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3834/吨(-19)；4.75mmQ235热卷全国均价3890/吨（-26），唐山普方坯3560/吨（0）。供应端：螺纹产量基本持平、热卷产量回落，成材表观需求较差；钢厂进口铁矿石略有补库，成材与铁矿均累库。建材、工业材销量冷清；成本端：钢厂平控初现端倪，钢坯利润较高；铁矿石到港延续回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供需平衡，但产能充足且监管较松，焦炭价格可能受夏季煤价上涨影响而短期偏强。但接货量下降。山西、河北平均利润跌破成本线，预计钢厂采购回落；需求端：高温可能影响工地施工，实物工作量短期可能走弱。地产淡季运行；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，逐渐进入累库周期，钢厂短期内不会大规模减产也不可能增产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能高位还有反复。策略来说，轻仓逢高空。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价858元/湿吨（折盘面921元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）920元/吨（-14）。人民币兑美元跌价导致进口价上涨，内外价差也有所扩大，铁矿议价权增强后进一步吃掉钢厂利润。进入累库周期后钢厂可能匀速补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差扩大，“PB粉-超特粉”上升后与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升。；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强有力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能偏弱为主。预计下周价格可能仍有反复。策略来说，逢高空为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨10美元至231.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨10美元至240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨10美元至228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1500元/吨。目前进口焦煤港口库存227.3万吨，较上周累库11.8万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1605元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1070元/吨。甘其毛都口岸日均通关1120车，策克口岸通关382车，满都拉口岸通关206车。监管区库存维持高位，口岸贸易企业积极寻求出货机会。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降40元至1510元/吨。本周焦化企业焦煤库存845.5万吨，较上周增加1.54%。钢厂焦煤库存726.05万吨，较上周增加0.35%。焦煤总库存1950.28万吨，较上周减少0.27%。今日孝义至日照汽运价格维持196元，海运煤炭运价指数OCFI报收570.07点，环比上调1.98%。焦炭方面，6月20日提涨于今日落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1960元/吨，外贸价格维持275美元/吨。港口焦炭库存217.5万吨，较上周去库1.9万吨。焦化企业焦炭库存88.2万吨，较上周减少6.77%。钢厂焦炭库存591.77万吨，较上周减少2.05%。焦炭总库存874.97万吨，较上周减少2.27%。大型焦化企业开工率80.7%，较上周上调0.2个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.13万吨，环比降低0.11%。需求方面，本周钢厂高炉开工率84.48%，环比增加0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点；日均铁水产量246.82万吨，环比下降0.06万吨。钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43个百分点。7月7日，双焦期货继续震荡，午后尾盘突然下挫，且夜盘开盘跳水。焦煤收于1328.5，焦炭收于2085。政策仍不明朗，市场情绪有所回落，建议日内高抛低吸为主。

玻璃:309周五夜盘收于1592（-3）元/吨，涨幅-0.19%，持仓量106.4万（-2370），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1742（-5）元/吨，6mm白玻大板1748（+8）元/吨，湖北地区5mm白玻1770（-40）元/吨。华北市场中下游补货，成交氛围良好，华东市场以稳为主，部分厂家产销较好，华中市场交投平稳，部分厂家报价下调，华南市场价格平稳，中下游按需采购。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，且已预售七月中旬的纯碱，近期检修较多，纯碱开工下降，整体库存水平低位，厂家产销压力不大，下游刚需采购为主。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，玻璃产销较好。7、8月份有新一轮政策推出，暂时观望。

能源篇

原油：7月8日，WTI原油期货收涨1.87美元，涨幅2.60%，报73.67美元。Brent原油期货收涨1.65美元，涨幅2.16%，报78.17美元。昨日油价小幅收涨，主要原因是俄罗斯与沙特联手减产原油，供应进一步收紧的利好压过美联储加息以及经济增长放缓的担忧。美国能源部宣布10、11月份再度收储600万桶以补充战略库存储备，再度利好油价。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，供需局面又进一步收紧。但海外经济数据不佳，加息预期增大，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡偏强。

LPG：PG主力合约收盘价格在3689元/吨（+5），夜盘收于3741（+52）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3500-3720（3600,-10）元/吨，华东民用3650-3800（3720，-62）元/吨，山东民用3840-3880（3850，0）元/吨；进口气主流：华南3550-3760（3640,-10）元/吨，浙江3800（-20）元/吨，江苏（连云港）3830（-20）元/吨。基差，华南-141元/吨，华东-21元/吨，山东109元/吨。PG09-10月差为-657，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡筑底。

沥青：7月7日，华东地区主力品牌成交参考3680-3870元/吨；山东地区市场参考价在3640-3840元/吨；终端需求平稳，按需采购。截至7月4日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%，环比持平；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—308.1元/吨，环比下降88.5/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，7月9日、12日，辽宁华路60、云南石化70万吨产能常减压装置结束停产和转产，北方个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，7月4日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少1.2%和5.7%，北方需求尚可，库存下降。基本面依然无亮点，关注成本驱动。

燃料油：7月76日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+262元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4247元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+230元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3381元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存上涨、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，且欧洲进一步扩大制裁；中江低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。低硫燃料油面临供给压力，关注空低硫燃料油裂解价差策略。

化工篇

PVC：上周PVC期货先抑后扬，V09合约收5844（+0.%），9-1价差-59（-32），指数持仓145（-3.3）万手，持仓波动。现货市场：常州5型电石料现汇库提5650-5750（0/0）元/吨，点价报盘-200至-70，一口价5650-5780。华南升水华东10，乙电价差（华南）90。核心逻辑：上周PVC开工率73.5%（+3.3%），两连增，苏州华苏13万吨再次停车。6月PVC产量176万吨，环比-16.4万吨，低于预期，同比-2.9%。日均5.87万吨，环比-0.34万吨，下降5.5%。6月检修规模连续两个月增加，创历史新高。7月多数检修结束，加上聚隆产能释放，产量可能飙升至200万吨。库存方面，7月7日社库48万吨，环比-0.3（前值-0.3）万吨，两连降，同比高21%，下游采购低迷，华东累华南去，下周预计48.5万吨。厂库天数7.3天，环比持平，低于预期0.2天，同比增加52%，下周预估7.5天。企业发运增加，但产量也在继续增加。海外方面，印度需求较好，继续上涨10美元，下周台塑8月报价预计上调，其他市场平静，中国出口签单环比增加31%至2.4万吨。需求端，高温天气，下游开工延续走弱。成本端，电石出厂下跌100，受煤价和原盐下跌影响，PVC边际成本回落至5670。综合来看，7月产量大幅增加，内需走弱，出口走强，成本弱支撑，预计震荡偏弱，谨慎看待宏观政策预期。

苯乙烯：上周苯乙烯期货上涨，指数收于7400（+3.5%），总持仓48.3（-1.3）万手，三连降。华东江阴港主流自提7485（+290）元/吨，江苏现货7520/7540；8月下7520/7550；9月下7490/7515。美金盘：7/8月纸货910（+40）美元/吨，折7647（+116）元/吨，进口价差-142/-147（+10/+20）元/吨。人民币持稳。核心逻辑：上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。淄博峻辰50万吨突发性停车检修，预计13日恢复。茂名石化40万吨重启推迟半个月至8月份。7月还有220多万吨检修装置集中重启。安庆石化40万吨新装置于7月2日投料开启，暂计划周内有产品产出。浙石化二期60万吨PO/SM计划7月中旬出货。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。江苏港口月度更替到货减少较多，提货历史低位，厂库除华东外均去库。需求端，三大下游整体走强，中信国安46万吨PS装置拆除，宁波台化25万吨ABS投产，石化厂6-7月份家电预售不错。外盘方面，7-8月纸货同步上涨40美元，人民币企稳，进口价差变化不大。成本端，沙特减产100万桶/日延长至8月，短期供应偏紧，乙烯涨20美元，纯苯加工费1230（+110）元，苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0）。综上，7月供应小幅下调，需求预期走强，成本端偏强，预计震荡偏强。

橡胶：期货端，周五ru2309合约高位震荡，收盘报收12460元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.20%，成交量31.4万手，持仓量22.1万手。现货端，山东人民币混合胶报收10650-10700元/吨，涨跌0/-50，近日收储预期再起风波，市场套利意愿受到一定压制，非标基差继续走扩，位于近5年同期低位，全乳胶供给持续扰动和需求修复的前提下待RU2309主力合约切换之际非标基差大幅收窄回归的可能性较小。供给方面，周内国内外原料产出增量一般；目前物候条件来看，下半年仍有较大可能发生厄尔尼诺现象。需求方面，周内全钢胎和半钢胎开工率双双走高，轮胎外需出口持续性向好对开工形成一定的支撑，但轮胎内销市场表现一般，成品库存维持高位轮胎企业走货承压，终端需求低迷汽车库存维持高位，目前需求端对胶价指引性不强。库存方面：截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶总库存88.92万吨，环比减少1.77%。这是近三个月来青岛地区总库存首次较大幅度的降库，库存拐点持续后移仍未显现是压制胶价的重要原因，库存或将迎来主动去库，拐点有望出现。综合来看，目前供给端增量不明显，厄尔尼诺使得未来供给承压，收储预期持续利好胶价，库存大幅走弱有望迎来拐点。此外，外贸订单相对保持坚挺支撑开工，但内销市场欠佳胶价承压，目前需求端对胶价指引性不强。短期关注国内外产区物候和原料释放情况及宏观预期走向，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化以及未来收储的最终落地情况。预计胶价震荡偏强。

MA：上周甲醇重心小幅下移，MA2309合约收于2157元/吨，周跌幅0.2%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2150-2160。7月下旬纸货参考价格2165-2190，8月下旬纸货参考商谈在2170-2190。下午太仓甲醇市场弱势整理。甲醇山东南部市场部分意向价格在2150元/吨，价格整体稳定。个别企业报价2150元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止7月6日，沿海地区甲醇库存在96.08万吨，环比上涨3.88万吨，涨幅为4.21%，同比下降3.96%。上周甲醇高位回落，据了解伊朗政府已收回关于调涨天然气价格的决议，后期伊朗大范围停车预期有所减弱，供应或维持充足，市场心态有所转弱。基本面来看，西南部分天然气制甲醇装置停车检修，开工率有所下滑，后期复产与检修装置并存，甲醇开工率持稳为主。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨。需求端来看，山东鲁西MTO装置重启，兴兴MTO装置停车兑现，斯尔邦MTO装置重启仍无明确时间，短期内MTO需求波动有限。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，受高温天气影响，煤炭需求有所释放，迎峰度夏对煤价存在支撑，但目前终端下游补库压力不大，非电需求低迷，煤价上行空间有限。综合来看，短期内甲醇供需矛盾不大，随着天然气和煤价的企稳，以及供应压力边际下滑，短期内或偏强为主。

聚乙烯：L2309合约收于7998元/吨，+17元/吨，成交10.6万手，持仓量46.1万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：7900元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9700元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8400元/吨。重要逻辑：成本端，国际原油宽幅震荡，国际局势及地缘政治关系不明朗，7月油价预计维持宽幅震荡，在70-80美元/桶的区间运行。夏季来临，用电需求季节性增长，煤价后期预计回升，带动甲醇走高。丙烷价格持续震荡，考虑到国内库存积压，后期预计仍偏弱震荡。供应端，周内开工78.84%，产量58.48万吨，新增茂名石化、燕山石化、浙江石化、抚顺石化部分PE装置检修。预计下期检修损失量9.86万吨，其中LLDPE：2.6万吨，LDPE：1.74万吨，HDPE：5.52万吨。周度检修中等偏高。库存端，PE总库存环比+3.42%，其中生产商环比+6.60%，港口库存环比-1.41%，贸易商库存环比+6.15%。虽石化装置检修量增加，但适逢端午假期，石化放假停销，库存累积。进口到港货源变动相对有限，港口库存略减。整体库存压力一般。需求端，下游开工涨跌不一。农膜、薄膜、中空均有所涨势，管材略有下跌。整体开工变动不大，工厂阶段性刚需补库。后市预计高端棚膜需求会有进一步提升，对原料行情有一定支撑，但支撑有限。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7142元/吨，+1元/吨，成交14.1万手，持仓量65.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7150元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7280元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。重要逻辑：成本端，国际原油宽幅震荡，国际局势及地缘政治关系不明朗，7月油价预计维持宽幅震荡，在70-80美元/桶的区间运行。夏季来临，用电需求季节性增长，煤价后期预计回升，带动甲醇走高。丙烷价格持续震荡，考虑到国内库存积压，后期预计仍偏弱震荡。供应端，周内开工78.71%，产量69.02万吨，新增茂名石化三线和燕山石化二线装置计划外停车检修。周内检修中等偏多。安庆石化30万吨/年的PP装置计划7月中上旬投产。库存端，PP总库存环比+4.76%，其中生产商环比+5.03%，港口库存环比+1.09%，贸易商库存环比+4.88%。端午假期影响，市场补库需求有所增加助力节前库存的下降，但受端午假期的影响，上游库存仍有所累积。库存绝对值压力不大。需求端，下游开工小幅提升，各行业开工40%-51%。周内塑编、BOPP膜、注塑等主要下游企业新订单暂无明显改善，企业对原材料采购依然谨慎。整体来看短期需求难有较好表现，但继续明显下滑的空间亦不大。综上，聚丙烯震荡偏弱。

工业硅：上周工业硅重心缓步下移，Si2309合约收于13220元/吨，周跌幅0.5%。现货方面，华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在13100-13400元/吨，较前一日持平；421#硅在13800-14300元/吨，较前一日持平。近期工业硅价格高位回落，6月底北方大厂减产，但目前部分炉子复产，叠加云南硅厂超预期复产37台炉子，工业硅供需依然承压。基本面来看，西北地区供应下降，主要是新疆大厂减产，且部分小厂也陆续停炉，但本周随着大厂部分炉子复产，供应环比增加。西南地区进入丰水期，四川和云南硅厂逐步复产，云南开工率恢复至70%左右，供应将逐步增加。需求端，由于库存压力和新投产较大，多晶硅价格持续下跌，基本跌至成本线附近，部分企业亏损停产，此外部分新增产能选择延迟投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量受限；部分单体厂重启，有机硅开工率有所回升，但有机硅终端需求依旧疲软，需求增量有限；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，后期开工率有下行可能。整体来看，短期内随着硅厂的复产，供应将持续增加，而需求端增量有限，基本面对硅价仍有利空影响，预计工业硅维持震荡偏弱走势。

PTA：PTA现货价格收涨68至5670元/吨，现货均基差收跌8至2309+55；PX收983.33美元/吨，PTA加工区间参考313.33元/吨；三房检修2、逸盛海南提负，PTA开工负荷降至78.89%；聚酯开工下滑至90.24%；库存方面，截止6月15日，PTA社会库存量约在291.39万吨，环比+9.92万吨。今日PTA现货价格收涨68至5670。期货盘面走势偏强，聚酯刚需补货稳定，基差缓慢回归，现货价格连涨三日，整体交投气氛一般。7月中上主港交割09升水60、55、50成交，7月下主港交割在09升水50附近成交。短期刚需韧性良好，PTA现货价格更多跟随成本保持稳健。

乙二醇：7月3日张家港乙二醇收盘价格在3870元/吨,下跌2，华南市场收盘送到价格在4020元/吨,平稳，美金收盘价格在453美元/吨,平稳。今日乙二醇市场出现整理走势，周末原油煤炭保持强势，乙二醇成本端保持上移，早盘开盘时，张家港现货在3875附近开盘，盘中向上动能有限，价格震荡整理为主，全天运行区间在3860-3880区间，下午收盘时，现货商谈在3880附近。现货基差来看，今日走强至09-78至09-75区间商谈，华南市场保持平稳，下游买气一般，成交情况没有明显改观。煤化工开工57.674%（+0.18%），一体化54.05% （稳定）总开工55.57%（+0.06%）。截至7月3日，华东主港地区MEG港口库存总量96.64吨，较上一统计周期增加0.51万吨。煤炭原油双双出现反弹，乙二醇成本端继续上移，但供应端来看，目前保持增长趋势，主港库存累库趋势下，市场弱势震荡格局暂难改观。

纸浆：针叶浆5350元/吨，阔叶浆4250元/吨，本色浆5150元/吨，化机浆3900元/吨。加拿大罢工事件持续发酵，温哥华港、鲁伯特王子港以及Crofton港等与林浆纸产品主要相关的码头可能会受到影响，但美国的西雅图等港口可存在代偿，中长周期看，对纸浆发运量影响不大。最新数据显示，5月欧洲港口库存环比小幅下跌至179万吨，仍处于高位，5月中国纸浆总进口315.6万吨，其中针叶浆进口84.14万吨，阔叶浆130.26万吨，进口量均处于今年以来新高位置。三季度芬林芬宝凯米项目80万吨针叶浆产能待投产，海外供应端预计持续宽松。综合来看，在欧美6月PMI数据均不及预期的情况下，市场对经济衰退的预期有所升温，目前浆价在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息，短期或重回震荡区间，中期策略上，依旧以逢高做空为主，价格反转仍需更大利好消息出现。

农产品篇

油脂油料：周五植物油脂期货盘面下行。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.04%至8014元/吨，棕榈油主力合约下行1.48%至7458元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+480，华东p2309+100，广东p2309+150。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+240，华东Y2309+280、(7月)Y2309+310。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-5日马来西亚棕榈油单产增加45.83%，出油率减少0.27%，产量增加43.75%。七月马棕增产明显，盘面压力上升。因周五晚美国农业部发布的播种面积和季度库存数据低于预期，抵消了气象预报显示中西部降雨及需求疲软的利空压力。印尼将7月1-15日期间的毛棕榈油（CPO）参考价格定在每吨747.23美元，提振棕榈油盘面。美国气候干旱因降雨有所改善，厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产。油脂下游需求不佳，提货偏慢，国内豆油进入累库阶段。近期油脂盘面短期震荡偏弱为主。

豆粕：周五豆粕盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.25%至3967元/吨。现货方面，国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津4140跌20，江苏4080跌10，东莞4200跌30。周五晚美国农业部发布的播种面积和季度库存数据低于预期，但市场热情已经冷却。人民币贬值，有利于商品普涨。美国因气候干旱有所缓解，厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，后续降雨预期有望改善。国内上周大豆压榨量200万吨以上，相较前周有所下降。后续继续关注豆粕库存情况。综合来看，近期豆粕盘面预计短期内将震荡运行。

白糖：天气方面，本周巴西和印度风调雨顺，收榨受阻与甘蔗减产风险较小。然而，本周四NOAA将召开会议探讨厄尔尼诺后续强度变化的可能性。会议结果存在极大的不确定性，或导致糖价剧烈波动。物流方面，巴西港口拥堵情况稍有恶化，对糖价构成一定利多。资金面来看，国际资本做空白糖意愿仍旧很强。国内来看6月工业库存较低，供应短缺严重。然而，工业库存更多反映了过去而非未来；随着进口利润的回升，供应紧缺的状况或很快缓解，对糖价构成利空。综上，本周虽然利空因素更显著，但由于NOAA会议结果难以预料，糖价短期存在较大不确定性。因此，操作上建议空头逢低平仓止盈。

棉花：1.美棉种植面积下调、产区阴雨天气对棉价构成支撑。2.美棉出口数据不佳；中国大量取消订单，利空棉价。3.国内棉花全国种植面积下调持续为棉价构成支撑。4.纺织企业订单不足、服装出口不佳限制棉价上涨空间。5.新疆产区天气变化成7-9月棉价的主要风险点。6.本周新疆较多地区存在暴雨预警，降水量大，或损伤棉花质量，并影响产量。综上，本周多空交织，减产预期提供棉价下限，消费不足限制上限，因此预计价格呈震荡趋势。

苹果：本周苹果现货平稳为主，个别品种和地区有偏弱，走货季节性回落，新季套袋西部有地区还未结束，有机构通过最新套袋调研数据上调新季产量预期，但低于市场预期，盘面偏强运行。苹果现货库存绝对数据已经低于去年同期，对后期现货情绪形成支撑，去库本周放缓，仍好于去年同期，本季高入库价高入库量背景下，目前苹果表现反映出消费不差；销区大宗水果出现较大回落，六种水果仅有苹果勉强支撑，其余均回落，应季中早熟苹果和梨等，开秤价较去年变化不大，未有听说水果有明显减产现象，对后期水果形成压制。新季苹果产量无碍，但质量堪忧，目前果实膨大期多关注天气对于果面质量的影响。期货上仍没有太大上涨驱动，低位多单考虑减持，目前仍以区间震荡看待为主。

鸡蛋：7月开始全国大部分地区天气较热以及南方梅雨季节都导致鸡蛋较难保存。天气热产蛋率下降，饲料价格上涨明显，且随着南方逐渐出梅以及中秋节前食品厂备货，消费将逐渐好转，现货价格基本上触底上涨，截至周五，鸡蛋现货价格报4049元/500千克，周环比+169元/500千克，鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主，周收盘4252点，周涨2.98%,综合来看，三季度新开产量预计仍然增加。需求方面，鸡蛋仍处于消费淡季，需求表现暂无亮点。近期饲料成本的走强给予09合约较强的支撑，短期来看，蛋价或将维持反弹走势。短期要操作的话，建议高抛低吸为主，长期来看，09合约估值偏低，逢低做多，长线思维持有。