7月17日期市早参：尿素高价跟进趋于谨慎 聚丙烯供需支撑有限

贵金属：伦敦现货黄金收于1953.70美元/盎司，现货白银收于24.77美元/盎司；COMEX黄金期货收于1954.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.98美元/盎司。美国6月CPI涨幅低于预期，美元指数一度跌破100关口，贵金属价格拉升。但核心CPI同比数值距离美联储通胀调控目标仍有一段距离。美国去通胀在结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度。美联储坚定紧缩货币政策预期，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。人民币汇率近日反弹，以人民币计价的上期所黄金价格在同期的反弹力度小于国际金价。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-80）-0元/吨，均价-40元/吨，较前一日下降10元/吨，平水铜成交价格69770~69870元/吨，升水铜成交价格69800~69910元/吨，交割倒计时铜价暴涨，贸易商与冶炼厂出货态度显分歧。

周五夜盘沪铜偏弱震荡。美国CPI和PPI超预期下滑，不改7月加息预期，但后续暂停加息预期升温，美元指数破位下跌。基本面，据 SMM 调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.92%，较上周回升1.72 个百分点；由于上周减产的铜杆厂在本周恢复正常生产，提振开工率得以回升。库存方面，截至7月14日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较上周五减少0.33万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18400~18440元/吨，较上日下降10元/吨；无锡地区报价18500~18520元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价18500~18520元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价18460~18480元/吨，较上日上升50元/吨；沈阳地区报价18420~18440元/吨，较上日上升50元/吨；天津地区报价18470~18490元/吨，较上日上升90元/吨。

周五夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，根据ALD，目前国内电解铝行业运行产能已重回4200万吨以上，主要增量来自云贵两地。云南省内电解铝企业运行产能已经恢复110万吨上下，三大铝企仍在稳步推进复产计划。另外，对于近日有关四川限电的消息，四川省近期已针对电力紧张事宜召集电解铝厂开会讨论，但目前电解铝运行产能维持稳定，企业多数在观望中等待进一步的要求。需求端，7月6日当周，铝型材开工率62.5%，周环比-2.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率80.4%，周环比持平。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较本周一库存上升2.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降14.4万吨。进入七月中旬，国内铝锭库存受多因素影响累库有加速迹象，但仍处于近五年同期低位水平。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20690~20790元/吨，较上日上升240元/吨，广东0#锌锭报价20660~20760元/吨，较上日上升240元/吨，天津0#锌锭报价20640~20740元/吨，较上日上升230元/吨。

周五夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月14日，SMM七地锌库存总量为11.68万吨，较上周五(7月7日)增加0.33万吨，较本周一 (7月10日)增加0.35万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13000（0）元/吨，通氧553#硅12900（-100）元/吨，421#硅14300（-200）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料62.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价59.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13100（-200）元/吨，107胶13850（0）元/吨，硅油16000（-150）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18510（70）元/吨，A356铝合金锭19200（50）元/吨，ADC12铝合金18650（50）元/吨。

上周五工业硅主力合约承压回落，现货大厂报价有所下调。从基本面来看，供应端近期保持回升态势，但是市场对高温天气下西南限电有所担忧，盘面有拉涨迹象。需求端，多晶硅硅料价格持稳，部分产能继续爬坡，整体多晶硅产出维持稳定，对工业硅需求边际改善;有机硅 DMC价格震荡偏弱，7月份部分前期检修单体厂有序恢复生产，开工率有望从目前的不足70%回升到75%左右，部分企业生产装置重启，或给工业硅需求带来一定提振;铝合金对工业硅按需采购格局未变，但终端消费逐步进入消费淡季，目前龙头开工率趋稳。库存方面，社会库存19.4万吨，较上周增加0.9万吨,工厂库存13.1万吨。

综上，目前工业硅库存仍在高位，供需难言改善，工业硅主力合约强势反弹或难持续，后市谨慎追涨，重点关注供应端复产情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价303500（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价290000（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价294000（0）元/吨。

国内溧阳中联金电子商务行情分析系统显示，上一交易日盘面碳酸锂LC2307收盘价为289000元/吨，跌幅为0.69%。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，周度产量环增2.2%至9650吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。周度三元材料工厂库存为660吨，环比减少2.9%，周度磷酸铁锂工厂库存减少25.6%至45210吨，库存虽略有减少但仍处于近一年来最高位置。当前上下游企业处于价格博弈中，上游碳酸锂生产型企业看中下游补库时间点，希望高价售货，下游正极材料企业希望尽可能以低价购货。目前磷酸铁锂企业存在库存过多、货物囤积待销情况，带动下游压价采购，现货价连续两日走低，预计本轮下跌仍有空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端下游磷酸铁锂等企业有低价采购可能性，预计本周锂价呈现震荡走弱局势。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1960（30）元/吨，沙河驿镇自提价1675（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦1990（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦1990（0）元/吨。

上周五双焦期价延续反弹，现货价格持稳。从基本面来看，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关1000车左右，海外市场成交积极，澳煤价格继续小幅波动，但与国内相比仍缺乏性价比。国内方面，近日省内环保安全检查，区域内部分煤矿有临时性停限产现象，对整体供应影响有限;内蒙乌海等地区前期停限产煤矿开始陆续着手复产，叠加需求端表现尚可，支撑盘面持续反弹。焦炭方面，主流钢厂暂未对焦炭第二轮提涨做出回应。近期下游钢厂持续性积极补库，影响焦企出货顺畅，产地库存持续维持低位，而钢厂的焦炭库存同步回落，高日耗支撑下焦炭资源较为紧缺。另外，目前多数焦企迫于原料煤上涨压力成本支撑不断增强，供应端产量提升有难度。整体来看，焦炭供弱需强表现趋于明显，短期焦价上涨动力较为充足，后期还需关注高炉铁水产量及成材价格变化情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数111.75美元/吨（+1.2），日照港超特粉755吨（+14），PB粉883元/吨（+13）。

供应端，据钢联，海外矿山发运冲量结束，澳洲巴西19港铁矿发运总量2432.4万吨，环比减少511.5万吨；全球铁矿石发运总量2802.8万吨，环比减少665.3万吨。前期高位发运量将体现在7月的到港量上，中国45港到港总量2409.2万吨，环比增加49.2万吨。

需求端，247家钢厂日均铁水产量244.38万吨，环比略下降，钢厂进口矿日耗296.98万吨，环比降1.77万吨/天，粗钢平控传闻尚未得到证实，预计铁水高位。

库存端，中国45个港口进口铁矿库存为12495，环比降143万吨；日均疏港量315.8万吨，环比增2.38万吨/天。

综上，近期海内外宏观均利好，市场看涨信心略有增强，但终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。仅供参考。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3670元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3900元/吨（+40），唐山钢坯Q235汇总价3560元/吨（+40）。

海内外宏观预期转好，市场信心增强。继美国CPI增速超预期放缓后，PPI年率同比增速也仅增长0.1%，美元指数一度跌破100关口；国内，6月社融超预期，其中居民中长贷款同比增加。本周即将发布经济数据，如果GDP表现良好，刺激政策恐落空；而地产等数据大概率利空。

需求端，从数据来看，整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口虽然高增，但全球钢价整体趋于下行，持续性存疑。供给方面，铁水产量244.38万吨，周环比小幅下降，粗钢平控传闻尚未得到证实，预计铁水维持高位。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端供应宽松，蒙煤通关维持高位；澳巴铁矿山财年末发运冲量将体现在7月的到港上。

总结来看，近期海内外宏观均利好，市场看涨信心略有增强，但终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。关注本周即将发布的经济数据。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7300-7350元/吨，涨55元/吨；华东pp拉丝(煤) 7260-7320元/吨，涨50元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内 PP 装置开工负荷率为 78.12%，环比下降 1.77 个百分点，较去年同期下 降 3.88 个百分点，但新增产能释放，供应仍宽松。需求方面，塑编企业开工率维持40%不变，BOPP企业下降1个百分点至50%，注塑企业开工率回升1个百分点至47%，下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。库存上，石化企业库存回落0.79万吨至24.99万吨。综合而言，原油反弹后，上方逐步承压，供需面，聚丙烯结构性支撑一般，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑有限，随着聚丙烯持续反弹后，上方压力凸显。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5980元/吨，涨40元/吨，乙二醇现货报价4075元/吨，涨75元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置负荷回落3.9个百分点至74.8%，部分装置检修及降幅，装置负荷有所下滑。MEG方面，装置负荷下滑2.44个百分点至63.95%，其中煤制装置负荷增加0.44个百分点至60.79%。需求上，聚酯负荷小幅提升至94%，目前仍处于高位，不过聚酯现金流压缩明显，后期或承压。库存上，PTA社会库存下降6.8万吨至299.7万吨；MEG港口库存0.63万吨至95.51万吨，小幅下滑。综合而言，PTA方面，原油反弹后有所承压，虽然目前PTA供需压力不大，不过随着原料反弹，聚酯现金流回落明显，负反馈忧虑攀升，叠加反弹后加工差有所回升，PTA上方逐步承压。MEG方面，近期反弹兑现宏观、成本及供应收缩的利好，但供应总体宽松，MEG反弹后有所承压。

甲醇：现货报价，江苏2300（35），广东2290（35），鲁南2350（30），内蒙古1970（0），CFR中国主港234（6）

从基本面来看，内地方面，上周全国甲醇开工率 63.68%（+0.27%），西北开工率 71.82%（-1.22%），国内甲醇开工率维持低位，内蒙古久泰200 万吨甲醇装置于7月14日晚间停车检修，预计时长10天左右；华亭甲醇装置近期重启不成功；鹤壁甲醇装置故障，临时停车；陕西长青甲醇装置于7月10日开始检修，计划月底恢复；兖矿国宏甲醇装置于7月13号检修，计划为期5-7天；新乡中新7月8日到7月25日检修。港口方面，上周卓创港口库存总量在95.6万吨，较上周窄幅减少0.48万吨。外盘方面，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，浙江兴兴甲醇制烯烃装置于6.19日停车，复工时间待定。综上，近期因国际天然气涨价引发伊朗甲醇装置降负，委内瑞拉和东南亚也有装置停车，加之甲醇内地开工进一步下滑，近日甲醇盘面延续强势。迎峰度夏时期国内外能源价格出现异动，预计近期甲醇维持震荡偏强，关注国内外能源价格动态及伊朗停车消息进展。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2361（12），安徽2419（4），河北2343（0），河南2368（-10）

近期国内尿素市场大稳小降。供应端部分检修装置恢复，日产量小幅增加。下游工农业刚需采买为主，对高价跟进趋于谨慎。近期国际天然气持续上涨，东南亚和俄罗斯部分尿素装置停车，导致国际尿素价格持续上涨，内外盘价差也使得我国尿素集港量增加，同时国内尿素企业库存进一步走低，上周尿素企业库存15.4万吨处于近年同期新低，货源紧张格局也推升了尿素盘面价格，预计近期尿素维持震荡偏强格局。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.81%至4629元吨，豆油收盘价变动1.28%至8060元/吨，豆粕收盘价变动0.07%至4023元/吨。CBOT大豆变动0.35%至1373美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价576美元/吨，巴西豆CNF价579美元/吨，阿根廷豆CNF价628.96美元/吨。

供需报告利空基本消化，天气逻辑重新主导盘面。继库存超预期上升利空影响后，美豆价格重回1360美分/蒲式耳附近，维持高位震荡。当前充沛降水并未明显改善大豆优良率，同时气候报告显示美国未来气候正常，尚未监测到超额降水。在干旱情况下，单产存在下调可能，同时供需报告利空在一定程度上增加了后市的利多想象。未来15日气候显示，主产区降水下降，降水缺失偏差值持续扩大，美豆近期维持高位震荡，偏强运行不改。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，棕榈油、豆油库存均位于历史高位，随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，6月报告利多影响较小，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，下游需求仍然较弱。豆粕基本面未发生变化，近期整体跟随外盘变动，但下游需求仍未恢复。近期油厂开工率有所下降，部分油厂出现涨库情况，油厂日成交量约为12~25万吨，下游提货量维持在17万吨左右，但是不断上升的库存水平与后市供应压力将对盘面形成压力，近期豆粕主要关注美豆生长情况与干旱情况，需求对盘面影响较小。