纸浆无利好驱动力 短期维持下行走势

本周以来，盘内商品期货普遍下行，其中纸浆价格下行较为突出，除了宏观市场情绪回落，纸浆基本面压力也开始显现。虽然上周五加拿大港口出现工人大罢工，但罢工已经被调解，对浆厂运营并无影响。事实上，目前全球纸浆库存正处于高位，而自6月以来，大量的纸浆运往国内，港口库存数量也高于去年同期，对浆价形成了一定的压制。与此同时，现阶段依然处于需求的淡季，很难从需求端发力。由于缺少明显驱动力，预计纸浆走势短期内将维持震荡走弱的格局。

【机构观点】

方正中期：当前纸浆价格处在近10年低位区间，从成本支撑的角度看，最近7年针叶浆价格两次跌至加拿大生产成本附近并持续1年左右，而当前现货市场价格距成本尚有一定空间。他表示，Canfor旗下Northwood浆厂短暂停产虽未对供应造成影响，但今年以来海外浆厂检修逐步增多，下半年一旦非计划性供应减量较多，纸浆在接近成本线附近有望正式止跌。但从现阶段来看，下游消费难言好转，成品纸暂未出现持续性上涨迹象。而从供应端角度看，上周加针价格下调至640—650美元/吨后出现销售好转，因此纸浆可能回到之前的区间低位振荡，短期破前低的概率不大。

中信建投：浆价下行的主要原因是供应收紧的预期落空。上周五加拿大港口为期13天的罢工结束，由于港口罢工而宣布7月13日停机的加拿大纸浆生产商 Canfor Pulp 也于本周一重新开始生产，因此 Canfor实际停机时间很短，这使得纸浆供应收紧预期落空。从全球纸浆库存情况来看，供需拐点尚未到来。浆价后续需要关注供应端的变化，包括浆厂停产检修是否能将供需推到拐点。但是新凯米浆厂的80万吨产能或将于9月如期投产，如果消费端的制约仍然存在，那么新增投产将会在现有基础上进一步增加供应。后续可能需要关注的是加拿大山火事件对于原材料供应的约束，以及海外浆厂计划外停产的影响。