7月19日期市早参：需求支撑下铜价维持韧性 短期双焦表现偏强格局

贵金属：伦敦现货黄金收于1975美元/盎司，现货白银收于24.89美元/盎司；COMEX黄金期货收于1978.40美元/盎司，COMEX白银期货收于25.10美元/盎司。美国6月CPI涨幅低于预期，美元指数跌破100关口，利多贵金属价格。但核心CPI同比数值距离美联储通胀调控目标仍有一段距离。美国去通胀在结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度。美联储坚定紧缩货币政策预期，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。人民币汇率近日反弹，以人民币计价的上期所黄金价格在同期的反弹力度小于国际金价。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水160-240元/吨，均价200元/吨，较前一日上升200元/吨，平水铜成交价格68680~68820元/吨，升水铜成交价格68700~68840元/吨，恰逢铜价下跌令现货成交转暖。

昨日夜盘沪铜低开高走。美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，但核心销售仍坚挺，数据公布后交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。基本面，据 SMM 调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.92%，较上周回升1.72 个百分点；由于上周减产的铜杆厂在本周恢复正常生产，提振开工率得以回升。库存方面，截至7月14日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较上周五减少0.33万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18270~18310元/吨，较上日上升90元/吨；无锡地区报价18340~18360元/吨，较上日上升10元/吨；杭州地区报价18360~18380元/吨，较上日上升20元/吨；重庆地区报价18320~18340元/吨，较上日上升50元/吨；沈阳地区报价18300~18320元/吨，较上日上升0元/吨；天津地区报价18370~18390元/吨，较上日上升0元/吨。

昨日夜盘沪铝低开高走。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月14日当周，铝型材开工率62%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝线缆开工率57.8%，周环比持平。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较本周一库存上升2.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降14.4万吨。进入七月中旬，国内铝锭库存受多因素影响累库有加速迹象，但仍处于近五年同期低位水平。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20350~20450元/吨，较上日下降60元/吨，广东0#锌锭报价20310~20410元/吨，较上日下降60元/吨，天津0#锌锭报价20320~20420元/吨，较上日下降50元/吨。

昨日夜盘沪锌低开高走。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月14日，SMM七地锌库存总量为11.68万吨，较上周五(7月7日)增加0.33万吨，较本周一 (7月10日)增加0.35万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（-50）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（4.5）元/千克，多晶硅菜花料报价63（3.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13200（100）元/吨，107胶13850（0）元/吨，硅油15900（-100）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18370（20）元/吨，A356铝合金锭19050（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货延续跌势，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端开炉复产数量稳步推进，云南地区生产开工情况已接近高位，四川地区由于临时发布的限电通知，使得开炉数量有所下降，新疆部分地区亦陆续复产，全国工业硅开炉数量为 315 台，较上周增加 5 台，整体开炉率为 43.87%。需求端，多晶硅市场价格持稳，市场议价权出现转移迹象，临近新一轮多晶硅签单周期，硅料厂库存压力明显减少，部分多晶硅厂开始上调报价，部分高报价硅料成交偏弱，硅料市场开始新一轮博弈;有机硅 DMC价格重心下移，开工虽有提振，但碍于终端表现尚弱，对工业硅需求改善不多;铝合金对工业硅按需采购格局未变，随终端进入消费淡季，龙头开工率略降。总体来看，目前工业硅库存仍在高位，供需难言改善，硅价预计短期偏弱震荡为主，重点关注供应端复产情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价299000（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价284500（-2000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价288000（-2500）元/吨。

国内溧阳中联金电子商务行情分析系统显示，上一交易日盘面碳酸锂LC2307收盘价为289000元/吨，涨跌幅为0.00%。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，周度产量环增2.2%至9650吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。周度三元材料工厂库存为660吨，环比减少2.9%，周度磷酸铁锂工厂库存减少25.6%至45210吨，库存虽略有减少但仍处于近一年来最高位置。当前上下游企业处于价格博弈中，上游碳酸锂生产型企业看中下游补库时间点，希望高价售货，下游正极材料企业希望尽可能以低价购货。目前磷酸铁锂企业存在库存过多、货物囤积待销情况，带动下游压价采购，现货价连续多日走低，预计本轮仍有下跌空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端下游磷酸铁锂等企业有低价采购可能性，预计本周锂价呈现震荡走弱局势。

早评【黑色金属】

双焦:焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1960 (0）元/吨，沙河驿镇自提价1730 (0）元/吨;焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦1990 (o>元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦1990 (0）元/吨。

昨日双焦期价大幅反弹，现货价格持稳。从基本面来看，焦煤方面，供应端，近日山西发生两起煤矿事故，涉及产能270万吨，生产煤种为1/3焦煤和肥煤，其他煤矿多数维持正常生产。需求方面，下游焦企采购相对积极，叠加贸易商等投机需求增加，煤矿出货普遍顺畅，竞拍成交继续上涨，预计短期内影响或将持续，煤价震荡偏强运行。焦炭方面，部分主流钢厂落实第二轮涨价，累计涨幅100-120元/吨。受制于原料快速上涨压力，少数焦企基于亏损压力有减产现象，外加前期减产焦企提产动力不足，供应端产量未有恢复至高位水平，厂内销售顺畅，下游钢厂生产高稳，刚需支撑较强，在原料煤强势推动下，短期焦炭表现偏强格局。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数115.05美元/吨（-0.75），日照港超特粉750吨（+10），PB粉880元/吨（+9）。

据矿山财报，二季度淡水河谷铁矿石产量达7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%；力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。

海外矿山发运冲量结束，进入传统发运淡季；到港继续冲高，已达至年内单周次高位水平。据钢联数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨，全球铁矿石发运总量2821.0万吨，环比增加18.2万吨。中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。

铁水产量环比下降，粗钢平控传闻尚未得到证实，仍维持相对高位。247家钢厂日均铁水产量244.38万吨，环比略下降，钢厂进口矿日耗296.98万吨，环比降1.77万吨/天。

供需双强，库存维持下降趋势。中国45个港口进口铁矿库存为12495，环比降143万吨；日均疏港量315.8万吨，环比增2.38万吨/天。

总结来看，海外宏观利好，但国内GDP增速不及预期，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3870元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3550元/吨（+20）。

海外宏观转好，国内数据利空。美国通胀超预期回落，加息预期减弱。国内经济数据不及预期，刺激政策预期再度升温。6月社融超预期，其中居民中长贷款同比增加；二季度GDP增速6.3%，不及预期（7.3%）；地产数据利空，投资和新开工增速进一步走低。

出口回落，下游累库。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口增量大于内需增量，国内消费体感不佳；同时高频数据显示7月出口环比走弱。供给方面，铁水产量244.38万吨，周环比小幅下降，粗钢平控传闻尚未得到证实，预计铁水维持高位。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端供应依然很宽松。山西矿山事故导致安检力度加大，但蒙煤通关维持高位；澳巴铁矿山财年末发运冲量将体现在7月的到港上。

总结来看，海外宏观利好，但国内GDP增速不及预期，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。仅供参考。

早评【能源化工】

聚丙烯： 基本面来看，供应端，装置负荷低位，但新增产能释放，供应仍宽松。需求方面，下游企业开工仍较为低迷，淡季下，企业对原料采购谨慎。综合而言，市场对美联储降息预期攀升，叠加供应扰动，原油反弹，短期陷入震荡，供需面，聚丙烯结构性支撑一般，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑有限，随着聚丙烯持续反弹后，上方压力凸显。仅供参考。

PTA&MEG：基本面来看，PTA方面，部分装置检修及降幅，装置负荷有所下滑。MEG方面，部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。需求上，限电及负反馈未发生，目前聚酯负荷仍处于高位，不过聚酯现金流压缩明显，后期或承压。综合而言，PTA方面，市场对美联储降息预期攀升，叠加供应扰动，油价有所企稳，虽然目前PTA供需压力不大，不过随着原料反弹，聚酯现金流回落明显，负反馈忧虑攀升，叠加反弹后加工差有所回升，PTA上方承压。MEG方面，近期反弹兑现宏观、成本及供应收缩的利好，但供应总体宽松，MEG反弹后有所承压。

甲醇：现货报价，江苏2280（32.5），广东2275（25），鲁南2300（-30），内蒙古2020（25），CFR中国主港225（-1）。

从基本面来看，内地方面，气头和煤头部分装置停车，国内甲醇开工率进一步降低，内蒙古久泰200 万吨甲醇装置于7月14日晚间停车检修，预计时长10天左右；华亭甲醇装置近期重启不成功；鹤壁甲醇装置故障，临时停车；陕西长青甲醇装置于7月10日开始检修，计划月底恢复；兖矿国宏甲醇装置于7月13号检修，计划为期5-7天；新乡中新7月8日到7月25日检修。港口方面，上周卓创港口库存总量在95.6万吨，较上周窄幅减少0.48万吨。外盘方面，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，浙江兴兴甲醇制烯烃装置于6.19日停车，复工时间待定。综上，近期因国际天然气涨价引发伊朗甲醇装置降负，委内瑞拉和东南亚也有装置停车，加之甲醇内地开工进一步下滑，近日甲醇盘面走势偏强。迎峰度夏时期国内外能源价格出现异动，天然气煤炭价格波动加大，预计近期甲醇维持震荡偏强，关注国内外能源价格动态。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.73%至4660元吨，豆油收盘价变动0.52%至8054元/吨，豆粕收盘价变动1.77%至4140元/吨。CBOT大豆变动1.34%至1394.5美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价586美元/吨，巴西豆CNF价579美元/吨，阿根廷豆CNF价630.52美元/吨。

美豆产区天气转干，美豆价格震荡上行。最新报告显示，美豆产区干旱面积由60%下降至57%，优良率有51%上升至55%，高于市场预期，前期降水改善美豆生长情况与质量。但是未来天气将重回降水偏少情况，未来15日气候预报显示，主产区降水下降，中西部产区降水缺失偏差值持续扩大，温度同样存在上升趋势，市场对美豆种植区的干旱情况仍然保持担忧。美豆近期维持高位震荡，偏强运行不改。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，棕榈油、豆油库存均位于历史高位，随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，影响国内累库节奏。国内油厂检修基本结束，国内东北、华北地区开工率明显上升，豆粕产量由120万吨回升至140万吨左右，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿，供应端开始修复。但是受下游采购波动剧烈影响，豆粕成交量变动较大，豆粕累库节奏混乱，影响豆粕整体库存水平。远月成交量上升表示下游对未来可能形成的高昂豆价存在一定担忧。近期豆粕主要受供应端影响，重点关注天气变化与美豆价格波动。