7月21日期市早评：PTA上方逐步承压 聚丙烯预计维持震荡

贵金属：伦敦现货黄金收于1976.10美元/盎司，现货白银收于25.18美元/盎司；COMEX黄金期货收于1970.00美元/盎司，COMEX白银期货收于24.84美元/盎司。美国6月CPI涨幅低于预期，美元指数近期偏弱，利多贵金属价格。但核心CPI同比数值距离美联储通胀调控目标仍有一段距离。美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期24.2万人，前值23.7万人。就业数据好于预期，美国去通胀在结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度。美联储坚定紧缩货币政策预期，未来将保持高息状态，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水110-150元/吨，均价130元/吨，较前一日上升15元/吨，平水铜成交价格68550~68730元/吨，升水铜成交价格68570~68750元/吨，市场成交差异化明显，贸易商多显僵持下游谨慎。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，但核心销售仍坚挺，数据公布后交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。基本面，据 SMM 调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.92%，较上周回升1.72 个百分点；由于上周减产的铜杆厂在本周恢复正常生产，提振开工率得以回升。库存方面，截至7月14日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较上周五减少0.33万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18330~18370元/吨，较上日上升30元/吨；无锡地区报价18260~18280元/吨，较上日上升10元/吨；杭州地区报价18270~18290元/吨，较上日上升20元/吨；重庆地区报价18310~1830元/吨，较上日上升20 元/吨；沈阳地区报价18210~18230元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价18310~18330元/吨，较上日下降0元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月14日当周，铝型材开工率62%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝线缆开工率57.8%，周环比持平。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较本周一库存上升2.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降14.4万吨。进入七月中旬，国内铝锭库存受多因素影响累库有加速迹象，但仍处于近五年同期低位水平。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20260~20360元/吨，较上日下降10元/吨，广东0#锌锭报价20220~20320元/吨，较上日下降90元/吨，天津0#锌锭报价20220~20320元/吨，较上日下降10元/吨。

昨日夜盘沪锌冲高回落。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月14日，SMM七地锌库存总量为11.68万吨，较上周五(7月7日)增加0.33万吨，较本周一 (7月10日)增加0.35万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13200（0）元/吨，107胶13850（0）元/吨，硅油15900（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18270（-100）元/吨，A356铝合金锭18950（-100）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。

昨日工业硅期货延续反弹，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端开炉复产数量稳步推进，云南地区生产开工情况已接近高位，受电力供应及行情影响川内复产数量仍不及往年丰水期正常水平,但暂未对供应产生影响。需求端，晶硅价格持稳，卖方继续维持库存低位运行，周初价格上涨，下游接受度较高，目前上游仍有撑市意愿，短期预计仍有小幅上行空间; 有机硅DMC价格维持弱稳运行，市场实单成交重心较低，供需博弈加剧，厂家库存维持高位，对工业硅需求改善不多;铝合金企业开工率基本稳定，对硅库存备货基本可用至8月份。总体来看，目前工业硅库存仍在高位，据SMM调研库本周三地库存有所去化，但是持续性存疑，高库存或使得硅价继续承压运行。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价293500（-2500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价280000（-2000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价284500（-1500）元/吨。

碳酸锂期货今日正式于广州期货交易所上市，挂牌价为246000元/吨，预计主力合约为LC2401。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，周度产量环增2.2%至9650吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。周度三元材料工厂库存为660吨，环比减少2.9%，周度磷酸铁锂工厂库存减少25.6%至45210吨，库存虽略有减少但仍处于近一年来最高位置。当前磷酸铁锂企业存在库存过多、货物囤积待销情况，带动下游压价采购，现货价连续多日走低，预计本轮仍有下跌空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端下游磷酸铁锂等企业有低价采购可能性，预计近期锂价呈现震荡走弱局势。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2020（60）元/吨，沙河驿镇自提价1730（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。

昨日双焦期价延续反弹趋势，现货价格提涨落地。从基本面来看，进口蒙煤方面，近两日口岸通关恢复至千车以上，昨日甘其毛都口岸通关1065车，口岸交投氛围继续好转，焦煤方面，主产区多地安全检查升级，区域内供应收紧，加之下游焦炭开启第三轮提涨，市场情绪进一步提振。下游积极拉运下各矿点多出货顺畅，产地库存延续去化，报价持续上涨，且涨价范围不断扩大，煤矿线上竞拍氛围也较为活跃，成交价多创新高。目前终端铁水产量高位，原料短期仍有一定支撑，支撑煤价强势运行。焦炭方面，河北、山西部分焦企对焦炭提涨第三轮,本轮涨幅为100-110元/吨。随着近期市场利多消息频发，带动煤价不断上涨，快速压缩焦企利润，影响焦企生产积极性一般，前期因亏损及环保等因素限产20-30%的焦企暂无提产意愿。而钢厂目前盈利能力尚可，短期暂无明显的减产计划，刚需支撑下采购需求较强。整体来看，焦炭资源紧张局面尚未缓解,短期市场继续强势运行。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数114美元/吨（-1.85），日照港超特粉752元/吨（+12），PB粉886元/吨（+14）。

海外矿山发运冲量结束，进入传统发运淡季；到港继续冲高，已达至年内单周次高位水平。据钢联数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨，全球铁矿石发运总量2821.0万吨，环比增加18.2万吨。中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。

铁水产量环比下降，仍维持相对高位。247家钢厂日均铁水产量244.27万吨，环比略下降。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12540万吨，环比增45.39万吨；日均疏港量313.85万吨，环比降1.95万吨/天。

总结来看，海外宏观利好，但国内GDP增速不及预期，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3660元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3900元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3570元/吨（+20）。

海外宏观转好，国内数据利空。美国通胀超预期回落，加息预期减弱。国内经济数据不及预期，刺激政策预期再度升温，常州市部分银行同意下调存量房贷利率。

出口回落，下游累库。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口增量大于内需增量，国内消费体感不佳；同时高频数据显示7月出口环比走弱。供给方面，铁水产量244.27万吨，周环比小幅下降，铁水维持高位。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端，山西矿山事故导致安检力度加大，双焦偏强抬升炼铁成本。

总结来看，海外宏观利好，但国内GDP增速不及预期，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7250-7320元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7220-7300元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至27%，结构性支撑一般，装置负荷低位，但新增产能释放较多，供应仍宽松。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交71%，淡季下下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。综合而言，原油前期反弹后，陷入高位震荡，目前新的驱动逻辑未现，预计维持震荡，成本支撑有所弱化，供需面，聚丙烯结构性支撑一般，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑有限，随着聚丙烯持续反弹后，上方压力凸显。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5880元/吨，涨35元/吨，乙二醇现货报价4080元/吨，涨20元/吨。

基本面来看，PTA方面，近期部分装置重启和提负荷，装置负荷回升。MEG方面，部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销整体较好，至下午3点半左右平均估算在做平附近，目前聚酯负荷仍处于高位，不过聚酯现金流压缩明显，后期或承压。综合而言，PTA方面，原油高位震荡，虽然目前PTA供需压力不大，不过随着原料反弹，聚酯现金流回落明显，负反馈忧虑攀升，叠加反弹后加工差有所回升，PTA上方逐步承压。MEG方面，近期反弹兑现宏观、成本及供应收缩的利好，但供应总体宽松，MEG反弹后有所承压。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.83%至4755元吨，豆油收盘价变动0.95%至8252元/吨，豆粕收盘价变动0.79%至4188元/吨。CBOT大豆变动-0.23%至1403.75美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价597美元/吨，巴西豆CNF价589美元/吨，阿根廷豆CNF价633.28美元/吨。

美豆主产区整体转干，降水持续影响盘面。最新干旱检测显示，美豆主产区干旱占比下降至50%，前期降水回升对土壤墒情存在明显提升，但是未来15日主产区将重回降水偏少情况，整体干旱占比进一步下行可能性较小，产区干旱获奖维持在50%-60%。未来豆类整体风险仍为天气情况，近期维持谨慎看涨观点。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，影响国内累库节奏。国内豆粕产量由120万吨回升至140万吨左右，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿。但是下游豆粕成交量变动较大，豆粕累库节奏混乱，影响豆粕整体库存水平，目前豆粕库存回落至52万吨左右，累库进程被打断。生猪养殖持续亏损，养殖利润尚未出现回升趋势，制约下游豆粕需求。基本面方面，豆粕整体维持供强需弱格局，但是受天气影响，外盘大豆走势是豆粕近期价格上升的主要逻辑，重点关注天气变化与美豆价格波动。