7月26日期市早报：尿素成本支撑仍较强 豆油后市维持高位震荡

贵金属：伦敦现货黄金收于1958.70美元/盎司，现货白银收于24.59美元/盎司；COMEX黄金期货收于1961.70美元/盎司，COMEX白银期货收于24.74美元/盎司。美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4；服务业PMI初值为52.4，预期54；综合PMI初值为52，预期53。欧元区与美国制造业景气度表现分化，美制造业PMI景气度上升，全球经济承压背景下，美经济韧性相对较强，或将支撑下半年美联储高息政策，美元指数下行空间有限，市场对于美相关经济数据的预期呈现多空钟摆效应，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水70-100元/吨，均价85元/吨，较前一日下降0元/吨，平水铜成交价格68840~69130元/吨，升水铜成交价格68850~69140元/吨，铜价冲高直上69000元/吨关口，现货成交延续弱势。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。市场在等待本周四的美联储利率决议之际，仍在寻找线索以确定本周几乎板上钉钉的加息是否为此轮紧缩周期的最后一次加息。基本面，海外方面，赞比亚今年的铜产量将下降10%以上，降至14年来的最低水平，赞比亚财政部和国家计划部本周在一份报告中说，铜产量将降至682,431吨。据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.69万吨至10.90万吨，较去年同期的8.30万吨高1.15万吨。。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18360~18400元/吨，较上日上升0元/吨；无锡地区报价18350~18370元/吨，较上日上升40元/吨；杭州地区报价18340~18360元/吨，较上日上升30元/吨；重庆地区报价18350~18370元/吨，较上日上升10 元/吨；沈阳地区报价18290~18310元/吨，较上日上升30元/吨；天津地区报价18380~18400元/吨，较上日上升70元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月14日当周，铝型材开工率62%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝线缆开工率57.8%，周环比持平。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20410~20510元/吨，较上日上升140 元/吨，广东0#锌锭报价20370~20470元/吨，较上日上升150 元/吨，天津0#锌锭报价20390~20490元/吨，较上日上升140元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡走高。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月24日，SMM七地锌库存总量为12.42万吨，较上周一(7月17日)减少0.09万吨，较上周五(7月21日)增加0.59万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价12900（0）元/吨，107胶13650（0）元/吨，硅油15600（-150）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18320（10）元/吨，A356铝合金锭18950（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。

昨日工业硅期货价格受宏观情绪转暖随商品反弹，但相比其他品种表现相对较弱，走基本面逻辑为主，现货价格持稳。从基本面来看，上周我国工业硅产量约 6.96 万吨，产量较前期增加0.40 万吨，开炉数量为 338 台，较上周增加 23 台，整体开炉率为 47.08%。需求端，多晶硅价格持稳，市场信心有所提振，新增产能或将陆续投产，重点关注下半年的实际放量及产能; 有机硅DMC价格延续下跌趋势，市场实单成交重心较低，供需博弈加剧，国内开工率回落至 70%以下，对工业硅需求或边际转弱，;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，且处于传统消费淡季，对硅库存备货基本可用至8月份，目前整体维持以刚需采购为主现状。综上，基本面来看暂无较大变动，供强需弱的格局或将延续至八月底九月初，短期硅价窄幅震荡，关注工业硅期货八月份的首次交割及市场消息。仅供参考。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价284000（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价268500（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价278500（-1500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为225900元/吨，上涨14750元/吨，幅度为6.99%。次主力合约LC2402结算价为213800元/吨，上涨13950元/吨。多个合约涨停。导致昨日盘面上涨的因素主要在于24日召开的政治局会议强调扩大内需，聚焦汽车赛道，此消息对市场产生一定利好，一定程度提振盘面。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增8.23%至44508吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，下游电池企业有压价向正极材料厂采购意愿，此举可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，目前中游正极材料企业库存处于持续去库状态，八月或将进行补库，中游希望以更低价格购得碳酸锂原料。上中下游价格处于博弈状态，中下游略占上风，市场观望情绪较重，预计本周锂价仍有下跌空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端中下游均有压价采购计划，对于锂价产生一定程度利空。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2020（0）元/吨，沙河驿镇自提价1820（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。

昨日双焦期价随黑色板块集体反弹，现货价格持稳。从基本面来看，进口方面，上周由于暴雨影响，甘其毛都口岸通关减量，昨天通关有所恢复；国内方面，供应端，由于过断层和事故影响，产地煤矿供应减量，近两日部分前期停限产煤矿产量有所恢复，但整体供应仍偏紧，需求方面，下游终端企业生产稳定，对原料煤刚需较强，且部分低库存焦企仍在积极补库，煤矿订单情况良好，矿方对后期市场预期偏乐观。焦炭方面，受近日多重宏观利好预期提振，外加原料成本强支撑，黑色系价格走强，焦炭供应端受到成本压力及环保等因素影响增量困难，部分焦企有提前落实涨价的现象，下游钢厂原料库存仍多低位运行，唐山区域环保对需求影响暂时有限，需后续继续跟踪发酵程度，阶段性刚需支撑仍较强，整体看在原料强支撑以及供需错配表现下，焦炭或偏强运行，后期需关注唐山地区环保限产力度及钢焦企业利润情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数114.5美元/吨（-0.85），日照港超特粉755元/吨（+7），PB粉895元/吨（+10）。

海外矿山发运冲量结束，进入传统发运淡季，到港冲高回落。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2442.3万吨，环比减少7.0万吨，全球铁矿石发运总量3032.4万吨，环比增加211.4万吨。中国47港到港总量2480.7万吨，环比减少53.9万吨；45港到港总量2329.4万吨，环比减少143.2万吨。

粗钢平控政策落地。247家钢厂日均铁水产量244.27万吨，加速下降，关注后期粗钢平控落地情况。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12540万吨，环比增45.39万吨；日均疏港量313.85万吨，环比降1.95万吨/天。

总结来看，海外宏观利好，国内经济现实趋弱，预期转强。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主，关注粗钢平控政策落实情况。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3720元/吨（+40），上海热卷4.75mm汇总价4020元/吨（+90），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（+30）。

海外宏观转好，国内预期转强。美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，经济韧性相对较强，或将支撑下半年美联储高息政策。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。

粗钢平控政策落地。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量244.27万吨，周环比小幅下降，据悉粗钢平控政策已经下达，关注后期落实情况。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端，山西矿山事故导致安检力度加大，双焦偏强抬升炼铁成本。

总结来看，海外宏观利好，国内经济现实趋弱，预期转强。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主，关注粗钢平控政策落实情况。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7240-7300元/吨，涨45元/吨；华东pp拉丝(煤) 7220-7300元/吨，涨45元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率31%，结构性支撑减弱，装置负荷低位，而新增产能释放，供应仍较大，结构性支撑一般。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围好转，拉丝成交 100%，淡季下下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。综合而言，原油供应趋紧及亚洲经济前景向好继续推涨油价至4月中旬以来的高点，供需面，虽然负荷延续下滑，但新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。宏观政策超预期及成本偏强提振，聚丙烯重获支撑，不过供需面有所承压。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5895元/吨，涨35元/吨，乙二醇现货报价4045元/吨，涨25元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置重启及提负，近期装置总体负荷有所提升。MEG方面，近期部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成偏内，江浙织机开工下滑，下游织机压力攀升，聚酯负反馈有所攀升，负荷承压。综合而言，PTA方面，原油供应趋紧及亚洲经济前景向好继续推涨油价至4月中旬以来的高点，叠加国内宏观政策超预期，PTA有所企稳，不过供需压力有所攀升，仍压制PTA。MEG方面，原油反弹及宏观超预期利好，提振MEG企稳反弹，而供需仍压制MEG。

甲醇：现货报价，江苏2255（10），广东2225（5），鲁南2280（0），内蒙古2020（0），CFR中国主港228（3）

从基本面来看，内地方面，国内煤头甲醇开工逐步见底回升，黄陵煤化、甘肃华亭甲醇装置于 7 月 19 日产出产品；河南心连心 30 万吨/年精馏装置已经重启，目前运行正常；明水大化甲醇装置于 7 月 17 日临时停车。港口方面，上周卓创港口库存 93.68 万吨（-1.9）小幅去库，预计 2023 年7月21日至 2023 年8月6日中国进口船货到港量在73.14万吨。外盘方面，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，吉林康奈尔据悉30万吨/年MTO装置检修；浙江兴兴MTO停车检修中。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期虽然煤价上涨乏力，但外盘原油天然气涨势延续，预计甲醇在自身基本面没有重大变化情况下，维持震荡小幅走强格局，关注海内外能源价格变化。

尿素：现货报价，山东2384（-14），安徽2404（-4），河北2333（-5），河南2366（-13）。

昨日国内尿素市场价格大稳小动，新单交投转淡。厂家装置运行尚可，预收松动可谈。工农业刚需短线补单，实际采购一单一谈。近期国内尿素市场窄幅整理，区域略有差异，商家出货意愿增强，但从能源端来看，海外天然气原油等涨势延续，尿素成本支撑仍较强，关注尿素装置复产情况及刚需补单意愿。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动1.24%至4696元吨，豆油收盘价变动0.82%至8096元/吨，豆粕收盘价变动1.73%至4236元/吨。CBOT大豆变动-0.82%至1408.75美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价602美元/吨，巴西豆CNF价604美元/吨，阿根廷豆CNF价646.82美元/吨。

美豆优良率小幅下降，当前生长情况相对稳定。最新种植报告显示，本期美豆优良率小幅下降1%至54%，优良率当前较为稳定，各州干旱情况也有所下降。8月美豆进入单产形成关键期，厄尔尼诺现象带来8月降水充沛预期与未来14日降水偏少现实相互拉扯，美豆盘面高位震荡。未来两周美豆市场聚焦降水情况，豆类整体风险仍为天气情况，近期维持谨慎看涨观点。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，油厂挺价盘面保持强势。供应方面，随着油厂开工率的提升，国内豆粕产量回升至正常水平，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿。需求方面，受养殖利润持续亏损影响，豆粕需求未出现修复。近期豆粕偏强运行主要受供应端驱动，盘面存在大量未点价合约对盘面价格形成支撑，在美豆持续上升的情况下，叠加较好的榨利，油厂挺价或将继续持续。