7月28日期市早报：贵金属价格延续拉锯震荡局面 碳酸锂价格短期仍有下跌空间

贵金属：伦敦现货黄金收于1966.30美元/盎司，现货白银收于24.67美元/盎司；COMEX黄金期货收于1972.00美元/盎司，COMEX白银期货收于24.61美元/盎司。美国第二季度实际GDP年化季率初值升2.4%，预期升1.8%；美国6月耐用品订单初值环比增4.7%，预期增1%。美经济增速与耐用品订单超预期，美元指数拉升致贵金属价格短线回落，美国联邦公开市场委员会声明美国经济活动以温和步伐扩张，银行体系稳健且有韧性。就业增长强劲，失业率保持低位。通胀保持高位，委员会仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。整体来看，美经济韧性与通胀黏性并存，美元指数下行空间有限。从情绪面来看，市场对于美相关经济数据的预期呈现多空钟摆效应，贵金属价格延续拉锯震荡局面。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。仅供参考。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-90元/吨，均价55元/吨，较前一日上升5元/吨，平水铜成交价格69350~69540元/吨，升水铜成交价格69390~69570元/吨，流通货源趋紧，现货成交低开高走。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美联储如期加息25个基点，鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，如果数据允许将于9月份加息，但愿意在通胀回落到2%之前停止加息，今年不会降息，但有多位票委支持明年多次降息，市场押注年底前再加息一次的可能性仅为40%，这意味着7月或为最后一次加息。基本面，海外方面，赞比亚今年的铜产量将下降10%以上，降至14年来的最低水平，赞比亚财政部和国家计划部本周在一份报告中说，铜产量将降至682,431吨。据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.69万吨至10.90万吨，较去年同期的8.30万吨高1.15万吨。。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18450~18490元/吨，较上日上升110元/吨；无锡地区报价18480~18500元/吨，较上日上升140元/吨；杭州地区报价18490~18510元/吨，较上日上升150元/吨；重庆地区报价18470~18490元/吨，较上日上升120 元/吨；沈阳地区报价18420~18440元/吨，较上日上升120元/吨；天津地区报价18460~18480元/吨，较上日上升140元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月21日当周，铝型材开工率61.7%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.4%，周环比-1个百分点。库存方面，截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价12800（0）元/吨，107胶13650（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18320（10）元/吨，A356铝合金锭18950（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格承压运行，现货价格持稳，宏观方面利好持续释放，商品反弹较为明显。从基本面来看，供应端7月28日第31届大运会在成都开幕，乐山等地硅厂汽运及生产受到不同程度限制，新疆大厂陆续复产，整体供应影响不大。需求端，多晶硅价格持稳，市场信心有所提振，目前对于大厂而言尚有利润，二三线中小企业维持成本线附近，硅料价格是否有反弹机会相对存疑，重点关注下半年的实际放量及产能; 有机硅DMC价格延续下跌趋势，供需博弈加剧，国内开工率回落至 70%以下，处于消费淡季;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，对硅库存备货基本可用至8月份，目前整体维持以刚需采购为主现状。总体而言，9月供应过剩预期市场基本达成一致，远月合约则相对表现强劲，近月合约可逢高试空或关注合约间的反套机会。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价280500（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价265000（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价275000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为228050元/吨，下跌6000元/吨，幅度为2.60%。次主力合约LC2402结算价为219900元/吨，下跌7800元/吨。

从基本面来看，供应端澳洲锂矿企业发布二季度数据，二季度产量增长低于预期。根据二季度到岸价格折算碳酸锂成本在25万元左右。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，下游电池企业有压价向正极材料厂采购意愿，此举可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，目前中游正极材料企业库存处于持续去库状态，八月或将进行补库，中游希望以更低价格购得碳酸锂原料。上中下游价格处于博弈状态，中下游略占上风，市场观望情绪较重。国内盐湖厂家以长单为主，锁量不锁价，不向贸易商提供现货，贸易商报价昨日继续下降，但市场基本没有成交。预计锂价短期仍有下跌空间。

综合来看，短期供应端海外增产幅度有限，需求端中下游均有压价采购计划，且成交量较小，对于锂价产生一定程度利空。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2150（0）元/吨，沙河驿镇自提价1820（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。

昨日双焦期价有所承压，现货价格持稳。从基本面来看，进口方面，甘其毛都口岸通关逐步恢复，口岸交投氛围活跃，蒙煤价格略有探涨；国内方面，前期产地部分换工作面及检查影响的煤矿，产量有所恢复，但整体供应仍显紧张。受期货盘面及钢材价格上涨影响，市场信心进一步提振，煤矿报价继续上涨，线上竞拍成交氛围良好，成交价格也再度走高，市场延续偏强格局运行。焦炭方面，受制于唐山环保钢厂高炉减产现象增多，目前钢厂对于第三轮提涨分化严重，主流暂稳为主。供应端随着原料煤强势拉涨以及货源紧张，部分焦企有一定减产现象，供应端表现偏紧，下游钢厂多维持低位库存，部分钢厂库存告急有接受涨价的现象，短期看在刚需支撑以及原料推动下焦炭延续偏强表现。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.45美元/吨（-0.3），日照港超特粉748元/吨（-16），PB粉888元/吨（-16）。

海外矿山发运冲量结束，进入传统发运淡季，到港冲高回落。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2442.3万吨，环比减少7.0万吨，全球铁矿石发运总量3032.4万吨，环比增加211.4万吨。中国47港到港总量2480.7万吨，环比减少53.9万吨；45港到港总量2329.4万吨，环比减少143.2万吨。

粗钢平控政策落地。唐山和四川限产，247家钢厂日均铁水产量240.69万吨，加速下降，关注后期粗钢平控落地情况。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12451.96万吨，环比降88.6万吨；日均疏港量313.73万吨，环比降0.12万吨/天。

总结来看，宏观预期转强，黑色系集体走强，但市场对粗钢压减的时间和量有一定分歧，铁水高位支持铁矿近月偏强，短期回调主要和政策打压有关，后期还需正式限产文件落地方具备大跌条件。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3730元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4070元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（+20）。

海外紧缩预期升温，国内预期转强。近期公布的美国二季度GDP等数据表现强劲，日本央行或调整其YCC计划，市场将其视为政策紧缩周期的开始。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，涉及房地产增值税和契税等。

粗钢平控政策落地。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量244.27万吨，周环比小幅下降，粗钢平控政策已经下达，关注后期落实情况。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端，铁水产量维持高位，粗钢压减文件尚未正式下达，近月原料偏强。

总结来看，宏观预期转强，黑色系集体走强，但市场对粗钢铁水压减的时间和量有一定分歧，成材10-01反套、原料09-01正套，关注粗钢平控政策落实情况以及政策对铁矿的打压。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7270-7330元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7250-7300元/吨，涨0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率32%，结构性支撑减弱，装置负荷低位，而新增产能释放，供应仍较大，结构性支撑一般。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围良好，拉丝成交 90%，不过淡季下下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。综合而言，减产带来的供应收缩利好延续，加之宏观压力减弱，油价延续反弹，供需面，虽然负荷延续下滑，但新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。宏观及成本支撑仍在，不过供需面有所承压。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5915元/吨，跌20元/吨，乙二醇现货报价4115元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置重启及提负，近期装置总体负荷有所提升。MEG方面，昨日无新装置变化，近期部分装置检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销回落，整体一般，至下午3点附近平均估算在5成偏上，江浙织机开工下滑，下游织机压力攀升，聚酯负反馈有所攀升，负荷承压。综合而言，PTA方面，减产带来的供应收缩利好延续，加之宏观压力减弱，油价延续反弹，成本及宏观推动PTA反弹，不过供需压力有所攀升，仍压制近月PTA。MEG方面，成本提振及宏观超预期利好，提振MEG企稳反弹，而供需仍压制MEG。

甲醇：现货报价，江苏2285（-10），广东2240（-10），鲁南2300（0），内蒙古2020（0），CFR中国主港228（-5）。

从基本面来看，内地方面，国内煤头甲醇开工逐步见底回升，黄陵煤化、甘肃华亭其甲醇装置于 7 月 19 日产出产品；河南心连心其 30 万吨/年精馏装置已经重启，目前运行正常；明水大化其甲醇装置于 7 月 17 日临时停车；安徽碳鑫其甲醇装置预期停车到7月底。港口方面，本周卓创港口库存总量在104.62万吨，较上周增加10.94万吨。外盘方面，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，吉林康奈尔据悉30万吨/年MTO装置检修；浙江兴兴MTO停车检修中。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期虽然煤价上涨乏力，但外盘原油天然气涨势延续，预计甲醇在自身基本面没有重大变化情况下，维持震荡小幅走强格局，关注海内外能源价格变化。

尿素：现货报价，山东2530（111），安徽2525（85），河北2588（195），河南2541（106）。

昨日国内尿素市场价格涨幅明显，新单交投气氛好转。截止到7月26日中国尿素企业库存为16.70万吨，环比上涨4.38%。工农业刚需逢低按需，实际采购根据自身情况。原料价格上涨，成本支撑明显。商家关注接下来集港实际数量。预计近期国内尿素市场或稳步探涨，关注尿素装置复产情况及发运情况。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.58%至4847元吨，豆油收盘价变动0.02%至8230元/吨，豆粕收盘价变动0.96%至4311元/吨。CBOT大豆变动-1.72%至1396.25美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价602美元/吨，巴西豆CNF价604美元/吨，阿根廷豆CNF价646.82美元/吨。

干旱担忧有所缓解，美豆收跌。8月田间评分显示，当前大豆田评分为4.16，好于2022与2021同期水平，种植户认为若8月初降水能有所恢复，将再一定程度上修复单产。当前美豆盘面仍然延续天气逻辑，有气候分析称，未来存在降水好转迹象，市场干旱担忧有所回落，带动外盘豆价下降。当前美豆受天气影响，整体保持高位震荡走势。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕近期走势偏强，油厂挺价支撑盘面。供应方面，三季度大豆进口量逐渐下降，但是仍然居于高位，叠加油厂开工率回升至正常水平，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿，未来豆粕供应整体较为宽松。需求方面，受养殖利润持续亏损影响，豆粕实际需求未出现修复。养殖企业去库缓慢近期，但是仍存在一定豆粕刚需，豆粕未来累库相对缓慢，但累库趋势不变。