7月31日期市早参：沪铜需求侧呈现淡季不淡的格局 铝价将维持偏弱震荡走势

贵金属：伦敦现货黄金收于1954.25美元/盎司，现货白银收于24.23美元/盎司；COMEX黄金期货收于1958.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.37美元/盎司。美国第二季度实际GDP年化季率初值升2.4%，预期升1.8%；美国6月耐用品订单初值环比增4.7%，预期增1%。美经济增速与耐用品订单超预期，美元指数延续反弹趋势，贵金属价格短线承压，美国联邦公开市场委员会声明美国经济活动以温和步伐扩张，银行体系稳健且有韧性。就业增长强劲，失业率保持低位。通胀保持高位，委员会仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。整体来看，美经济韧性与通胀黏性并存，美元指数下行空间有限。从情绪面来看，市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水120-130元/吨，均价160元/吨，较前一日上升105元/吨，平水铜成交价格68960~69050元/吨，升水铜成交价格69000~69100元/吨，流通货源延续紧张，BACK月差和现货升水双双上扬。

周五夜盘沪铜偏强震荡。美国6月核心PCE物价指数年率录得4.10%，为2021年9月以来最小增幅。基本面，海外方面，赞比亚今年的铜产量将下降10%以上，降至14年来的最低水平，赞比亚财政部和国家计划部本周在一份报告中说，铜产量将降至682,431吨。据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月28日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.98万吨至9.92万吨，且较上周五减少1.67万吨，连续3周周度去库。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18320~18360元/吨，较上日上下降130元/吨；无锡地区报价18340~18360元/吨，较上日下降140元/吨；杭州地区报价18340~18360元/吨，较上日下降150元/吨；重庆地区报价18340~18360元/吨，较上日下降130 元/吨；沈阳地区报价18300~18320元/吨，较上日下降120元/吨；天津地区报价18340~18360元/吨，较上日下降120元/吨。

周五夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月21日当周，铝型材开工率61.7%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.4%，周环比-1个百分点。库存方面，截止7月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较本周一库存下降0.9万吨，较本周一库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20530~20630元/吨，较上日下降360 元/吨，广东0#锌锭报价20470~20570元/吨，较上日下降390 元/吨，天津0#锌锭报价20540~20640元/吨，较上日下降350元/吨。

周五夜盘沪锌偏强震荡。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月28日，SMM七地锌库存总量为12.25万吨，较上周五(7月21日)增加0.42万吨，较本周一(7月24日)下降0.17万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价12800（0）元/吨，107胶13650（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18320（10）元/吨，A356铝合金锭18950（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

上周工业硅期货价格延续震荡，现货价格持稳。从基本面来看，供应端来看，四川部分区域因大运会硅厂已经停炉，但西北及云南产区逐步复产中，可弥补川内这部分减量，整体影响不大。需求端，多晶硅价格持稳，晶硅虽有提价走势，硅料产能也在平稳释放，但7月有小范围检修，暂未反馈到需求上; 有机硅DMC价格延续下跌趋势，供需博弈加剧，国内开工率回落至 70%以下，处于消费淡季;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，对硅库存备货基本可用至8月份，目前整体维持以刚需采购为主现状。总体而言，9月供应过剩预期市场基本达成一致，远月合约则相对表现强劲，近月合约可逢高试空或关注合约间的反套机会。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价280500（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价263500（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价272500（-2500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为219350元/吨，上涨550元/吨，幅度为0.25%。次主力合约LC2402结算价为209450元/吨，上涨700元/吨，涨幅为0.33%。

从基本面来看，供应端澳洲锂矿企业发布二季度数据，二季度产量增长低于预期。根据二季度到岸价格折算碳酸锂成本在25万元左右。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为17634吨，19990吨，环比分别减少2.1%、增加1.3%。当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，下游电池企业有压价向正极材料厂采购意愿，此举可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，目前中游正极材料企业库存处于持续去库状态，八月或将进行补库，中游希望以更低价格购得碳酸锂原料。上中下游价格处于博弈状态。预计锂价短期有一定反弹空间，价格取决于正极材料厂补库进度。

综合来看，短期供应端海外增产幅度有限，需求端中下游有补库计划，对于锂价产生一定程度利好。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2150（0）元/吨，沙河驿镇自提价1820（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。

上周五双焦期价有所承压，现货价格持稳。从基本面来看，进口方面，海外终端考虑煤价高位采购多偏谨慎，澳煤价格偏稳运行，另外伴随着国内煤价不断上涨，澳煤优势逐渐显露，国内终端开始少量采购；国内方面，产地供应紧张格局未改，加之焦炭第三轮落地后焦企利润有所修复，对原料采购多偏积极，线上竞拍氛围活跃，昨日部分成交价格再次突破新高。煤矿地销也多无压力，厂库延续去化，矿方心态乐观，短期煤价或延续偏强态势。焦炭方面，山西、山东、河北等地主流钢厂已经接受三轮涨价，累计涨幅为200-230元/吨。随着第三轮落地，焦企利润情况有所修复，但多数仍在亏损，提升负荷短期较为困难，供应端预计仍维持偏紧状态，钢厂方面除部分因环保问题停炉的钢厂外多数考虑当前利润尚可，生产积极性较好，下游刚需整体偏强，并且焦炭增库较为缓慢，整体看短期焦炭价格延续强势。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数113.1美元/吨（-3.35），日照港超特粉738元/吨（-10），PB粉872元/吨（-16）。

据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2442.3万吨，环比减少7.0万吨，全球铁矿石发运总量3032.4万吨，环比增加211.4万吨。中国47港到港总量2480.7万吨，环比减少53.9万吨；45港到港总量2329.4万吨，环比减少143.2万吨。

粗钢平控政策落地。唐山和四川限产，247家钢厂日均铁水产量240.69万吨，加速下降，关注后期粗钢平控落地情况。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12451.96万吨，环比降88.6万吨；日均疏港量313.73万吨，环比降0.12万吨/天。

总结来看，随着官方平控文件面世，原料和成材走势分化，如果下半年严格执行，铁矿将过剩，推荐做多远月螺矿比。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3720元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价4090元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（-20）。

国内预期转强。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，涉及房地产增值税和契税等。

粗钢平控政策落地。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量240.69万吨，周环比小幅下降。第一份官方粗钢平控文件已面世，如果下半年严格限产，粗钢供需或出现一定缺口。

原料端，随着官方平控文件面世，原料由强转弱。

总结来看，随着官方平控文件面世，原料和成材走势分化，如果下半年严格执行，粗钢供需或出现一定缺口，推荐做多远月螺矿比。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7300-7380元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7280-7350元/吨，涨40元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内 PP 装置开工负荷率为 76.71%，较 上一周上升 1.85 个百分点，较去年同期下降 4.66 个百分点，结构性支撑减弱。需求方面，塑编企业开工率提升1个百分点至41%，BOPP企业开工率维持50%，注塑企业开工率维持47%，下游企业开工率变化有限，淡季下，下游仍偏弱。库存上，石化企业库存下降2.4万吨至23.24万吨。综合而言，供应收缩及宏观利好支撑，油价延续偏强运行，成本及宏观依然支撑聚丙烯，供需面，新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6000元/吨，涨85元/吨，乙二醇现货报价4140元/吨，涨25元/吨。

基本面来看，PTA方面，国内装置负荷79.3%，环比回升1个百分点，近期装置重启及提负，装置负荷有所回升。MEG方面，国内装置负荷60.53%，环比回落3.16个百分点，煤制装置负荷62.87%。需求上，聚酯负荷93.5%，暂处于高位，不过织机开工下滑，聚酯累库及现金流承压，后期聚酯负荷或承压。综合而言，PTA方面，供应收缩及宏观利好支撑，油价延续偏强运行，成本依然对PTA有较强支撑，供需压力略有攀升，不过双台风下，市场对主港现货流动性紧张忧虑攀升，叠加国内宏观氛围偏暖，推动PTA再创新高。MEG方面，成本提振及宏观超预期利好，提振MEG企稳反弹，而供需仍压制MEG。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.54%至4788元吨，豆油收盘价变动-0.39%至8198元/吨，豆粕收盘价变动-0.37%至4258元/吨。CBOT大豆变动-0.97%至1382.75美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价602美元/吨，巴西豆CNF价604美元/吨，阿根廷豆CNF价646.82美元/吨。

大豆田间评分尚可，干旱与优良率担忧仍然存在。8月田间评分显示，当前大豆田评分为4.16，好于2022与2021同期水平，种植户认为若8月初降水能有所恢复，将在一定程度上修复单产。但是干旱面积上升与优良率下降仍然对盘面价格形成支撑。当前美豆盘面仍然延续天气逻辑，有气候分析称，未来存在降水好转迹象，气候预报同样显示美豆产区未来两周降水量逐渐恢复，单产回升预期带动外盘豆价下降。当前美豆受天气影响，整体保持高位震荡走势。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕近期走势偏强，油厂挺价支撑盘面。供应方面，三季度大豆进口量逐渐下降，但是仍然居于高位，油厂开工率位于高位，未来豆粕供应整体较为宽松。需求方面，受养殖利润持续亏损影响，豆粕实际需求未出现修复。近期市场远月成交量仍然较高，豆粕备货提前支撑豆粕行情，养殖企业去库缓慢近期，但是仍存在一定豆粕刚需。基差方面，豆粕基差逐渐收窄，期价上方空间有限，豆粕预计将偏强运行转向高位震荡。