原油成本端走势强劲 支撑LPG持续上行

走势回顾

本月受利好消息及预期转好影响，原油价格一路上行，支撑PG价格一路上涨。

7月3日开盘价3663元/吨，最高价3695元/吨，最低价3661元/吨，收盘价3668元/吨，结算价3675元/吨。7月28日开盘价3976元/吨，最高价4141元/吨，最低价3976元/吨，收盘价4138元/吨，结算价4073元/吨。

指标与观点

原油：本月受利好消息影响，以及预期转好影响，原油价格一路上行。月初API原油库存下滑，美国ADP就业数据超预期显示劳动力市场的强劲。EIA在月报中小幅下调美国产量预估，OPEC+的供应进一步收紧，原油海外供应端收紧助推原油价格。而后，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏好有所回升。7月底，国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。

供应：本月山东独立炼厂开工率稳中上升，本月常减压产能利用率平均为64.97%，与同期相差不大。国内液化气商品量总量为51.88万吨左右，日均商品量为7.41万吨左右。

库存：由于美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河限流事件尚未对本月船期产生影响，本月中国液化气港口样本库存量仍高位运行变化不大，平均为279.37万吨。

下游：持续高温，LPG燃烧需求进入传统淡季。本月化工需求方面，受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，烷基化开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳。由于下游PP价格持续走高，PDH利润再度走跌，但PDH开工率开工率仍稳定在七成以上的位置。

主要观点

本月受利好消息以及预期转好影响，原油价格一路上行。月初API原油库存下滑，美国ADP就业数据超预期显示劳动力市场的强劲。EIA在月报中小幅下调美国产量预估，OPEC+的供应进一步收紧，原油海外供应端收紧助推原油价格。而后，美国6月CPI数据低于预期，金融层面压力有所缓解，叠加美元指数下降，市场风险偏好有所回升。7月底，国内会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。接下来仍需关注海外经济走势不及预期对油价的压力。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，但在月底，巴拿马运河管理局宣布，从7月30日开始船闸的每日通过量将有所限制，供应端有所收缩，助推PG价格上涨。本月船期到港量逐步上升，平均为72.39万吨，本月港口库存变化不大，仍然高位运行，平均量为276.38万吨。当前，气温炎热，LPG燃烧需求处于淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PP价格上涨，PDH装置利润再度走跌，但本月开工率仍然稳定在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，本月开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳定。短期内PG09受原油成本端影响较大，建议密切关注原油成本端变化以及巴拿马运河限流事件给PG带来的影响，谨慎者建议离场观望，关注多PG空PP套利。

本月策略

建议密切关注原油成本端变化以及巴拿马运河限流事件给PG带来的影响，谨慎者建议离场观望，关注多PG空PP套利。

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