8月2日期市早参：美经济韧性与通胀黏性并存 贵金属价格或将呈现拉锯震荡

贵金属：美国第二季度实际GDP年化季率初值升2.4%，预期升1.8%；美国6月耐用品订单初值环比增4.7%，预期增1%。美经济增速与耐用品订单超预期，美元指数延续反弹趋势，贵金属价格短线承压，美国联邦公开市场委员会声明美国经济活动以温和步伐扩张，银行体系稳健且有韧性。就业增长强劲，失业率保持低位。通胀保持高位，委员会仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。整体来看，美经济韧性与通胀黏性并存，美元指数下行空间有限。从情绪面来看，市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水80-130元/吨，均价105元/吨，较前一日下降75元/吨，平水铜成交价格70800~71020元/吨，升水铜成交价格70810~71050元/吨，期铜暴涨至70000元/吨上方，现货成交困难升水下滑。

昨日夜盘沪铜低开低走。美国6月核心PCE物价指数年率录得4.10%，为2021年9月以来最小增幅。基本面，据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月31日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.04万吨至9.96万吨，较去年同期的6.94万吨高3.02万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，铜价在宏观刺激下冲高，当前不宜追高。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18580~18620元/吨，较上日上升210元/吨；无锡地区报价18550~18570元/吨，较上上升190元/吨；杭州地区报价18550~18570元/吨，较上日上升190元/吨；重庆地区报价18580~18600元/吨，较上日上升210 元/吨；沈阳地区报价18510~18530元/吨，较上日上升180元/吨；天津地区报价18520~18540元/吨，较上日上升170元/吨。

昨日夜盘沪铝大偏弱震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月28日当周，铝型材开工率61.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环+1.6个百分点；铝线缆开工率58.6%，周环+0.8个百分点。库存方面，截止7月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.1万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.7万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21190~21290元/吨，较上日上升320 元/吨，广东0#锌锭报价21150~21250元/吨，较上日上升330 元/吨，天津0#锌锭报价21200~21300元/吨，较上上升340元/吨。

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月31日，SMM七地锌库存总量为12.25万吨，较上周五(7月28日)持平，较上周一 (7月24日)下降0.17万吨。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行，关注上方压力位22000。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价12800（0）元/吨，107胶13550（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18580（200）元/吨，A356铝合金锭19200（200）元/吨，ADC12铝合金18950（150）元/吨。

昨日工业硅期货价格涨跌互现，近弱远强，现货价格持稳。从基本面来看，供应端边际缩紧，短期存在供应扰动，上周我国工业硅产量约 6.87 万吨，产量较前期减少 0.99万吨。开炉数量为 324 台，较上周减少 14 台，主因在于四川受到大运会影响部分硅厂现已停炉，预计八月初陆续复产。需求端，多晶硅价格有反弹趋势，行业开工率持稳，原计划在7月份投产的新增多晶硅产能延迟，99硅粉订单近期陆续释放；有机硅部分产品价格继续下跌，供需博弈加剧，国内开工率回落至 70%以下，处于消费淡季;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，对硅库存备货基本可用至8月份，以刚需采购居多。综上，盘面重心略有上移，主因在于宏观政策发力商品反弹居多，但目前硅的基本面暂无实质性改变，维持震荡为主。仅供参考。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价274000（-3500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价259000（-3500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价267500（-3500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为228450元/吨，下跌2200元/吨，幅度为0.95%。次主力合约LC2402结算价为222600元/吨，下跌1150元/吨，跌幅为0.52%。

从基本面来看，供应端澳洲锂矿企业发布二季度数据，二季度产量增长低于预期。根据二季度到岸价格折算碳酸锂成本在25万元左右。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为17634吨，19990吨，环比分别减少2.1%、增加1.3%。当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，下游电池企业有压价向正极材料厂采购意愿，此举可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，目前中游正极材料企业库存处于持续去库状态，八月或将进行补库，中游希望以更低价格购得碳酸锂原料。上中下游价格处于博弈状态。预计锂价短期有一定反弹空间，价格取决于正极材料厂补库进度。

综合来看，短期供应端海外增产幅度有限，需求端中下游有补库计划，对于锂价产生一定程度支撑。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2150（0）元/吨，沙河驿镇自提价1840（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨。

昨日双焦期价有所反弹，现货价格持稳。从基本面来看，进口蒙煤方面，口岸市场交投氛围略有减弱，下游对高价资源采购偏谨慎，但主流贸易商由于库存偏低，销售压力不大，暂无降价意愿，口岸蒙煤价格持稳；国内方面，随着焦炭第三轮涨价落地，焦企利润修复，对原料煤刚需支撑较强，不过考虑到煤价上涨过快，焦企对部分高价煤种有减少采购现象。近两日陕西子长地区由于出货压力增大，当地气煤下跌100元/吨，其他区域价格整体偏稳，山西和内蒙地区由于区域资源偏紧，价格相对坚挺。焦炭方面，近日宏观利多频发外加唐山区域钢厂高炉陆续复产，多数钢厂原料库存仍在中等偏低水平，刚需支撑较强。供应端焦企盈利能力改善，有一定提产表现，但厂内多无库存压力，部分焦企仍有一定惜售表现，整体看焦炭基本面延续趋紧格局，后期需关注粗钢平控的执行落地以及其他宏观政策的出台。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数110.05美元/吨（+0.65），日照港超特粉735元/吨（-3），PB粉876元/吨（-1）。

据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2665.7万吨，环比增加223.4万吨，本期全球铁矿石发运总量3267.5万吨，环比增加235.1万吨。中国47港到港总量2090.3万吨，环比减少390.4万吨；中国45港到港总量2033.8万吨，环比减少295.5万吨。

唐山高炉复产。247家钢厂日均铁水产量240.69万吨，预计随着唐山高炉复产，铁水将重新上行，关注后期粗钢平控执行情况。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12451.96万吨，环比降88.6万吨；日均疏港量313.73万吨，环比降0.12万吨/天。

总结来看，近期随着唐山高炉复产，铁水产量或重新上行，铁矿近月仍有支撑，远月则受平控政策压制，关注后期平控执行情况。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3720元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4080元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（+0）。

国内预期转强。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，涉及房地产增值税和契税等。

平控尚未开始执行，唐山高炉复产，铁水产量或重新上行。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量240.69万吨，周环比小幅下降，随着唐山复产，本周铁水产量或上行，后期主要还是看平控执行情况。

总结来看，钢材价格受到政治局会议政策提振，但国内外价差收窄导致出口回落，唐山复产供应增加预期，并不支持价格持续上行，后期最大变量仍在粗钢平控执行情况。

早评【能源化工】

聚丙烯： 基本面来看，供应端，结构性支撑减弱，装置负荷低位，但新增产能释放，供应仍偏宽松。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，下游企业开工率变化有限，淡季下，下游仍偏弱。综合而言，减产忧虑仍在，原油延续反弹，成本及宏观依然支撑聚丙烯，供需面，新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。

PTA&MEG：基本面来看，PTA方面，装置重启与检修并行，装置负荷变化不大。MEG方面，卫星石化兑现检修，装置负荷下滑，供应有所收缩。需求上，部分聚酯装置因效益问题开启减产，现金流压力下，后期聚酯负荷或承压。综合而言，PTA方面，减产氛围带来的支撑依旧存在，原油延续反弹，成本依然有支撑，不过6号台风转向，预期对华东影响有限，后期主港供应紧张忧虑缓和，加上聚酯减产忧虑，PTA承压回调。MEG方面，成本提振及宏观超预期利好，提振MEG企稳反弹，而聚酯减产忧虑攀升，压制乙二醇反弹高度。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动1.55%至4787元吨，豆油收盘价变动1.24%至8126元/吨，豆粕收盘价变动1.36至4311元/吨。CBOT大豆变动0.98%至1344美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价579美元/吨，巴西豆CNF价590美元/吨，阿根廷豆CNF价635.74美元/吨。

美豆优良率不及预期，外盘小幅反弹。最新种植报告显示，美豆优良率下降2%至52%，优良率持续位于低位，但是外盘大豆价格并没有出现明显上行，市场消化8月降水预期，对单产保持乐观态度。市场预测8月供需报告对单产调整程度不大，美豆11月合约重回1340美分/蒲式耳左右，价格快速回落，国内豆类整体跟随外盘走势。当前美豆受天气影响，天气升水逐渐回吐，价格快速下行。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕价格高位震荡，整体运行强于外盘。当前下游情绪出现好转，豆粕边际供应收紧担忧驱动价格高位运行。供应方面，三季度大豆进口量下降，但是榨利支持油厂高位开工，豆粕供应潜力虽然有所下降，但是相对宽裕。需求方面，受学校开学、“双节”影响，四季度生猪下游消费转好，或将提振养殖豆粕需求，未来关注二次育肥与压栏可能。基差方面，豆粕基差逐渐收窄，期价上方空间有限。总体而言，豆粕价格小幅回落，预计将由偏强运行转向高位震荡。