8月3日期市早评：原油或再度陷入区间震荡状态 预计沥青价格震荡为主

有色篇 

铜：8月2日SMM 1#电解铜均价70070元（-855），A00铝均价18540元（-40）；LME铜库存75275(+1.48%)吨,铝库存502775(-0.55%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价未能站稳7万关口，日内承压回落，下游采购情绪略微有所回升，但仍相对有限。现货偏紧局面难改，加之市场逢低收货情绪强烈，短期现货升水或将继续拉锯。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至93.1美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎做多。

锌：8月2日SMM 0#锌锭均价21240元（0），1#铅均价15725（25）；LME锌库存99225(-0.13%)吨,铅库存55225(+0.27%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。

镍：昨日早盘期价下跌，晚间小幅高开。2023年7月国内精炼镍总产量21080吨，环比减少0.47%，同比增加28.64%。8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%。基本面与消息面均表现平平，目前宏观面的压力主导期价运行，短期期价反弹速率或有所放缓。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3874/吨(-69；4.75mmQ235热卷全国均价4071/吨（-12），唐山普方坯3620/吨（-30）。我们认为：近期暴雨天气可能影响到钢厂的生产及地产基建的开工，数据表现综合来看，螺纹基本面供需同时转弱，热卷需求端有支撑，卷螺价差仍有继续扩大空间，同时近强远弱格局形成。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易强预期的利多因子出尽，交易逻辑逐渐转向八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，成材01高于10合约，但铁矿9-1价差仍然较大，目前我们预测钢厂远月盘面利润向下调整概率较大。因此推做空01合约钢厂利润策略。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价866元/湿吨（折盘面929元/吨），日照港FMG混合粉58.3%（折盘面）913元/吨（-9）。我们认为：铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度不强。疏港量及成交量仍然较高但主要是贸易商投机，港口库存中性，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成材价格走势决定。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨4美元至256美元/吨，美国产主焦煤CFR价涨5美元至245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨5美元至240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1680元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。本周煤矿焦煤库存233.07万吨，较上周减少8.37%。样本洗煤厂开工率74.84%，较上周降0.89%；日均产量62.47万吨，降0.8万吨；原煤库存190.67万吨，降17.02万吨；精煤库存95.80万吨，降9.70万吨。今日孝义至日照汽运价格维持218元，海运煤炭运价指数OCFI报收536.33点，环比下调0.09%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2140元/吨，外贸价格维持305美元/吨。近期强降雨导致产需两弱。
8月2日，双焦期货继续小幅震荡，午后略有回调。焦煤收于1514.5，焦炭收于2355.5。建议仍以日内高抛低吸为主。

玻璃:309收于1813（-6）元/吨，涨幅-0.33%，持仓量551253（-493314），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1865（+25）元/吨，6mm白玻大板1866（+34）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场稳中有涨，成交良好；华东市场部分厂报价上涨，出货较好中；华中市场报价平稳，产销平衡；华南市场稳中有涨，中下游提库积极性提高。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游有部分补库需求，预计近期震荡为主。

能源篇

原油：8月2日，WTI原油期货收跌1.62美元，跌幅1.99%，报79.75美元。Brent原油期货收跌1.53美元，跌幅1.80%，报83.38美元。昨日油价大幅下挫，虽然EIA原油库存数据显示减少1704.9万桶，但是市场认为本次库存骤降的原因是调整因子所导致的，这让数据失去原本意义，而且在本次原油库存数据公布的同时，有资金获利离场。除此之外，美国评级被下调之后，市场金融风险偏好降温，叠加前期不断累积的需求调整导致油价遇阻回落。
供需面欧佩克减产消息利好油价，沙特也切实执行了减产计划，减少了原油出口，俄罗斯也兑现了其减产承诺，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在4113元/吨（-12）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10085（-35）手。现货方面，华南民用4300-4620（4390,+90）元/吨，华东民用4400-4700（4545，+143）元/吨，山东民用4530-4550（4540，+220）元/吨；进口气主流：华南4330-4800（4530,+80）元/吨，浙江4600（+150）元/吨，江苏（连云港）4700（+100）元/吨。基差，华南277元/吨，华东432元/吨，山东427元/吨。PG09-10月差为-845，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。

燃料油：8月2日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+185/吨，为4517元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+412元/吨，为3951元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。

沥青：8月2日，华东地区沥青主流价格参考3800-4050元/吨；山东地区市场参考价在3720-39000元/吨；业者按需采购，低价货成交情况较好。整体来看，截至7月27日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为37.9%，环比增加2.7%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-370.5元/吨，环比增加26.2吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，华北和山东个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方受降雨影响，市场疲软，但低价货依然较受青睐；北方市场需求相对较好。库存方面，7月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加1%和减少0.6%，开工增加，预计下周厂库依然有累库风险。预计沥青价格震荡为主。

化工篇

PVC：常州市场价格重心略上移，终端刚需补货为主。期货震荡上涨，市场一口价和点价报盘均有，现货盘中跟涨，但下游高价抵触，一口价低价存在一定成交，点价货源优势下降。上午5型电石料现汇库提参考6080-6180（+30/+50）元/吨，点价报盘-200至-90，一口价6100-6220。
核心逻辑：上周PVC开工率72.6%（+1.1%），再度增加，乌海化工40万吨停车，霍家沟10万吨7月16日技改转产PVDC，7-8月供应环比持续增加，但恢复进度偏慢，预计8月平均开工率在74%左右。库存方面，7月28日社库47.7万吨，环比持平（前值-0.3）万吨，结束四连降，同比高22%，下周预计47.8万吨。厂库天数6.5天，环比-0.4天，低于预期0.3天，同比增加18%，下周预估6.7天。前期预售及出口交付较多，抵消了产量增加的影响。海外方面，美国装置检修，欧美补涨30-60美元，亚洲延续上涨10-20美元，印度需求延续第三周旺盛，持续性不确定。需求端，7月下游开工维持底部，隆众样本开工5成左右，政治局会议优化地产政策，大城市城中村改造力度不等同棚改，但极大提振市场信心。成本端，电石开工变化不大，价格稳定，PVC边际成本5840左右。综合来看，出口延续强劲，内需虽然短期低迷，但城中村改造提振市场信心，供应恢复缓慢，预计震荡偏强，轻仓短线跟随，期现正套。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8590（+50）元/吨。江苏现货8600-8640；8月下8590/8610；9月下8490/8500。成本、供需等继续博弈，市场挺价和出货了结共存，期现货盘面暂小幅震荡，现货成交按需。重要数据发布（周一）：7月31日，江苏苯乙烯港口样本库存7.54万吨，较上期减少1.56万吨，环比-17.14%。商品量库存在5.62万吨，较上期减少1.33万吨，环比-19.14%。天气影响长江口一度封航，抵港延期，补充减量明显，而提货暂较好，港口库存下降。
核心逻辑：上周开工率71.3%，环比+4.1%（前值+0.1），产量30.5（+1.7）万吨，三连增，总产能2049.2万吨。前一周重启装置仍有增量影响，赛科和海南炼化重启。8月份，宝来、渤化共80万吨计划检修，新浦、利士德等共82.2万吨计划重启，故障短停的大沽50万吨计划8.1恢复，淄博峻辰50万吨仍待定。供应主要增量来自于短停的恢复，以及浙石化二期60万吨出料。本期产业总库存22.8万吨，环比+0.8（前值-3.7）万吨，同比+22%（前值+23%）。江苏港口到港增加，提货再度下降到低位，但采购基本持稳。上周内库存变化预计不大。厂库新增浙石化二期新库，供应增量明显，下游负反馈，所有地区均累库。需求端，下游利润承压，综合开工下降3个百分点，其中EPS开工下降8个百分点。外盘方面，8月纸货再涨25美元，进口价差修复。成本端，原油供需延续偏紧，乙烯稳价，纯苯供需两旺，加速去库，加工费1620（+180）元，苯乙烯非一体化成本8350（+310）元/吨，加工费-110，转亏。综上，苯乙烯自身供需转弱，下游负反馈，成本端油价、纯苯基本面仍然偏紧，后市谨慎偏强。

聚乙烯：L2309合约收于8255元/吨，+49元/吨，成交35.4万手，持仓量38.4万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8180元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9950元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。
重要逻辑：供应端，周内开工75.76%，产量49.17万吨。下周预期PE检修环比-1.43万吨，主要是中天合创25万吨高压检修恢复。目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PE 7.21较7.14主要呈现销库状态。其中生产商处于装置检修季，库存下滑。港口和贸易商库存变动不大。整体库存水平偏低，处在主动去库和被动去库交替的阶段。下周预期上游销库状态延续。需求端，农膜开工连续3周上涨，但上涨幅度较小且低于同期历史值；低压下游管材开工受地产行业的影响，长期处于较低的状态。后市农膜存上升预期，但改善幅度较小，整体下游需求仍在阶段性底部，上涨刺激点尚未出现。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7463元/吨，+1元/吨，成交35.1万手，持仓量44.6万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7200元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7360元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。
重要逻辑：供应端，周内开工76.71%，产量59.67万吨。下周预期PP检修环比-1.8万吨。下周宝来巴塞尔一线40万吨，二线20万吨开始检修，目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PP 7.21较7.14轻微累库，主要是贸易商环节库存上升较多。期货盘面拉伸，现货贴盘，下游观望情绪较浓，交投偏弱。整体库存位于低位，处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期下周去库节奏仍偏缓。需求端，下游开工整体波动不大，行业开工维持在50%左右。塑编整体终端农业、建筑、包装等领域无明显起色。尚无明显实际刺激点来改变现状。综上，聚丙烯震荡偏弱。

甲醇：昨日甲醇区间震荡，MA2309合约收于2347元/吨，涨幅0.69%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2340-2350。8月下旬纸货参考价格2360-2370，9月下旬纸货参考商谈在2385-2390。期货回调且持货商适量调降价格，下午江苏太仓甲醇市场稳中回撤（单位：元/吨）。基于今日9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2060元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2030-2060元/吨，内蒙南线商谈2050元/吨）。基于今日9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2420-2430元/吨，价格整体上涨。今日午时个别企业报价2460元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止7月27日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.62万吨，环比上涨10.94万吨，涨幅为11.68%，同比下降8.47%。上周甲醇低位反弹，主要由于国家政治局会议传达出利好消息，市场情绪回暖，带动商品整体上涨。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应将明显增加。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，烯烃需求变化有限，兴兴和盛虹重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。上周传统下游开工率有所回升，但目前进入消费淡季，开工率增长空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游用户对高价接受度下降，电厂日耗见顶回落，交投活跃度有所下降，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，随着成本支撑转弱叠加供需压力逐步增加，预计甲醇价格呈震荡偏弱走势，关注宏观情绪扰动。

纸浆：SP2309合约收于5512元/吨，+42元/吨，持仓量23.5万手，成交55.3万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5300元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆3800元/吨。重要逻辑：宏观政策出台利好拉动盘面上涨，纸浆6月进口总量与历史峰值持平，6月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，阔叶浆单月进口量维持历史同期高位，国内方面，UPM公司5万吨“Saga Faith”于7.14抵达中国青岛，一定程度上给供应端带来压力。综合来看，浆价短期在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息。本周09合约突破5500压力位，中期策略上以逢低做多为主。

天然橡胶：期货端，8月2日ru2309合约低开高走，收盘报收12210元/吨，较前一交易日上涨0.21%，成交量11.3万手，持仓量14.0万手。现货端，山东人民币混合胶报收10550-10600元/吨，涨跌50/50。供给方面，近日国内外产区维持增量态势，降雨导致部分区域胶水释放受阻。需求方面，根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年7月份，我国重卡市场大约销售6.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年6月下滑25%，比上年同期的4.5万辆增长44%。最新公布的7月份PMI为49.3%，仍在荣枯线下方。预计轮胎出口持续保持强劲势头，这将是整个汽车市场下半年是否超预期表现的关键。经济弱复苏或是主基调，但对下半年销售增量预期不宜高估。库存方面，截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。库存维持去化。综合来看，供给端增量稳定，外贸订单相对保持坚挺支撑开工，内销市场有所好转，终端需求近期或有改善。预计胶价短期区间震荡，中期震荡偏强。

PTA：期货端，8月2日TA2309合约低开横盘，收盘报收5966元/吨，较前一交易日下跌1.00%，成交量144.1万手，持仓量125.8万手。现货端，PTA现货价格收跌50至5992元/吨，现货均基差收稳2309+11；PX收1075.67美元/吨，PTA加工区间参考196.35元/吨。PTA开工负荷稳定在79.51%，目前长期停车及检修产能为1618.5万吨。聚酯开工下滑至90.89%，国内涤纶长丝样本企业产销率33.1%。今日期货偏弱，运输影响尚在，持货商报盘稳定，买盘维持刚需，基差稳健，现货价格延续回调，8月主港交割09升水5-15成交及商谈，局部基差仍有分化，交投气氛一般。综合来看，国际油价技术面遇重要阻力位但上涨趋势不变，低工费下抗跌因素存在。近日，成本端支撑或有震荡，下游聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。重点关注低加工费下减停产预期。预计短期价格或有震荡，中期震荡偏强。

乙二醇：期货端，8月2日eg2309合约宽幅震荡走低，收盘报收4113元/吨，较前一交易日下跌0.89%，成交量30.0万手，持仓量37.8万手。今日乙二醇市场出现下跌走势，原油下跌加之供需预期偏空使的市场承压下行，早盘开盘时，张家港现货价格4095附近平开，上午总体波动有限，多空僵持波动收窄，午后价格震荡下行为主，至收盘时，现货价格下跌至4065附近商谈，现货基差方面，今日变化不大，09-50附近运行。华南市场观望情绪仍然较重，日内交易情况没有明显改变。近期港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳，本周华东主港库存小幅累积。总体来看，乙二醇成本逻辑中等偏强，下游聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。此外，供应端出现增多迹象，华东主港库存小幅累积，国产量再度增加，预计价格近日仍有下探空间。

农产品篇

油脂油料：周三植物油脂期货盘面上行。截至下午收盘，豆油主力合约上2.16%至8216元/吨，棕榈油主力合约上涨2.35%至7664元/吨，菜油主力合约上涨0.36%至9389元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+150，华东p2309+60，广东p2309+40。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+300，华东Y2309+320、(10月)Y2309+500。菜油现货报价(单位:元/吨)：东莞三菜0I309+80，广西三菜OI309+50。棕榈油产地产量较高，库存偏高。国内前期买船积极，预计后续到港充足。压榨厂压榨利润好转，豆油供给偏宽松。菜籽处于生长关键期，产区天气好转。油脂下游需求不佳，提货偏慢，国内豆油进入累库阶段。近期油脂盘面短期震荡偏弱为主。

粕类：周三粕类盘面震荡下行。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.26%至4339元/吨，菜粕主力合约下跌2.67%至3606元/吨。现货方面，豆粕国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津4460涨30，江苏4380涨30，东莞4510涨50。菜粕(单位:元/吨)：东莞3900/Rm309+260，广西3840/Rm309+200。粕类的关注重点仍然是美豆产区的产量，在关键生长期，天气扰动明显，美豆预计易涨难跌。国内进口大豆7月后到港预计不及预期，下游提货需求较好，库存小幅下降。菜粕水产需求增加及菜籽供应预期减少下，下方仍存支撑。综合来看，近期粕类盘面预计短期内将震荡偏强运行。

白糖：夜盘白糖2401合约受油价下跌影响小幅走弱，日线、周线来看依旧偏强。由于主力已经转换，因此底层逻辑就此改变。2309合约定价正处收榨季的巴西糖，而2401却定价尚未开榨的印度、泰国、中国糖。台风季造成广西产区洪涝风险增加，且印度乙醇分流政策、降低出口政策风险显著，或在中期内对2401构成上行压力。2401的上涨源自人心对不确定性的恐惧，反映了风险溢价，而非对现实基本面的定价。操作上建议空头在09合约上平仓止盈，暂时保持观望，待印度方面供给端格局更清晰、明确后，01合约或存在空开机会。

棉花：国内新一轮抛储开始，增加棉花供给。另外，7月USDA报告显示全球棉花消费减少，原因我们推测是因为全球宏观经济环境较差；产量则几乎不变。国内来看，有关部门推出轮处棉且增加进口配额，增加供给。因此，在当前美棉主产区、内棉主产区天气扰动不大的假设前提下，棉花的工业品属性或更为突显。综上，短期内预计棉花下跌。

鸡蛋：周三，全国主流价格多数上涨，湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续上涨，走货正常。现货均价在5.25元/500G，鸡蛋主力合约2309合约震荡交易为主，收盘4437点，日涨1.23%。综合来看，猪肉价格强劲反弹，叠加多数南方市场已经逐步出梅，天气好转相对明显。终端商超、市场采购量开始恢复，同时食品企业已经初步进入中秋备货状态，需求增量。而升学宴、旅游餐饮的需求增加。进一步助推了市场情绪，鸡蛋价格上行延续，短期要操作的话，建议高抛低吸为主，长期来看，目前09合约估值偏低，逢低做多，长线思维持有。