8月3日期市早报：豆粕期价上方空间有限 聚丙烯跟随宏观及成本波动

贵金属：伦敦现货黄金收于1944.20美元/盎司，现货白银收于24.41美元/盎司；COMEX黄金期货收于1933.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.00美元/盎司。美国7月ADP就业人数增加32.4万人，预期为增加19万人。美经济增速与耐用品订单超预期，美元指数延续反弹趋势，贵金属价格短线承压，美国联邦公开市场委员会声明美国经济活动以温和步伐扩张，银行体系稳健且有韧性。就业增长强劲，失业率保持低位。通胀保持高位，委员会仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。整体来看，美经济韧性与通胀黏性并存，美元指数下行空间有限。从情绪面来看，市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水130-210元/吨，均价170元/吨，较前一日上升65元/吨，平水铜成交价格69970~70130元/吨，升水铜成交价格70010~70170元/吨，盘面下跌吸引现货商补库，现货紧张升水一路走高。

昨日夜盘沪铜震荡回落。美国6月核心PCE物价指数年率录得4.10%，为2021年9月以来最小增幅。基本面，据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月31日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.04万吨至9.96万吨，较去年同期的6.94万吨高3.02万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，铜价在宏观刺激下冲高，当前不宜追高。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18550~18590元/吨，较上日下降30元/吨；无锡地区报价18530~18550元/吨，较上下降20元/吨；杭州地区报价18530~18550元/吨，较上日下降20元/吨；重庆地区报价18540~18560元/吨，较上日下降40 元/吨；沈阳地区报价18490~18510元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价18510~18530元/吨，较上日下降10元/吨。

昨日夜盘沪铝大震荡回落。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月28日当周，铝型材开工率61.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环+1.6个百分点；铝线缆开工率58.6%，周环+0.8个百分点。库存方面，截止7月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.1万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.7万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21190~21290元/吨，较上日上升0 元/吨，广东0#锌锭报价21160~21260元/吨，较上日上升10 元/吨，天津0#锌锭报价21190~21290元/吨，较上下降10元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡回落。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月31日，SMM七地锌库存总量为12.25万吨，较上周五(7月28日)持平，较上周一 (7月24日)下降0.17万吨。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行，关注上方压力位22000。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料68（1）元/千克，多晶硅菜花料报价64（1）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价12800（0）元/吨，107胶13400（-150）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18540（-40）元/吨，A356铝合金锭19150（-50）元/吨，ADC12铝合金18950（0）元/吨。

昨日工业硅期货价格偏强走势，现货价格持稳。从基本面来看，供应端前期因大运会停炉的雅安荥经地区硅厂接到通知可恢复生产，涉及企业2家，涉及矿热炉5台（5*12500KVA），预计生产时间8月下旬，8月整体供应延续宽松格局。需求端，多晶硅价格有反弹趋势，行业开工率持稳，原计划在7月份投产的新增多晶硅产能延迟；有机硅价格延续弱势，据SMM调研，山东某单体厂30万吨单体产能今日停产，云南某单体厂10万吨产能预计8月9日停产，内蒙某单体厂20万吨单体产能预计8月7日停产。此外，近期还有15万吨产能在近期恢复生产;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，对硅库存备货基本可用至8月份，以刚需采购居多。综上，盘面重心略有上移，主因在于宏观政策发力商品反弹居多，但目前硅的基本面暂无实质性改变，维持震荡为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价269000（-5000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价253500（-5500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价263000（-4500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为228450元/吨，上涨100元/吨，幅度为0.04%。次主力合约LC2402结算价为221000元/吨，上涨150元/吨，跌幅为0.07%。

从基本面来看，供应端澳洲锂矿企业发布二季度数据，二季度产量增长低于预期。根据二季度到岸价格折算碳酸锂成本在25万元左右。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为17634吨，19990吨，环比分别减少2.1%、增加1.3%。三元材料月度库存为650吨，月度环比下降2.5%，磷酸铁锂月度库存为25514吨，月度环比下降5.8%。碳酸锂月度下游库存为19279吨，月度环比下降6.8%。当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，中游正极材料企业的碳酸锂原料库存处于持续去库状态，但库存仍处高位，数量是年初的3-4倍，对价格压力仍存，叠加磷酸铁锂、三元材料累库较高，中游补库力度减小，上中下游正在博弈中。锂价有一定下行空间。

综合来看，短期供应端海外及国内产量均有限，需求端中下游正在去库中，补库力度减弱，锂价低位震荡。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2150（0）元/吨，沙河驿镇自提价1840（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨。

昨日双焦期价涨跌互现，煤强焦弱现货价格持稳。从基本面来看，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关量高位震荡，昨日通关1038车。蒙煤市场偏稳运行；国内方面，近期各地暴雨对煤矿生产暂时影响不大，山西区域煤矿多正常生产，河北地区部分煤矿有停限产情况。煤矿因安全检查等干扰因素影响下，供应端稍显紧张。但煤价持续上涨至高位，市场恐高情绪显现，下游焦企对部分高价资源接受意愿降低，中间环节观望情绪增加，短期价格以稳为主。焦炭方面，随着唐山高炉陆续复产，刚需增加，另外近日多地暴雨，尤其河北唐山方向，铁路运输受阻严重，影响部分钢厂厂内焦炭库存下降明显，有加运补转汽运运输的现象，整体看钢厂原料库存仍显偏低，供应端焦企随着盈利能力改善有一定提产表现，厂内多无库存，部分惜售，综合看供需双增，基本面仍显偏强，后期关注粗钢平控的具体落地以及钢材价格表现。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3710元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价4030元/吨（-50），唐山钢坯Q235汇总价3620元/吨（-30）。

惠誉周二将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化，上一次主要评级机构下调在2011年。受避险情绪影响，美债、美股遭遇抛售潮，三大指数集体收跌，纳指跌超2%，国内商品市场也受到了拖累。

国内预期转强。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见；中央政治局会议，会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，涉及房地产增值税和契税等。

平控尚未开始执行，唐山高炉复产，铁水产量或重新上行。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，国内消费体感不佳。供给方面，铁水产量240.69万吨，周环比小幅下降，随着唐山复产，本周铁水产量或上行，后期主要还是看平控执行情况。库存方面，本周受台风和雨水影响，钢材加速累库。

总结来看，短期海外存避险情绪，商品或受美股抛售拖累；产业层面，钢材加速累库，如果与宏观形成共振，可能引发新一轮负反馈，后期最大变量仍在粗钢平控执行情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数109.55美元/吨（-0.5），日照港超特粉727元/吨（-8），PB粉866元/吨（-10）。

据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2665.7万吨，环比增加223.4万吨，本期全球铁矿石发运总量3267.5万吨，环比增加235.1万吨。中国47港到港总量2090.3万吨，环比减少390.4万吨；中国45港到港总量2033.8万吨，环比减少295.5万吨。

唐山高炉复产。247家钢厂日均铁水产量240.69万吨，预计随着唐山高炉复产，铁水将重新上行，关注后期粗钢平控执行情况。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12451.96万吨，环比降88.6万吨；日均疏港量313.73万吨，环比降0.12万吨/天。

总结来看，短期海外存避险情绪，商品或受美股抛售拖累；产业层面，钢材加速累库，如果与宏观形成共振，可能引发新一轮负反馈，后期最大变量仍在粗钢平控执行情况。

早评【能源化工】

聚丙烯： 基本面来看，供应端，结构性支撑减弱，装置负荷低位，但新增产能释放，供应仍偏宽松。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，下游企业开工率变化有限，淡季下，下游仍偏弱。综合而言，惠誉下调美国信用评级忧虑，市场忧虑攀升，叠加近期原油反弹较多，原油高位承压回调，供需面，新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。聚丙烯跟随宏观及成本波动。

PTA&MEG：基本面来看，PTA方面，装置重启与检修并行，装置负荷变化不大。MEG方面，卫星石化兑现检修，装置负荷下滑，供应有所收缩。需求上，部分聚酯装置因效益问题开启减产，现金流压力下，后期聚酯负荷或承压。综合而言，PTA方面，惠誉下调美国信用评级，市场忧虑攀升，叠加近期原油反弹较多，原油高位承压回调，成本带动PTA承压回调，聚酯现金流压力下负反馈攀升，供需亦有所承压。MEG方面，原油回落，市场情绪有所走弱，聚酯减产忧虑攀升，乙二醇承压。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动1.55%至4787元吨，豆油收盘价变动1.24%至8126元/吨，豆粕收盘价变动1.36至4311元/吨。CBOT大豆变动0.98%至1344美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价579美元/吨，巴西豆CNF价590美元/吨，阿根廷豆CNF价635.74美元/吨。

美豆优良率不及预期，外盘小幅反弹。最新种植报告显示，美豆优良率下降2%至52%，优良率持续位于低位，但是外盘大豆价格并没有出现明显上行，市场消化8月降水预期，对单产保持乐观态度。市场预测8月供需报告对单产调整程度不大，美豆11月合约重回1340美分/蒲式耳左右，价格快速回落，国内豆类整体跟随外盘走势。当前美豆受天气影响，天气圣水逐渐回吐，价格快速下行。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕价格高位震荡，整体运行强于外盘。当前下游情绪出现好转，豆粕边际供应收紧担忧驱动价格高位运行。供应方面，三季度大豆进口量下降，但是榨利支持油厂高位开工，豆粕供应潜力虽然有所下降，但是相对宽裕。需求方面，受学校开学、“双节”影响，四季度生猪下游消费转好，或将提振养殖豆粕需求，未来关注二次育肥与压栏可能。基差方面，豆粕基差逐渐收窄，期价上方空间有限。总体而言，美豆价格回吐天气升水下降，豆粕价格小幅回落豆粕预计将偏强运行转向高位震荡。