PVC：出口行情转淡 后续旺季预期兑现估值存疑

指标与观点

电石：电石出厂贸易价格上调，截止8月3日，乌海地区主流出厂价格在2900元/吨。电石厂利润估算缩窄至-46元/吨。行业开工率小幅提升至69.85%。据悉目前国内电石市场整体表现为供不应求明显，生产企业出货顺畅，库存低位，下游到货不足，采购积极。下周货源供应难有较高提升，预计持续维持紧张局面。

供应：当前看6月中旬的开工率为阶段性低点，截至7月27日，PVC整体开工负荷率72.63%，环比提升1.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.15%，乙烯法PVC开工负荷率80.1%。

库存：截至8月4日，PVC社会库存在47.68万吨，环比减少0.03%，同比增加22.79%；其中华东地区在40.68万吨，华南地区在7万吨。上游厂库库存在37.8万吨，环比下降1.65万吨；厂库-预售量为-35.5万吨，上游压力难言明显压力。社库+厂库降至85.52万吨。同比承压环比较强利润兰炭周内稳定，电石价格主流区域出厂价维稳，估算电石厂利润亏损基本稳定。PVC方面利润近期环比进一步好转，整体行业利润相较22年同期偏好；当前外采电石法利润在-385元/吨水平；氯碱一体化利润估算在410元/吨。

下游&宏观：据资讯商信息，内贸处于传统淡季，房地产基建等硬制品需求偏弱，但市场对于政治局会议未提“房住不炒”以及“旧改”资金来源于规模关注较高，等待8月底后市场落实情况。贸易商数据看，下游订单延续走强，或提振下游采购信心；但原料及产成品库存均处同期高位，投机意愿谨慎看待。

进出口：着亚洲地区市场价格上涨及需求预期在9月恢复，亚洲地区9月船期预售报价市场普遍预计环比8月上涨30-40美元/吨。本周亚洲PVC市场价格上调，CFR中国在820美元/吨，东南亚在830美元/吨，CFR印度价格在860美元/吨。当前天津港报成交价在800美元/吨附近。估算出口利润至+196元/吨。前期出口放量，部分上游低价出售。本周出口放缓，印度需求延续性存疑。 

主要观点

宏观上市场对宏观预期持积极态度，但周内整体氛围转弱，商品有所回落。PVC端，供需矛盾不突出，上游开工提振，需求伴随订单走强及部分“买涨”，社库基本持平。厂库的去化主因出口支持，但上周出口端转弱引发对后续持续性的担忧。整体来看09合约前期持6000-6400区间震荡观点，当前基差处于平水线附近，单边机会已不大，观望为宜。中长线关注内需在政策预期及金九银十下能否有实质提振，PVC整体社库+厂库同比压力仍存下需警惕现实证伪及估值好转后再度被空配的风险。

本周策略

观望。

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