尿素短期难以大幅下跌 后期或回归基本面主导

本周尿素期货呈现高位震荡趋势，周中主力合约再度向上突破前高受阻。截至周五，主力合约收盘价2076元/吨，周度涨幅1.27%。现货市场持续走高，周五报价回落。截至18日，山东地区价格2540元/吨，河南地区2560元/吨，二者分别较上周上涨80元/吨、100元/吨。

市场分析

本周支撑尿素市场的主要驱动仍来自于国际市场印标及出口。最新消息称本次印标最终确定采购近176万吨货源，且中国供货数量或超100万吨，此轮招标不论是印度最终采购量还是中国出口量都远超此前市场预期。若此番中国对印度超预期供货量落实，则短期中下游也会因超预期的印标结果而准备集港订单，采购需求仍有支撑。国际市场本周因尼日利亚和东南亚供应恢复正常、中国出口量超预期，后半周价格承压，部分地区日度跌幅超过20美元/吨/天，对国内尿素市场产生负面影响。

国内方面，本周尿素装置短停、故障频繁，行业生产水平降至79.83%，周环比下降2.68个百分点，煤头尿素企业和气头尿素企业开工分别下降1.22个百分点、提升0.7个百分点。尿素供应量跟随生产水平的下降而下降，周内日产水平最低降至近16万吨的阶段性低位。截至周五，尿素日产量16.49万吨，较上周五的17.46万吨下降0.97万吨，降幅5.56%。但当前日产水平仍处于近几年最高位，供应压力依旧偏高。

需求方面仍有部分支撑，一方面在于出口订单集港采购，另一方面在于工业刚需提升。本周下游复合肥、三聚氰胺行业开工分别较上周提升6.39个百分点和0.02个百分点。但受制于国内农需淡季、下游对高价抵触情绪渐浓，市场实际成交并不理想。

库存方面受印标支撑，港口集港货源明显提升。但受制于下游采购情绪回落，企业库存有所回升。本周尿素企业库存26.44万吨，周环比增加3.11万吨，增幅13.33%。港口库存43.25万吨，周环比增幅达到41%。

研究观点

整体来看，印标结果落定后尿素市场利好阶段性因素出尽，但短期在企业订单量良好的支撑下，现货价格弱势整理为主，短期难以大幅下跌。期货市场情绪率先回落，在国际市场无新增利好的情况下后期盘面或逐步回归国内基本面主导。当前国内供需暂无新增亮点，盘面缺乏再度上涨驱动，趋势上建议以高位偏弱震荡思路对待，后期关注期货基差修复方向。

（来源：光大期货）