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8月21日期市早评:锌供给端处于高位 沪镍宏观压力较大

发布时间:2023-8-21 10:09:51 作者:糖沫沫 来源:中财期货
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中期来看,政府加大经济刺激力度,基建向好,加大支持房地产政策,多政策支持刚需购房,加码消费端政策,上周锌锭社会库存出现小幅回落,7月经济数据不佳,央行降息提振经济,关注近期更多实质性政策发布,操作上建议以观望为主。

有色篇

:8月20日SMM 1#电解铜均价68860元(585),A00均价18520元(-120);LME铜库存92200(+0.88%)吨,铝库存483550(-0.73%)吨;投资建议:据mysteel,随着部分贸易商以促成交开始连续下调报价,现货升水回落至升450~480元/吨,好铜因品牌报价较少,未能有所跟跌,但市场反馈询价活跃度依旧不高,成交相对有限。基本面,国务院等部门发布一揽子稳经济措施,为对冲经济货币财政政策双发力,加大基建投资力度,加大对房地产支持力度,发力消费端政策。中期看国内需求回归,且整体库存偏低,对价格形成支撑。矿端干扰缓解,目前铜矿TC 回升至93.2美元/吨, 7月经济数据不佳,央行降息提振经济,关注近期更多实质性政策发布,操作上建议谨慎做多。

:8月20日SMM 0#锌锭均价20180元(200),1#均价15875(50);LME锌库存145975(+2.24%)吨,铅库存56450(+0.04%)吨;投资建议:据mysteel, 昨日市场现货依然紧缺,升水又创新高。贸易商大多处于观望状态,市场报价较少。基本面方面,欧洲能源价格回落明显,欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解,锌供给端处于高位,LME库存近两日大幅增加,国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看,政府加大经济刺激力度,基建向好,加大支持房地产政策,多政策支持刚需购房,加码消费端政策,上周锌锭社会库存出现小幅回落,7月经济数据不佳,央行降息提振经济,关注近期更多实质性政策发布,操作上建议以观望为主。

铝:期货端,2023年8月14日-8月18日,沪铝2309先抑后扬,震荡运行,最终收至18400元/吨(-25),周跌幅0.14%,成交量91万手(+13.64万手),持仓量16.89万手(-4.84万手)。截至2023年8月18日,伦铝收盘价为2138.5美元/吨(-40);沪伦比8.6,较8月11日涨0.14%。宏观及政策方面,美联储偏鹰,是否加息仍存分歧;美元指数偏强,人民币贬值幅度较大;中国经济数据较弱,政策利好仍在持续;供给方面,铝厂利润较丰,云南复产持续,复产产能近150万吨/年,市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平,四川企业减产影响较小;8月17日当周,中国电解铝产量81万吨,较上一周上涨0.3万吨,连续9周增加;需求方面,国内铝下游加工龙头企业开工率63.7%,较上周下降0.2%;消费仍处于淡季,政策利好到落地继而向上传导均需时间,开工率短期内得到明显改善可能性较低;库存方面,截至8月17日,SMM统计国内电解铝社会库存49万吨,较上周四减少2.1万吨;全国铝棒库存总计7.55万吨,较上周四降0.25万吨;社库仍在去化;综上,铝锭、铝棒库存均处于低位,持续小幅去化,且政策利好频频,对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期,有恢复至满产可能,产能持续释放,电解铝周产量不断提高;消费仍处于淡季,铝锭累库预期仍存;而成本端不断下探,国内金融市场风险偏好降低,美元指数震荡偏强,限制沪铝价格上行空间。操作建议:逢高轻仓布局空头头寸,注意止损。

氧化铝:期货端,2023年8月14日-8月18日,氧化铝2311高位震荡,开盘2912元/吨,最低至2870元/吨,最高至2919元/吨,最终收至2895元/吨(-5),较上周跌0.17%;成交量21.46万手(-0.27万手),持仓量6.07万手(-0.79万手);供给端,环保及矿山治理原因,河南及山西周边铝土矿开采受限,铝土矿相对紧缺的局面或将持续一段时间,限制了当地氧化铝企业的开工率;西南氧化铝厂复产及检修情况并存,未满产企业暂无提高产能计划,部分企业惜售情绪较高;需求端,铝厂利润较丰,云南复产持续,复产产能近150万吨/年,市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平,四川企业减产影响较小;8月17日当周,中国电解铝产量81万吨,较上一周上涨0.3万吨,连续9周增加;库存端,截至8月17日,氧化铝国内总计库存为8.3万吨,较上周同期下降1.3万吨,鲅鱼圈库存为1.8万吨,较上周下降0.8万吨,青岛港库存为6.5万吨,较上周同期下降0.5万吨;综上,氧化铝整体产能过剩局面长期存在,压制氧化铝上行空间;进入丰水期,云南复产进程超预期,有恢复至接近满产可能;铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间,氧化铝或仍偏强震荡,上下空间均有限。操作建议:观望。

:上周期价走强,不锈钢快速上涨。目前国内宏观压力较大,碧桂园和远洋暴雷后对金融机构将会形成实质的冲击。基本面上,镍铁-不锈钢整体走强,需求端没有明显增长,投机资金押注金九银十,上升空间有限。镍方便国内产量放量进度没有出现变化,同时下游需求端依旧没能摆脱增速不低、总量有限的窘境。金九银十大概率落空,整体逢高可空。

黑色建材篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3777/吨(+11);4.75mmQ235热卷全国均价3973/吨(+8),唐山普方坯3500/吨(-30)。供应端:平控落地比较迟缓,螺纹产量回落、热卷反增,整体铁水增长,钢厂进口铁矿库存及库销比继续下探。成本端:现货成材及钢坯利润极低,远月盘面利润有所回缩(增产下仍有收缩空间);铁矿石到港较上周大幅增长达到近年高位,高疏港量维持但港口库存明显上升;焦煤供给紧张有所缓解,北方大雨影响的交通运输仍未修复,山西、河北平均利润亏损趋于平缓,整体来看煤系在国家严打的背景下易跌难涨;需求端:工地开工及施工尚未发力;基建投资表现符合预期,新增刺激政策尚未反映到实物工作量层面;制造业汽车、家电旺季表现数据尚可,叠加刺激政策的影响,内需增长值得期待。
我们认为:近期钢厂平控落地仍较为缓慢,螺纹减产较多、热卷反增,政策接受度南强北弱,以利润较低的企业及地方龙头带头领任务;暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工,制造业受影响相对较低,卷强螺弱格局维持,价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地,市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现,因此弱现实可能带动短期回调。策略来看,钢厂远月盘面利润逢高空。

铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价862元/湿吨(折盘面925元/吨),日照港罗伊山粉61.2%(折盘面)907元/吨(+7)库存方面,钢厂铁水产量回升,铁矿成交减少(更偏向远期货品),贸易商现货库存有所减少;价差方面,PB粉基差收缩,最低价可交割品种转向罗伊山粉基差较大,但不利于交割(性价比较低)“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差反向拉开,非主流外矿成交额大幅回落,主流矿成交中精粉占比较多(入炉结构配比大幅提升)。废钢价格坚挺,钢厂缺废仍较为普遍(铁矿石价格有支撑);进口方面:主流矿澳巴发运及到港大幅增加,港口库存回升。
我们认为:市场现货矿价基差逐渐平稳,投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加后,短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强,钢厂在地方经济的支柱作用显现,北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求,铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱,北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看,换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地,做空钢厂利润策略维持。

煤焦:进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持267美元/吨,美国产主焦煤CFR价格维持247美元/吨,加拿大产主焦煤CFR价格维持248美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1600元/吨。目前进口焦煤港口库存170.9万吨,较上周累库3.8万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1930元/吨,满都拉口岸主焦煤提货价维持1230元/吨。本周甘其毛都日均通关1097车,策克口岸日均通关589车,满都拉口岸日均通关238车。口岸供应持续高位,未见减少趋势。国内方面,柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。本周焦化企业焦煤库存923.5万吨,较上周增加0.9%。钢厂焦煤库存727.71万吨,较上周增加1.43%。焦煤总库存1893.89万吨,较上周增加0.88%。今日孝义至日照汽运价格维持214元,海运煤炭运价指数OCFI报收547.5点,环比持平。
焦炭方面,青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2060元/吨,外贸价格维持310美元/吨。港口焦炭库存207.5万吨,较上周去库11.9万吨。焦化企业焦炭库存70.3万吨,较上周增加2.33%。钢厂焦炭库存546.07万吨,较上周增加1.42%。焦炭总库存804.94万吨,较上周减少0.55%。大型焦化企业开工率82%,较上周上调0.2个百分点;焦钢企业日均焦炭合计产量116.1万吨,环比增加1.14%。需求方面,本周钢厂高炉开工率84.09%,环比增加0.29个百分点;高炉炼铁产能利用率91.79%,环比增加0.76个百分点;日均铁水产量245.62万吨,环比增加2.02万吨。钢厂盈利率58.87%,环比下降2.6个百分点。
8月18日,双焦期货继续上行,收盘阶段一度下行,尾盘有所修复。焦煤收于1402,焦炭收于2119.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主,套利做空炭煤比。

玻璃:401收于1557(-17)元/吨,涨幅-1.08%,持仓量832185(+9531),现货方面,5mm白玻大板1967(0)元/吨,6mm白玻大板1960(0)元/吨,湖北地区5mm白玻2030(0)元/吨。华北市场价格稳价为主,成交一般;华东市场稳价为主,按需采购为主;华中市场交投一般,中下游消化自身库存;华南市场价格维稳,产销平衡。成本端:近期检修产线陆续复产,纯碱开工负荷维持在8成左右,后续仍有部分检修计划,整体库存水平仍处低位,下游刚需采购为主,重碱现货偏紧。综合来看,玻璃日熔量逐步上升,补库需求基本结束,刚需支撑相对不足,政策频发下市场分歧较大,地产市场悲观情绪短期难以缓解,01下行空间不大,中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况,预计近期震荡为主。

能源篇

原油:8月18日,WTI原油期货收涨0.83美元,涨幅1.04%,报80.73美元。Brent原油期货收涨0.71美元,涨幅0.84%,报84.83美元。
昨日油价小幅收涨,主要原因是前期的调整需求得到了一定程度释放,由于供需面紧张格局暂未发生改变,油价向下大跌概率不大,预计油价进入区间震荡状态。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价,供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间,容易受到金融市场方面的扰动,国际油价或再度陷入区间震荡状态。
综上,油价短期高位震荡。

LPG:PG主力合约收盘价格在4531元/吨(+80)元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9490(-640)手。现货方面,华南民用4950-5150(5010,+5)元/吨,华东民用4900-5150(5060,-15)元/吨,山东民用4930-4980(4950,-20)元/吨;进口气主流:华南4940-5280(5090,0)元/吨,浙江5150(-50)元/吨,江苏(连云港)5350(-50)元/吨。基差,华南479元/吨,华东529元/吨,山东419元/吨。PG09-10月差为-405,维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑:成本端,国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大,仍处高位;港口库存维持高位,炼厂库存也有所增加;燃烧需求呈季节性淡季,化工需求维持较高水平。
LPG期货价格近日大幅下跌,主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位,且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少,装船FOB价格有所回升,8月沙特CP价格出台,丙烷470美元/吨,较上月上调70美元/吨,丁烷460美元/吨,交上月上调85美元/吨,提振市场信心。LPG自身供需宽松,需求依旧较为疲软,注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看,短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动,预计震荡。

沥青:8月18日,华东地区区内沥青主流价格参考3750-4070元/吨;山东地区市场参考价在3750-3850元/吨;刚需为主,山东地区出货有所好转。截至8月17日,79家样品企业石油沥青装置综合开工率为45.8%,环比增加0.5%;利润方面,生产沥青综合周度利润均值-462.3元/吨,环比减少18.9元/吨,利润水平处于低偏状态;检修方面,周内河北鑫海复产,齐鲁石化以及华东部分炼厂间生产,预计整体开工率或进一步提升。受降雨、洪涝灾害影响,市场疲软,但低价货依然较受青睐;南方市场刚需有所好转。库存方面,8月15日当周,国内厂家与社会库存较上周分别增加1.8和减少0.4%,开工增加,预计下周厂库依然有累库风险。预计沥青价格震荡运行。

燃料油:8月18日,中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+190/吨,为4582元/吨;中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2310结算参考价升贴水+407元/吨,为4003元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至九月,全球中重质原油比例进一步下降,原料减少。供给端,俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象,但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量,短期高硫供给收缩或不明显;中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产,中期低硫燃料油的供应恐会增加。 夏季用电高峰逐步迎来尾声,预期开始逐步转弱,但国内炼厂需求仍有支撑,整体高硫燃料油依然有支撑。澳洲罢工带来欧洲天然气价格大涨,对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用,但持续性存疑,关注事件进展。预计短期宽幅震荡走势,成本支撑为主,高硫强于低硫。

化工篇 

PVC:上周PVC期货先抑后扬,V09合约收6196(+0.8%),9-1价差-32(+15),指数持仓109(-8)万手,再度下降。现货市场:常州5型电石料现汇库提6090-6130(+70/+30)元/吨,点价V01-100至-40。华南升水华东100,乙电价差(华南)185。
核心逻辑:上周PVC开工率73.9%(-0.2%),结束三连增,新增金昱元40万吨中下旬检修,盐湖海纳20万吨再度停车,继前一周有大装置提负后,上周个别装置负荷下调。8月份产量预计环比持稳,略低于预期。库存方面,8月18日社库46.7万吨,环比-0.8(前值-0.2)万吨,两连降,同比高23%,华东华南均去库,下周预计46.2万吨。厂库天数6天,环比-0.2天,低于预期,同比增加7.5%,出口交付企业压力下降,下周预估6.1天,企业检修减少,内外需放缓。海外方面,虽然美国信越、台湾台塑装置相继回归,但8-10月每个月仍然有50万吨以上规模产能检修,Q3海外供应偏紧持续,上周亚洲、美国价格上调,中国出口价差飙升至历史高位,只是出口因素已经被顶格消化。需求端,部分下游开工订单回暖,但力度不足,采购以逢低备货为主。7月地产数据出炉,新开工、销售继续下行,金九银十旺季难成。成本端,电石提负仍存缺口,产地领涨150元,石灰石不足,PVC边际成本6060。综合来看,Q3出口预计仍然较好,近期电石不足,PVC阶段性去库下成本端有支撑,预计震荡。

苯乙烯:上周苯乙烯期货先抑后扬,指数收于8350(+0.35%),总持仓51(+0.9)万手。华东江阴港主流自提8810(+145)元/吨,江苏现货8770/8800;8月下8760/8770;9月下8560/8570;10月下8410/8430。美金盘:9月纸货1035(0)美元/吨,折8680(+50)元/吨,进口价差-128(+12)元/吨。离岸人民币汇率快速贬至7.3。
核心逻辑:上周开工率75.3%,环比+0.2%(前值+4.8),产量32.2(+0.1)万吨,两连增,,总产能2049.2万吨。浙石化60万吨新装置8月14日重启,利华益8万吨8月20日检修30-40天。山东晟原8万吨8月17日停车(成本性原因)。下周渤化45万吨停车,产量预计回落。本期产业总库存19.5万吨,环比-2.5(前值-0.9)万吨,连续四周去库加速,同比-17%(前值+10%)。港口库存流通货偏少,台风过后抵港仍然偏少,提货持平,上周内预期到提货接近。工厂库存低于预期,沿海工厂发船顺畅。需求端,各大下游开工涨跌不一,EPS、PS继续降负,ABS及其他下游提负,苯乙烯总体需求趋稳。外盘方面,9月美金货持稳,人民币快速贬值支撑内盘。成本端,全球经济数据偏弱,市场担忧原油需求,油价高位回落,乙烯涨20美元,纯苯库存止降回升,苯胺降负9%,纯苯加工费继续回落至1600(-70)元,苯乙烯非一体化成本9070(+150)元/吨,加工费-220(+40)。综上,新增小产能检修,近期供应有回落预期,产业库存偏低,但成本端油价、纯苯有转弱风险,短期预期震荡偏强。

甲醇:上周甲醇先抑后扬,MA2401合约收于2449元/吨,周跌幅0.6%。现货方面,太仓甲醇市场现货价格参考2385-2395。8月下旬纸货参考价格2380-2385,9月下旬纸货参考价格在2400-2410。高价排货不畅,下午江苏太仓甲醇市场窄幅下滑。甲醇山东南部市场部分意向价格在2430元/吨,价格整体上涨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2070元/吨,与前一交易日均价上涨20元/吨。生产企业出货为主,下游按需采购,价格稳中有升。截止8月17日,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在107.98万吨,环比上涨3.68万吨,涨幅为3.53%,同比上涨6.78%。上周甲醇先抑后扬,基本面来看,内地部分检修装置重启,开工率有所回升,后期后期随着利润修复以及检修装置重启,甲醇供应压力逐步增加。进口方面,伊朗部分装置停车检修,但上周已重启恢复,8月份进口量或重回高位。需求端来看,盛虹MTO装置已产出合格产品,以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车,对甲醇需求有明显提振,将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率进入消费淡季,开工率增长空间有限,关注金九银十消费旺季。成本端,煤炭方面煤矿生产稳定,进入8月中下旬,迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落,需求将有所走弱,而煤炭供应和进口维持高位,后期煤炭供需将转向宽松,煤价存在下行压力。综合来看,甲醇供应及进口压力逐步增加,但需求同样明显增加,甲醇累库压力得到缓解。中长期来看,甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期,因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。

工业硅:上周工业硅承压回落,Si2310合约收于13530元/吨,周跌幅0.9%。现货方面,华东不通氧553#硅在13100-13300元/吨,较前一日持平;通氧553#硅在13500-13700元/吨,较前一日持平;421#硅在14200-14800元/吨,较前一日持平。基本面来看,四川大运会结束后硅厂复产进度加快,且北方大厂新投产能释放,供应压力持续增大。需求端,多晶硅库存维持低位,带动硅料价格继续上涨,一线企业生产积极性较高,且前期新增产能仍在爬坡,短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量;上周有机硅部分企业检修结束,有机硅开工率环比有所增加,关注金九银十消费旺季;8月压铸行业仍处于消费淡季,且目前原料废铝流通量仍较为紧张,在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下,8 月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看,随着西南硅厂的复产,以及新投产能的释放,供应有所增加,而需求端增量有限,供需仍偏宽松。不过由于市场上可流通货源紧张,421现货价格较为坚挺,叠加市场传出北方大厂将继续涨价的消息,短期内预计工业硅维持震荡走势。

天然橡胶:期货端,8月18日ru2401合约横盘震荡,收盘报收12795元/吨,较前一交易日下跌0.20%,成交量12.4万手,持仓量15.8万手。现货端,山东人民币混合胶报收10500-10600元/吨,涨跌-50/0。供给方面,国内外产区新胶维持增量,但受降雨天气影响,局部地区胶水释放不畅,但稳增量格局不变。需求方面,上周半钢胎、全钢胎开工率小幅走高,主要原因在于前期设备检修的轮胎企业复工后产能稳步提升,带动整体开工提升;其次,轮胎出口持续坚挺和雪地胎生产旺季也是支撑开工率走高的主要因素。上周轮胎价格政策暂无新的调整。经济弱复苏或是主基调,下游消费持续修复对胶价形成支撑,但“意外之喜”仍需核心利好推动。库存方面,上周青岛地区天然橡胶总库存85.48万吨,较上周减少2.67万吨,跌幅3.03%;其中保税区内库存19.44万吨,较上周减少0.55万吨,降幅2.75%;一般贸易库存66.04万吨,较上周减少2.12万吨,跌幅3.11%。从部分仓库了解到,近期到港的天然橡胶不多,入库量下降,出库较为正常,下游工厂维持逢低采购状态。成本利润,上周全乳加工利润下滑,海南地区浓乳价格走高,生产利润有所提升。中长期来看,全乳分流现象或将逐步显现,中长期对胶价形成支撑。综合来看,目前基本面多空交织。虽局部降雨影响短期产量,但中长期来看供给稳增量格局不变,需求中规中矩存向好预期但仍未形成核心驱动因素,库存虽有去化但绝对高位使得胶价上攻乏力,加工利润劈叉中期或对沪胶形成支撑。技术面处于前期支撑位附近。预计胶价低位震荡蓄势待发。

PTA:期货端,8月18日TA2401合约震荡走高,收盘报收5846元/吨,较前一交易日上涨2.13%,成交量127.1万手,持仓量135.3万手。现货端,PTA现货价格收涨72至5892元/吨,现货均基差收跌2至2309+9;PX收1041.67美元/吨,PTA加工区间参考229.36元/吨;PTA开工负荷稳定在80.80%,聚酯开工稳定在90.93%,国内涤纶长丝样本企业产销率53.6%。今日商品氛围整体向好,PTA盘面表现强劲,现货供应充足,递盘维持刚需,日内基差稍弱,价格止跌上涨,8月仓单及主港交割09升水5-10附近均有成交及商谈,价格上涨及仓单冲击现货,整体气氛相对偏淡。综合来看,低工费下抗跌因素存在但并未传导至现实,预期负反馈至PX端,拖累未来PX价格走势,成本支撑尚在但边际效应递减。下游聚酯低库、负荷稳健,短期来看织造开工负荷稳定,但下游刚需买盘稳健,谨慎情绪加强。短期来看基本面中性偏强,供需矛盾逐步加剧,远端看弱。预计价格短期维持高位震荡偏强,建议谨慎低吸或正套思路。

乙二醇:期货端,8月18日eg2309合约冲高回落,收盘报收3974元/吨,较前一交易日上涨0.84%,成交量21.1万手,持仓量15.2万手。8月18日张家港乙二醇收盘价格在3960元/吨,上涨32,华南市场收盘送到价格在4100元/吨,上涨20,美金收盘价格在464美元/吨,上涨9。今日乙二醇市场出现偏强走势,国际原油反弹商品普遍走强下,市场多头情绪增加,早间开盘后,张家港现货价格高开在3950附近,盘中偏强整理为主,全天大部分时间内运行区间在3950-3980区间,下午收盘时,现货商谈在3960附近,现货基差在09-20于09-16区间运行,华南市场观望情绪并无明显好转,日内交易情况仍显清淡。综合来看,MEG成本支撑逻辑逐步趋弱,下游聚酯低库、负荷稳健,短期来看织造开工负荷稳定,但下游刚需买盘稳健,谨慎情绪加强。目前,部分工厂减产转产意向增加,或对市场形成一定提振,但进口货源到货压力仍存,库存高位仍存累库预期。短期来看国内降负和进口货源到港博弈或是主要矛盾,远端需求看弱。近端下有技术面支撑,但上行存压,预计价格震荡为主。

聚乙烯:L2401合约收于8316元/吨,+84元/吨,成交13.1万手,持仓43.8万手。现货方面,现货方面,聚乙烯价格涨跌不一,华北地区LLDPE(天津吉林石化7024):8180元/吨,华东地区HDPE(余姚大庆石化5000S):9950元/吨,华东地区LDPE(常州浙江石化2426H):8750元/吨。
重要逻辑:供应端,本周检修装置环比减少,供应压力增大将会对现货价格形成一定的压制,以及宁夏宝丰三期聚乙烯项目投产,国产货供应量预期持续增加。库存端,PE库存水平环比增加。大庆石化等石化装置陆续开车生产,供应量增加,加之下游需求未有明显改善,石化库存窄幅累积。期货多高位运行,部分终端适量刚需采购,整体港口库存小幅下滑。预期上游销库状态延续。需求端,农膜需求跟进有所改善,棚膜需求继续跟进,工厂开工有所提升;地膜需求开启,工厂开工低位维持。后市来看,农膜订单继续跟进,部分工厂订单或有所积累,行业开工或继续提升。伴随生产开工提升,工厂或逢低补库,对原料行情有一定支撑力度。综上,本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯:PP2401合约收于7561元/吨,+45元/吨,成交16.5万手,持仓量44.5万手。现货方面,拉丝(顺德茂名石化T30S):7200元/吨,均聚(余姚神华宁煤1100N):7360元/吨,纤维(上海上海赛科S2040):7550元/吨,共聚(临沂中天合创K8003):7570元/吨。
重要逻辑:供应端,下周PP计划检修损失量小于本周,然伴随着安庆石化及东莞巨正源二期的如期投产放量,使得聚丙烯产量有了明显提升,产能利用率在意外检修损失量影响下环比走低。库存端,PP库存微累,停车检修装置进一步减少,PP日均产量稳步增加,加大了库存增多的压力整体库存位于低位,处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期去库节奏仍偏缓。需求端,下游部分领域逐步走出淡季,各领域均有企业反馈订单环比有好转迹象,但因成品库存仍在高位,开工负荷尚未明显提升。尚无明显实际刺激点来改变现状。综上,聚丙烯整体局面仍偏震荡。

纸浆:SP2401合约收于5388元/吨,-54元/吨,持仓量25.1万手,成交13.9万手。现货方面,山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价:针叶浆5400元/吨,阔叶浆4650元/吨,本色浆5700元/吨,化机浆3950元/吨。
重要逻辑:国内纸浆价格延续震荡整理运行。现货针叶浆市场价格随行就市调整,阔叶浆价格由涨转跌,现货市场货源紧俏情况较上周期有所缓解。下游原纸厂家纸价稳中偏强走势,但对纸浆需求量维持平稳,实际需求量放量有限,一定程度上对浆价支撑有限。供应端,周内多数浆企生产正常,市场流通货源不多,上游订单充足。进口阔叶浆供应趋增,新单成交略有放缓,目前企业调价心态偏为谨慎,预计下周国产阔叶浆市场价格或延续窄幅震荡调整,价格波动幅度有限。化机浆产量较上一周期暂无明显变动,市场供应较为平稳,企业装置生产正常。上游生产成本继续承压。库存端,纸浆主流港口库存量:188.8 万吨(+3.9万吨,+2.1%),库存量在过去3周期去库后转为窄幅累库的趋势。青岛港库存继续呈现窄幅累库的局面,港上出货速度较上周期变动不大。常熟港库存量呈现窄幅累库的局面,出货数量较上周期小幅下降。整体来看,港口库存处于年内中高位水平。需求端,双胶纸产量环比增加,大型纸企多正常排单生产,随着纸价回弹,工厂转产情况减少。铜版纸产量 环比增加,本周行业生产情况延续相对稳定,整体供应端压力仍存,部分产线延续交叉排产情况。生活用纸产量供应量区间波动。川渝地区停机纸企陆续开机,行业内纸企开工陆续回升,目前四川部分纸企要 9 月初开机、海南主力纸企轮流停机状态。综合来看,纸浆下周维持震荡格局。

农产品篇

油脂油料:周五植物油脂期货盘面震荡上行。截至下午收盘,豆油主力合约上涨0.72%至8084元/吨,棕榈油主力合约上涨0.74%至7614元/吨,菜油主力合约上涨0.9%至9319元/吨。现货方面,主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价(单位:元/吨):天津p2401+250,华东p2401+110,广东p2401+80。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2401+660,华东Y2401+720、(10月)Y2401+680。菜油现货报价(单位:元/吨):厦门三菜8-9月0I401+100,东莞三菜0I401+80,广西三菜OI401+00。Usda如期下调美豆单产,但市场已经充分计价,且美豆产区天气降雨好转,有利于优良率提升,继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产,后续降雨预期有望继续改善。国内大豆压榨量持续200万吨左右。油脂下游需求改善,提货积极。近期油脂盘面短期震荡为主。

粕类:周五粕类盘面上涨。截至下午收盘,豆粕主力合约上行1.78%至4010元/吨,菜粕主力合约上涨2.5%至3407元/吨。现货方面,豆粕国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津4700涨40,江苏4590涨30,东莞4700。菜粕(单位:元/吨):东莞Rm401+830,广西Rm401+750。Usda如期下调美豆单产,但市场已经充分计价,且美豆产区天气降雨好转,有利于优良率提升,继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产,后续降雨预期有望继续改善。国内大豆压榨量持续200万吨左右。菜粕需求以水产刚需为主,下游采购积极性不佳,成交持续清淡。综合来看,近期粕类盘面预计短期内将偏强运行。

白糖:资金面来看新的炒作主力正在加入到做多白糖的队伍中(乾坤期货)。乾坤期货为华尔街老牌银行高盛的国内旗下期货公司,近期在多个依赖进口的农产品、能源品种上都有布局看涨头寸。由于高盛有能力影响这些品种的外盘价格,甚至离岸人民币汇率,因此短期内建议投资者保持观望,糖价或再创新高。当然,大资金的炒作也将在未来提供绝佳的做空机会,投资者当前仅需要耐心等待。

棉花:储备棉成交情况较好,成交价格下跌。棉花供给端利多因素在价格上或已充分兑现,因此交易逻辑正向需求端因素转换。棉花下游整体需求不好,订单以满足刚需为主,棉纱价格下跌,服装出口也不见抬头迹象。最后,上一交易日棉花期货的资金流出量较大,侧面说明了上涨趋势的持续性不足。综上,我们对棉价持看空观点。

苹果:本周苹果库存苹果继续呈现稳中偏强走势,走货加快;早熟果供应上量,价格回落后持稳,尤其是好货坚挺,绝对价格略高于去年,利好库存果走货。库存老富士处于近年较低水平,后期去库压力小,尤其是本周山东看货多采购积极;去库速度单周出货速度高于上周也略高于去年同期,彰显消费不差,预计后期继续稳中偏强运行。终端消费大宗水果继续走弱,尤其是西瓜再创新低,但苹果批发价格略有回落,量价配合,出货良好。期货目前跟随基本面情绪波动,上周短空日报提示止盈,周五拉升后,再次对产业套保及保险加期货等资金有吸引力,考虑逢高短空参与。

鸡蛋:上周鸡蛋现货价格整体延续偏强,截至8月18日主产区蛋价5.15元/斤,主销区蛋价5.45元/斤,全国均价5.20元/斤左右,淘汰鸡价格6.22元/斤,7月末以来,禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。期货盘面近远合约上行,本周鸡蛋主力合约2310合约震荡为主,周收盘4230点,周涨1.20%。综合来看,进入8月份,鸡蛋市场回归旺季,市场消费将大幅提升。随着餐饮及旅游行业恢复,叠加中秋节日效应的提振,下游市场拿货积极性提高,食品加工厂也跃跃欲试,需求逐渐增多预期不变。短期要操作的话,结合鸡蛋09合约逐步换月到2310合约,建议高抛低吸为主。

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