8月23日期市早报：沪锌库存延续出库态势 工业硅供需矛盾仍存

贵金属：伦敦现货黄金收于1892.75美元/盎司，现货白银收于23.39美元/盎司；COMEX黄金期货收于1896.80美元/盎司，COMEX白银期货收于23.35美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水290-360元/吨，均价325元/吨，较前一日下降80元/吨，平水铜成交价格68760~68870元/吨，升水铜成交价格68780~68900元/吨，进口铜到货集中令升水走跌，后市进口预期令升水承压。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美国7月成屋销售总数年化录得407万户，不及预期的415万户，为2023年1月以来新低。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.33%，较上周回升1.22 个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.71%，较上周下降了3.73个百分点。铜杆订单在铜价的刺激下有所好转，但未及预期。库存方面，截至8月21日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.19万吨至7.29万吨，主要降幅来自广东地区。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18580~18620元/吨，较上日上升60元/吨；无锡地区报价18690~18710元/吨，较上上升100元/吨；杭州地区报价18680~18700元/吨，较上日上升90元/吨；重庆地区报价18660~18680元/吨，较上日上升90 元/吨；沈阳地区报价18610~18630元/吨，较上日上升80元/吨；天津地区报价18680~18700元/吨，较上日上升100元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，国内电解铝运行产能维持增长，云南部分小分厂完成了电解铝复产启槽工作，目前省内仍有50多万吨待 复产产能，另外有40多万吨转移产能待投产，国内运行产能突破4200万吨高位。需求端，8月14日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率60%，周环比持平。近期光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率显著抬升。地产方面用铝持稳为主，但建筑型材产能过剩的情况下，行业竞争力较大，建筑型材企业普遍存在抢订单开工不足的情况。库存方面，截止8月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.1万吨，较上周四库存增加0.1万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20280~20380元/吨，较上日上升20元/吨，广东0#锌锭报价20210~20310元/吨，较上日上升50元/吨，天津0#锌锭报价20520~20620元/吨，较上上升40元/吨。

昨日夜盘沪锌偏强震荡。中国央行“降息”，下调 MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点。中国7月社会消费品零售同比增2.5%不及预期，大众服务消费偏强，规模以上工业增加值同比增3.7%低于预期。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至8月21日，SIM七地库存总里为9.38万吨，较上周五 (8月11日)下降0,55万吨，周末国内库存延续出库态势，其中多为上周下游企业点价后集中提货导致，。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短期或继续震荡偏弱。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13400（100）元/吨，通氧553#硅13700（50）元/吨，421#硅14150（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料72.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价69（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13450（-100）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18690（90）元/吨，A356铝合金锭19300（100）元/吨，ADC12铝合金19100（100）元/吨。

昨日工业硅期货价格随现货略有反弹。从基本面来看，供应端继续放量，上周中国工业硅产量约7.19万吨，产量较前期增加0.24万吨。开炉数量为350台，较前期增加5台，整体开炉率为48.75%。需求端，多晶硅价格维稳，下游采购积极性有多增加，硅料企业库存逐渐清空，N型料溢价扩大，装机需求有所释放，组件竞争加剧；有机硅方面单体厂家基本面利好支撑,无接单压力，库存低位可控，本周国内有机硅DMC产量有回增预期;铝合金方面平稳运行，企业报价基本不变，淡季效应下游压铸企业需求弱，继续观望，保持按需采购的节奏。总体来看，现货提涨使得硅价盘面表现存在一定韧性，但供需矛盾仍存，预计硅价上行空间有限。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价225000（0）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价211000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价216000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价198300，下跌2850元/吨，幅度为1.42%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元波动，矿商挺价意愿较强，短期价格仍以澳矿为主；中游正极材料企业持续去库，目前多以长单为主，配合单点补库，但随着货物消耗，有进一步补库可能；下游电池企业有采购正极材料需求。预计锂价有震荡回升空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能性，电池企业采购加强，上中下游价格处于博弈，预计短期锂价有震荡回升空间。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（-50）元/吨，沙河驿镇自提价1890（-40）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2240（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2240（0）元/吨。

昨日双焦期价大幅反弹，现货价格持稳。基本面来看，进口蒙煤方面，由于对后期市场预期偏差，下游企业接货意愿不强，口岸蒙煤成交冷清；国内方面，供应端，近期煤矿事故频发，产地停产煤矿数量增加，炼焦煤供应有所收紧。需求端，钢厂对焦炭价格开启第一轮提降，双焦市场情绪整体偏弱，下游焦企对原料煤多按需采购，煤矿出货压力增大。焦炭方面，部分钢厂落实第一轮降价，降幅为100-110元/吨。随着钢材价格再度转弱，钢厂盈利能力再次收窄，尤其随着天气影响过后钢厂到货有所改善，部分钢厂卸车困难，开始控制到货节奏，钢厂打压原料意愿增强，供应端随着原料成本松动，盈利能力多有修复，生产积极性回升，整体看焦炭供需结构继续改善，后期关注旺季成材表现以及粗钢平控的执行时点。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数110.35美元/吨（+1），日照港超特粉744元/吨（+22），PB粉901元/吨（+28）。

台风影响消退，发运到港回升。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2667.6万吨，环比增加88.5万吨。全球铁矿石发运总量3257.0万吨，环比增加299.9万吨。47港到港总量2362.9万吨，环比减少920.3万吨；中国45港到港总量2237.5万吨，环比减少943.3万吨。

铁水继续上行，247家钢厂日均铁水产量245.62万吨。平控传闻较多，但由于没有具体文件出台，市场对平控存疑。

全国45个港口进口铁矿库存为12051万吨，环比降增加105万吨；日均疏港量326.72万吨，环比增加9.87万吨。

总结来看，受地方债务化解和城中村改造政策提振，黑色集体走强；叠加铁水继续上行，疏港量高位，平控存疑，铁矿受益大于成材，01合约或以期货加速上涨收基差。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3660元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3900元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3530元/吨（+30）。

8月22日，据财新周刊，中央计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券，从而化解地方城投流动风险，消息一出对股市和商品有较强的提振作用。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。

成材表需回升，铁水产量高位上行。台风雨水影响消退，钢材表需回升，累库明显放缓；供给方面，铁水产量245.62万吨，周环比继续增加。平控传闻较多，但由于没有具体文件出台，市场对限产力度存疑。

总结来看，受地方债务化解和城中村改造政策提振，黑色集体走强，然成材现货偏弱，原料更强，钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7550-7650元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7630元/吨，涨 50元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率30%，结构性支撑较弱，装置负荷有所回落。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交94%，下游工厂订单略有好转迹象，但持续性有待观察。综合而言，总体成本仍偏强，资金推涨，助推市场买涨不买跌心态，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，提振聚丙烯走强，不过供需仍支撑有限，聚丙烯新增产能忧虑，供应压力仍在，需求仍未见实质改善，供需压制聚丙烯，聚丙烯上方谨慎对待。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6040元/吨，涨25元/吨，乙二醇现货报价4000元/吨，涨0元/吨。

基本面来看，PTA方面，西南一套90万吨装置投产，总体近期负荷相对高位。MEG方面，油制装置重启及煤制装置检修，装置负荷变动不大。需求上，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点附近平均估算在5成左右，聚酯负荷仍处于高位，关注后期聚酯效益及库存变化。综合而言，PTA方面，PTA加工费相对低位，成本相对偏强下，资金推涨PTA修复估值，同时带动市场对旺季预期，投机性需求攀升，进一步推涨PTA，不过目前看原油已有边际走弱迹象，且后期旺季预期需谨慎，不易过度高估上方空间。MEG方面，供应端相对宽裕，港口库存再破100万吨，供需压制盘面，不过市场氛围有所转暖提振盘面。

甲醇：现货报价，江苏2480（5），广东2410（10），鲁南2400（0），内蒙古2085（10），CFR中国主港245（0）

从基本面来看，内地方面，甲醇开工率恢复到高位，近期内地检修有所增加，神华榆林 180 万吨/年甲醇装置于 8 月 9 日停车检修，计划检修 30 天；兖矿国宏甲醇装置于 8 月 14 日停车检修，初步计划检修期 10 天；中煤远兴气化炉故障，半负荷运行；内蒙古新奥 60万吨/年 8 月 8 日到 8 月 27 日检修；上海华谊安徽工厂60万吨/年甲醇装置稳定运行，预计8月25日检修，检修大概3周时间。港口方面，上周卓创港口库存总量在107.98万吨，较前周上涨3.68万吨，继续累库。外盘方面，外盘总体开工恢复高位，到港压力较大，马来西亚2号甲醇装置已重启，伊朗 Kaveh230 万吨/年，Kimiya165 万吨/年甲醇装置因故停车，持续时间未知。需求方面，浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，关注8月宝丰MTO开车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，下游部分MTO装置重启，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2533（-36），安徽2624（0），河北2540（-10），河南2551（-10）。

近期国内尿素市场窄幅偏淡运行，新单跟进按需。局部装置短停或检修，现货供应略有减量，厂家主供前期订单。需求方面，农需用肥基本结束，工业开工负荷尚可，复合肥企业随行就市跟进，市场交投氛围平平。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，预计近期国内尿素市场整理运行，关注尿素装置动态及出口情况。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-1.53%至5221元吨，豆油收盘价变动-0.47%至8130元/吨，豆粕收盘价变动-2.79%至3974元/吨。CBOT大豆变动-1.18%至1344.5美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价589美元/吨，巴西豆CNF价589美元/吨，阿根廷豆CNF价522.16美元/吨。

田间巡查首日状态良好，产量担忧有所缓解，美豆价格小幅回落。俄亥俄州和南达科他州田间调查显示，两州豆荚生长情况与数量表现良好，样本豆荚量高于市场预期，土壤情况同样尚可，尚未出现明显干旱。部分地区的良好情况引发产量回升预期，价格小幅回落。但是目前灌浆阶段尚未结束，调查同样表示未来仍需一定降水促进豆荚灌浆，并且先前旱情严重的爱荷华州、内布拉斯加州等产区尚未开始调研，此时尚不能判断美豆产量的最终走向。美豆走势预计延续震荡。

豆油基本面尚未发生改变，整体维持震荡走势。豆油库存持续位于高位，市场对棕榈油8月产量修复情况存在一定担忧，同时出口增加侧面反映市场需求有所好转。国内方面，豆油成交量开始上升，节前备货逐渐开始，但是在供应相对充裕的情况下，豆油整体运行较弱。

豆粕产量仍受外盘影响。田间巡查好转缓解大豆产量担忧，国内豆粕价格有所下降。近期受四季度豆粕供应边际收紧、现货供应紧张影响，油厂挺价意愿强烈，四季度旺季预期情况下，市场备货意愿仍然较为强烈，下游看涨情绪较浓。同时，豆粕基差位于历史高位，现货价格支撑情况下期货结构仍然存在上涨空间，多重利多影响下豆粕整体表现较强。