8月25日期市早报：铁矿石成材表需回升 工业硅供需矛盾仍存

贵金属：伦敦现货黄金收于1917.05美元/盎司，现货白银收于24.19美元/盎司；COMEX黄金期货收于1920.40美元/盎司，COMEX白银期货收于24.31美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美元指数下降，贵金属价格短线拉升。美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。

早评【有色金属】

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13450（50）元/吨，通氧553#硅13850（100）元/吨，421#硅14350（200）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料74（1.5）元/千克，多晶硅菜花料报价70.5（1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13450（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18810（-50）元/吨，A356铝合金锭19450（-50）元/吨，ADC12铝合金19200（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格承压运行，现货价格持稳为主。从基本面来看，硅上下游价格博弈已久，多数在产工业硅厂家前期交割货源出售较多，厂库库存压力较小报涨心态高。在工业硅厂家报价十分坚持、现货流通紧张的情况下，下游磨粉端实际采购成交走高。面对硅厂仍存较强报涨心态。需求端，多晶硅价格维稳，临近月末签单，部分贸易商囤货开始放货，价格略高于市场主流成交，多晶硅继续维持较低位库存，拉晶厂采购积极性不减，支撑多晶硅价格上行；有机硅方面供需博弈下，下游采购谨慎，市场交投不温不火，单体厂家基于库存压力明稳暗跌让利接单;铝合金方面平稳运行，个别地区小幅探长，淡季效应下游压铸企业需求弱，压铸继续观望,保持按需采购的节奏。总体来看，现货提涨使得硅价盘面表现存在一定韧性，但供需矛盾仍存，预计硅价上行空间有限。仅供参考。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价225000（0）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价211000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价211500（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价199950元/吨，上涨1000元/吨，幅度为0.5%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元波动，矿商挺价意愿较强，短期价格仍以澳矿为主。8月23日，盐湖竞拍中标价格区间为20.4-20.7万元/吨，在一定程度上反应市场价格支撑；中游正极材料企业持续去库，目前多以长单为主，配合单点补库，但随着货物消耗，有进一步补库可能；下游电池企业有采购正极材料需求。预计锂价短期震荡。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能性，电池企业采购加强，上中下游价格处于博弈，预计短期锂价短期震荡。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1890（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨。

昨日双焦期价承压运行，现货价格持稳。基本面来看，进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1320车，创今年以来通关新高；国内方面，下游焦企因焦炭价格开始下调，对原料煤采购情绪偏弱，线上竞拍成交价格也有多下跌，流拍现象仍存。产地前期受事故影响停产的煤矿多数仍未恢复，且受陕西新泰煤矿事故影响，山西、陕西等地安全形势再度趋严，供应端持续偏紧。介于供应量有限，煤矿整体暂无库存压力，煤矿库存多维持中低位。焦炭方面，部分钢厂已落实第一轮降价，部分钢焦企业仍在博弈。随着近日矿难频发外加宏观提振，市场情绪走高，部分焦企考虑自身出货压力不大，且部分钢厂仍有催货现象对焦炭降价有一定抵制情绪。不过随着焦化盈利能力逐步改善，供应端稳步提升，部分焦企也有出货放缓迹象，外加一些钢厂执行平控，有控量现象，整体看钢厂到货情况较前期有所改善，后期关注旺季成材消费表现以及粗钢平控的进一步落地表现。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.5美元/吨（+3.2），日照港超特粉737元/吨（-12），PB粉889元/吨（-14）。

台风影响消退，发运到港回升。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2667.6万吨，环比增加88.5万吨。全球铁矿石发运总量3257.0万吨，环比增加299.9万吨。47港到港总量2362.9万吨，环比减少920.3万吨；中国45港到港总量2237.5万吨，环比减少943.3万吨。

铁水见顶。247家钢厂日均铁水产量245.57万吨，由于近期原料强势上涨，钢厂亏损面扩大，铁水阶段性见顶。

全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨，环比降降18.51万吨；日均疏港量328.19万吨，环比增1.47万吨。

总结来看，尽管铁水见顶以及近期关于基建的利空传闻可能引发负反馈，但铁水产量依然很高，平控也存疑，主力合约大贴水有对铁矿期货价格有支撑。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3680元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨（-30），唐山钢坯Q235汇总价3550元/吨（+0）。

关注近期的杰克逊霍尔年会，来自全球央行的货币政策制定者，将与经济学界的学术明星，一同就眼下市场最关心的经济议题展开讨论。

8月22日，据财新周刊，中央计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券，从而化解地方城投流动风险，消息一出对股市和商品有较强的提振作用。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。近期有关于基建利空的传闻，但未证实。

成材表需回升，铁水产量见顶。台风雨水影响消退，钢材表需回升，螺纹去库；供给方面，铁水产量245.57万吨，周环比略微下降，由于钢厂亏损，铁矿阶段性见顶。山东部分钢厂传闻开始平控。

总结来看，受地方债务化解和城中村改造政策提振，黑色集体走强，然成材现货偏弱，原料更强，钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7570-7650元/吨，跌30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7630元/吨，跌 15元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率30%，结构性支撑较弱，装置负荷有所回落。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交72%，下游工厂订单略有好转迹象，但持续性有待观察。综合而言，近期受聚丙烯估值偏低，资金推涨修复估值，助推市场买涨不买跌心态，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯走强；不过成本端原油有所走弱，且供需仍支撑有限，聚丙烯新增产能忧虑，供应压力仍在，需求仍未见实质改善，供需压制聚丙烯，聚丙烯上方谨慎对待。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6035元/吨，跌55元/吨，乙二醇现货报价4025元/吨，跌5元/吨。

基本面来看，PTA方面，昨日无新装置变动，总体近期负荷相对高位。MEG方面，近期油制及煤制装置均有所重启，装置负荷有所回升。需求上，江浙涤丝昨日产销高低分化，至下午3点半附近平均估算在6-7成，聚酯负荷仍处于高位，关注后期聚酯效益及库存变化。综合而言，PTA方面，前期推涨PTA的核心逻辑在高成本低加工差，目前随着原油回落，成本支撑松动，估值修复，且后期旺季预期需谨慎，PTA或将再度承压。MEG方面，供应端相对宽裕，港口库存再破100万吨，供需压制盘面，随着原油有所走弱，MEG承压。

甲醇：现货报价，江苏2510（5），广东2440（5），鲁南2400（0），内蒙古2085（0），CFR中国主港248（3）

从基本面来看，内地方面，甲醇开工率恢复到高位，但近期内地检修有所增加，神华榆林 180 万吨/年甲醇装置于 8 月 9 日停车检修，计划检修 30 天；兖矿国宏甲醇装置于 8 月 14 日停车检修，初步计划检修期 10 天；中煤远兴气化炉故障，半负荷运行；内蒙古新奥 60万吨/年 8 月 8 日到 8 月 27 日检修；上海华谊安徽工厂60万吨/年甲醇装置稳定运行，预计8月25日检修，检修大概3周时间。港口方面，本周隆众港口库存总量在99.81万吨，较上周增加3.35万吨，继续累库。外盘方面，外盘总体开工恢复高位，到港压力较大，马来西亚2号甲醇装置已重启，伊朗 Kaveh230 万吨/年，Kimiya165 万吨/年甲醇装置因故停车，持续时间未知。需求方面，浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，下游部分MTO装置重启，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2563（29），安徽2629（0），河北2560（20），河南2576（27）。

昨日国内尿素市场行情稳中上行，整体成交氛围尚可。局部装置检修减产，日产量降幅明显，厂家暂无库存压力。下游农业需求平平，工业开工负荷尚可，多以储备用肥居多。目前国内尿素市场多空消息交织，供需激烈博弈中，场内观望心态越发浓厚，逢低按需跟进为主。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传闻以及内地装置检修继续推动尿素价格上涨，但昨日相关协会发文提倡理性看待尿素市场波动，预计尿素维持震荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.65%至5265元吨，豆油收盘价变动1.92%至8134元/吨，豆粕收盘价变动0.45%至3997元/吨。CBOT大豆变动0.81%至1372.25美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价581美元/吨，巴西豆CNF价584美元/吨，阿根廷豆CNF价517.38美元/吨。

田间巡查结果好坏参半，美豆价格延续反弹。爱荷华州和伊利诺伊州田间调查显示，爱荷华州大部分样本区产量低于近三年均值，伊利诺伊州产量较好。部分地区豆荚情况低于预期引发美豆价格上行，同时美豆出口量超预期，出口需求回升支持美豆价格，美豆走势预计延续震荡。

豆油近期走势小幅偏强。受美豆价格反弹影响，国内豆油价格跟随上行，同时豆油库存有所回落，下游需求出现启动迹象。并且，8月马棕榈油出口量大幅高于上月水平，棕榈油累库缓慢同样对油脂市场形成支撑。

豆粕产量仍受外盘影响，价格有所回落。近期现货价格有所回落，但是整体仍然居于高位。市场备货情绪有所下降，但整体提货量尚可，在9月到港量下降影响下，豆粕累库仍然较为缓慢。同时，豆粕基差位于历史高位，虽然上行动力有所减弱，但整体仍相对偏强。