铜价近期将回归震荡行情 基本面供应压力仍存

【行情复盘】

8月25日，沪铜低位震荡，CU2310合约收于68930元/吨，1#电解铜现货对当月2309合约报于升水260~升水320元/吨，均价报于升水290元/吨，较上一交易日下跌95元/吨。平水铜成交价69260~69360元/吨，升水铜成交价格69280~69400元/吨。

【重要资讯】

1、据数据显示，7月我国电线电缆共出口约9.16万吨，同比下降14.32%，环比下降10.16%。其中，铜线缆出口约7.43万吨，同比下降12.12%，环比下降10.72%。截至当前，2023年累计铜线缆出口共计51.77万吨，同比增长4.77%。

2、8月24日国内市场电解铜现货库存7.87万吨，较17日降0.83万吨，较21日降0.14万吨；上海库存5.82万吨，较17日增0.29万吨，较21日增0.44万吨；广东库存1.31万吨，较17日降1.02万吨，较21日降0.43万吨；江苏库存0.26万吨，较17日持平，较21日降0.05万吨。国内各地区库存增减不一，其中广东市场库存继续大幅下降，主因市场消费差，且外省冶炼厂将货转运至其他地方；上海地区库存有所回升，进口铜陆续到货，且铜价走高，下游需求转弱。

3、8月25日，据统计上海保税区电解铝库存为43400吨，广东保税区库存27000吨，总计库存70400吨，周度环比减少2900吨。

4、8月25日进口铜精矿指数（周）报92.93美元/吨，较上一期93.35美元/吨减少0.42美元/吨。本周铜精矿现货成交持续冷清，周内多家冶炼厂对贸易商的四季度装运的干净矿的询盘大幅增加。

【操作建议】

近期全球宏观风险事件频发令市场避险情绪再度升温，市场聚焦于杰克逊霍尔全球央行年会，届时可能会带来新的宏观指引。

从基本面来看，7月冶炼产量强于预期，8月在检修企业进一步减少的背景下，产量有望创单月历史新高，供应压力仍存。需求端来看，当前正值消费淡季，加之前期铜价上涨抑制企业采购，另外今年上半年异常高温令空调需求逆周期景气，但进入7、8月以后空调企业显著下调排产，未来需求回归常态恐会对铜消费造成一定拖累。

总的来说，近期铜价将在海外紧缩压力和国内政策预期矛盾僵持下回归震荡行情，区间67700-70000，期货单边观望，关注低库存下近远月价差走扩的机会，期权可考虑买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）