8月31日期市早参：尿素出口预期仍存 碳酸锂市场供大于求矛盾仍存

贵金属：伦敦现货黄金收于1947.55美元/盎司，现货白银收于24.62美元/盎司；COMEX黄金期货收于1942.90美元/盎司，COMEX白银期货收于24.67美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水270-360元/吨，均价315元/吨，较前一日上升70元/吨，平水铜成交价格69470~69580元/吨，升水铜成交价格69490~69610元/吨，即将跨入9月隔月BACK拉涨，现货趋紧升水反弹。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美国二季度实际GDP和“小非农”数据均不及预期，有助于减轻美联储进一步加息的压力。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.33%，较上周回升1.22 个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.71%，较上周下降了3.73个百分点。铜杆订单在铜价的刺激下有所好转，但未及预期。库存方面，截至8月28日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.32万吨至7.74万吨，较去年同期的7.33万吨高0.41万吨，周末全国各地区的电解铜库存多数是增加的。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18860~18900元/吨，较上日上升130元/吨；无锡地区报价19000~19020元/吨，较上上升110元/吨；杭州地区报价19010~19030元/吨，较上日上升110元/吨；重庆地区报价19010~19030元/吨，较上日上升130 元/吨；沈阳地区报价18940~18960元/吨，较上日上升120元/吨；天津地区报价18980~19000元/吨，较上日上升80元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，云南本周电解铝总体运行产能继续增加云南多数企业实现满产，7月日均产量环比大幅增长，8月预计继续增长，8月整体月产量环比增速或仍有1%左右。需求端，8月14日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率60%，周环比持平。近期光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率显著抬升。地产方面用铝持稳为主，但建筑型材产能过剩的情况下，行业竞争力较大，建筑型材企业普遍存在抢订单开工不足的情况。库存方面，截止8月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.0万吨，较上周四库存减少0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21140~21240元/吨，较上日上升210元/吨，广东0#锌锭报价201010~21110元/吨，较上日上升160元/吨，天津0#锌锭报价21210~213100元/吨，较上日上升170元/吨。

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至8月28日，SMM七地锌库存总量为8.84万吨，较上周五(8月25日)增加0.69万吨,较上周一(8月21日)下降0.54万吨。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短期或继续震荡偏弱。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13550（0）元/吨，通氧553#硅14050（0）元/吨，421#硅14450（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料74（0）元/千克，多晶硅菜花料报价70.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13200（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19040（130）元/吨，A356铝合金锭19650（100）元/吨，ADC12铝合金19300（100）元/吨。

昨日工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格稳中有涨。从基本面来看，上周中国工业硅产量约7.85 万吨，产量较前期增加0.66万吨。开炉数量为372台，较前期增加22台，整体开炉率为51.81%。需求端，多晶硅价格持稳，生产企业去库明显，拉晶厂仍保持较高的采购积极性，多晶硅新增产能逐步发力，需求不断释放；有机硅DMC价格偏稳运行，市场走跌气氛尚不浓烈，下游需求端支撑不足,少量多次刚需补货，对后市行情持观望态度；铝合金方面市场交易氛围偏淡，终端用户仍谨慎观望，按需采购为主，全天成交表现平平。总体来看，目前市场传现货流动性偏紧，挺价情绪浓厚，盘面表现相对较弱，基差或继续走强。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价210500（-4000）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价200000（-3000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价203500（-1500）元/吨。

昨日碳酸锂期货主力合约LCC2401收盘价186100元/吨，上涨900元/吨，幅度为0.49%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元/吨，市场碳酸锂供应量较为充足，供给端盐厂在库存压力加持下，挺价心态走弱；中游库存处于货物囤积的去库状态，但暂无释放集中补库消息，采购偏谨慎，多以长单为主，配合单点补库；下游电池企业游有压价向中游正极材料企业采购意愿。昨日现货成交较少，市场供大于求矛盾仍存，看多和看空情绪都有，市场处于博弈阶段，预计锂价在补库前处于震荡。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，但采购偏谨慎，上中下游价格处于博弈，预计短期锂价震荡。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1900（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨。

昨日双焦期价大幅反弹，现货价格持稳。基本面来看，进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1179车，蒙煤市场偏弱运行。国内方面，近期产地安全检查较严,部分前期停产煤矿仍未复产，供应端恢复缓慢。焦炭落实第一轮降价后下游焦企利润压缩，对原料煤多按需采购，贸易环节观望居多，煤矿销售一般，但整体暂无明显库存压力，报价偏稳为主。线上竞拍成交涨跌互现，部分主焦煤种成交出现小幅上涨，其余仍小幅震荡下行。考虑终端需求欠佳，市场看降情绪仍存，短期炼焦煤延续弱稳运行。焦炭方面，偏弱运行，供应端焦企目前生产状况稳定，考虑市场仍有进一步下跌的预期，积极出货为主，近期钢厂到货明显增加，焦炭库存快速得到补充，钢厂方面边际利润仍能支撑钢厂高负荷生产，短期高铁水、高日耗背景下刚需旺盛，短期焦炭市场供需逐步转偏宽松局面，后期需关注平控政策落地及旺季需求变化情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数114.05美元/吨（+0.1），日照港超特粉737元/吨（+10），PB粉893元/吨（+9）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3289.1万吨，环比增加32.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2727.0万吨，环比增加59.5万吨。中国47港到港总量2584万吨，环比增加221.1万吨；中国45港到港总量2487万吨，环比增加249.5万吨。

铁水见顶。247家钢厂日均铁水产量245.57万吨，由于近期原料强势上涨，钢厂亏损面扩大，铁水阶段性见顶，部分钢厂选择减产。

全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨，环比降降18.51万吨；日均疏港量328.19万吨，环比增1.47万吨。

总结来看，宏观利好政策继续出台，铁水产量依然很高，平控也存疑，铁矿偏强导致成材亏损扩大，若旺季落空，可能形成一定的负反馈。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3660元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3530元/吨（+20）。

美国ADP就业人数和二季度GDP增速低于预期，美股视之为利好，三大指数上涨。

广州、深圳执行首套房“认房不认贷”，或刺激一线城市购房刚需；商业银行下调存量房贷利率和存款利率。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。

成材表需下滑，铁水产量见顶。本周钢材表需环比下滑，旺季成色有待检验；供给方面，铁水产量245.57万吨，周环比略微下降，由于钢厂亏损，铁水阶段性见顶。山东部分钢厂传闻开始平控，但市场并未交易该逻辑。

总结来看，宏观利好政策继续出台，但成材需求并没有超预期表现，原料更强使得钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7600-7670元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7600-7650元/吨，涨45元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率31%，装置负荷回升，结构性支撑偏弱。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝全部成交；下游工厂订单虽有好转迹象，但趋势性有待观察。综合而言，近期原油有所企稳，资金在推动聚丙烯估值修复，助推市场买涨不买跌心态，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯走强；不过供需仍支撑有限，聚丙烯新增产能忧虑，供应压力仍在，需求端虽然下游订单有所改善，但仍较为有限，下游备货意愿仍不足，供需压制聚丙烯，谨慎对待上方高度。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6125元/吨，涨75元/吨，乙二醇现货报价4050元/吨，涨70元/吨。

基本面来看，PTA方面，昨日无装置变动，装置负荷处于高位。MEG方面，国内装置有所重启，国内装置负荷亦有所回升。需求上，江浙涤丝昨日产销整体放量，至下午3点半附近平均估算在170%左右，聚酯负荷仍处于高位，需求尚可，但谨慎对待旺季需求表现。综合而言，PTA方面，近期原油延续修复反弹，成本企稳下，资金延续推涨，PTA偏强运行，不过后期旺季预期需谨慎，谨慎对待上方高度。MEG方面，国内负荷回升，且8月进口回升，供应端相对宽裕，港口库存再破100万吨，供需压制盘面，MEG承压，而原油有所企稳，低估值对盘面有所支撑。

甲醇：现货报价，江苏2525（40），广东2475（40），鲁南2460（30），内蒙古2175（15），CFR中国主港258（12）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工率维持稳定，国宏64万吨/年甲醇装置于8月13日检修，目前已投料，预计本周出产品；安徽华谊甲醇装置于8月24日开始检修，恢复时间待定。港口方面，本周隆众港口库存总量在102.03万吨，较上周增加2.22万吨。外盘方面，开工率维持高位，到港压力仍大，马来西亚石油甲醇2号170万吨/年甲醇装置在上周三重启后于近日再度停车，1号66万吨小装置同步运行不稳；Kaveh 8月22日重启恢复中。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置预计于8月31日停车检修，计划检修时长1个月；浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，下游部分MTO装置重启，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2553（-6），安徽2628（-15），河北2570（0），河南2574（-5）。

近日国内尿素市场行情表现胶着，下游采销稍显灵活，多根据自身情况进行采买。近期国内整体供应略减，厂家继续执行待发。下游农业需求暂未有明显起色，少量逢低备货，而工业需求运行稳健。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传闻以及内地装置检修推动尿素价格上涨，但相关行业协会发文提倡理性看待尿素市场波动，且目前国内农需处于淡季，预计近期尿素维持震荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.68%至5288元吨，豆油收盘价变动0.26%至8460元/吨，豆粕收盘价变动-0.19%至4111元/吨。CBOT大豆变动-0.45%至1386美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价612美元/吨，巴西豆CNF价610美元/吨，阿根廷豆CNF价535.11美元/吨。

美豆延续高位震荡。种植报告显示，美豆当前优良率为58%，与上期值基本持平，作物情况好于田间巡查结果。但是受限于中西部高温干旱预期，美豆价格仍然维持高位。当前并未出现明显的事件驱动，美豆整体延续产量下降交易逻辑。在四季度南美大豆播种前，预计美豆走势预计延续偏强运行。

豆油近期走势有所反弹。库存方面，目前豆油库存连续三州下降，下游消费需求可能有所启动。近期学校陆续开学，油脂刚需提振四季度消费情况，对盘面价格形成支撑。棕榈油方面，印尼6月出口强劲，库存快速下降，马印棕榈油库存呈现缓慢累库与去库情况，增产周期对油脂上方压力减弱。

豆粕走势维持偏强运行。目前豆粕供应相对偏强，下游豆粕采购情绪有所降温，但是当前整体提货量尚可，9月到港量下降影响下，豆粕累库仍然较为缓慢，库存低位仍然对盘面形成支撑。同时，美豆产量约束在一定程度上对粕类形成支撑，豆粕整体仍相对偏强。