9月1日期市早评：PTA成本及需求持续博弈 短期乙二醇供应压力暂难缓解

贵金属

美国经济数据再次遇冷，二季度实际GDP意外下修、“小非农”增幅创五个月最低，强化美联储可能不得不暂停加息的观点，支撑金价持续回升，而银价突破前高后开始显现阻力，晚间将迎来美国PCE数据及初请失业金人数，或将为市场提供新的线索。美国GDP增长率遭到下修，就业市场显露放缓迹象。最新数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率修正后为2.1%，较前值2.4%下调了0.3个百分点，但仍高于一季度修正后2%的增速，分析认为，此次下修的主要原因是较大幅度下调了企业投资增长，但个人消费支出和政府支出增长都有所上调，整体而言，美国经济仍具韧性。另外，第二季度核心PCE物价指数年化季率修正后为3.7%，为近两年的最低增速，表明通胀压力有所缓解。与此同时，拥有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数录得17.7万人，为五个月来最小增幅，不及预期的19.5万人，也远低于7月前值，其中制造业表现有所回暖，但服务业就业增长放缓，数据进一步确认美国就业市场正在逐步降温。经济有韧性，但有衰退之忧；通胀有回落，但存韧性。这也就意味着美联储利率已接近平衡，因此市场也更加押注美联储本轮加息周期结束。受此影响，市场继续表现乐观，美元指数回落，黄金实现快速反弹。

螺纹

宏观政策利好频现，且市场对旺季需求预期向好，叠加短期成本支撑依旧较强，螺纹盘面延续反弹。宏观方面，进入8月份，新增专项债发行明显提速，多地重大项目也呈现集中开工态势。财政部长刘昆表示，今年用于项目建设的专项债资金力争在10月底前使用完毕，或对房地产及基建项目的钢材需求产生明显拉动。伴随着专项债加速发行，降息“靴子”落地后，货币市场利率不降反升，资金面出现边际收紧。由于未来一段时间实体对于资金的需求持续增加，流动性供求缺口依然较大，市场预计央行将合理适度供给流动性，央行全面降准及5年期LPR下调预期充斥市场。房地产方面，广州深圳开始执行认房不认贷政策，近期网传部分大行增召开关于存量房贷利率调整项目启动的会议，存量房贷利率下调或已成为大概率事件。供需方面，上周247家钢厂日均铁水产量245.57万吨/天，周环比下降0.05万吨/天，结束了连续三期的增长，仍处高位，但近期钢厂盈利率方面持续下滑，唐山钢坯钢厂平均亏损69元/吨，部分生产积极性有所减弱。近期全国粗钢产量平控消息频出，部分区域钢企表示后续会有落实减产计划，预期后期粗钢产量呈现缩减趋势。但是，工信部出台钢铁行业稳增长工作方案，宣称“2023年钢铁行业供需保持动态平衡”，叠加各地方政府的平控细则迟迟没有出台，市场预计今年的平控政策会有所减弱，具体情况仍待观察。

铁矿石

铁矿期货今日震荡上行，最高触及850点，刷新今年1月中旬以来最高水平。宏观方面，宏观消息利好提振，预期有存款利率下调、存量房贷利率下调、1.5万亿棚改债等等，风向标之一的广州、深圳开始认房不认贷，多重利好刺激下盘面企稳反弹。此外中物联钢铁物流专业委员会发布的8月份钢铁PMI为45.2%，环比下降4.7个百分点，显示钢铁行业运行放缓。短期铁矿石需求较好，钢厂自律性较低，本周114家钢厂进口烧结粉总日耗环比微降0.07万吨至114.74万吨。与此同时，钢厂铁矿库存保持在绝对低位，昨日港口铁矿石现货成交量近两日攀升至较高水平。但钢厂盈利率3连降，叠加钢厂利润持续收缩，近月面临负反馈压力愈发显著，且多家钢厂发布平控减产检修计划，远月面临粗钢政策利空但政策落地节点尚存在不确定性，预期出现反复。

双焦

钢厂对焦炭首轮提降缓慢落地，市场信心回暖。供应端焦企仍有盈利支撑焦企开工稳定，产能利用率增加至76.5%，创4个月高位，焦炭日均产量增加至70.6万吨，创逾两年高位，厂内焦炭库存保持低位运行。上周247家钢厂日均铁水产量245.57万吨，仍处于高位，焦炭刚需仍存，不过近日钢厂整体到货表现好转，部分高库存钢厂有控量表现。港口焦炭现货持稳运行，贸易集港情绪一般。前期，多数煤矿因事故及安全检查导致停产，主要集中在太原古交及晋中介休、灵石地区，并未打断其他地区煤矿的复产节奏，炼焦煤主产区临汾、吕梁迎来集中复产。数据显示，254家样本煤矿原煤日产103.8万吨，环比增长2.6%。山西炼焦煤产量并未因近期频发的矿难而出现大幅减产，供应并未出现偏紧的局面，煤矿复产正有条不紊得进行。线上竞拍方面，成交煤种较上期仍有小幅的回落，整体市场成交疲软。同时，焦炭第一轮降价落地，焦企利润被再度挤压，叠加市场看空原料心态较强，焦企在原料库存相对合理的情况下，按需或少量采购为主，短期国内炼焦煤供增需降。另外，今日内蒙古某大型焦企计划招标到厂蒙5原煤1325元/吨，明显低于市场价格，口岸成交趋弱。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕

8月31日，生意社豆粕基准价为5028.00元/吨，与本月初(4398.00元/吨)相比，上涨了14.32%。

8月31日大豆港口分销价格5080元/吨，较上8月1日报价5060元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.25%；比去年同期增加184.8万吨，同比增幅23.45%。

2023年1月至7月中国大豆进口量为6230吨，同比去年5417万吨增长15%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月25日豆粕库存量为63.21万吨，较上周的66.02万吨减少2.81万吨，环比减少4.25%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨；今年1至8月份巴西大豆出口量达到8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。

美国农业部在7月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量达到43.0亿蒲，低于6月份预测的45.1亿蒲，但是高于上年的42.76亿蒲。

棕榈油

8月31日，生意社棕榈油基准价为7832.00元/吨，与本月初(7548.00元/吨)相比，上涨了3.76%。

8月31日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格8090元/吨较8月1日报价7680元/吨，上涨410元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为974,235吨，较7月份同期的1,056,830吨减少了7.82%。--出口减少

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，22023年8月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长11%。其中鲜果串单产环比增长9.12%，出油率（OER）提高0.35%。--产量增加

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，8月30日现货生猪（外三元）报价17.20元/公斤，较前一日报价下跌0.09元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖

8月31日，生意社白糖基准价为7298.00元/吨，与本月初(7160.00元/吨)相比，上涨了1.93%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花

8月31日，生意社皮棉基准价为18253.33元/吨，与本月初(17992.83元/吨)相比，上涨了1.45%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。--美棉预期单产下调，产量下调，库存减少，数据利多

玉米

8月31日，生意社玉米基准价为2827.14元/吨，与本月初(2771.43元/吨)相比，上涨了2.01%。

截止8月18日，据同花顺数据显示南北港口总库存178万吨，较上周库存191.2万吨减少13.2万吨，环比减少6.9%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

2023年6月份巴西玉米出口量估计为115.7万吨，低于上周预估的145.7万吨。今年1至6月份巴西玉米出口量估计为946万吨，去年同期639万吨。

美国农业部（USDA）7月供需报告显示，在玉米出口国中，预计2023/2024年度巴西玉米出口量为5500万吨，减少100万吨；阿根廷玉米出口量为4050万吨，增加1850万吨。

截止到2023年7月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）玉米出口装船量为733万吨，去年同期为1,223万吨。

原油

国际原油期货周四在临近收盘时上涨超过2美元，预期石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC +将把减产行动持续到2023年底。市场预计沙特阿拉伯将把自愿减产100万桶/日的计划延长至10月，这是在OPEC 减产协议基础上的额外减产，随着原油和成品油的商业库存水平继续下降，全球正日益感受到这种影响。然而疲软的中国制造业数据限制了油价进一步上涨。周四发布的8月份制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，中国经济景气水平总体保持稳定。

PTA

周四PTA现货价格收涨至6179。 PTA期货震荡，供应商及贸易商正常出货，递盘维持零星刚需，日内基差持稳，现货价格延续上涨。本周及下周主港交割01升水50附近成交及商谈，宁波货略高。近期市场价格高位整理后上涨，加工费持续低位。周内欧洲柴油库存下降、美国商业原油库存低位，叠加飓风影响供应预期，原油及PX渐步偏强，成本支撑偏强，继而聚酯需求稳健，然TA多装置提负且现货供应充足，成本及需求持续博弈，初期市场价格区间整理，后随着商品情绪好转，TA跟涨原油逐步增仓上行后高位盘踞。原油供应偏紧预期增强成本支撑，终端旺季来临，亚运会限产前，聚酯刚需稳健且库存健康，TA供应减少，供需差收窄；但考虑远端成本边际弱化预期，TA现货仍充足，聚酯减产或超预期；综合来看，短线供需预期收窄，预计TA市场价格偏强整理，关注原油走势、成本托举。

乙二醇

周四乙二醇现货市场出现回撤整理走势，张家港现货由于盘中主港库存大幅增加，影响市场心态，市场全天偏弱震荡整理为主，运行区间在3990-4000，现货基差方面，维持稳定在01-133至01-130区间运行，华南市场表现仍然僵持，成交情况暂未有明显好转。张家港乙二醇市场近期未能延续反弹趋势，而是出现了冲高回落行情，尽管国际原油持续保持高位，化工商品普遍表现偏强，对多头信心有所提震，但是供应端压力再度增加，供需结构出现偏空影响，使的市场气氛再度转空，市场出现回撤走势，一度跌至4000整数关口下方，之后虽然有一定反弹，但力度相对有限。国际原油重新出现上涨走势，煤炭保持高位下，乙二醇成本端支撑力度较强，供需结构来看，供应端国产开工率重新回升至6成以上位置，进口货源保持较高到货水平下，供应压力短期内暂难缓解，需求方面，目前聚酯各产品现金流情况较差以及9月份亚运会对聚酯后期开工率或造成影响下，供需矛盾仍然引发市场担忧。

甲醇

周四甲醇太仓现货价格2535，+85，内蒙古北线价格2190，+30，金九银十预期延续，场内看涨心态明显，生产企业惜售继续上调报价出货，贸易商积极采买，成交较好，且贸易商转单价格继续上推，多临期低端货源成交为主。从成本面来看，今年至今煤炭价格大幅下跌后维持震荡运行，现阶段对市场影响有限，天气转冷后，煤炭需求上涨，价格或存上涨空间，但或仍维持理性位置为主。从供应面来看，今年甲醇产能利用率相对偏低位，但近期由于甲醇利润好转，甲醇装置开工逐步恢复中，但需关注今年秋检力度情况，预计后期供应仍增加为主。从需求面来看，宁夏宝丰烯烃装置预计投产，需求进入需求旺季，下游开工逐步恢复，但需关注下游利润修复情况，若下游跟涨力度不足或对下游开工存一定限制。总的来说，后市市场整体心态向好，宏观仍偏强运行为主，成本变动有限，供需或均上涨为主，需求增量或强于供应增量，内地与港口库存走势出现差异性，或在一定程度上会限制价格波动幅度，整体来说利好大于利空，“金九银十”期间，甲醇市场呈震荡上涨趋势，但涨幅或受到一定限制。

天然橡胶

周四天然橡胶现货价格上涨，其中全乳胶12125元/吨，+100/+0.83%；20号泰标1390美元/吨，+15/+1.09%，折合人民币9982元/吨；20号泰混11000元/吨，+100/+0.92%；天胶社会库存延续降库，深色胶现货流通偏少，市场交投活跃，带动天胶市场价格上涨。短期内国内外主产区继续受到降水扰动收胶工作，原料产出偏少伴随浓乳市场季节性补库需求回暖，上游缺乏足够原料维持生产节奏，带动原料价格强势上行，成本端提振胶价。目前深色胶到港偏少，下游开工趋稳，橡胶库存呈现持续降库，场内业者看多情绪高涨，深色胶价格强劲上行。预计短时天然橡胶市场或呈现偏强企稳运行。短期海外产区生产节奏偏缓，深色胶到港货源不多，橡胶整体库存延续降库预期，支撑胶价偏强运行。浓乳补库需求存在一定季节性，若终端需求未明显改善，原料价格高位持续性比较低，对胶价支撑作用减弱。短时供应增量预期不明显，需求平稳下，天胶市场回归现货价值后偏强企稳运行。

玻璃

周四浮法玻璃现货价格2010元/吨，华北市场成交尚可，沙河小板抬价提升，中下游补货意向好转；华东市场成交量暂无起色，市场氛围略回升；华中市场价格多数持稳，下游拿货情绪一般；华南市场受外围市场松动及节日影响，下游接货一般，操作谨慎。本周成交量较上周略有上行，周均产销不足9成，库存增幅收窄，各厂灵活交易，价格均有松动，周末期沙河市场好转，出货量增加，个别厂家价格提涨。华北市场由弱转强，周初产销延续弱势，交投不温不火，部分企业价格下跌，临近周末市场情绪好转，加之中下游库存低位，采购补库为主，产销率明显提升，市场价格上行。华东市场价格稳步上行，涨幅约5元/重箱。供应端来看。供应端来看整体稳定，有两条产线改产，库存方面略有回落。后市来看，生产端计划九月初提涨，市场氛围有提升，加工厂存在原片补充意图，预测下周成交量上行，价格有提升空间。