铜价预计延续偏强运行 工业硅供给或继续增长

铝：政策面情绪高涨、仓单低，不过消费负反馈明显，谨防回落风险

国内政策面激发市场风险偏好高涨，周五外盘金属普涨，LME三月期铝价涨1.61%至2237美元/吨。国内夜盘冲高回落，主力2310合约最高19585元/吨，收于19365元/吨。早间现货市场下游被动少量采购，市场成交受限，价格飙升刺激持货商出货，打击下游接货。华东市场主流成交价格在19600元/吨上下，基本与期货平水。华南市场成交较差，主流成交价格在19450元/吨上下。近期国内政策频繁，地产刺激政策不断，激发市场对消费改善预期。而当前国内低库存的情况持续，极低的仓单对市场影响大，挤仓风险上升。在低库存及政策面乐观氛围的支撑下，短期铝价易涨难跌。不过也需警惕资金快进快出的风险，当前实际消费情况并无突出表现，铝价大幅上涨也对消费有明显抑制作用，而供给端上升力度强。当前市场仍以资金为主导，追高需谨慎。

铜：政策利好提振，铜价延续强势

周五隔夜铜价冲高回落，主力2310合约收于69570元/吨，跌幅0.23%。周五晚公布的美国就业数据降温，失业率回升，市场对四季度不加息预期回升；但数据公布后美联储官员称劳动力市场仍强劲，通胀还太高，美联储将根据未来数据做加息决策；而且油价继续走高，市场对后续美国通胀回升有所担忧，美元指数由跌转涨，且大幅拉升打压铜价。国内方面，周五上海、北京均跟进“认房不认贷”政策，一线城市均已出台该政策，叠加存量房贷利率调整，市场信心修复，有色走高。9月国内炼厂检修数量增加，精炼铜产量将环比下滑，叠加国庆节前下游存备货的需求，预计9月仍有正套机会。在政策利好提振下，方向上预计铜价延续偏强运行。

镍：镍矿价格走高，紧缺担忧情绪推升镍价

隔夜镍价大幅走高，主力2310合约收于172660元/吨，涨幅2.65%。周五受宏观消息提振以及资金影响下，镍价大幅拉涨。目前印尼镍矿事件仍未解决，市场情绪仍有反复，上周周镍矿价格走高，又引发了市场对镍矿供应紧缺的担忧。后续关注印尼RKAB签发进展，镍价仍有反复。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，俄镍已贴水，盘面价差持续收缩。中期预计镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。

锌：地产政策助力，锌价重心上移

上周五隔夜锌价高位震荡运行，沪锌主力2310合约收于21370元/吨，涨幅0.52%。上周五国内现货市场，成交氛围仍整体清淡，上海货量减少，升水有所抬升，上海普通品牌平均10+270-300元/吨附近。供应方面，北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。但下半年供应端整体增速放缓。需求方面，上周房地产利好政策频发，黑色价格上涨带动下游镀锌开工，压铸锌合金及氧化锌开工稳中微降。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，国内社会库存在前两周快速下降后，上周止降反弹，小幅累增1万吨至9.16万吨，而LME库存延续小幅增库。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，关注上方压力情况。

铅：短期拉涨至历史高位，关注上方压力

上周五隔夜铅价拉高回落，沪铅主力2310合约收于16985元/吨，跌幅0.41%。上周五受防辐射话题刺激铅价大幅拉涨，但我们认为仍主要是资金及基本面配合的结果。上周五国内现货市场，呈现有价无市状态，升水持稳，原生铅江浙沪市场报9-20-9+20附近；再生铅含税贴水300-400，价差大幅扩大；废电瓶价格小幅跟涨。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，进口铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。而铅价高涨有刺激再生铅生产积极性，但废电瓶及其他原料供应紧张限制了产能释放。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工环比有所回落。另外，近期沪伦比回落，铅锭出口窗口或再度打开。库存方面，截上周五，铅锭社会库存较周一继续下降，整体库存压力不大。整体上，短期资金拉动，铅价估值修复，易涨难跌，但中长期过剩局面压制，关注上方压力。

氧化铝：过度投机，谨防回落风险

周五夜盘氧化铝期货市场受资金面带动一度涨停，尾盘收高于3168元/吨。早间现货市场乏善可陈，电解铝厂现货采购极少，贸易商少量拿货。现货报价局地小幅调整，整体仍以平稳为主。当前现货市场供需暂无突出矛盾，供需紧平衡的状态维持。电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费难有明显增量，氧化铝产量局部有增有减，整体变化不大，现货价格维持稳定运行，缺乏上涨动力。而期货价格仍跟随铝价。目前期货大幅升水于现货，追涨需谨慎，产业企业可考虑逢高做空保值。

锡：宏观面乐观氛围高涨，锡价偏强震荡

国内政策面激发市场风险偏好高涨，周五外盘金属普涨，LME三月期锡价涨2.38%至25765美元/吨。国内夜盘高开高走，主力2310合约收高于219140元/吨。早间现货市场交投偏淡，终端消费市场订单仍无起色，价格走强抑制下游接货，现货升水走弱。虽然进入传统旺季，但消费整体维持弱稳状态。随着国内大厂检修后复产，产量则趋于回升。当前库存仍处于较高水平。不过当前政策面利多频传，激发消费改善预期，而缅甸限矿的影响也将逐步显现，抑制后期供应。另外高库存也有逐步去化的态势。短期锡价或仍有反复，短线建议区间操作为主。关注后期消费及库存变化情况。

工业硅：大厂封盘不报价，观望情绪渐起；短线建议区间操作，长线空单布置

周五工业硅主力10合约收盘13805，幅度1.88%，涨255，单日减仓4309手。现货价格暂稳，大厂封盘不报价，市场偏观望。行业供应增速放缓，开工趋稳，结构性缺货依然存在。多晶硅产能继续释放，对工业硅保持有增加，部分硅粉厂仍有采购需求；有机硅价格弱稳运行，单体厂产能陆续重启，行业开工提升，但下游需求暂无变化；铝合金行业开工平稳，对工业硅小幅增加，传统旺季预期或不明显。行业周度库存去化略有放缓，但交割库库存快速增长，整体库存环比继续增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

（来源：新湖期货）