9月8日期市早报：棉花市场供给压力有所缓解 镍社会库存大幅累库

贵金属

美国ISM非制造业PMI意外创出六月新高，同时联储官员发出偏鹰信号，市场11月加息预期有所升温，美元站稳六个月高位、美债收益率继续走升，对贵金属造成打击，其中汇率因素对内盘沪金支撑更强，商品颓势拖累沪银尾盘扩大跌幅。美国ISM非制造业意外强劲，褐皮书显示经济增长温和。最新数据显示，美国8月ISM非制造业PMI为54.5，超出市场预信的52.5，创下六个月高位。市场分析称，受新订单和招聘增加的提振，美国8月ISM非制造业意外显著好于预期，突显了消费者需求和整体经济持续强劲，并增强了美国能够游免衰退的希望。其中，反映原材料和工资成本的价格指数升至4个月高位58.9，可能会使美国的通胀在长时间内保持在一个较高的水平。此外，同日公布的美联储褐皮书显示，美国经济活动状况在7-8月处于“温和”水平。消费者在旅游方面的支出超出预期。多数地区联储辖区称物价上涨速度整体放缓。

螺纹

国内股市下行、期市大面积飘绿，市场氛围带动下，宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重 磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下 限。另外，北上广深四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策，此外，无锡、武汉、广东中山、惠州 和东莞等城市也先后宣布实施“认房不认贷”政策。实际供需层面依然偏弱。昨日，237家主流贸易商 建筑钢材成交12.75万吨，环比续减8.8%，日前成交规模短暂达16万吨之后，再度重回低位。本周 钢谷网数据显示，全国建材库存续降，但表需环比小幅下降4.3万吨至430.24万吨，热卷表需同样回 落7.89万吨至241.39万吨，且累库幅度扩大。但钢联数据给市场提供一定信心，五大钢材品种总库 存下降22.48万吨，而表观需求增加10.91万吨，其中螺纹总库存降幅达27.81万吨，表观需求增量达 13.81万吨。

铁矿石

 发改委、证监会表面加强对铁矿石价格监管，叠加钢材产量影响，铁矿石震荡调整。宏观方面，房 地产行业政策利好陆续落地，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利 率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外多个城市宣布将实施“认房不认贷” 政策，对黑色商品带来有较强的信心提振。铁矿需求大概率⻅顶，今日钢联数据显示，本周钢材总 产量续降7.23万吨至922.4万吨，创5月下旬以来新低，且钢厂利润低迷，市场负反馈预期强劲。不 过铁矿需求依旧偏高，且钢厂铁矿库存保持在绝对低位，钢厂刚需采购支撑铁矿价格，此外多家钢 厂发布平控减产检修计划，远月面临粗钢政策利空。关注明日247家样本钢厂数据。

双焦

宏观方面，上周，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调 整，降低存量房贷利率，并统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。另外，北上广 深与无锡、武汉、广东中山、惠州和东莞等城市均宣布将实施“认房不认贷”政策。房地产利好政策落 地的同时，央行全面降准及5年期LPR下调预期仍充斥市场，情绪整体向好。本周全国110家洗煤厂 样本产能利用率微降至76.37%，日均产量63.88万吨，降0.24万吨。本周煤价快速上涨，煤矿出货 顺畅，坑口洗煤厂开工依旧维持高位，但受个别煤矿调研周期内检修影响，本周数据稍有下滑。独 立洗煤厂开工略有下滑，因部分地区原煤价格上涨较快，部分洗煤厂利润倒挂，选择暂停观望，以 积极备货为主。因此，原煤库存多数积压在中间贸易商、独立洗煤厂，较上周增加11.25万吨至 241.12万吨，而终端高铁水高日耗背景下，下游补库需求强烈，洗煤厂精煤库存去化明显，环比下 降13%至107.11万吨。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国 内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人⺠币贷款增加3459亿元，同 比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元， 创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和 MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操 作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下 游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供 应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加;月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维 持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点;精废价差缩窄利于精铜 消费;国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预 期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

 铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地 调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下 调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限 电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/ 吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。 俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响， 现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。

豆粕

9月7日，生意社豆粕基准价为4952.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了1.47%。

9月7日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月25日豆粕库存量为63.21万吨，较上周的66.02万吨减少2.81万吨，环比减少4.25%。

美国农业部数据显示，截至2023年8月31日当周，美国大豆出口检验量为378595吨，前一周修正后为326066吨，初值为322149吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1-31日，巴西出口玉米939.6万吨，比去年8月份的出口量744.6万吨提高26.2%。

8月份的日均出口量为408,527吨，比去年同期的323,743吨提高26.2%。

棕榈油

9月7日，生意社棕榈油基准价为7810.00元/吨，与本月初(7980.00元/吨)相比，下降了2.13%。

9月7日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7730元/吨较9月1日报价8110元/吨，下跌180元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨，8月1-5日数据为149080吨，环比增加26.97%。。--出口环比增加

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加11.29%，其中马来半岛增加10.83%，马来东部增加12.05%，沙巴增加11.62%，沙捞越增加13.26%。--产量预期增加。

海关数据显示，7 月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42 万吨，同比增加37%，2023 年1-7 月累计进口 204 万吨，同比增加 134.5%；7 月份我国进口菜籽油13 万吨，同比增加87.7%，1-7 月累计进口 131 万吨，同比增加 112.3%；7 月份我国进口豆油4万吨，同比减少 32.3%，1-7 月累计进口 22 万吨，同比增加18.5%。

生猪

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，9月8日现货生猪（外三元）报价16.84元/公斤，较前一日报价下跌0.05元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖

9月7日，生意社白糖基准价为7420.00元/吨，与本月初(7310.00元/吨)相比，上涨了1.50%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花

9月7日，生意社皮棉基准价为18336.83元/吨，与本月初(18269.33元/吨)相比，上涨了0.37%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米

9月7日，生意社玉米基准价为2835.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.20%。

截止8月25日，据同花顺数据显示南北港口总库存168万吨，较上周库存178万吨减少10万吨，环比减少5.6%。

美国农业部在8月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.355亿吨，出口量预计为创纪录的5600万吨，超越美国（4128万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

8月份巴西玉米出口量估计为918万吨，低于上周预估的939万吨。8月份巴西玉米出口平均价格同比下跌12.2%，从每吨272.1美元跌至238.8美元。

美国农业部在2023年8月份供需报告里预测2022/23年度美国玉米出口量为16.25亿蒲（4128万吨），低于上月预测的16.60亿蒲（4191万吨），比2021/22年度的24.72亿蒲减少34.3%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

原油

国际原油期货周四收跌，指标布伦特原油在震荡交投中跌破每桶90美元，近两周的涨势暂歇，因多个信号警告未来几个月需求将趋弱。原油期货感受到了一些修正压力，美元指数创下新高，欧元区经济数据更加疲软，欧元区经济活动增长0.1%，低于预期的0.3%。美元上涨，推动日圆跌至10个月来最低，导致欧元和英镑触及三个月最低，投资者押注美国经济仍将保持韧性。美元走强让以美元计价的石油对其他货币持有者来说价格提高。本周早些时候油价急升，全球两大重要石油出口国沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将自愿削减供应的行动延长至年底。在此之前，OPEC 几个产油国已于4月同意减产，行动将持续至2024年底。普氏能源调查显示，沙特原油产量降至2021年5月以来的最低水平，为895万桶/日。但要注意的是，对伊朗和委内瑞拉石油产量上升的担忧也限制了油价，这可能会部分抵消沙特和俄罗斯的减产努力。

PTA

周四PTA现货价格收跌至6150，市场风险偏好降低，多头获利平仓，商品共振走弱， PTA期货下滑，供应商正常出货，市场卖盘继续松动，买盘零星刚需，日内基差及现货价格双双下跌，9月主港交割01升水45附近成交。近期偏紧供应预期下的利多支撑偏重，原油持续上涨，涨势刷新年内高点，期间台风影响局部封港、聚酯刚需稳健，归于成本、需求支撑明显，市场价格仍有上涨。但TA供应仍拖累供需，叠加成本有边际弱化预期，资金减仓带动现货价格下沿。短期内原油供应紧张，成本支撑存在，聚酯刚需暂较稳健；然考虑高油价加剧经济风险，叠加产业供需边际弱化，成本及需求渐步积弱；综合来看，亚运会聚酯减产存超预期可能，然考虑TA低工费，市场价格底部有支撑，关注宏观引导下的成本托举及需求支撑。

乙二醇

周四乙二醇市场出现冲高回落走势，原油煤炭持续上涨，张家港气氛偏强，现货高开在4130附近价位，但是高位买盘谨慎，逢高出货意愿偏强对市场形成打压下，商谈重心下移，午后跌势一度扩大，尾盘略有好转，商谈价格在4085-4090区间，现货基差在01贴水146-148，华南市场下游观望情绪延续，成交没有明显变化。国际原油煤炭双双处于上涨趋势中，乙二醇成本端持续上移，对市场形成一定支撑，但供应来看，国产产量虽然有所下调，但仍处于年内高位，进口货到货仍显近期仍显集中，港口库存去库周期暂难出现，需求来看，目前聚酯产量仍处于历史高位，对乙二醇供需平衡起到关键作用，后期亚运会召开以及聚酯现金流目前并不乐观下，市场供需预期存在较大变数，使的市场缺少持续上涨动力。中期来看，国内供需矛盾或将变的尖锐，高库存的情况短期难以从根本上解决。需求端的强势一度对市场形成强有力的支撑，如果下游降负对乙二醇来说或将是雪上加霜。

甲醇

周四甲醇太仓现货价格2530，-5，内蒙古北线价格2205，0；西北甲醇行情局部涨跌互现，新疆市场继续上涨，区域内供需弱平衡支撑疆内价格坚挺，而周边地区部分企业价格则有所回落，且成交一般，近期部分长约及零售贸易商提货缓慢导致西北部分企业库存有所累增。近期国内甲醇区间整理运行，市场看涨情绪延续，甲醇延续涨势，但下游烯烃亏损加深，下游采买意愿减弱，加之期货盘面高位回落，市场情绪转弱，贸易商操作较为谨慎，对甲醇提货速度放缓，生产企业库存增加，但库存压力不大，厂家挺价销售，市场僵持。港口地区，本周期港口送到价格上涨，市场情绪尚可，基差走强，低位成交顺畅。下游方面8月中旬开始早早备货，虽然多数下游库容有限，但是选择放宽合同期，在途订单较多，对于甲醇现货采购并不着急，并且对涨后高价甲醇存在抵触心理，目前下游采购更看重价格是否合适，实单压价为主，并不着急采买货源，一方面是多数企业仍有库存备货，另一方面是甲醇多数下游行业利润呈现亏损局面，且是连续亏损，所以导致对于甲醇近期价格连涨之后，抵触情绪明显。预计节前下游备货需求仍存，关注宏观及成本传导情况，近期甲醇现货市场或坚挺为主。

天然橡胶

周四天胶价格上涨，其中全乳胶13000元/吨，+200/+1.56%；20号泰标1500美元/吨，+40/+2.74%，折合人民币10798元/吨；20号泰混11780元/吨，+230/+1.99%，收储“小作文”再度引发市场炒作情绪，进口深色胶减产消息频出，深色胶价格走强，带动场内氛围迅速升温。近期天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。供应端来看，国内外橡胶主产区原料产出持续受到降雨干扰，加工厂原料库存偏紧影响正常生产节奏，胶水抢夺现象仍存， 拉动原料价格持续攀升，成本端提振胶价上扬。青岛港深色胶库存延续前期下降趋势，入库量偏低，进口胶价格强劲上行。中国浅色胶库存继续增加，供增需弱压制浅色胶涨幅。需求端来看，下游工厂各项利润数据表现较好，拉动开工处于高水平，同产业数据维持较高涨幅提振市场信心。整体来看，天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。但受制于买盘情绪减弱，拖拽胶价难有继续上行空间。青岛港深色胶库存虽延续去库趋势，但下游工厂逢高避险情绪升温，补货意愿维持刚需，难以提振胶价。短时市场虽有消息面炒作，但虚实仍待进一步落实，随着各项利好因素逐渐消化，胶价或存向下调整预期。

玻璃

本周国内浮法玻璃现货市场受企业低库运行、局部需求好转及原材料上涨等多重因素影响下，整体交投较为活跃，市场成交重心不断上行。近期市场交投好转，主要原因如下：第一，9月份是传统旺季，虽然今年需求整体不及往年，但旺季预期犹存，加工企业订单较上半年小幅好转，且由于近期纯碱价格大幅上涨拉动玻璃成本，上游企业涨价意向较强。第二，随着中下旬各地区市场价格重心多有所下降，以及下游加工企业前期备货逐渐消化，仍存一定补库需求，加之9月份涨价通知纷至沓来，也在很大程度上刺激了下游的拿货积极性。第三，房地产方面，房贷利率下调，首付比例下调，以及认房不认贷等相关政策的发布，释放利好信号，市场对于房地产的企稳预期增强，这在很大程度上提振了市场情绪。短暂的热度之后，近期沙河市场整体产销有所减弱，市场降温，下游采购再次趋于谨慎，市场价格趋于灵活。9月份虽是传统旺季，但实际需求或难以与往年旺季媲美，下游仍以阶段性补库为主，预计价格或难有较大涨幅。