9月11日期市早评：橡胶价格或存向下调整预期 玻璃市场或将缺乏持续动力

贵金属

国初请失业金人数降至2月以来的新低，显示美国经济整体仍具韧性，但今日亚市盘中美元跌回105关口下方，同时美债收益率亦有走弱，贵金属上方压力有所减轻，受人民币汇率继续贬值影响，沪金表现仍相对偏强。近两日数据再度指向美国经济具有韧性，加剧美联储日后政策路径的不确定性，市场鹰派担忧有所升温。继周二ISM非制造业指教体现服务业仍强分后，昨日公布的美国周度初请失业金人数再次强化市场紧缩预期。数据显示，美国截至9月2日当周初请失业金人数为21.6万人，不及市场预期的23.5万人同时低于前值22.8万人，为2023年2月11日当周以来新低，也是连续第四周下降。上周美国初请失业金人数再次下滑，表明尽管就业市场降温，但裁员人数仍然很低，据芝商所利率观察工具的数括，绝大多数交易员仍然押注美联储本月按兵不动，概率为93%，但11月进一步加息的概率一度升至43%以上。

螺纹

钢材旺季需求未兑现，铁水产量却继续增加，叠加两部门加强铁矿石市场监管释放偏空信号，期货盘面日内持续走弱。宏观方面，房地产相关宏观政策逐步落地，但市场对于后期刚需消费市场仍然存疑，全国各省份建筑钢材成交量增减互现，整体现货成交较差，昨日全国建筑钢材成交量总计13.27万吨。供应方面，247家钢厂盈利率续降至45.02%，但高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30个百分点，高炉炼铁产能利用率增至92.76%，日均铁水产量再创阶段新高248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。可见，即便钢厂亏损持续，但主动减产积极性并不高，市场对平控减产政策力度也存有疑虑。钢联数据给市场提供一定信心，五大钢材品种总库存下降22.48万吨，表观需求增加10.91万吨，其中螺纹总库存降幅达27.81万吨，表观需求增量达13.81万吨，热卷是唯一表需环比下降的品种。

铁矿石

政策监管压力再现。9月7日，国家发展改革委、证监会加强铁矿石价格形势分析和市场监管。宏观方面，房地产行业政策利好陆续落地，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。铁矿需求韧性较强，本周247家钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，但钢厂整体生产积极性依旧高涨，钢厂日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，续创阶段高位，进口矿日耗续增0.79万吨至301.3万吨，创去年3月初以来新高。不过昨日钢联数据显示本周钢材总产量创5月下旬以来新低，各口径数据并不统计，但铁矿需求大概率已经处于顶部区域，市场负反馈预期强劲。此外多家钢厂发布平控减产检修计划，远月面临粗钢政策利空。中钢期货提示，当前铁矿石需求持续高位，但钢厂端利润持续收缩，叠加价格监管再度趋严，矿石价格面临下行压力，后期关注钢厂因亏损的自发限产，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。

双焦

铁水产量续增，双焦现货市场偏强，但成材上涨乏力制约，叠加两部门加强铁矿石市场监管释放偏空信号，双焦期价随成材一道下挫。焦煤下游库存水平总体没有太大变化，仅较上周增加2.8万吨至2066.13万吨。而大矿焦煤库存较上周仍有小幅增加，虽然安监形势依旧严格，供应依旧紧张，但前期部分停产煤矿已经复产，炼焦煤整体稳步回升。因终端铁水维持高位，短期内对焦煤较高的刚性需求下，煤矿端累库风险不大，叠加中间贸易环节纷纷入场采购，投机需求增多促使煤价进一步上涨。昨日线上竞拍多数煤种溢价成交，线下贸易氛围火热，主流大矿报价上涨，焦煤现货方面还是对盘面有较强支撑的。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。

豆粕

9月8日，生意社豆粕基准价为4932.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-1.87%。

9月8日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至8月25日，全国进口大豆港口库存为692万吨。截止8月25日豆粕库存量为63.21万吨，较上周的66.02万吨减少2.81万吨，环比减少4.25%。

截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，主要销往未知目的地(863,900吨),中国(735,200吨),日本(88,200吨),印尼(53,600吨),以及中国台湾(19,800吨)。2022/23年度净销售量155,600吨结转到了2023/24年度。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

棕榈油

9月8日，生意社棕榈油基准价为7720.00元/吨，与本月初(7980.00元/吨)相比，下降了-3.26%。

9月8日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7710元/吨较9月1日报价8110元/吨，下跌200元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨，8月1-5日数据为149080吨，环比增加26.97%。。--出口环比增加

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加11.29%，其中马来半岛增加10.83%，马来东部增加12.05%，沙巴增加11.62%，沙捞越增加13.26%。--产量预期增加。

海关数据显示，我国 8 月进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）95.5 万吨，高于 7 月份的 77.8 万吨，同比增加 45.8万吨；1-8 月累计进口 622.9 万吨，同比增加 332.4 万吨，增幅 114.4%。2022/23年度（10 月/9 月）迄今进口 902.6 万吨，同比增加 405 万吨，增幅 80.8%。2022年 9 月份以来国际市场食用油价格回落，我国进口大幅增加，国家粮油信息中心9 月预计 2022/23 年度我国食用植物油进口 981 万吨，同比增加 38 万吨。

马来西亚棕榈油局（MPOB）将于下周一（9月11日）公布8月份棕榈油数据。标普全球普氏的调查显示，马来西亚8月底的棕榈油库存可能达到190.3万吨，比7月底的173.2万吨提高9.9%。如果预测成为现实，将会是连续第四个月库存增长，也是6个月来的最高库存。

生猪

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，9月11日现货生猪（外三元）报价16.57元/公斤，较前一日报价下跌0.02元/公斤。较8月最高价17.61元/公斤下跌1.04元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖

9月8日，生意社白糖基准价为7460.00元/吨，与本月初(7310.00元/吨)相比，上涨了2.05%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花

9月8日，生意社皮棉基准价为18379.67元/吨，与本月初(18269.33元/吨)相比，上涨了0.60%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米

9月8日，生意社玉米基准价为2835.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.20%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在8月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.355亿吨，出口量预计为创纪录的5600万吨，超越美国（4128万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

8月份巴西玉米出口量估计为918万吨，低于上周预估的939万吨。8月份巴西玉米出口平均价格同比下跌12.2%，从每吨272.1美元跌至238.8美元。

美国农业部在2023年8月份供需报告里预测2022/23年度美国玉米出口量为16.25亿蒲（4128万吨），低于上月预测的16.60亿蒲（4191万吨），比2021/22年度的24.72亿蒲减少34.3%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

原油

国际原油期货周五上涨，受助于美国柴油期货升势，以及沙特阿拉伯和俄罗斯本周延长供应削减后对石油供应紧张的担忧。上周OPEC成员国沙特阿拉伯和俄罗斯将合计每日减产130万桶的自愿减产期限延长至今年年底。原油价格继续受供应侧驱动因素影响。市场认为OPEC 将在进入冬季时保持市场供应紧张。有媒体周五援引其所看到的行业数据报道称，由于炼油厂维修和国内燃料价格上涨，俄罗斯9月份或将削减从波罗的海和黑海港口的柴油出口，与8月份的出口计划相比减少近25%。

PTA

周五PTA现货价格收跌至6088， PTA期货延续跌势，供应商出货意向较多，市场卖盘正常，递盘零星刚需，日内基差及现货价格延续疲态。9月主港交割01升水40-50均有成交。近期偏紧供应预期下的利多支撑偏重，原油持续上涨，涨势刷新年内高点，期间台风影响局部封港、聚酯刚需稳健，归于成本、需求支撑明显，市场价格仍有上涨。但TA供应仍拖累供需，叠加成本有边际弱化预期，资金减仓带动现货价格下沿。短期内原油供应紧张，成本支撑存在，聚酯刚需暂较稳健；然考虑高油价加剧经济风险，叠加产业供需边际弱化，成本及需求渐步积弱；综合来看，亚运会聚酯减产存超预期可能，然考虑TA低工费，市场价格底部有支撑，关注宏观引导下的成本托举及需求支撑。

乙二醇

周五乙二醇市场小幅高开后，区间震荡整理为主，张家港现货交易气氛平淡，多空陷入僵持状态，现货价格商谈在4115-4120区间，现货基差运行于01-150至01-145区间，华南市场延续观望情绪，刚需买盘谨慎，成交缩量。国际原油煤炭双双处于上涨趋势中，乙二醇成本端持续上移，对市场形成一定支撑，但供应来看，国产产量虽然有所下调，但仍处于年内高位，进口货到货仍显近期仍显集中，港口库存去库周期暂难出现，需求来看，目前聚酯产量仍处于历史高位，对乙二醇供需平衡起到关键作用，后期亚运会召开以及聚酯现金流目前并不乐观下，市场供需预期存在较大变数，使的市场缺少持续上涨动力。中期来看，国内供需矛盾或将变的尖锐，高库存的情况短期难以从根本上解决。需求端的强势一度对市场形成强有力的支撑，如果下游降负对乙二醇来说或将是雪上加霜。

甲醇

周五甲醇太仓现货价格2480，-5，内蒙古北线价格2185，-20，西北甲醇行情局部继续下跌为主，虽有部分烯烃企业外采甲醇消息传出，但对市场影响有限，部分企业继续下调报价出货，多逢低补空成交为主，近周末大部分企业多执行合同为主。供应端矛盾点在于，上游部分企业库容不大，考虑后期国庆假期累库压力，需要前期降库存至低位，是否后期继续延续降价出货为主的情况。目前供应端关注点变动主要是久泰托县200万吨甲醇装置计划近期重启，大陆100万吨甲醇装置预计9月15日停车检修为期15天，目前来看供应端整体变动不大，但是托县200万吨甲醇装置自开工以来装置运行并不稳定，后期不乏出现意外降负荷情况影响供应端。甲醇下游多数行业近期开工率有所增加，但是受到库容限制，对于甲醇新单暂无明显备货能力，维持每周刚需采买为主，但是部分需求量较大下游近期对于甲醇采买量有所减少， 8月下游企业采购数量较前期有增加，进入9月之后，企业采购数量明显降低。一方面是前期多有备货，在途订单较多，不急于补货，另一方面考虑 甲醇价格上涨之后下游多数行业成本压力较大，并且本周上游企业库存数量累计之后，下游存在压价心态，导致实际成交情况较前期相比并不乐观。目前下游行业矛盾点在于，目前处于9月前期下游后期仍有备货采购需求，另外利华益计划下周重启，采购将有所增量，另外烯烃、氯化物行业均有企业装置负荷存在降低预期，所以下游行业目前整体采购节奏暂不明朗。

天然橡胶

周五天胶价格下调，全乳胶12900元/吨，-100/-0.77%；20号泰标1500美元/吨，0/0%，折合人民币10798元/吨；20号泰混11670元/吨，-110/-0.93%，下游需求补货情绪未见明显好转，胶价高位回调整理。近期天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。供应端来看，国内外橡胶主产区原料产出持续受到降雨干扰，加工厂原料库存偏紧影响正常生产节奏，胶水抢夺现象仍存， 拉动原料价格持续攀升，成本端提振胶价上扬。青岛港深色胶库存延续前期下降趋势，入库量偏低，进口胶价格强劲上行。中国浅色胶库存继续增加，供增需弱压制浅色胶涨幅。需求端来看，下游工厂各项利润数据表现较好，拉动开工处于高水平，同产业数据维持较高涨幅提振市场信心。整体来看，天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。但受制于买盘情绪减弱，拖拽胶价难有继续上行空间。青岛港深色胶库存虽延续去库趋势，但下游工厂逢高避险情绪升温，补货意愿维持刚需，难以提振胶价。短时市场虽有消息面炒作，但虚实仍待进一步落实，随着各项利好因素逐渐消化，胶价或存向下调整预期。

玻璃

周五全国均价2064元/吨，环比+3元/吨，华北市场价格主流稳定，整体不温不火，沙河部分小板抬价小幅提升；华东价格持稳，成交氛围有所回落；华中市场价格稳定为主，产销较前期放缓。华南市场除个别企业提涨外多数稳价，局部受暴雨天气影响，出货放缓。近期浮法玻璃市场走势整体上行，但地区间情况存在差异，在上游拉涨、下游补库支撑以及市场情绪带动下，多数地区市场表现较好，带动生产企业产销率维持在较高位，库存普遍去化。但市场气氛有所降温，沙河市场成交偏弱，价格出现松动。短期各地区情况存在差异，虽属于旺季，但整体表现差强人意，需求存改善，但力度不大，且中下游存货意向差，所以原片价格继续上涨存难度，但因成本上涨，以及下游仍存刚性需求支撑，故价格下行空间亦有限，市场表现僵持。中期来看，四季度虽属于传统旺季，但今年旺季预期或将成色不足，下游维持按需采购，而刚需支撑乏力，市场或将缺乏持续动力，价格走势主要由上游拉涨以及下游阶段性补库推动，价格窄幅震荡为主。而后期随着气温降低，北方需求减少直至基本停滞，北方货源将南下，对市场带来冲击。基于整体并不乐观的市场预期，上游或将根据自身出货情况随时调整价格政策，力争维持相对平衡的出货状态或进一步降低库存压力，价格或处易跌难涨状态，所以长线来看市场或震荡偏弱。