供需驱动一般但成本端偏强 PTA低加工费下绝对价格支撑偏强

PTA行情回顾

上周成本端上涨，尽管美联储立场偏鹰，加息预期有所提升。美国经济数据显示紧缩周期持续。但OPEC+超预期延长减产时间，供应端持续收紧使得下半年原油价格重心偏强。从PX情况来看，国内部分装置出现负荷波动，但整体供需层面并无过多变化。价格跟随原油震荡为主。周无PX价格自高位回调至1092美元/吨。周均PXN小幅上涨至427美元/吨。 

上周PTA现货价格上涨，周均价格在6145元/吨，环比涨0.4%。周内虽然成本上涨，但国内氛围转弱，且高位套保需求增加，下半周PTA期货价格高位回落，现货价格跟随走低。从PTA基本面来看供应恢复超预期，嘉兴石化重启，福海创预计提负，亚运会聚酯减产较预期有增加，供需转弱，供应商出货积极，现货基差转弱，加工差维持低位。下半周随着PTA价格走低，聚酯买盘适量跟进，周内现货PTA基差从01+55下降至01+45，部分偏低在01+40。

主要逻辑及观点

成本：供应偏紧格局对油价支撑偏强，但宏观偏弱预期及欧美需求旺季逐步结束等压制油价上方空间，短期油价或高位震荡，布油可能围绕90美元/桶上下震荡。原料PX方面，近期亚洲及国内PX负荷小幅回升，周度亚洲PX负荷73.4%（+0.1%），中国PX负荷80.5%（+0.1%）。9月部分PX装置存检修计划，且下游PTA和聚酯负荷偏高，PX累库过程仍较缓慢，9月PX供需压力不大，PX短期仍有支撑，但上涨驱动不强，加上成本端偏强，PXN有所压缩，目前PXN至406美元/吨附近。

供需：9月PTA累库压力不大，关注低加工费下装置检修预期。周度PTA负荷提升至83.5%（+1.7%）；聚酯负荷小幅提升至92.9%（+0.2%）。长丝库存压力不大，且传统需求旺季下，江浙终端负荷有所提升，聚酯负荷仍维持偏高水平，关注杭州亚运会对聚酯及终端负荷影响。

估值：偏低。PTA现货加工费至103元/吨附近，TA01盘面加工费67元/吨。

观点：传统需求旺季下，江浙终端负荷有所提升，且长丝库存压力不大，聚酯负荷维持高位，关注杭州亚运会对聚酯及终端负荷影响。亚洲PX负荷稳中小幅提升，但下游PTA负荷继续提升，PX累库过程仍较缓慢；值得关注的是，近期辅料醋酸价格持续上涨，加上PTA自身供应提升，PTA加工费压缩至极低水平，不排除装置意外检修。整体来看，PTA供需偏弱，反弹驱动不强，但因PTA加工费偏低，且短期油价没有大跌基础以及原料PX支撑偏强，PTA成本支撑偏强，绝对价格随油价及市场情绪波动，TA01短期在6000偏上高位震荡为主。

本周策略

单边短线操作，TA01主要运行区间6000-6300；TA-SC价差滚动做压缩。

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