9月12日期市早报：美债收益率亦有走弱 贵金属上方压力有所减轻

贵金属

国初请失业金人数降至2月以来的新低，显示美国经济整体仍具韧性，但今日亚市盘中美元跌回105关口下方，同时美债收益率亦有走弱，贵金属上方压力有所减轻，受人民币汇率继续贬值影响，沪金表现仍相对偏强。近两日数据再度指向美国经济具有韧性，加剧美联储日后政策路径的不确定性，市场鹰派担忧有所升温。继周二ISM非制造业指教体现服务业仍强分后，昨日公布的美国周度初请失业金人数再次强化市场紧缩预期。数据显示，美国截至9月2日当周初请失业金人数为21.6万人，不及市场预期的23.5万人同时低于前值22.8万人，为2023年2月11日当周以来新低，也是连续第四周下降。上周美国初请失业金人数再次下滑，表明尽管就业市场降温，但裁员人数仍然很低，据芝商所利率观察工具的数括，绝大多数交易员仍然押注美联储本月按兵不动，概率为93%，但11月进一步加息的概率一度升至43%以上。

螺纹

上周五市场监管释放偏空信号，令黑链整体重挫，今日反弹，但仍受制于旺季需求未兑现及铁水产量新高，上涨幅度较为有限。宏观方面，房地产相关宏观政策逐步落地，但市场对于后期刚需消费市场仍然存疑，全国各省份建筑钢材成交量增减互现，整体现货成交较差，昨日全国建筑钢材成交量总计13.27万吨。供应方面，247家钢厂盈利率续降至45.02%，但高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30个百分点，高炉炼铁产能利用率增至92.76%，日均铁水产量再创阶段新高248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。可见，即便钢厂亏损持续，但主动减产积极性并不高，市场对平控减产政策力度也存有疑虑。钢联数据给市场提供一定信心，五大钢材品种总库存下降22.48万吨，表观需求增加10.91万吨，其中螺纹总库存降幅达27.81万吨，表观需求增量达13.81万吨，热卷是唯一表需环比下降的品种。

铁矿石

铁矿大幅走高。8月金融数据超预期，且消费市场继续恢复，均提振市场信心。宏观市场情绪较好，8月金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，8月新增贷款创下历史同期峰值，提振商品市场信心。铁矿需求韧性较强，本周247家钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，但钢厂整体生产积极性依旧高涨，钢厂日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，续创阶段高位，进口矿日耗续增0.79万吨至301.3万吨，创去年3月初以来新高。不过昨日钢联数据显示本周钢材总产量创5月下旬以来新低，各口径数据并不统计，但铁矿需求大概率已经处于顶部区域，市场负反馈预期强劲。此外多家钢厂发布平控减产检修计划，远月面临粗钢政策利空。中钢期货提示，当前铁矿石需求持续高位，但钢厂端利润持续收缩，叠加价格监管再度趋严，矿石价格面临下行压力，后期关注钢厂因亏损的自发限产，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。

双焦

短期随着整体商品市场多头情绪降温，盘面出现反复。钢材利润空间也在缩减，而焦煤价格上涨，导致中间焦化企业利润有受到上下游挤压，部分已陷入亏损局面，样本焦企平均盈利时隔5周再度转亏-7元/吨，焦企不得不提涨来转移成本压力，昨日山西个别焦企提涨100-110元/吨，主流钢厂目前暂无回应。目前来看，焦炭受成本及需求双重支撑，焦企生产依然偏积极，区域内焦企出货较为顺畅，暂无焦炭库存压力，然主流钢厂经过前期补库，厂内焦炭库存尚可，对于本轮涨价抵触情绪很强。新湖期货评论认为，贸易商拿货仍积极，期现多数已入场采购力度预期下滑，多空交织。近期受炼焦煤价格。上涨影响，中间贸易环节以及洗煤厂进场拿货增多，市场贸易氛围活跃。叠加铁水产量持续高位，短期原料端刚需不减，各个区域煤价均呈现不同程度上涨。产地炼焦煤价格上涨明显，下游企业对进口蒙煤市场认可度提高，询盘问价积极，蒙古国进口炼焦煤市场稳中偏强运行。但是，在焦钢企业均亏损的压力下，对高价煤种的采购较为谨慎，炼焦煤涨幅或受限。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

豆粕

9月11日，生意社豆粕基准价为4870.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-3.10%。

9月11日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至9月11日，全国进口大豆港口库存为676.09万吨。截止9月1日豆粕库存量为68.73万吨，较上周的63.21万吨减少5.52万吨，环比增加8.7%。

截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，主要销往未知目的地(863,900吨),中国(735,200吨),日本(88,200吨),印尼(53,600吨),以及中国台湾(19,800吨)。2022/23年度净销售量155,600吨结转到了2023/24年度。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

棕榈油

9月11日，生意社棕榈油基准价为7624.00元/吨，与本月初(7980.00元/吨)相比，下降了-4.46%。

9月11日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格7610元/吨较9月1日报价8110元/吨，下跌500元/吨。

据同花顺数据统计显示，截止8月29日，国内港口棕榈油库存总量为66.8万吨，较8月22日库存69.4万吨减少2.6万吨。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨，8月1-5日数据为149080吨，环比增加26.97%。。--出口环比增加

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加11.29%，其中马来半岛增加10.83%，马来东部增加12.05%，沙巴增加11.62%，沙捞越增加13.26%。--产量预期增加。

海关数据显示，我国 8 月进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）95.5 万吨，高于 7 月份的 77.8 万吨，同比增加 45.8万吨；1-8 月累计进口 622.9 万吨，同比增加 332.4 万吨，增幅 114.4%。2022/23年度（10 月/9 月）迄今进口 902.6 万吨，同比增加 405 万吨，增幅 80.8%。2022年 9 月份以来国际市场食用油价格回落，我国进口大幅增加，国家粮油信息中心9 月预计 2022/23 年度我国食用植物油进口 981 万吨，同比增加 38 万吨。

马来西亚棕榈油局（MPOB）将于下周一（9月11日）公布8月份棕榈油数据。标普全球普氏的调查显示，马来西亚8月底的棕榈油库存可能达到190.3万吨，比7月底的173.2万吨提高9.9%。如果预测成为现实，将会是连续第四个月库存增长，也是6个月来的最高库存。

生猪

据国家统计局数据，2季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比减少0.2%。七月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，为4100万头正常保有量的104.2%。--去产能化步伐明显

据养猪数据中心统计显示，9月11日现货生猪（外三元）报价16.57元/公斤，较前一日报价下跌0.02元/公斤。较8月最高价17.61元/公斤下跌1.04元/公斤。

据同花顺数据显示，截止6月末，全国生猪存栏43517万头，处于相对高位，环比3月份末43094万头，增加423万头；同比去年6月末生猪存栏43057万头，增加460万头。

白糖

9月11日，生意社白糖基准价为7544.00元/吨，与本月初(7310.00元/吨)相比，上涨了3.20%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨；截至6月末，全国累计销糖688万吨，同比增加86万吨。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4893.1万吨，同比增加4.31%。糖产量达到330.2万吨，同比增加8.4%。乙醇产量为24.12亿升，同比增加2.78%。制糖比为47.77%，上年同期为46.24%。

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到324.1万吨，上年同期为297.7万吨。甘蔗压榨量为4837.3万吨，去年同期为4614.9万吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为211万吨，而去年8月份全月出口量为296万吨。

媒体报道称，由于降雨不足导致甘蔗产量下降，印度预计将在2023/24年度（始于10月）禁止糖厂出口糖，这是七年来首次停止出口。

棉花

9月11日，生意社皮棉基准价为18234.50元/吨，与本月初(18269.33元/吨)相比，下降了-0.19%。

截止8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，环比上周减少11.06万吨（降幅7.39%）。 其中，新疆地区商品棉75.54万吨，周环减少8.5万吨（降幅10.11%）。内地地区商品棉34.39万吨，周环比减少3.06万吨（降幅8.17%）。

据中国棉花网，本周（7月31日-8月4日）是储备棉轮出竞拍第一周，纺企竞拍积极踊跃，挂牌资源全部成交，市场供给压力有所缓解。竞拍企业表示，2023年储备棉轮出资源中有一部分进口棉，棉花长度、断裂比强度、马值等指标较好，且竞拍销售底价有较大吸引力，深受纺织企业青睐。

中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

据中国棉花网，根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。

据美国农业部USDA发布的8月供需报告：2023/2024年度美国棉花平衡表棉花种植面积预期1109万英亩，7月预期为1109万英亩，环比持平；棉花收获面积预期862万英亩，7月预期为953万英亩，环比减少91万英亩；棉花单产预期779磅/英亩，7月预期为831磅/英亩，环比减少52磅/英亩；棉花产量预期305万吨，7月预期为359万吨，环比减少55万吨；棉花期末库存预期67万吨，7月预期为83万吨，环比减少15万吨。

玉米

9月11日，生意社玉米基准价为2835.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，上涨了0.20%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在8月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.355亿吨，出口量预计为创纪录的5600万吨，超越美国（4128万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

8月份巴西玉米出口量估计为918万吨，低于上周预估的939万吨。8月份巴西玉米出口平均价格同比下跌12.2%，从每吨272.1美元跌至238.8美元。

美国农业部在2023年8月份供需报告里预测2022/23年度美国玉米出口量为16.25亿蒲（4128万吨），低于上月预测的16.60亿蒲（4191万吨），比2021/22年度的24.72亿蒲减少34.3%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

原油

国际原油期货周一小幅下跌；布伦特原油期货大体持稳，维持在每桶90美元上方，上周在沙特和俄罗斯宣布新一轮减产之后，布伦特原油10个月来首次达到这一水平。沙特阿拉伯和俄罗斯上周宣布，将把自愿削减供应的行动延长至年底，合计规模为130万桶/日。供应削减盖过了对中国经济活动的持续担忧。供应减少在很大程度上只是抵消了全球石油需求的大幅放缓。周一公布的初步调查显示，预计上周美国原油库存减少约200万桶，为连续第五周减少。利比亚东部地区的强风暴和洪水也可能给原油供应造成新的干扰，目前已有2,000多人在这场灾难中丧生。

PTA

周一PTAP现货价格收涨至6155，隔夜原油带动， PTA期货上涨，供应商及市场卖家正常出货，中间商及聚酯维持刚需，日内基差稍疲，现货价格被动跟涨。9月主港交割01升水40-45均有成交，市场成交继续缩量。偏紧供应预期改善供需局面，仍支撑原油高位，叠加聚酯减停力度与集中度有增强预期，TA成本及需求双向受限，考虑低工费常态的，但工费低于300已将近2个月，或是抑制跌势，继而成本及需求仍有博弈，关注变量预期。综合来看，短轴，原油供应紧张，成本支撑存在，聚酯刚需暂较稳健；然考虑高油价加剧经济风险，叠加产业供需边际弱化，成本及需求渐步积弱；综合来看，亚运会聚酯减产存超预期可能，然考虑TA低工费，市场价格底部有支撑，关注宏观引导下的成本托举及需求支撑。

乙二醇

周一乙二醇市场出现上涨走势，张家港现货价格在4135附近开盘，盘中受港口发货数据较好以及商品走势偏强影响，商谈重心震荡走高，市场价格一度突破4200重要关口，但是尾盘气氛略有下降，尾盘降至4190附近商谈，现货基差在01-145左右区间运行，华南市场价格虽有上涨，但买盘略显谨慎，成交没有明显好转。国际原油煤炭双双处于上涨趋势中，乙二醇成本端持续上移，对市场形成一定支撑，但供应来看，国产产量虽然有所下调，但仍处于年内高位，进口货到货仍显近期仍显集中，港口库存去库周期暂难出现，需求来看，目前聚酯产量仍处于历史高位，对乙二醇供需平衡起到关键作用，后期亚运会召开以及聚酯现金流目前并不乐观下，市场供需预期存在较大变数，使的市场缺少持续上涨动力。中期来看，国内供需矛盾或将变的尖锐，高库存的情况短期难以从根本上解决。需求端的强势一度对市场形成强有力的支撑，如果下游降负对乙二醇来说或将是雪上加霜。综合来看，再无新的利好支撑下，国内乙二醇市场将有回落风险。

甲醇

周一甲醇太仓现货价格2505，+25，内蒙古北线价格2165，-20，西北甲醇行情下跌为主，期货盘面虽震荡上涨，但现货市场延续弱势，目前下游多维持刚需采买，贸易商谨慎操作。关中地区企业本周补跌出货，成交一般；内蒙古北线企业挺价销售，部分补空成交。关注其他企业价格出具情况。供应端矛盾点在于，上游部分企业库容不大，考虑后期国庆假期累库压力，需要前期降库存至低位，是否后期继续延续降价出货为主的情况。目前供应端关注点变动主要是久泰托县200万吨甲醇装置计划近期重启，大陆100万吨甲醇装置预计9月15日停车检修为期15天，目前来看供应端整体变动不大，但是托县200万吨甲醇装置自开工以来装置运行并不稳定，后期不乏出现意外降负荷情况影响供应端。甲醇下游多数行业近期开工率有所增加，但是受到库容限制，对于甲醇新单暂无明显备货能力，维持每周刚需采买为主，但是部分需求量较大下游近期对于甲醇采买量有所减少， 8月下游企业采购数量较前期有增加，进入9月之后，企业采购数量明显降低。一方面是前期多有备货，在途订单较多，不急于补货，另一方面考虑 甲醇价格上涨之后下游多数行业成本压力较大，并且本周上游企业库存数量累计之后，下游存在压价心态，导致实际成交情况较前期相比并不乐观。目前下游行业矛盾点在于，目前处于9月前期下游后期仍有备货采购需求，另外利华益计划下周重启，采购将有所增量，另外烯烃、氯化物行业均有企业装置负荷存在降低预期，所以下游行业目前整体采购节奏暂不明朗。

天然橡胶

周一天胶上涨，其中全乳胶13000元/吨，+100/+0.78%；20号泰标1510美元/吨，+10/+0.67%，折合人民币10894元/吨；20号泰混11750元/吨，+80/+0.69%，深色胶现货供应偏紧，下游轮胎需求稳中偏强运行，带动市场小幅上行。近期天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。供应端来看，国内外橡胶主产区原料产出持续受到降雨干扰，加工厂原料库存偏紧影响正常生产节奏，胶水抢夺现象仍存， 拉动原料价格持续攀升，成本端提振胶价上扬。青岛港深色胶库存延续前期下降趋势，入库量偏低，进口胶价格强劲上行。中国浅色胶库存继续增加，供增需弱压制浅色胶涨幅。需求端来看，下游工厂各项利润数据表现较好，拉动开工处于高水平，同产业数据维持较高涨幅提振市场信心。整体来看，天然橡胶市场利好因素不减，胶价高位上行。但受制于买盘情绪减弱，拖拽胶价难有继续上行空间。青岛港深色胶库存虽延续去库趋势，但下游工厂逢高避险情绪升温，补货意愿维持刚需，难以提振胶价。短时市场虽有消息面炒作，但虚实仍待进一步落实，随着各项利好因素逐渐消化，胶价或存向下调整预期。

玻璃

周一浮法玻璃现货价格2064元/吨，环比持平。华北市场延续不温不火，沙河市场部分小板微幅抬升；华东市场价格持稳，产销略有走弱；华中市场价格多数持稳，本地拿货情绪一般。华南市场个别企业价格上调，局部区域仍受暴雨影响，出货放缓。近期浮法玻璃市场走势整体上行，但地区间情况存在差异，在上游拉涨、下游补库支撑以及市场情绪带动下，多数地区市场表现较好，带动生产企业产销率维持在较高位，库存普遍去化。但市场气氛有所降温，沙河市场成交偏弱，价格出现松动。短期各地区情况存在差异，虽属于旺季，但整体表现差强人意，需求存改善，但力度不大，且中下游存货意向差，所以原片价格继续上涨存难度，但因成本上涨，以及下游仍存刚性需求支撑，故价格下行空间亦有限，市场表现僵持。中期来看，四季度虽属于传统旺季，但今年旺季预期或将成色不足，下游维持按需采购，而刚需支撑乏力，市场或将缺乏持续动力，价格走势主要由上游拉涨以及下游阶段性补库推动，价格窄幅震荡为主。而后期随着气温降低，北方需求减少直至基本停滞，北方货源将南下，对市场带来冲击。基于整体并不乐观的市场预期，上游或将根据自身出货情况随时调整价格政策，力争维持相对平衡的出货状态或进一步降低库存压力，价格或处易跌难涨状态。