沪镍价格中枢仍将下移 铜市场更关注增量变化

铜：

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌0.11%至8392.5美元/吨；SHFE铜下跌0.22%至69180元/吨；现货进口窗口持续关闭。升贴水方面，9月11日LME0-3月调期费上涨3美元/吨至贴水23.5美元/吨；国内平水铜下降20元/吨至贴水15元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1125吨至135650吨；SHFE铜仓单下降625至4823吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美联储调查显示美国一年期通胀预期由3.5%升至3.6%，但消费者对财务状况和就业更悲观，经通胀调整，2022年美国家庭实际收入同比下降2.3%，也是连续三年实际收入下降，暗示美国经济仍存衰退隐忧；国内方面，8月M1M2剪刀差与上月持平，新增社融、新增人民币贷款较上月均大幅增加，给予市场信心。基本面方面，金九银十逐渐展开，需求有望小幅提振，市场更关注增量变化。市场再次面临供给的确定性及需求的不确定性，9月份可作为观察月，因宏观情绪多变铜价也会出现反复。投资者要关注两点，一是美元若出现冲高回落对有色的贡献度；二是铜需求在金九银十下的演绎。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌3.03%，沪镍跌1.45%。库存方面，昨日LME镍库存维持38280吨；国内SHFE仓单减少30吨至2895吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降50元/吨至-250元/吨。消息面，8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%；零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%。下游不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，以200、400系资源为主，9月排产环比增加，但下游采购情绪低迷，市场表现出旺季不旺的迹象。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但电镍厂家担心原料供应出现缺口，对于硫酸镍的采购较为积极，但价差仍有2万元/吨左右。纯镍供强需弱格局下，价格中枢仍将下移，但印尼方面或仍为风险因素。

氧化铝&电解铝：

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于3036元/吨，跌幅1.97%，持仓增仓1313手至75247手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19255元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓124手至25.85万手。现货方面，氧化铝综合价格继续涨至2934元/吨。铝锭现货升水10元/吨收至贴水60元/吨，佛山A00报价19290元/吨，对无锡A00贴水200元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，无锡下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调76元/吨；铝合金ADC12及A380及ZLD102/104上调50元/吨，A356上调100元/吨。随着进口窗口开启，海外货源逐渐流入，现货到货偏紧和高升水格局有所缓解，进入九月后目前供需边际增量均不显著，叠加近期海外宏观氛围扰动下市场谨慎态势较高、导致整体涨势并不顺畅。目前关注焦点仍在强预期能否最终落地的问题上，仓库出货力度和地区间流转速度水涨船高，带动市场对于旺季信心有所增加。预计短期铝价回归阶段盘整，关注库消情况和海外宏观面扰动。

锡：

沪锡主力跌0.88%，报215750元/吨，锡期货仓单7832吨，较前一日减少83吨。LME锡跌1.5%，报25415美元/吨。锡库存增加65吨至6950吨。现货市场，小牌对10月平水附近，云字对9月升200到升水500元/吨附近，云锡对8月升水800~1200元/吨左右不变。09-10价差-150元/吨，10-11价差90元/吨，内外比价至8.45。锡价冲高动力不足，下游按需采购，市场交投活跃度尚可。

锌：

沪锌主力跌0.25%，报21665元/吨，锌期货仓单10879吨，较前一日增加1852吨。LME锌跌1.1%，报2482美元/吨。锌库存138400吨，减少3375吨。上海0#锌今日对2310合约报升水310~320元/吨，对均价升水40~60元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水340~350元/吨左右，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2310合约报升水320~350元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。09-10价差+610元/吨，10-11价差305元/吨，内外比价至8.971。锌价反弹后，下游拿货明显转弱，本周市场交易热情或将逐步降温。

（来源：光大期货）