供应端并未现突发性减产 纸浆期货继续上涨

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续偏强运行，收于6100附近。

现货市场：针叶浆现货市场多数地区价格上涨50-200元/吨，业者普遍低价惜售，下游纸厂原料刚需小单采买为主，市场观望气氛浓郁。进口阔叶浆现货市场业者反馈可外售货源不多，多数地区价格上涨50-100元/吨。

【重要资讯】

双胶纸市场暂稳整理。北方部分中小纸厂近期接单亦有向好表现，局部有适量本册类外贸订单跟进，加之出版招标工作推进，需求端提振力度延续。南方市场交投活跃度亦偏好，规模纸厂继续发运前期订单，心态预期偏乐观。整体社会订单相对疲弱，对于需求增量贡献度较低。铜版纸市场行情以稳为主。纸厂继续稳盘出货；经销商方面多以被动挺价为主。

【交易策略】

纸浆期货继续上涨，现货价格本周以来持续上调，目前针叶浆报价5650-5950元/吨，阔叶浆报价5000-5100元/吨。Fastmarkets统计，漂针浆期货价格的上涨促使供应商推涨加拿大和北欧NBSK价格，而买家则大多是投资者。加拿大北方针叶浆价格上涨10美元至690-710美元/吨，北欧价格上涨20-30美元至670-680美元/吨，另据部分主流供应商消息，9月南美漂阔浆落实20美元/吨的涨幅，达到540-560美元/吨，终端用户表示将对卖家未来继续推涨进行抵制。

供需方面，8月智利针叶浆出口中国环比增加，同比下降，中国8月木桨总进口量创今年新高，1-8月进口量增加403万吨，7月全球商品浆出货量同比增加6%，连续两个月同比增加，其中针叶浆对中国市场出货量大幅增加，后期国内木浆到货量预计仍偏高。国内成品纸继续上涨，当前生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存降至157万吨，全球市场由上半年偏向宽松的状态开始转向弱平衡状态，总库存较高。

综合看，纸浆供应维持高位且后期国内进口量仍可能继续增加，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但近两个月成品纸价格涨幅明显低于木浆，浆、纸之间利润不均衡的情况再次加剧，另外相比去年，纸浆供应端并未出现突发性减产，芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆从绝对价格看仍偏高估，需要关注成品纸价格能否继续上涨，由于资金当前倾向于做多上游原物料，进而放大纸浆短期价格波动，因此交易层面高位做多仍建议谨慎操作，短期观望，在盘面回调基差扩大后可轻仓低买。

（来源：方正中期期货）