9月21日期市早评：美联储暂停加息 贵金属延续振荡概率大

贵金属

美联储如期暂停加息，但暗示高利率持续更久，上调明后年利率预期，多数官员预计今年还加息一次。美联储主席鲍威尔：美联储已接近利率目标，今年或再加息，“软着陆”为首要目标但非基本预期。数据方面，美国新屋开工大幅下降，但营建许可增至新高。8月美国新屋开工年化总数为128.3万户，年化月率下降11.3%，不及市场预估。分析认为美国8月新屋开工的下滑主要是由于多户住宅开工数量的急剧下降，凸显出住房负能力下降造成的后果，不过，美国8月营建许可年化总数初值为154.3万户，月率初值为6.9%，均好于预期及前值，经济学家表示，多户住宅推动了8月营建许可的增长，因为超过7%的抵押贷款利率迫使许多潜在买家退出了单户住宅市场。目前来看8月美国楼市数据冷热不均，本月晚些时候将公布的成屋和新屋销售情况或将为投资者提供美国房地产前景的进一步线索。此外，上周美国经济数据显示通胀压力回升，当前市场已经完全定价本周美联储不会加息，但鹰派转向门槛很高。在美国核心数据和美联储态度出现关键变化前，贵金属延续振荡概率大，等待明日凌晨会议指引。

螺纹

利好政策支持下整体预期偏强，且旺季需求暂未证伪，钢材市场供需逻辑并无转变。宏观方面，年内二度降准落地，推动经济持续恢复、回升向好，市场情绪被点燃，8月房地产数据依旧疲弱。虽然贸易商建筑钢材成交反复波动，但本周钢谷网数据显示，螺纹热卷表需连续两周增加。钢材全国建材产量微增0.12万吨至410.73万吨，库存总量续降45.84万吨至1034.45万吨，表观需求继续增加13.16万吨；不过上周钢谷网及钢联数据也是小有分歧，关注周四午后钢联数据能否确认需求回暖。 

铁矿石

铁矿期货盘中下挫，震荡调整。宏观方面，二季度以来宏观方面不断有利好政策落地，尤其是地产行业政策发生了较大的扭转，上周在降准和地产政策推动下，宏观预期较好，但从8月份地产数据看，除竣工外，地产延续弱势。短期铁矿入炉需求旺盛，我的钢铁网数据显示，上周247家钢厂日均铁水产量环比下降0.40万吨至247.84万吨，仍处于相对高位，与此同时，铁矿石的钢厂库存处于历年低位，45港库存也同样较低，而目前正处于节前补库阶段，尤其今年中秋国庆两个节日相连，假期较以往更长，近月铁矿石维持供需紧平衡，对近月铁矿石价格有一定支撑。供应方面，天气对外矿到港影响完全消散，目前处于正常波动区间内。本期9月11日-9月17日上周澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨，短期供需双增，钢厂短期补库结束后疏港回落，港口库存仍存攀升预期。

双焦

炼焦煤供应依旧紧张，部分煤矿复产的同时，现阶段煤矿安全检查频繁。。随着炼焦煤市场价格的上涨，焦企成本压力增加，亏损程度扩大，本周提涨意愿较强。昨日内蒙个别焦企对焦炭价格提出上调，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，主流焦钢企业仍未回应。同时，国庆假期临近，下游钢厂铁水产量正值高位，焦炭需求向好，钢厂采购节奏加快，产地焦企出货顺畅，厂内库存几无。焦炭现货成本支撑较强，昨日，河北、山西、山东部分主流焦企对焦炭价格提出涨价。港口准一级焦贸易出厂价上涨50元至2220元/吨，部分港口有焦炭下水，铁水产量高位，需求短期不具备大幅回落可能。

原料煤价格涨幅虽收窄，但矿难事件一直扰动，安全检查形势依旧严峻，部分矿点受此影响产能未恢复至正常水平。国务院办公厅日前发文要求进一步加强矿山安全生产工作，短期内煤矿产能释放仍受到限制，煤矿焦煤库存较上周降逾8万吨至216.97万吨。矿方库存低位以及持续性的涨价对国内炼焦煤形成一定支撑，线上竞拍流拍率处于低位。另外，澳洲一线主焦出现较大幅度上涨，内蒙古某大型焦企招标到厂蒙5#原煤，招标价格上涨明显，下游客户询价积极，口岸贸易企业对后市看涨，均也对国内煤价形成带动作用。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。 

铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。 

大豆

豆粕

9月20日，生意社豆粕基准价为4732.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-5.85%。

9月20日，生意社大豆基准价为5100.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-3.77%。

9月20日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨，比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至9月18日，全国进口大豆港口库存为683.96万吨。截止9月8日豆粕库存量为66.83万吨，较上周的68.73万吨减少1.9万吨，环比减少2.7%。

截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，主要销往未知目的地(863,900吨),中国(735,200吨),日本(88,200吨),印尼(53,600吨),以及中国台湾(19,800吨)。2022/23年度净销售量155,600吨结转到了2023/24年度。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，上周为406,934吨，去年同期为341,713吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

国家粮油信息中心9月18日消息：监测显示，上周国内大豆压榨量 204 万吨，比前一周增加 7万吨，比上月同期减少 11 万吨，同比增加 23 万吨，比近三年同期均值增加 8万吨。----上周油厂开机率小幅回升，国内主要企业大豆压榨量有所增加 

玉米

9月15日，生意社玉米基准价为2827.14元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，下降了-0.10%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨，高于上月预期的1.35亿吨，出口量预计为创纪录的5700万吨，高于上月预测的5600万吨，超越美国（4229万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

9月18日美国玉米现货市场下跌，因为芝加哥玉米期货创下三年新低，主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低，对美国玉米出口构成压力。

中国农业部上周发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。 

原油

国际原油期货周三收盘下跌，此前美联储/FED一如市场普遍预期维持利率不变，但强化了鹰派立场，预计年底前将进一步加息。美联储决策者仍然认为，指标隔夜利率今年峰值在5.50%-5.75%的区间，仅比当前区间高出25个基点。与美联储声明一并发表的经济预测摘要(SEP)还预计明年将降息50个基点。根据最新预测，到明年年底，联邦基金目标利率将降至5.1%，到2025年底降至3.9%。SEP预测显示，到年底通胀率将降至3.3%，接近联储2%的年均目标。在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔给乐观的经济预测降温，警告称要达到这一目标，通胀还有很长的路要走。为抑制通胀而加息可能会减缓经济增长并减少石油需求。

PTA

周三PTA现货价格收跌至6346，个别贸易商继续补货，供应稳定，日内基差疲弱，现货价格窄幅下探，9月主港交割01升水15-20成交，实盘刚需为主。供应端利好延续， 原油价格的底部逐渐抬升、高点不断刷新，对聚酯市场带来强势支撑；并且上游PX一套装置因歧化装置检修降负10%-15%，综合推动 PX价格涨幅较大，对PTA带来强劲的成本支撑；但PTA目前现货供应充裕，且自身检修力度有限之下，现货加工费区间下滑显著，工厂亏损压力逐渐增加。然而下周聚酯负荷存显著下滑预期，但原油价格在供应收紧背景下或延续高位走势，成本支撑预计犹存。短期内成本支撑存在，聚酯及终端需求受亚运会影响在预期内降负；然考虑美国经济数据不及预期，高油价、高通胀拖累经济修复，TA供应压力较大，亚运会影响下游降负；综合来看，短线供需边际趋弱，宏观风险加剧，市场价格或高位震荡，关注成本托举及计划外装置检修。

乙二醇

周三乙二醇市场出现高位震荡整理走势，张家港现货价格在4240附近开盘，盘中多空略显僵持，波动收窄，收盘时现货价格在商谈在4245附近，现货基差方面，在01-140附近运行，华南市场弱稳运行，买盘谨慎下，市场交易情况难现好转。OPEC+减产背景下市场对供应趋紧的担忧日益增强，美国经济数据好转，中国制造业数据好于预期，多重因素提振下，近期国际油价持续走强。受此影响乙二醇生产成本不断走高，其中石脑油制乙二醇成本来到723美元/吨附近，来到了2月底3月初以来的高点。传统旺季下，下游聚酯产品的开工负荷持续维持高位，而终端因低库存保持刚需采购，近期主港发货稳定，结合到港量的阶段性减少，华东主港库存持续下降。未来，虽有榆能化学和新疆中昆的投产，也有“金九银十”需求端的强烈支撑，供需矛盾并不是特别突出，市场缺乏持续性的驱动，国际油价的上涨持续性也将面临考验。综合来看，大投产背景叠加高库存的压力，乙二醇市场后期将面临更大考验。 

甲醇

周三甲醇太仓现货价格2565，-35，内蒙古北线价格2185，0，西北甲醇行情涨跌互现，疆内由于区域内流通量偏少，竞拍成交价格走高，其他区域由于盘面回落，市场气氛转弱，企业出货价格窄幅走弱，下游接货情绪一般，刚需采购为主。本周周初企业出货顺畅，加之临近双节假期，长约贸易提货速度加快，内地甲醇样本企业库存下降。。近期内地甲醇生产企业存节前排库需求，内地市场心态偏弱，下游及贸易商多观望情绪，内地市场延续弱势，企业报价下调，但出货仍略显一般，在内地市场弱势的影响下，盘面也有所回调，但港口地区在需求预期向好的支撑下，港口地区库存虽大幅累积，但市场心态仍较为坚挺，基差偏强势运行。短期内供应端，下周暂无装置集中检修，关注秋季管控、秋季检修计划的陆续报出，尤其是山西等地区，而阳煤丰喜10、盛发17及泸天化40万吨/年等甲醇装置计划恢复，内地供应充裕。需求端，淄博齐星化学装置负荷提升，甲醛需求或增加；氯化物、二甲醚需求变化或不大；安徽华谊预计重启，醋酸需求或增加；利华益计划开工，MTBE需求或增加；关注浙江兴兴MTO恢复时间。成本端，后期看安检相对严格，供应面相对偏紧，库存低位，短期看煤炭价格或相对坚挺。 

天然橡胶

周三 天胶现货稳中上调，其中全乳胶12975元/吨，0/0%；20号泰标1490美元/吨，0/0%，折合人民币10688元/吨；20号泰混11730元/吨，+20/+0.17%，供需面尚未发生明显变化， 天胶价格稳中调整。近期国内外产区不规则降雨扰动胶水产出，供应偏少预期维持，受到买盘情绪低压拖拽国内原料价格稳中走弱；国内贸易商对海外订单补货积极性降温，海外原料价格涨幅放缓，对天胶市场上行驱动走弱。天胶中国库存浅色继续增加、深色延续下降趋势，青岛港去库幅度增加以及下游轮胎企业开工平稳，节前或存备货行为给予天胶底部支撑。短期天然橡胶市场上行空间有限，或存震荡调整预期。现阶段，全球天胶产出不及预期，原料价格维持高位，成品涨幅快于原料端，上游加工利润得以修复，提振市场看多信心。十一长假来临，下游工厂存备货行为，但对原材料高价接货意愿不强，胶价或震荡调整。中长期深色胶去库趋势不改，市场或继续炒作主产区减产，关注近期海外