9月21期市导读：碳酸锂采购意愿不明显压价情绪明显 豆油上方承压严重

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水30-80元/吨，均价55元/吨，较前一日下降15元/吨，平水铜成交价格68730~68930元/吨，升水铜成交价格68760~68960元/吨，仓单压力叠加进口铜流入，现货成交进一步被压重心下移。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，点阵图则比想象中更鹰：预计今年会再加息一次，明年降息幅度较上次收窄50个基点，并大幅上调美国今年经济预期走势。基本面，8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。需求端，据Mysteel调研，8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；8月国内精铜杆产能利用率为66.21%环比提升1.41%，同比下降2.29%。预计9月精铜杆产量为 82.46万吨，环比增加3.67%，国内再度降准，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷。库存方面，截至9月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.99万吨至11.08万吨，较去年同期的8.47万吨高2.61万吨。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19230~19270元/吨，较上日下降20元/吨；无锡地区报价19500~19520元/吨，较上日下降10元/吨；杭州地区报价19480~19500元/吨，较上日下降20元/吨；重庆地区报价19380~19400元/吨，较上日下降0元/吨；沈阳地区报价19430~19450元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价19470~19490元/吨，较上日下降60元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。 多地楼市迎利好，武汉市取消二环线以内住房限购政策，西安市二环以外区域取消限购，无锡全市域取消限购政策，青岛将执行“认房不认贷”。基本面，供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模，电解铝周产量继续提高。需求端，上周铝型材开工率63.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率62.4%，周环比持平。库存方面，截止9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21830~21930元/吨，较上日下降80元/吨，广东0#锌锭报价21770~21870元/吨，较上日下降100元/吨，天津0#锌锭报价21990~22090元/吨，较上日下降50元/吨。

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%。需求端，9月下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。库存方面，截至9月18日，SMM七地锌库存总量为10.03万吨，较上周五(9月15日) 上涨0.41万吨，较上周-(9月11日)上涨0.73万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，后续去库动能略显不足，预计有回落压力。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价176500（-3500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格164500（-3500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价176000（-1500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价156000（-8950），跌幅为5.49%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，本月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%，部分原料企业亏损停产，或对产量释放产生限制。青海盐湖开始逐步放出前期储备库存，碳酸锂市场流通有所增加。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。由于电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂在短暂的补库周期后，仍维持按需采购，大批量采购意愿不明显，且压价情绪明显，目前来看，金九银十兑现的可能性较小，下游补库未达预期。成本端锂精矿、锂云母价格持续走低，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为3120美元/吨、4750元/吨，周度环比分别下降1.7%、2.0%，澳洲、非洲矿山报价约为20万元/吨，国内锂云母外采成本约为13万元/吨，成本中枢不断下移。终端数据方面，新能源汽车产销稳定，但向上游传导需要时间，短期内对碳酸锂需求的带动作用较为有限。

综合来看，市场处于供大于求格局，叠加成本下移、情绪利空等因素，锂价预计近期处于低位震荡。后续关注正极材料产量以及补库进度。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3860元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3910元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3570元/吨（+0）。

美联储将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变，年内或还有一次加息。

国内稳增长政策将继续出台。8月社融超预期；随后央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），利好市场。

从终端看，今年钢材需求同比回暖，用钢增量较大的行业主要有直接出口、汽车、光伏、风电等。当前钢材最主要的压制来自过高的供应，从钢联全样本来看，单是热卷产量1-8月同比就增长了2098万吨，同时也导致铁矿、双焦长期强于成材。

原料端，近期煤矿事故导致安监加严，双焦偏强将给予成材较强的底部支撑。

总结来看，宏观利好政策继续出台，但产业层面供大于求、钢材亏损的矛盾较为突出，预计钢价仍震荡为主，后期一看出口需求，二看双焦高度。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数124.45美元/吨（-1.15），日照港超特粉857元/吨（+12），PB粉948元/吨（+10）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3044.3万吨，环比增加31.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨。中国47港到港总量2340.6万吨，环比减少492.0万吨；45港到港总量2200万吨，环比减少502.8万吨。

247家钢企日均铁水产量247.84万吨，周环比仅下降0.4万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为11865.75万吨，环比降2.12万吨；日均疏港量323.79万吨，环比增11.38万吨。钢厂烧结粉矿库存大幅增加101万吨，主要是双节前补库。

总结来看，铁水尚未看见明显下降，铁矿基本面支撑较强，注意补库结束后铁矿价格或冲高回落。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7980-8050元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7950-8030元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率31%，结构性支撑一般，装置负荷8成左右。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围偏弱，拉丝成交25%，下游企业开工有所分化，下游实质改善暂有限，市场对金九银十仍有所期待。综合而言，美联储议息会议如预期暂停加息，但预计年底将进一步加息，原油高位有所承压，叠加本身供需面支撑较为有限，在成本及宏观压制下，预计国企节前聚丙烯以调整为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6345元/吨，跌10元/吨，乙二醇现货报价4240元/吨，跌35元/吨。

基本面来看，PTA方面，昨日装置变化较大，东北600万吨装置负荷恢复，西南100万吨装置计划内检修2个月，另华南、宁波相关装置计划10月中检修。MEG方面，部分油制装置转产下，装置负荷有所下滑。需求上，杭州亚运会影响逐步显现，萧山部分聚酯开启减产，聚酯负荷跌破9成，关注后期进一步影响。综合而言，PTA方面，美联储议息会议如预期暂停加息，但预计年底将进一步加息，原油高位有所承压，供需面，虽有部分装置检修，影响较为有限，聚酯降负，PTA有累库压力，预计PTA上方逐步承压。MEG方面，前期受宏观利好、成本及装置转产推动修复估值，不过随着原油承压，聚酯降负，乙二醇反弹受限。

甲醇：现货报价，江苏2610（-25），广东2550（-35），鲁南2470（-10），内蒙古2185（0），CFR中国主港264（-4）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工率伴随煤头开工小幅提升，泸天化甲醇装置于9月15日重启，目前日产1000吨附近；安徽华谊甲醇装置9月19日开机。港口方面，上周卓创港口库存119. 46 万吨，环增5万吨，继续累库，预计 2023 年 9月15日至 2023 年10月1日中国进口船货到港量在68.3万吨。外盘方面，海外开工率快速下降后缓慢提升，伊朗ZPC其中一套165万吨/年装置9月17日临停，预计两日左右恢复，另一套165万吨/年装置运行正常；文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于上周重启。需求方面，天津渤化MTO有提早恢复预期，下游兴兴MTO装置目前已重启，宝丰三期逐步投产，提振内地甲醇需求。综上，近期天然气原油煤炭等能源维持偏强态势，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，预计甲醇继续维持震荡偏强态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2578（0），安徽2638（-9），河北2595（0），河南2586（-14）（。

昨日国内尿素市场稳中偏淡，交投氛围微降。前期检修装置陆续复产，现货供应增加。厂家前期预收较为充裕，暂无明显库存压力。下游农业需求平平，工业开工负荷略减，场内心态较为谨慎，趋于小单操作为主。前期部分国企表示投放尿素库存稳定尿素价格，但由于尿素期现价差较大，且近期港口集港仍较为积极，限制出口的执行情况存疑，同时能源强势对尿素成本支撑较强，预计尿素上下空间均有限，以震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动1.19%至3988元/吨，CBOT主力合约大豆变动0.38%至1336.25美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价590美元/吨，巴西豆CNF价583美元/吨，阿根廷豆CNF价为510.33美元/吨。

收割压力与丰产预期施压盘面，美豆低位震荡。当前市场关注点转向需求，美豆产区降水虽然对早期收割形成一定影响，但是供应阶段性上升压力不改，美豆上方压力较强。短期而言，出口压力将推动美豆价格阶段性回落，持续注意运河水位对大豆运力影响。

国内豆粕窄幅震荡，下方仍具一定支撑。美豆价格回落，豆粕成本支撑有所减弱，下游需求偏淡同样利空盘面价格。但是养殖业支撑豆粕刚需，豆粕整体提货量尚可，近期库存低位波动、小幅下降预期不减，供应端对豆粕仍存在一定支撑。近期豆粕存在一定下行压力，下游节后补库对行情的提振力度，整体呈现区间窄幅震荡。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动0.88%至7330元吨，豆油主力合约收盘价变动0.5%至8090元/吨。BMD棕榈油主力合约变动-0.8%至3718林吉特/吨，美豆油主力合约变动-1.81%至59.28美分/磅。现货方面，国内棕榈油张家港现货价为7370元/吨，豆油张家港现货价为8610元/吨。

棕榈油低位震荡，高位库存仍然利空盘面。受外盘油脂下跌影响，国内植物油均承压运行。基本面方面，9月1-20日马棕榈油出口环比小幅上升1.8%~2.4%，出口有所好转，但是与200万吨的高位库存相比，本次去库力度较为有限，在增产季持续的情况下，产地累库预期不减。当前油脂板块未出现明显利好，近期整体偏弱对待。

豆油受美豆价格变动影响偏弱运行。美豆收割期压力导致豆油承压。需求方面，豆油下游走货一般，整体成交量大幅低于往年水平，备货对盘面提振有限。近期在美豆阶段性供应压力影响下，豆油上方承压严重，整体呈现窄幅震荡，小幅偏弱走势。