9月22日期市早报：螺纹钢节后需求证伪预期升温 铁矿石港口库存仍存攀升预期

贵金属

内盘贵金属基本收平，沪金跌0.06%，沪银涨0.03%美联储如期暂停加息，但鹰派上调点阵图预测，暗示高利率将保持更长时间，支撑美元及美债收益率高升，海外贵金属受到明显打压，然而受益于人民币走贬以及市场买需，内盘金银走势相对坚挺，短期贵金属内强外弱格局延续。凌晨美联堵如期按兵不动，将联邦基金利率标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，但点阵图则超预期鹰派，暗示年内再加息一次，同时明年或降息次数砍半至两次，2025年的利率预期办拾升。具体来看，2023年联邦基金利率中值为5.6%，较6月持平，2024年和2025年利率中值分别为至5.1%和3.9%，修50个基点，长期利率维持在2.5%。分析人土认为，本次点阵图中，美联诸对明年的展望明显更为鹰派，这是市场最担忧的风险点之一。此外，委员们及美国经济的展望呈现出“GDP增速上升、通胀持续项固”的特征，其中预2023年GDP增长2.1%，为6月预计增速1.0%的两倍，对于通胀前景展望，绝大多数美联储FOMC委员给出的预判是：不论是PCE指数还是去掉食品、能源价格的核心PCE指数，到2025年距离2%的目标还会有差距。

螺纹

近期宏观利好情绪逐渐消化，且炉料上冲乏力，钢材节后需求证伪预期升温，盘面高位回落。宏观方面，年内二度降准落地，推动经济持续恢复、回升向好， 8月房地产数据依旧疲弱。虽然贸易商建筑钢材成交反复波动，但本周钢谷网数据显示，螺纹热卷表需连续两周增加。钢材全国建材产量微增0.12万吨至410.73万吨，库存总量续降45.84万吨至1034.45万吨，表观需求继续增加13.16万吨；不过上周钢谷网及钢联数据也是小有分歧，钢联产存数据显示，五大钢材品种库存续降，卷螺表需均环比增加，但弱于去年同期表现，盘面随即跳水。

铁矿石

黑色商品情绪整体转弱，盘面共振走跌。宏观方面，昨晚美联储按兵不动，但之后还需看美国经济数据。二季度以来宏观方面不断有利好政策落地，尤其是地产行业政策发生了较大的扭转，上周在降准和地产政策推动下，宏观预期较好，但从8月份地产数据看，除竣工外，地产延续弱势。近期宏观利好情绪逐渐消化，钢材节后需求证伪预期升温，午后钢联产存数据显示，五大钢材品种库存续降，但降幅环比收窄，即便距离国庆、中秋小长假不足10天，但下游备货依旧不积极，市场心态明显转弱。我的钢铁网数据显示，上周247家钢厂日均铁水产量环比下降0.40万吨至247.84万吨，仍处于相对高位，与此同时，铁矿石的钢厂库存处于历年低位，45港库存也同样较低，而目前正处于节前补库阶段，尤其今年中秋国庆两个节日相连，假期较以往更长，近月铁矿石维持供需紧平衡，对近月铁矿石价格有一定支撑。供应方面，天气对外矿到港影响完全消散，目前处于正常波动区间内。本期9月11日-9月17日上周澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨，短期供需双增，钢厂短期补库结束后疏港回落，港口库存仍存攀升预期。

双焦

焦煤现货市场依旧偏强运行，昨日线上竞拍成交表现较好，多数煤种溢价成交，且流拍现象较少，成交价格较上期有涨，部分涨幅达到200元/吨以上。受煤矿安全事故影响，煤矿端安全检查频繁，炼焦煤供应恢复缓慢。昆士兰资源与安全部门取消了对峰景矿前期事故作业区域的禁令，但澳洲远期焦煤竞价持续走高，部分终端用户因价格过高暂停采购，市场参与者继续观望等待价格走向。短期焦煤市场情绪端较好，促进贸易氛围活跃。

焦炭方面，昨日首轮涨价全面落地，焦企亏损压力有所缓解，不过焦炭涨幅不及焦煤，焦企仍处在亏损边际。前期减产企业并未有复产迹象，短期内焦炭供应低位，叠加贸易商分流货源，导致钢厂焦炭库存回落。而钢厂高炉开工高稳，铁水产量居高不下，刚需旺盛，又逢十一假期临近，焦炭需求旺盛。综合来看，焦炭供需基本面利好，需求成本双重支撑下，港口焦炭现货升至2250元/吨。

铜

沪铜偏强震荡，日内涨幅有所扩大，收盘上涨0.79%。中国央行超预期降息，提振市场信心，叠加国内铜市库存低位，沪铜暂时企稳。宏观方面，金融数据表现较差，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，为2009年11月以来新低;社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，创下7年新低。15日早间，央行就开展了非对称降息操作，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和MLF利率15个基点，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%。近期铜精矿加工费高位徘徊，8月国内冶炼厂产量有增加预期，下游需求仍显平淡，不过国内库存整体仍然处于较低位置，仍为铜价提供支撑。对于供需面，矿端供应维持宽松，8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加；月度终端消费增速依旧较高，终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19个百分点；精废价差缩窄利于精铜消费；国内社会库存环比继续下降近1万吨至8.26万吨，后续进口铜到货与国产铜发货增加有累库预期，但金九银十将近下游亦有采购需求，库存仍需边走边看。

铝

美联储7月加息符合预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改盖，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，日淡季铝棒去库床力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆

豆粕

9月21日，生意社豆粕基准价为4704.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-6.41%。

9月21日，生意社大豆基准价为5100.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-3.77%。

9月21日大豆港口分销价格5100元/吨，较上9月1日报价5080元/吨，上涨20元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨（其中从巴西进口909万吨），比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。今年1-8月中国从巴西进口大豆累计达到了4799万吨，较去年同期增加17.3%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。

据同花顺数据显示，截至9月18日，全国进口大豆港口库存为683.96万吨。截止9月8日豆粕库存量为64.45万吨，较上周的66.83万吨减少2.38万吨，环比减少3.5%。

美豆现货价格下跌幅度明显，10月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲13.7075美元（每吨503.7美元），比上一交易日下跌34.75美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的2023年11月大豆期价高出75到79美分。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，上周为406,934吨，去年同期为341,713吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

国家粮油信息中心9月18日消息：监测显示，上周国内大豆压榨量 204 万吨，比前一周增加 7万吨，比上月同期减少 11 万吨，同比增加 23 万吨，比近三年同期均值增加 8万吨。----上周油厂开机率小幅回升，国内主要企业大豆压榨量有所增加

玉米

9月21日，生意社玉米基准价为2815.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，下降了-0.50%。

截止9月1日，据同花顺数据显示南北港口总库存144万吨，较上周库存168万吨减少24万吨，环比减少14%。

美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨，高于上月预期的1.35亿吨，出口量预计为创纪录的5700万吨，高于上月预测的5600万吨，超越美国（4229万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

9月18日美国玉米现货市场下跌，因为芝加哥玉米期货创下三年新低，主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低，对美国玉米出口构成压力。

中国农业部上周发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

原油

国际原油期货周四在震荡交投中收低，盘初先是受西方国家的经济阻力拖累下跌1美元，然后在俄罗斯宣布禁止成品油出口后一度上涨1美元。由于担心FED的限制性货币政策将维持比预期更长的时间，投资者的风险偏好受到打击。美联储/FED周三维持利率不变，但强化了鹰派立场，预计年底前将把利率区间上调25个基点至5.50-5.75%。但最新经济预测(包括备受关注的点阵图)显示，利率将在明年一整年继续保持高位。这可能会抑制经济增长和整体燃料需求。美元急升至3月初以来最高，使得石油和其他大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。俄罗斯政府周四表示，从即日起暂时禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油，以稳定国内燃料市场。能源部另外表示，他们将阻止未经授权的“灰色”汽车燃料出口。这将迫使俄罗斯成品油买家到其他地方购买，导致取暖油期货在周四一度上涨近5%。

PTA

周四PTA现货价格收跌至6285，供应商货源稳定，个别贸易商继续补货，日内基差少强，供需拖累日内现货价格下滑，9月主港交割01升水15 -20成交，10月主港交割01升水25成交。本周PTA市场价格涨后转跌，加工费低位修复。PX上市首日高开低走，原油则延续强势，成本支撑犹在，TA仍有上涨。然原油居高而续涨受限，PX装置检修基本结束，继而TA计划内的检修不足以及亚运会影响聚酯降负。归于成本、供需趋弱，叠加减仓拖累期现价格走软。短期内原油供应仍偏紧，高位支撑存在；但PX检修基本结束，TA检修力度不足，聚酯因亚运影响减产，终端无实际好转，产业供需累库；综合来看，短线供需延续弱势，市场价格深跌受限、反弹不足，关注左侧基本面及右侧需求预期。

 乙二醇

周四乙二醇市场出现下跌走势，张家港现货价格在4225附近开盘，盘中受商品走跌，库存积累等因素影响，空头占优，商谈重心呈现下移趋势，至下午收盘时，现货价格再度跌至4200下方，商谈在4185附近，现货基差方面01贴水140左右，华南市场商谈清淡下游采购谨慎，日内成交清淡。目前原油、煤炭价格双双出现高位运行下，乙二醇成本端上移趋势明显下，对市场多头形成较强支撑，估值偏低也引发部分抄底资金对乙二醇关注，整体供需结构来看，供应压力在进口量和国产量双减的影响下，有望得到缓解，需求端受到亚运会影响，主要下游聚酯开工率下降，但金九银十传统旺季，整体形式仍然乐观。受亚运会影响，乙二醇下游聚酯开工率结束了前期高开状况，出现了下滑走势，但是目前处于传统旺季中，10月份亚运会结束后，开工有望快速恢复，因此10月份聚酯的需求仍然较为乐观，预估环比9月份有明显的增长。供需结构转好预期出现，乙二醇中期库存水平出现降库的机率较大，配合着乙二醇较低的估值，市场走势在回抽确认突破有性后，或仍有走高机会。

甲醇

周四甲醇太仓现货价格2565，-35，内蒙古北线价格2185，0，西北甲醇行情涨跌互现，疆内由于区域内流通量偏少，竞拍成交价格走高，其他区域由于盘面回落，市场气氛转弱，企业出货价格窄幅走弱，下游接货情绪一般，刚需采购为主。本周国内 甲醇市场先涨后跌。周初浙江兴兴MTO装置开车，港口表需增加，对市场起到一定提振作用，贸易商积极采货，市场交投氛围高涨，主产区出货顺畅。周中受宏观面影响，盘面下跌，内地市场心态迅速转弱，价格走跌。港口地区本周库存虽继续累库，但在表需好转且目前市场可流通量不多的支撑下，基差稍有走强。近期煤价高企难下，甲醇成本支撑依旧明显。市场供应表现充裕，虽双节前下游备货需求仍存，但整体力度或有限。

天然橡胶

周四 天胶现货下跌，其中全乳胶12800元/吨，-175/-1.35%；20号泰标1480美元/吨，-10/-0.67%，折合人民币10616元/吨；20号泰混11630元/吨，-100/-0.85%， 原油价格下跌，大宗商品指数表现疲软，带动天胶市场价格走弱。基本面来看，国内外主产区原料价格延续前期上行态势，成本端支撑胶价，中国浅色胶库存继续增加、深色胶延续下降趋势，浅色胶成交清淡，标胶及混合到港量暂无明显改观，深浅色矛盾加剧下，现货市场涨跌互现。下游轮胎企业开工平稳，双节前适量储备库存，对深色胶形成有力支撑。节前国内外产区不规律降水稍有缓和，云南替代指标大部分进入，原料供应有小幅增加预期，收购价格上行驱动不足。海外船货到港规避节假日，双节前后或存集中到港预期，社会库存去库幅度将减弱。双节来临，下游工厂虽有备货行为，为规避资金风险，采购情绪较前期略有回落，无法对胶价形成有利支撑，节前市场供需提振稍弱下，胶价或有向下回调预期。

玻璃

周四浮法玻璃现货价格2070元/吨，环比持平；本周国内浮法玻璃现货市场震荡上行，分区域来看涨跌互现，个别区域企业为刺激下游拿货，市场价格有所松动，产销略有好转，其他区域价格维稳操作下，出货较前期有所转弱，临近假期下游观望情绪较浓。近期在出货减缓压力下，目前已有部分企业开始针对一部分客户或者限于部分货源出现价格松动，市场明稳暗降，但目前对市场的影响尚未大面积扩散。一方面，对生产企业来说目前时间节点处于传统旺季，且经过前期一段时间的降库，整体库存压力已大幅减小，对于国庆前后仍存下游备货拉动市场预期；另一方面，目前盈利水平相对可观，企业降价让利的意向不大，虽然旺季不旺，但仍是挺价心态为主。后市来看，供应面相对稳定，需求未有较大起色下，十一假期临近，下游主要回款为主，采购原片方面相对谨慎，浮法玻璃企业为刺激下游拿货，或会出台相应政策，不排除下周浮法玻璃价格或有松动迹象。