9月22日期市早参：甲醇宝丰三期逐步投产 尿素下游农业需求偏刚需

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水50-80元/吨，均价65元/吨，较前一日上升10元/吨，平水铜成交价格68660~68760元/吨，升水铜成交价格68670~68780元/吨，下游逢低备货情绪提升，现货升水企稳。

昨日夜盘沪铜大幅走低。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年7月供应过剩4.53万吨。基本面，8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。需求端，据Mysteel调研，8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；8月国内精铜杆产能利用率为66.21%环比提升1.41%，同比下降2.29%。预计9月精铜杆产量为 82.46万吨，环比增加3.67%，国内再度降准，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷。库存方面，截至9月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.99万吨至11.08万吨，较去年同期的8.47万吨高2.61万吨。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19380~19420元/吨，较上日上升150元/吨；无锡地区报价19640~19660元/吨，较上日上升140元/吨；杭州地区报价19640~19660元/吨，较上日上升160元/吨；重庆地区报价19520~19540元/吨，较上日上升160元/吨；沈阳地区报价19590~19610元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价19660~19680元/吨，较上日上升190元/吨。

昨日夜盘沪铝大幅走低。 多地楼市迎利好，武汉市取消二环线以内住房限购政策，西安市二环以外区域取消限购，无锡全市域取消限购政策，青岛将执行“认房不认贷”。基本面，云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，云南运行产能修复至555万吨附近；进口窗口持续打开，供应端预期增加。需求端，上周铝型材开工率63.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率62.4%，周环比持平。库存方面，截止9月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较本周一库存减少0.7万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21950~22050元/吨，较上日上升120元/吨，广东0#锌锭报价21840~21940元/吨，较上日上升70元/吨，天津0#锌锭报价22140~22240元/吨，较上日上升150元/吨。

昨日夜盘沪锌低开高走。基本面，8 月锌锭进口量 2.93 万吨，环比减少 50.01%，同比增加 489.8%； 1-8 月锌锭进口量 19.94 万吨，同比增加 312.21%。SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%。需求端，9月下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。库存方面，截至9月18日，SMM七地锌库存总量为10.03万吨，较上周五(9月15日) 上涨0.41万吨，较上周-(9月11日)上涨0.73万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，后续去库动能略显不足，预计有回落压力。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14650（0）元/吨，通氧553#硅15300（100）元/吨，421#硅15700（100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料81（0）元/千克，多晶硅菜花料报价76（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15000（0）元/吨，107胶15250（0）元/吨，硅油16250（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19650（160）元/吨，A356铝合金锭20300（150）元/吨，ADC12铝合金19750（100）元/吨。

昨日工业硅期货延续下跌，现货报价小幅上调。从基本面来看，供应端，现货市场不断拉涨，挺价心态严重，但实际成交有限，厂家多以期现订单为主。需求端，多晶硅供需形势持续向好，产能陆续释放，下游采购积极性不减，为工业硅需求带来边际增量;有机硅方面，受工业硅价格连续上调的影响，DMC成本压力不断增加，下游维持刚需采购，开工目前较难提升; 铝合金方面，下游铝压铸企业畏高情绪较浓，维持刚需采购，暂未有备货迹象。总体来看，工业硅下游节前备货陆续完成，市场成交将会逐步减少，临近11月交割月，交割库库存还在持续上升，市场多对目前工业硅交割库库存存在一定担忧，以目前的价格来看，下游接受程度有限，交割库库存很难一下子涌入市场，且11月前后西南进入枯水期，厂家生产成本升高，对工业硅价格有一定支撑，预计短期硅价维持震荡。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价173500（-3000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格161000（-3500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价174000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价159950（+3950），涨幅为2.53%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，本月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%，部分原料企业亏损停产，或对产量释放产生限制。青海盐湖开始逐步放出前期储备库存，碳酸锂市场流通有所增加。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。需求端因为碳酸锂价格持续下跌，正极材料企业成本下降，近期进行批量低价补库。成本端锂精矿、锂云母价格持续走低，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为3120美元/吨、4750元/吨，周度环比分别下降1.7%、2.0%，澳洲、非洲矿山报价约为20万元/吨，国内锂云母外采成本约为13万元/吨。终端数据方面，储能和新能源汽车销售量稳定。

综合来看，在需求端正极材料需求的拉动下，锂价迎来回升。持续关注国庆节前消费节奏，以及下游采购情况。目前市场情绪多空交加，短期盘面或有反弹空间。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3820元/吨（-40），上海热卷4.75mm汇总价3850元/吨（-60），唐山钢坯Q235汇总价3530元/吨（-40）。

美联储将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变，年内或还有一次加息。受长期高利率预期影响，近期美股走弱，存避险情绪。

国内稳增长政策将继续出台。8月社融超预期；随后央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），利好市场。

从终端看，今年钢材需求同比回暖，用钢增量较大的行业主要有直接出口、汽车、光伏、风电等。当前钢材最主要的压制来自过高的供应，从钢联全样本来看，单是热卷产量1-8月同比就增长了2098万吨，同时也导致铁矿、双焦长期强于成材。

原料端，近期煤矿事故导致安监加严，双焦偏强将给予成材较强的底部支撑。

总结来看，近期热卷库以及废钢库存快速累积，如果出口或者内需没有进一步增量，供给或有过剩风险，短期钢材价格偏弱运行。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数124.65美元/吨（+1.9），日照港超特粉850元/吨（-7），PB粉938元/吨（-10）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3044.3万吨，环比增加31.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨。中国47港到港总量2340.6万吨，环比减少492.0万吨；45港到港总量2200万吨，环比减少502.8万吨。

247家钢企日均铁水产量248.85万吨，再刷新年内新高。

全国45个港口进口铁矿库存为11592.61万吨，环比降273.14万吨；日均疏港量339.13万吨，环比增15.34万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9486.34万吨，环比增加653.86万吨。

总结来看，铁矿节前补库进入尾声，成材供应和库存压力较大，铁矿价格或受拖累，但只要铁水产量维持高位，矿仍将强于材。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7950-8000元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7930-8000元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率29%，结构性支撑一般，装置负荷8成左右。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交63%，下游企业开工有所分化，下游实质改善暂有限，市场对金九银十仍有所期待。综合而言，俄罗斯将对汽油和柴油出口实施临时禁令，缓和宏观压力，油价有所企稳，短期供应与宏观博弈，油价高位震荡，向上动能有所减弱，聚丙烯供需面支撑较为有限，在成本及宏观压制下，预计国企节前聚丙烯以调整为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6280元/吨，跌65元/吨，乙二醇现货报价4210元/吨，跌30元/吨。

基本面来看，PTA方面，本周总体装置有所重启，装置负荷回升，后期装置有检修计划。MEG方面，部分煤制装置重启，装置负荷有所回升。需求上，江浙涤丝昨日产销整体维持偏弱，至下午3点45分附近平均估算在3成左右，杭州亚运会影响逐步显现，萧山部分聚酯开启减产，聚酯负荷跌破9成，关注后期进一步影响。综合而言，PTA方面，俄罗斯将对汽油和柴油出口实施临时禁令，缓和宏观压力，油价有所企稳，短期供应与宏观博弈，油价高位震荡，向上动能有所减弱，供需面，装置后期有检修计划，节影响有限，聚酯降负，PTA有累库压力，预计节前PTA上方逐步承压。MEG方面，前期受宏观利好、成本及装置转产推动修复估值，不过随着原油承压，聚酯降负，乙二醇逐步承压。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1098.67美元/吨（-15.00)，PX CFR中国主港1121.67美元/吨（-15.00）;石脑油 CFR日本706.25美元/吨（-2.00）。

期货方面，PX主力合约小幅收跌。基本面来看，原油端，隔夜原油宽幅震荡中小幅收涨，原油盘面动能持续弱化，多头力量有所衰弱。随着宏观情绪近期表现不佳，避险情绪酝酿发酵，虽然原油暂时没有趋势性大跌风险，但近期的转弱迹象要引起重视，目前油价维持高位对PX价格存在成本支撑。开工方面，上周我国PX周度产量维持在66.36万吨左右，小幅减少，产能利用率回落至79.12%。下游方面，华东PTA市场价格有所下跌，目前供应端部分装置短期有检修情况，短期存在扰动，聚酯端仍有一定降负，但整体对PX需求尚可。总体来看，短期内原油基本面暂无明显变化，油价尚处于高位，成本端支撑短期或将持续，PX供需均有部分装置检修，但供需矛盾不大，市场仍遵循成本逻辑，预计短期PX价格维持震荡走势。

甲醇：现货报价，江苏2590（-20），广东2530（-20），鲁南2455（-15），内蒙古2155（-30），CFR中国主港263（-1）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工率伴随煤头开工小幅提升，泸天化甲醇装置于9月15日重启，目前日产1000吨附近；安徽华谊甲醇装置9月19日开机。港口方面，本周卓创甲醇港口库存在126.17万吨，较上周上涨6.71万吨，继续累库。外盘方面，海外开工率快速下降后缓慢提升，马来西亚Petronas石化公司目前其2号170万吨装置停车检修中，1号小装置稳定运行中，计划本月底重启；文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于上周重启；卡塔尔QAFAC近期装置稳定运行中，计划10月停车检修45-50天。需求方面，天津渤化MTO有提早恢复预期，下游兴兴MTO装置目前已重启，宝丰三期逐步投产，提振内地甲醇需求。综上，近期天然气原油煤炭等能源维持偏强态势，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，但甲醇进口继续累库，预计甲醇继续维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2578（0），安徽2638（0），河北2585（-10），河南2568（-18）。

昨日国内尿素市场窄幅偏弱，交投氛围欠佳。前期检修装置陆续复产，供应量较为充裕。厂家前期预收相对充裕，暂无明显库存压力。下游农业需求偏刚需，工业开工负荷略减，趋于随用随采为主，场内心态较为谨慎。前期部分国企表示投放尿素库存稳定尿素价格，但由于尿素期现价差较大，且近期港口集港仍较为积极，限制出口的执行情况存疑，同时能源强势对尿素成本支撑较强，预计尿素上下空间均有限，以震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动-0.98%至3949元/吨，CBOT主力合约大豆变动-0.02%至1292.5美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价590美元/吨，巴西豆CNF价583美元/吨，阿根廷豆CNF价为511.98美元/吨。

美元走强与供应压力利空盘面，美豆跌破1300美分/蒲式耳。美联储偏鹰态度压制大宗商品，美豆出口与巴西大豆出口挤占市场，供应端阶段性压力压制盘面。短期而言，出口压力将推动美豆价格阶段性回落，持续关注运河水位对大豆运力影响。

国内豆粕下方仍具一定支撑。基本面方面，低库存仍然给予豆粕支撑。美豆价格持续回落，豆粕成本支撑减弱，但是近期养殖刚需仍存，豆粕整体提货量尚可，库存低位波动、小幅下降预期不减。宏观扰动下空油多粕的套利行为同样基于豆粕一定支撑，但是豆粕存在一定下行压力，下游节后补库对行情的提振力度，整体呈现区间窄幅震荡。仅供参考。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动-2.37%至7156元吨，豆油主力合约收盘价变动-3.04%至7844元/吨。BMD棕榈油主力合约变动-1.10%至3670林吉特/吨，美豆油主力合约变动-1.54%至58.37美分/磅。现货方面，国内棕榈油张家港现货价为7330元/吨，豆油张家港现货价为8470元/吨。

宏观环境影响，油脂上方承压。美联储偏鹰态度利空油脂盘面，植物油普遍承压。棕榈油方面，产地库存利空盘面，海外需求有所好转，但是整体去库相对有限，近期高位库存仍将延续。国内需求方面，由于豆棕价差持续扩大，棕榈油对豆油的替代效应较为明显，但是远期消费走弱趋势不变。当前油脂板块未出现明显利好，近期整体偏弱对待。

豆油近期承压运行。美元走强利空豆油价格，成本支撑减弱，空油多粕套利对豆油进一步形成利空。需求方面，棕榈油替代效应明显，豆油下游走货一般，节日备货基本结束。近期在宏观环境与供应压力影响下，豆油上方承压严重，整体呈现窄幅震荡，走势偏弱。