9月25日期市早参：沥青情绪面有所降温 豆粕价格上涨动力不足

螺纹

逻辑：

上周五，螺纹钢2401合约价格低开高走，收盘报价3779元/吨，较前一交易日结算价下跌19元/吨，跌幅0.50%。据钢联数据显示，螺纹产量结束八连降，需求回升不及预期，库存保持去化。螺纹钢现货成交仍未见明显好转，节前下游施工单位补库意愿不强，施压钢价。继多城落实 “认房不认贷“政策之后，部分城市开始取消限购，房地产行业景气度或逐渐回升，有利于改善螺纹钢需求预期，同时当前螺纹钢总体库存较低，低库存对钢价形成一定支撑。综合来看，螺纹钢2401合约价格短期或震荡运行。

趋势观点：建议以回调轻仓试多为主。

白糖

逻辑：

上周五，白糖2401合约震荡偏强运行，收盘报价6888元/吨，较前一交易日结算价上涨22元/吨，涨幅0.32%；交易所前二十期货公司会员持仓中，SR2401合约多单持仓397860手，空单持仓355766手，多空比1.19。海关总署数据显示，8月食糖进口量同比减少46.4%，国内供应偏紧支撑仍在，加之印度和泰国减产预期较强，但巴西中南部8月下半月丰产，同比增加9.95%，此外，北方甜菜糖陆续开始压榨，进口糖陆续到港，且华储交易所将于9月27日拍卖12.67万吨白砂糖，或缓解供应紧张。多空因素交织下，预计白糖短期或宽幅震荡偏弱运行。

趋势观点：建议以观望为主。

生猪

逻辑：

上周五，生猪2311合约震荡运行，收盘报价16765元/吨，较前一交易日结算价下跌110元/吨，跌幅0.65%；交易所前二十期货公司会员持仓中，LH2311合约多单持仓35192手，空单持仓39751手，多空比0.89。整体消费需求仍处于疲软状态，供应端出栏节奏较快，出栏均重微增，但天气转凉和双节备货，短期消费或边际改善；标肥价差再度走阔，在四季度需求预期好转的情况下，后续关注二次育肥进场情况。在供给增量大于需求增量背景下，预计生猪短期或宽幅震荡整理。

趋势观点：建议以观望为主。

鸡蛋

逻辑：

上周五，鸡蛋期货主力合约JD2311收盘报价4594元/吨，较前一交易日结算价下跌34元/吨，跌幅0.73%，持仓量约10.73万手，日增仓-0.43万手。鸡蛋现货价格维持稳定，销区库存连续三日走弱，导致鸡蛋总库存再次下滑，据钢联数据显示，截至9月22日鸡蛋生产环节库存可用天数为0.65天，流通环节库存可用天数为1.0天。持仓方面，9月22日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，鸡蛋2311合约多单持仓约6.17万手，空单持仓约6.2万手，多空比约为1，净多持仓约为-0.03万手。整体来看，库存偏低对蛋价有较强支撑，但假期备货接近尾声，需求存大幅下滑预期；此外，从盘面来看，蛋价连续两日下行，仍有下行驱动，预计短期内蛋价将高位宽幅震荡偏弱运行。

趋势观点：建议以轻仓逢高短空为主。

棉花

逻辑：

上周五，棉花期货主力合约CF2401收盘报价17145元/吨，较前一交易日结算价下跌55元/吨，跌幅0.32%，持仓量约57.68万手，日增仓约-1.27万手。当前棉花现货价格稳中有跌，且现货交投氛围一般，下游需求相对偏弱，但随着金九银十传统旺季到来，需求存好转预期。据中国棉花信息网显示，9月22日储备棉销售资源20001.4321吨，实际成交12219.4875吨，成交率61.09%，平均成交价格17319元/吨，较前一日下跌10元/吨，折3128价格17848元/吨，较前一日下跌32元/吨。整体来看，市场缺乏方向指引，且期价已至重要支撑位附近，预计棉价继续下跌空间有限，短期内或将震荡运行。

趋势观点：建议以观望为主。

棕榈油

逻辑：

上周五，棕榈油期货主力合约P2401收盘报价7242元/吨，较前一交易日结算价下跌14元/吨，跌幅0.19%。现货方面，据钢联数据显示，上周五国内24度棕榈油日度均价较前一交易日上涨77元/吨。受MPOB报告偏空影响，近期棕榈油走势较弱，国内库存连续5周累库同样使得棕榈油承压，且最新周度数据累库幅度较大，据钢联数据显示，截至9月15日当周，国内棕榈油库存为77.98万吨，较前一周增加9.34万吨，增幅13.61%。商务部对外贸易司数据显示，9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%，需求无明显两点，供应相对宽松，棕榈油价格承压，预计棕油期价短期将震荡偏弱运行。近期累计下跌幅度较大，需警惕技术性反弹风险。

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高做空。

沥青

逻辑：

上周五，沥青期货主力合约BU2311收盘报价3884元/吨，较前一交易日结算价下跌9元/吨，跌幅0.23%。据钢联数据显示，截至9月20日，国内沥青周度产量为47.9万吨，较前一周降低2.5万吨，降幅4.96%；周度销量为65.02万吨，较前一周增加7.72万吨，增幅13.47%。周度数据显示需求有所转好，但市场拿货多以低价资源成交为主，对高价接受度有限，原油震荡调整，沥青情绪面有所降温，短线或回调整理运行，关注原油价格变动。

趋势观点：建议以观望为主。

豆粕

逻辑：

上周五，豆粕期货主力合约M2401收盘报价3962元/吨，较前一交易日结算价上涨2元/吨，涨幅0.05%。国内大豆方面，9-11月是我国大豆到港量阶段性降低的时间，但是经过前期期价的上涨，市场或已充分反映了这一预期。需求端，下游需求表现无异常波动，中国饲料企业豆粕物理库存天数维持高位，库存周转速度较低。9月上旬豆粕实际到港884.80吨，同比下降85.25%。技术分析来看，美豆粕期货价格低位震荡，对内盘豆粕价格指引较弱。内盘豆粕市场的情绪逐渐转淡，豆粕价格上涨动力不足，但是下方有年均线支撑。综合分析，内盘豆粕价格短期或以宽幅震荡为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

苹果

逻辑：

上周五，苹果期货主力合约AP2401收盘报价9293元/吨，较前一交易日结算价上涨167元/吨，涨幅1.83%。西部产区晚熟富士已小规模摘袋，部分客商保持谨慎观望，部分客商开始预定。受产区和货源品质不同的影响，价格高低不一。山东栖霞产区大部分冷库均已清库，个别冷库仍有零星货源，可交易货源较少。早熟富士市场整体情绪较高，预计新季度富士开秤价格也将维持高位。当前竞品水果不多，支撑苹果价格。盘面来看，期货价格上遇前期高点压力位，期价震荡幅度较大，短线投资者或可观望其突破情况。

趋势观点：建议以观望为主。

甲醇

逻辑：

上周五，甲醇期货主力合约MA2401收盘报价2542元/吨，较上一交易日结算价下跌33元/吨，跌幅1.28%。甲醇供应从8月下旬开始逐渐走高，处于近几年同期的高位，短期来看，甲醇的供应较为充足。需求方面，近期甲醇传统企业外采需求和新兴企业外采需求（MTO/CTO工艺需求）有所好转。库存方面，港口库存和社会库存大幅走高，甲醇的基本面偏弱。当下甲醇市场处于需求淡旺季转换点，后期需求预期或逐渐好转，且在9月下旬有国庆节节前备货需求。综合来看，甲醇短线或以宽幅震荡为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

玻璃

逻辑：

上周五，玻璃期货主力合约FG2401收盘报价1742元/吨，较前一交易日结算价上涨44元/吨，涨幅2.59%。近期玻璃现货市场拿货氛围转强，市场预期偏强，市场小幅去库。供应端，玻璃供应较为充足，生产企业利润较高，生产积极性较强。宏观方面，地产利好政策不断，但落实或需一段时间，且落实效果有待考察，9月和10月为玻璃的传统需求旺季，这对玻璃的期现价格或有一定的支撑，但今年房地产现状较为严峻，谨防旺季证伪，期现价格回落。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。