下游进入传统需求旺季 短期锌供应超预期偏紧

【行情复盘】

9月25日，沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2311收于21690元/吨，跌0.3%。0#锌主流成交价集中在22020~22220元/吨，双燕成交于22080~22280元/吨，1#锌主流成交于21950~22150元/吨。

【重要资讯】

1、截至本周一（9月25日），SMM七地锌锭库存总量为9.14万吨，较上周五（9月22日）下降0.3万吨，较上周一（9月18日）下降0.89万吨，国内库存录减。

2、临近国庆节，锌产业链次级消费的各个板块出现不同的反应。由于企业生产特点的差异，镀锌和压铸锌合金企业有假期间保温停产的情况，故出于节前备库的需求，本周出现不同程度的开工提升行情；而氧化锌生产工艺不允许随意停产，多数企业在国庆期间仍计划正常开工，故本周氧化锌板块开工率基本持平。

3、截至当地时间2023年9月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43.5欧元/兆瓦时，较上一交易日涨5欧元/兆瓦时。

【操作建议】

从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。

从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储再度鹰派发声，市场交易重心恐再度回归国际宏观，锌价短期存在见顶的可能。

（来源：方正中期期货）