9月28日期市早评：PTA需求存持续弱化预期 预计乙二醇偏弱震荡为主

有色篇 

铜：9月27日SMM 1#电解铜均价67490元（-505），A00铝均价19780元（-20）；LME铜库存167850(+0.6%)吨,铝库存493300(-0.2%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价震荡走低，但节假临近，下游备货接近尾声，备货走弱。部分贸易商存节前月底清库存换现需求，积极降价出货情绪强烈。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。 

锌：9月27日SMM 0#锌锭均价22030元（-340），1#铅均价16500（-125）；LME锌库存107075(-0.42%)吨,铅库存76650(-0.1%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场升水稳定，天津市场升水上调60元/吨，佛山市场升水上调20元/吨。节前月差波动比较大，沪粤价差走扩。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，9月27日，沪铝2311高开窄幅震荡，报收于19420（+85）元/吨，较前一日上涨0.44%，成交量18.7万手（+336），持仓量26.2万手（+4386）。现货端，9月27日，佛山均价19410（-30）元/吨，持货商急于变现，下游按需采购，成交氛围弱，成交一般；华东均价19800（+80）元/吨，出多接少，成交较淡；中原均价19680（-10）元/吨，到货增加，持货商积极出货，下游刚需补货，成交好转。主要消费地铝棒加工费涨跌互现，成交平平。
重要数据：1、Wind数据，9月25日，铝锭社会库存52万吨，较9月21日下降0.1万吨。2、Wind数据，9月25日，铝棒社库8.37万吨，较9月21日下降0.38万吨。
观点逻辑：中国政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；铝锭、铝棒库存微降，绝对量处于低位，且临近双节，提前备货存在，对于铝价有一定支撑。供给端云南多数厂家接近满产，电解铝周产量继续小幅提升；进口窗口持续打开，供应端预期增加；传统淡旺季需求欠佳，成色略显不足；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，建议节前观望为主。  

氧化铝：期货端，9月27日，氧化铝2311大幅高开低走，开盘于3106元/吨，收于3040（+7）元/吨，较前一日涨0.23%，成交量60698手（-3209手），持仓量29752手（-6669）。现货端，9月27日，氧化铝价格稳中有涨，山东、河南、贵州氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2955元/吨、2930元/吨，山西氧化铝涨5元/吨至2955元/吨，广西氧化铝涨5元/吨至2960元/吨，新疆氧化铝涨5元/吨至3305元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格坚挺，电解铝增加量有限，部分检修氧化铝厂恢复正常，氧化铝现货流通仍偏紧。
重要数据：Mysteel数据，9月21日，氧化铝港口库存22.9万吨，较9月14日大涨5.1万吨；
观点逻辑：中国政策利好依然释放，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议节前观望为主。
镍：昨日早盘镍价大跌。9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%；2023年1-9月国内精炼镍累计产量175591吨，累计同比增加35.20%。目前国内精炼镍企业设备产能29407吨，运行产能27407吨，开工率93.20%，产能利用率82.19%。金九银十之后，镍价缺乏足够的利多支撑，在宏观不利的背景下，过剩题材将在四季度充分演绎。不锈钢跟随。    

煤焦钢篇  

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3832/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价3914/吨（-1），唐山普方坯3470/吨（0）。我们认为：目前热卷需求进入阶段性波谷位置，钢厂对后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。下游基本面没有明显改变，银十旺季是否延后需要验证，钢矿仍只能通过减产或暂缓补库来打破弱平衡下的炉料高估。预计下周难有政策层面的监管改变现状，策略来看，即使钢厂补库结束，整体震荡偏弱，钢厂盘面利润难以修复。  

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价936元/湿吨（折盘面1006元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）900元/吨（+5）。我们认为：钢厂上周大量补库，持续高价下，性价比非主流已经远高于主流矿、高品矿略高于低品矿。供需仍处于宽松阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。目前支撑铁矿价格的两条腿是美元汇率与钢厂延迟平控。钢厂节前铁水产量预计维持高位，北强南弱格局确定，以他们的补库量来看，节后减产意愿不强。美元在美联储宣布延长加息周期后，可能长期保持相对强势。因此，铁矿石下方支撑较为坚挺。策略来看，短期偏弱震荡，逢低多为主。 

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨7美元至344美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持294美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1890元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨40元至2270元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1450元/吨。 国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。本周煤矿焦煤库存218.5万吨，较上周增加0.54%。样本洗煤厂开工率70.72%，较上周降4.65%；日均产量57.59万吨，降3.92万吨；原煤库存220.65万吨，降5.12万吨；精煤库存95.96万吨，增7.01万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至234元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收592.61点，环比下调5.32%。
焦炭方面，25日发起的第2轮提涨全面落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨100元至2340元/吨，外贸价格涨2美元至325美元/吨。
9月27日，双焦期货震荡反弹，但尾盘回调。焦煤主力合约收于1784，焦炭主力合约收于2387.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主。  

玻璃:2401收于1693（+13）元/吨，涨幅0.77%，持仓量972132万（-34586），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场平稳运行，出货尚可；华东市场稳价为主，产销平衡；华中市场价格走稳，市场交投略有改善；华南市场稳价，产销平稳。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线基本满产，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。   

能源篇 

原油：9月27日，WTI原油期货收涨3.29美元，涨幅3.64%，报93.68美元。Brent原油期货收涨1.93美元，涨幅2.09%，报94.36美元。
昨日油价大涨，主要原因是OPEC+持续减产造成的供应短缺依旧是原油市场的主要逻辑，而且美国库欣地区库存降至10多年来的低位，接近运营的最低水平，引发市场担忧，使得WTI油价表现更为强势。而且EIA周报数据显示原油超预期降库，成品油季节性累库。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。
综上，油价短期高位震荡。 

LPG：PG主力合约收盘价格在5458元/吨（-7）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为1150（-1495）手。现货方面，华南民用5000-5470（5150,0）元/吨，华东民用4900-5450（5092，-18）元/吨，山东民用5190-5200（5200，-40）元/吨；进口气主流：华南5180-5580（5250,0）元/吨，浙江5350（0）元/吨，江苏（连云港）5550（0）元/吨。基差，华南-308元/吨，华东-366元/吨，山东-258元/吨。PG11-01月差为201，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求转旺，化工需求平淡。
LPG期货价格前期估值偏高，主要原因在于成本端原油震荡偏强，美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象，外盘FEI价格回升。民用需求随天气转凉而有所好转，化工需求未来由于成本倒挂受到影响。节前炼厂让利排库，下游有补货需求。综合来看，短期内LPG市场上行驱动减弱。  

燃料油：9月27日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2311结算参考价升贴水+23/吨，为4850元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2311结算参考价升贴水+284元/吨，为4063元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至年底，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯燃料油出口缩减，但伊朗原油产量逐步恢复，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 夏季用电高峰逐步迎来尾声，预期开始逐步转弱；国内焦化和催化利润加落，炼厂需求或有下降。柴油裂解价差高位，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，关注空低硫燃料油裂解价差。  

沥青：9月27日，华东地区我区内主力成交参考3800-4070元/吨，市场实际交投气氛一般，业者报价谨慎，多刚需采购；山东地区市场参考价在3800-3920元/吨；整体出货较为顺畅。9月21日当周，国内沥青81家样本企业产能利用率为41.6%，环比下降3.7%；根据目前的检修计划，九月共有120万吨/年产能停产，江苏新海150万吨常减压装置于9月21日结束转产，9月19日扬子石化200万吨产能装置停产，下周华东主营炼厂复产沥青，加之华南主营炼厂小幅提产，预计开工率小幅回升。沥青装置生产利润不佳，中期供应增量或将放缓。国庆节前有备货需求，但整体低价货更受青睐，西北地区存赶区需求，刚需得到释放，其他地区无明显起色。库存方面，9月19日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比下降10.1%和0.5%。随着厂家生产量减少，厂库库存有了明显的下降；而社库端，节前补库需求或带动库存有一定上升。预计沥青期价震荡运行，建议轻仓过节。    

化工篇 

PVC：常州PVC市场价格略跌，低价成交尚可。期货偏弱震荡，市场点价成交为主，终端维持刚需，部分低价成交尚可。上午5型电石料现汇库提参考5980-6080元/吨（不含装）。点价货源：金泰V01-150元/吨，天原/英力特V01-140元/吨，榆社/内蒙宜化/金昱元V01-130，中泰V01-100，天业V01-70。一口价天业5型自提报6170元/吨，天业8型报6250元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率77.4%（+0.4%），两连升，临时停车现象继续出现，月内4套共105万吨产能短停，但由于前期检修装置复产，9-10月份整体供应将明显增长。库存方面，随着出口高峰的结束，近三周中上游总体去库放缓。其中，9月22日社库42.7万吨，环比-1.4（前值-1）万吨，七连降，同比高8.8%，华南去库快于华东。厂库天数6.1天，环比+0.2天，同比增加29%，下周预估6.4天，企业预售中秋国庆货源，内蒙、新疆、浙江部分企业订单增加较明显，但发货变化不大，且出口放缓。海外方面，台塑10月报价下调40美元，略超预期，尽管印度雨季结束后，需求将回升，但贸易商预计CFR价格可能低于800美元，也就是还有至少50美元的下跌空间。8月中国出口达到27万吨，已经是出口的极限水平，目前的在手订单仅有10万吨。需求端，下游节前备货积极性不高，逢低补货为主。8月份地板出口同比转正。成本端，电石维持78%的高开工，出厂大跌400，PVC边际成本5940。综合来看，电石开工回升后，成本崩塌，PVC供应同样升至高位，出口有回暖预期，但弱于前一轮，预计偏弱。 

苯乙烯：华东江阴港主流自提9005（+10）元/吨。下午江苏市场震荡窄盘，闻盘面现货/准现货9000/9020；10月下8910/8950；11月下8840/8850；单位：元/吨。消息看，原油、成本、主力盘等趋高后暂窄盘，苯乙烯期现货随之暂窄盘整理。
重要数据发布（周一）：截至2023年9月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.28万吨，较上期增0.98万吨，环比+22.79%。商品量库存在3.98万吨，较上期增0.68万吨，环比+20.61%。消息面看，抵港增量，而提货减弱，补充增强，港口库存提升。
核心逻辑：上周开工率74.2%，环比+0.6%（前值+0.01%），产量33（+0.3）万吨，样本产能2049万吨。山东利华益8万吨装置重启，宝来35万吨也将于近期重启。尽管前期意外停车的35万吨产能尚未恢复，但10月未有新增检修，加上新装置负荷提升，供应处于高位增长趋势。本期产业总库存19.1万吨，环比+0.3（前值-1.2）万吨，结束两连降，同比-9%（前值-19%）。江苏港口库存高于预期，流通率四连升，提货回落至偏低水平，周内预期继续累库。山东、华东工厂均小幅去库。需求端，受益于原料下跌，下游利润普遍修复，综合开工率延续平稳。外盘方面，10月美金货下跌75美元，弱于内盘，进口价差继续走弱；8月进出口数据变化不大，主要出口韩国，荷兰为新增出口选择。成本端，美联储年底加息操作超出市场预期，油价小幅调整，纯苯尽管累库，但需求延续增长，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本9430（-450）元/吨，加工费-150（-250）。综上，供需边际转松，但原料暂无大跌风险，产业链库存仍处于绝对低位，EB或高位震荡，可逢高空远月。 

甲醇：昨日甲醇震荡上行，MA2401合约收于2476元/吨，涨幅0.12%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2470-2480。9月底纸货参考价格2460-2480，10月下旬纸货参考价格2500-2510。市场进入半休假状态，需求转弱，下午江苏太仓甲醇市场弱势整理（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2450元/吨，价格整体稳定。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2100-2110元/吨，与前一交易日均价上涨15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2100-2110元/吨，内蒙南线参考2100元/吨）截止9月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在126.17万吨，环比上涨6.71万吨，涨幅为5.62%，同比上涨48.44%。上周甲醇高位震荡，基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率继续回升，后期随着检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，且伊朗新装置近期试车成功，后期进口量或维持高位。需求端来看，兴兴MTO装置重启出料，叠加青海、陕西一体化装置重启，整体来看MTO对甲醇需求有明显提振。传统下游开工率有所提升，关注金九银十旺季情况以及国庆临近下游备货情况。成本端，煤炭方面主产区安全检查依然严格，非电工业类需求支撑强劲带动煤价上涨，在产煤矿库存多在低位水平，矿方多有挺价情绪，坑口价格仍以稳中上调为主。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解。中长期来看，甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持高位震荡走势。 

聚乙烯：L2401合约收于8219元/吨，-27元/吨，成交27.5万手，持仓42.5万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8250元/吨，华东低压：8730元/吨，华东高压：9400元/吨。
重要逻辑：供应端，预计下周PE检修损失量环比略减；外盘供应方面，随着远期船货陆续到港，进口货源供应仍有增加预期，整体来看，预计下周市场整体供应压力增加。库存端，库存趋势维持涨势。下游工厂需求提升有限，市场资源难以顺利消化；其次市场价格维持高位，低价难寻，市场抵触情绪较强，成交难以持续放量；再加上产能利用率上涨，供应增加，生产企业库存小幅积累，社会库存涨幅扩大。需求端，农膜整体开工率环比上升较多，包装膜企业开工环比略涨，节假日对日化包装支撑将提前表现，棚膜企业订单逐渐累积中，企业开工逐渐提升，对原料需求增加。综上，本周聚乙烯维持震荡。  

聚丙烯：PP2401合约收于7716元/吨，-53元/吨，成交32.1万手，持仓量47.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7900元/吨，华北市场：7800元/吨，华南市场：7980元/吨，西北市场：7690元/吨，美金市场：940美元/吨。
重要逻辑：供应端，国内聚丙烯市场已上涨至高点，生产利润相对前期略有扩大，生产意愿仍旧较高，但受部分临时检修故障检修装置重启影响，检修损失量或有小幅回落。综合来看，下周国内聚丙烯装置损失量或有小幅下降，供应略增。库存端，聚丙烯成本支撑坚挺，盘面跟随上行，生产企业多数上调出厂价格，新增东华茂名装置投产，生产企业库存窄幅上涨；市场价格连续上涨，贸易商开单积极性较高，库存仍有上涨；当前出口成本高位，出口受阻明显，港口库存小幅去库。综合来看，PP库存总量略微去库。需求端，周内原料价格持续上行，塑编工厂承压明显，利润倒挂。但金九旺季到来，中秋、国庆等传统节日一定程度利好市场，塑编企业订单情况较前期份略有升温，预计在金九银十旺季提振以及终端需求利好带动下，行情或存向好预期。综上，聚丙烯整体局面震荡。  

纸浆：SP2401合约收于6190元/吨，+94元/吨，持仓量27.7万手，成交72.5万手。现货方面，针叶浆6200元/吨，阔叶浆5350元/吨，本色浆6500元/吨，化机浆4100元/吨。
重要逻辑：上周纸浆盘面在周一就突破前高，并在周内一路冲高到近半年来新高。纸浆之所以有如此强劲的涨势，主要来自成本和需求端的支撑。海外浆厂的多封涨价函在上周开始生效，致使国内纸厂纷纷跟随提价，同时下游文化纸和生活用纸需求大涨，国内阔叶浆“一浆难求”。总的来看，纸浆下游需求高涨仍将延续，盘面维持高位震荡。供应端，企业生产积极性尚可，多数维持正常供应生产；目前进口阔叶浆资源仍显紧张，上游挺价意愿较强，部分企业订单充裕情况下进行封盘操作。预计下周国产阔叶浆市场价格或涨势延续。库存端，纸浆国内港口库存连续两周去库后持续去库趋势，但幅度小于前两周。主要因为上周国内主要港口青岛港库存继续呈现窄幅累库的局面，港上出货速度下降；常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期变动不大。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，下游原纸厂家近期提涨原纸价格100-300 元/吨不等，纸企涨价逐步落实中，有效支撑浆价的上涨。双胶纸偏强，阶段内交投尚可；铜版纸延续走强，主要来自于成本端的支撑；白卡纸大部分纸厂生产稳定，排产量有所减少，纸厂库存维持低位；生活纸价格整体依旧坚挺偏强趋势。预计下周需求落实纸厂涨价函为主，关注下游库存水平及浆价变化。综上，纸浆整体局面震荡偏强。 

天然橡胶：9月27日，ru2401收盘报收13800元/吨，较前一交易日下跌0.25%，成交量22.2万手，持仓量17.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收11500-11600元/吨，涨跌0/0。供给方面，国内外产区降雨情况好转，总体产胶情况相对稳定。成本方面，原材料价格高位高压，轮胎涨价气氛较重，对渠道环节进货存一定带动。但终端需求支撑略显乏力，成本压力在终端环节尚未得以有效传导。需求方面，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，汽车产销继续保持恢复态势。临近国庆假期部分胎企存检修计划，下游备货基本结束，胶价上行承压。重点关注9月重卡销量数据的出炉。综合来看，供给扰动因素减小，成本支撑边际递减，然临近假期，下游需求支撑短期或将下滑，市场观望情绪增加，双节的消息面将是关注重点。预计胶价节前震荡。此外，据近12年数据统计，RU国庆节前第二日下跌概率高达83%，节后第二日上涨概率高达75%，节前和节后第一日上涨概率均为58%，仅供参考。 

PTA：期货端，9月27日TA2401合约收盘报收6146元/吨，较前一交易日上涨0.52%，成交量87.0万手，持仓量140.4万手。PTA现货价格收跌4至6168元/吨，现货均基差收涨7至2401+27；PX收1117.33美元/吨，PTA加工区间参考118.44元/吨；PTA开工83.08%，聚酯开工86.21%，国内涤纶长丝样本企业产销率155.6%。今日PTA市场供应稳定，节前买家零星补货，现货清淡，10月中交投为主，日内现货价格疲弱震荡。10月中上主港交割01升水30、25成交，个单偏低。综合来看，国际油价高位震荡，PX检修基本结束，TA检修力度不足，PTA成本支撑效应中性偏强。上周聚酯行业利润有所好转，但聚酯瓶片加工费低迷，以及亚运会影响，聚酯开工率明显下滑。目前，亚运会对下游开工的影响已然显现，双节临近下游开工仍存进一步下滑预期。了解到终端订单无实际起色，节后工厂提升开机率积极性欠佳，需求存持续弱化预期。但低工费下抗跌因素仍然存在，深跌有限，预计高位震荡为主。 

乙二醇：期货端，9月27日eg2401合约收盘报收4139元/吨，较前一交易日下跌1.31%，成交量30.4万手，持仓量42.6万手。9月27日张家港乙二醇收盘价格在4042元/吨，下跌46，华南市场收盘送到价格在4150元/吨，下跌100，美金收盘价格在470美元/吨，下跌3。今日乙二醇市场积弱难返，继续下行，早盘开盘时，张家港现货价格在4070附近开盘，盘中买气低迷，商谈重心呈现下移趋势，日内大部分时间内维持4030-4050区间震荡，尾盘走弱，商谈在4020附近，现货基差今日偏强运行，商谈区间01-120至01-125区间，华南市场节假气氛浓厚，日内成交稀少。综合来看，MEG成本支撑中性，远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。目前，亚运会对下游开工的影响已然显现，双节临近下游开工仍存进一步下滑预期。了解到终端订单无实际起色，节后工厂提升开机率积极性欠佳，需求存持续弱化预期。预计偏弱震荡为主。 

工业硅：昨日工业硅大幅下跌，Si2311合约收于14195元/吨，跌幅2.3%。现货方面，华东不通氧553#硅在14800-14900元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15300-15500元/吨，较前一日持平；421#硅在16000-16200元/吨，较前一日持平。近期工业硅价格高位回落，主要由于下游节前备货基本结束，现货成交转弱。此外，多晶硅下游硅片价格开始下跌，压力或逐渐向硅料传导。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能将陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，不过硅片价格开始下跌，在供应过剩的背景下硅料价格难在上涨；有机硅部分企业检修，开工率小幅下滑，关注金九银十消费旺季；铝合金开工率保持稳中小增趋势，临近国庆假期，但下游压铸企业备货积极性较弱。整体来看，随着硅厂的复产，供应有所增加，虽然需求同样存增长预期，但近期下游节前备货基本结束，现货成交转弱，带动盘面情绪同样走弱，不过在北方大厂复产前，现货价格将维持坚挺，预计工业硅下跌空间或有限，维持高位震荡走势。   

农产品篇   

油脂：周三植物油脂期货盘面上行。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.05%至8052元/吨；棕榈油主力合约上涨1.08%至7320元/吨；菜油主力合约上涨0.9%至8758元/吨。现货方面，据Mysteel网数据显示：主要地区24度棕榈油报价（单位:元/吨):华东p2401+40，华南p2401-50，华北p2401+180；国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):华东Y2401+500，华南Y2401+500，华北Y2401+540；菜油现货报价(单位:元/吨)：华东三菜0I401+240，华南三菜0I401+360。中秋国庆双节临近，资金因担心节假日期间的不确定性影响，避险情绪增强，油脂盘面上行。棕榈油方面，印尼、马来棕榈油产量处于季节性增长期，厄尔尼诺带来的干旱气候可能将导致棕榈油产量下降。豆油方面，产地进入收获期，叠加巴西待出口量，产地卖压明显。国内油厂压榨量提高，豆油库存连续增加，下游提货积极性不高，提货放缓；菜油方面，库存有所减少，但整体仍处于较高位置，短期供应宽松。近期油脂盘面短期震荡为主。  

粕类：周三粕类盘面上行。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.78%至4006元/吨，菜粕主力合约上涨0.51%至3148元/吨。现货方面，据Mysteel，今日连粕震荡偏强运行，广西豆粕现货价格稳中有涨0-20元/吨，贸易商主流报价4570-4620元/吨，节后提货4540-4550元/吨。油厂报价方面，北海某油厂不报，防城港某油厂报10-11月M01+700。全国菜粕现货均价现货价格报价3637.37元/吨。美豆及菜籽正处于收获季节，季节性卖压开始显现。国内油厂开机率略有回升，但下游提货维持清淡。长期来看，美豆产量总体偏紧，全球大豆的供需偏紧。加拿大国内菜籽压榨利润较好，出口偏慢。国内菜粕因悲观预期目前库存宽松。综合来看，近期粕类盘面预计短期内将震荡运行。  

白糖：在华商储备交易所公布公开竞拍12.67万吨白糖储备的公告发布后，糖价震荡偏弱，但后续继续走强。总体来看我国国内的供需缺口在550万吨，因此十几万吨的抛储只能说不痛不痒，无法根本性地改变食糖短缺的格局。另外当前的配额内巴西进口糖成本为6961元/吨，配额外8958元；配额内泰国进口糖成本6907元，配额外8888元。显然在人民币汇率高企7.3的情况下，进口糖是相当贵的，即使巴西方面产量一直在增加。再退一步讲，从Williams公司提供的数据来看，上周巴西港口食糖的装船量也出现了大幅下降，看来又发生了拥堵，对糖价构成利好。综上，我们认为当前全球、国内食糖紧缺的现状难以改变，因此维持对糖价看多的观点。  

棉花：棉花期货持仓数据来看，资金的做多意愿小幅增加，相信是国庆即将到来，对消费预期产生了一定的改善。然而，籽棉收购价整体偏低，而机采棉开秤价预计也不会很高。下游来看纺织企业亏损严重，服装国内消费和出口贸易也都不景气。综上，我们对棉价依旧维持中期看空的观点。  

苹果：苹果期货401合约开盘后继续偏强振荡，临近收盘快速增仓上行，至收盘涨95元至9438元/吨，成交小幅增加，持仓略有减少。现货基本面上现货情绪继续高涨，西部晚富士收购价价格高于去年同期且有高走趋势，庆阳地区性价比高发市场有利润收购价格涨价0.2元至4-4.2元/斤；目前市场供应的现货早熟类苹果开始减少，价格高位持稳，好货不多，山东晚富士摘袋量增大，苹果上色质量偏差。农业农村部富士苹果批发均价回到9.06元/公斤。期货上维持周报观点即关注10合约交割前的博弈，谨慎看待迎中秋出现的高开高走现货驱动，目前市场情绪偏强，做空仍需观察，远月目前高位不宜追多。 

鸡蛋：周三鸡蛋现货价格整体延续偏弱，截至9月27日主产区蛋价5.20元/斤，主销区蛋价5.45元/斤，全国均价5.30元/斤左右，淘汰鸡价格上涨至6.40元/斤，期货盘面近远合约震荡运行，鸡蛋主力合约2311合约震荡为主，收盘4581点，涨0.61%。饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，供应情况来看，气温逐步降低，产蛋率继续恢复，预计9月份产蛋鸡存栏量将继续增加，供应压力增加。需求方面，中秋节日对市场需求仍有提振，同时成本对于蛋价的支撑作用仍存。综合来看，预计鸡蛋延续震荡调整。   

新上市品种篇   

碳酸锂：2401收于149100元/吨，涨幅-5.87%，电池级碳酸锂均价16.9(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价15.6(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）15.8(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂14.2(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2890(-20)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4700(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）18350(0)元/吨，整体来看，原料端与现货端普跌。核心逻辑：碳酸锂产能增量预期较高，去年大批项目今年4季度陆续落地，新能源汽车、储能及3C增速不及预期，动力电池厂家减产传导至上游碳酸锂厂家需求减弱，现货价格下行，外采矿石企业亏损停产减产，后续关注新能源汽车产销改善，若碳酸锂产量持续下滑，碳酸锂期货价格有企稳反弹预期。  

PX：9月27日，PX2405收盘价为8980元/吨（+50），现货商谈价格为1110.33美元/吨，折合人民币8107.52元/吨，基差为-872.48，PXN价差为411.08美元/吨。
成本端原油受供需基本面与宏观利空博弈，原油以及汽油价格今日走弱，芳烃调油效益弱化，甲苯和二甲苯可以更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，PX价格承压。