9月28日期市早报：沪铜节前市场情绪谨慎 沪镍下游需求疲软

贵金属

市场担忧长期高利率环境，美元再攀新高，美债收益率维持高位，贵金属继续承压，同时节前资金落袋为安才对国内盘面产生打压。美国新一波经济数据略显逊色，聚焦晚间耐用品订单表现，本周重点关注美国PCE物价指数公布情况，另外警惕“黑天鹅”事件影响。美国经济基本面上，新屋销售超预期下降，但房价连续上涨，同时消费者信心再度下滑，周二公布的数据显示，8月美国新屋销售总数年化录得67.5万创五个月新低，环比骤降8.7%，创近一年最大降幅，然而由于房源紧缺买家竞相争夺，房价继续上涨，美国联邦住房金融局(FHFA)表示，7月美国房价同比涨幅连续第二个月加快，同比上涨4.6%，高于6月修正后的上涨3.2%，数据体现出目前美国楼市面临供应紧张、房价高企和按揭贷款利率处于历史高位的三重威胁。与此同时一项滑查显示，受前景黯淡拖累，9月美国消费者信心指数连续第二个月下滑，从8月上修后的108.7降至9月的103.0。晚间聚佳美国用品订单表现，不过本周重点料仍为周五公布的美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数，或为美联诸加息路径提供进一步指。

螺纹

期货价格小幅修复，但成交量显著减少，节前交投偏淡。供应方面，钢厂主动减产积极性并不高，247家高炉开工率和炼铁产能利用率均环比增加，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨，再创阶段新高，供应压力仍在。需求方面，据钢联调研显示，92家样本企业中国庆节前计划补库的占比仅在42%；与去年同期相比，59%的企业反馈补库时间也有所延后，并且72%的企业反馈补库量也明显下降；同时样本企业对节后市场预期较差，84%的企业认为钢价震荡下跌的概率较高。下游施工企业整体补库意愿不强的情况下，近日钢材现货成交一般，上周五大钢材品种表观消费环比增加24.5万吨，但较去年同期增幅明显缩窄，现货情绪偏弱。宏源期货评论认为，传统消费旺季的消费无增量，后期存在累库风险。而政策利好基本被市场消化，中指研究院数据显示，9月楼市成交量整体同环比均下降，一二线城市房地产差异化抑制建材实际需求增量。

铁矿石

交易逻辑在现实与预期之间徘徊，近期跟随成材运行为主。供应方面，上周澳洲、巴西铁矿发运总量环比下降134.9万吨至2463.3万吨，处于7周低位，近三期海外发运量偏低，季节性发运增量持续性较差，后续到港量或略低于预期。当前，铁水日产保持绝对高位，为支撑原料价格的重要因素之一，即便钢厂综合利润下滑至盈亏平衡线上下，但短期规模性自主减产仍难以实现，铁矿刚需依然强劲。不过，今年国庆节前，下游施工企业整体补库意愿不强，成材价格疲软，原材料负反馈风险加剧，与此同时节前钢厂铁矿补库至阶段高位9486.34万吨，升至今年1月下旬以来最高水平，铁水边际支撑或开始减弱。

双焦

成材氛围走弱，原材料负反馈情绪浓厚，双焦重挫。尽管贵州发生煤矿安全事故，盘州煤矿全面停产，恢复时间待定，9月25日六盘水市场主流煤企炼焦煤价格暂稳，对短期情绪有影响。煤矿安全事故频发，检查依旧频繁，部分矿点产能未恢复到正常水平，事故停产煤矿也恢复缓慢，叠加月底部分煤矿完成生产任务停产检修，整体煤炭供应小幅缩减。中间贸易商以及洗煤厂仍在进场拿货，贸易氛围较好，煤矿出货也相对顺畅，周末主产地部分煤矿延续涨势，上调煤价25-40元/吨。线上竞拍市场成交向好，前两日流拍率再度降至0。另外，临近假期，中蒙边境口岸即将闭关，进口蒙煤市场价格预计仍将高位运行；澳洲远期焦煤发运受限，供应持续偏紧；俄罗斯远期炼焦煤K10招标成交，价格较上期小幅上涨。不过，部分贸易商节前避险情绪升温，挺价惜售情绪减弱，再加下游对高价煤出现抵触心理，个别前期涨价过高煤矿销售平平。

铜

国内库存停止累积，现货升水略有反弹，不过LME铜库存增个不停，节前市场情绪谨慎。宏观方面，美国经济数据仍有韧性，美元指数高位震荡，此外美国升息前景打压风险情绪，同时在最大消费国中国长假前买盘放缓，日内期市氛围偏空，工业品普遍走弱也对铜价形成拖累。对于国内外宏观面，金瑞期货表示，下半年特殊再融资债券或重启发型，可用于置换隐性债务，缓解风险。海外方面，美联储官员表态仍偏鹰派。LME铜库存增个不停，持续刷新去年五月份以来最高，国内社会库存和上期所铜库存都停止累积，主因铜价回落后下游补货有所增加，且上周五和周一现货升水有所反弹。金源期货表示，全球库存持续反弹，进口超预期回暖带动国内供应呈趋松态势，传统行业消费旺季但整体需求增速偏低，虽然新能源汽车及光伏等行业增速较快但风电及燃油车增速仍在下滑拖累用铜增量，整体预计铜价将维持震荡向下走势。　　

铝

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。金源期货表示，现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆

豆粕

9月27日，生意社豆粕基准价为4594.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-8.60%。

9月27日，生意社大豆基准价为5050.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-4.72%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨（9.20-9.22数据为10月船期）

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨（其中从巴西进口909万吨），比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。今年1-8月中国从巴西进口大豆累计达到了4799万吨，较去年同期增加17.3%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。——供给环境相对宽松

据同花顺数据显示，截至9月25日，全国进口大豆港口库存为681万吨。截止9月15日豆粕库存量为64.45万吨，较上周的64.45万吨持平。

美豆现货价格下跌幅度明显，10月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲13.7075美元（每吨503.7美元），比上一交易日下跌34.75美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的2023年11月大豆期价高出75到79美分。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

国家粮油信息中心9月25日消息：上周国内大豆压榨量 215 万吨，比前一周增加 11 万吨，比上月同期增加 15 万吨，同比增加 10 万吨，比近三年同期均值增加 22 万吨。——上周油厂开机率回升至月内高位，国内主要企业大豆压榨量有所增加

外媒9月24日消息：巴西家园农商公司（缩写PAN）的数据显示，截至周五（9月22日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的2.3%，高于一周前的0.40%，也高于去年同期以及历史同期均值。——巴西大豆陆续开种，天气仍是主要炒作题材

玉米

9月27日，生意社玉米基准价为2811.43元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，下降了-0.66%。

截止9月15日，据同花顺数据显示南北港口总库存121万吨，较上周库存125万吨减少4万吨，环比减少3.2%。

美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨，高于上月预期的1.35亿吨，出口量预计为创纪录的5700万吨，高于上月预测的5600万吨，超越美国（4229万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

美国玉米现货市场下跌，因为芝加哥玉米期货创下三年新低，主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低，对美国玉米出口构成压力。

中国农业部上周发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

原油

国际原油期货周三大涨逾3%，创年初以来的最高结算价，因美国原油库存骤降加剧了对全球供应吃紧的担忧。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存减少220万桶，至4.163亿桶，远超调查中市场预期的减少32万桶。作为美国原油期货交割点的俄克拉荷马州库欣储存中心的原油库存上周减少94.3万桶，至略低于2,200万桶，为2022年7月以来最低。数据并显示，当周美国汽油库存增加102.7万桶至2.205亿桶，市场此前预期为减少12万桶；包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加40万桶至1.201亿桶，市场此前预期为减少130万桶；上周美国炼厂产能利用率下滑2.4个百分点至89.5%。

PTA

周三PTA现货价格收跌至6168，市场供应稳定，节前买家零星补货，现货清淡，10月中交投为主，日内现货价格疲弱震荡。10月中上主港交割01升水30、25成交，个单偏低。近期PTA市场价格涨后转跌，加工费低位修复，原油则延续强势，成本支撑犹在，TA仍有上涨。然原油居高而续涨受限，PX装置检修基本结束，继而TA计划内的检修不足以及亚运会影响聚酯降负。归于成本、供需趋弱，叠加减仓拖累期现价格走软。当前PTA供需表现欠佳，尽管10月有大厂存在检修计划，但考虑其他装置重启以及新装置投产预期，以及亚运会期间聚酯端的限产以及亏损延续下瓶片企业的减产，预计PTA将延续累库趋势。但成本来看，美联储暗示年底前仍有加息预期，俄罗斯发布成品油出口禁令，油价底部支撑预计犹存。预计未来一段时间内，成本底部支撑坚挺与供需趋弱的矛盾犹存，PTA市场或延续震荡走势。

乙二醇

周三乙二醇现货市场积弱难返，继续下行，张家港现货价格在4070附近开盘，盘中买气低迷，商谈重心呈现下移趋势，日内大部分时间内维持4030-4050区间震荡，尾盘走弱，商谈在4020附近，现货基差今日偏强运行，商谈区间01贴水120-125区间，华南市场节假气氛浓厚，日内成交稀少。目前原油、煤炭价格双双出现高位运行下，乙二醇成本端上移趋势明显下，对市场多头形成较强支撑，估值偏低也引发部分抄底资金对乙二醇关注，整体供需结构来看，供应压力在进口量和国产量双减的影响下，有望得到缓解，需求端受到亚运会影响，主要下游聚酯开工率下降，但金九银十传统旺季，整体形式仍然乐观。受亚运会影响，乙二醇下游聚酯开工率结束了前期高开状况，出现了下滑走势，但是目前处于传统旺季中，10月份亚运会结束后，开工有望快速恢复，因此10月份聚酯的需求仍然较为乐观，预估环比9月份有明显的增长。供需结构转好预期出现，乙二醇中期库存水平出现降库的机率较大，配合着乙二醇较低的估值，或仍有反弹机会。

甲醇

周三甲醇太仓现货价格2470，+10，内蒙古北线价格2105，+15，西北甲醇行情涨跌互现，内蒙古乌海地区部分企业出货价格大幅下调，且出货量增加，对宁夏市场价格有所压制，导致宁夏部分企业价格继续下调出货，且成交一般。内蒙古北线地区部分企业少量竞拍出货，成交顺畅，且溢价成交，多贸易商补空操作为主。临近假期大部分企业多执行合同为主。近期煤炭价格继续上涨，利润继续收窄，供应增加，但市场气氛较好，出货顺畅，企业库存降低；需求面来看，下游开工涨跌互现，上周某大型MTO装置开车，港口地区表需向好，但烯烃利润继续紧缩，需关注烯烃装置开工的持续性与停车烯烃装置的开车预期。整体来说，近期供需均上涨，甲醇生产企业库存仍处于偏中低位置，下游库存较高，下游节前备货需求不明显。 短期煤价高企难下，甲醇成本支撑依旧明显。市场供应表现充裕，虽双节前下游备货需求仍存，但整体力度或有限。预计近期甲醇现货市场区间震荡，上下均有阻力。中期来看，整体宏观及成本支撑或仍存，下游需求稳步增加，供应或继续增加，但增速或较为缓慢，节后下游或存一定补货需求。

天然橡胶

周三天胶现货下跌，其中全乳胶12700元/吨，-50/-0.39%；20号泰标1480美元/吨，0/0%，折合人民币10614元/吨；20号泰混11570元/吨，-30/-0.26%，节前市场避险情绪升温，下游工厂备货结束，相关胶种合成橡胶下行，场内氛围降温，现货价格小幅走跌。基本面来看，国内外主产区原料价格延续前期上行态势，成本端支撑胶价，中国浅色胶库存继续增加、深色胶延续下降趋势，浅色胶成交清淡，标胶及混合到港量暂无明显改观，深浅色矛盾加剧下，现货市场涨跌互现。下游轮胎企业开工平稳，双节前适量储备库存，对深色胶形成有力支撑。节前国内外产区不规律降水稍有缓和，云南替代指标大部分进入，原料供应有小幅增加预期，收购价格上行驱动不足。海外船货到港规避节假日，双节前后或存集中到港预期，社会库存去库幅度将减弱。双节来临，下游工厂虽有备货行为，为规避资金风险，采购情绪较前期略有回落，无法对胶价形成有利支撑，节前市场供需提振稍弱下，胶价或有向下回调预期。

玻璃

周三浮法玻璃现货价格2066元/吨，较上一交易日持平。华北市场延续平稳，下游适量备货。华东备货积极性放缓，价格稳定。华中市场运行持稳，价格暂无变化。华南市场部分下游节前补货，部分企业出货较前期略有提高。近期国内浮法玻璃现货市场震荡上行，分区域来看涨跌互现，个别区域企业为刺激下游拿货，市场价格有所松动，产销略有好转，其他区域价格维稳操作下，出货较前期有所转弱，临近假期下游观望情绪较浓。近期在出货减缓压力下，目前已有部分企业开始针对一部分客户或者限于部分货源出现价格松动，市场明稳暗降，但目前对市场的影响尚未大面积扩散。一方面，对生产企业来说目前时间节点处于传统旺季，且经过前期一段时间的降库，整体库存压力已大幅减小，对于国庆前后仍存下游备货拉动市场预期；另一方面，目前盈利水平相对可观，企业降价让利的意向不大，虽然旺季不旺，但仍是挺价心态为主。后市来看，供应面相对稳定，需求未有较大起色下，十一假期临近，下游主要回款为主，采购原片方面相对谨慎，浮法玻璃企业为刺激下游拿货，或会出台相应政策，不排除下周浮法玻璃价格或有松动迹象。