9月28日期市早参：甲醇或进入宽幅震荡偏弱格局 尿素市场观望情绪浓厚

贵金属：伦敦现货黄金收于1887.30美元/盎司，现货白银收于22.79美元/盎司；COMEX黄金期货收于1871.60美元/盎司，COMEX白银期货收于22.48美元/盎司。9月美联储暂停加息，当前联邦基金利率目标区间为5.25%-5.5%，一方面，美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，构成金价的阻力。另一方面，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金价格高位震荡。

短期来看，美国政府停摆风险有所缓和，衰退预期下降，金价短线下跌。从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续10个月增持黄金，累计增持金额约976亿元。数据显示，8月末中国黄金储备规模为6962万盎司，环比增加93万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水150-230元/吨，均价190元/吨，较前一日上升65元/吨，平水铜成交价格67920~68020元/吨，升水铜成交价格67970~68070元/吨，日内成交氛围减弱，季末与假期前夕当月票据价差扩大。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。由于房源紧缺买家竞相争夺，美国房价连续第六个月上涨，7月份美国房价指数环比上涨了0.6%。基本面，8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。需求端，据Mysteel调研，8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；8月国内精铜杆产能利用率为66.21%环比提升1.41%，同比下降2.29%。预计9月精铜杆产量为 82.46万吨，环比增加3.67%。库存方面，截至9月25日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.99万吨至8,48万吨，较去年同期的7.63万吨高0.85万吨。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19470~19510元/吨，较上日上升30元/吨；无锡地区报价19780~19800元/吨，较上日上升60元/吨；杭州地区报价19790~19810元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价19790~19810元/吨，较上日上升170元/吨；沈阳地区报价19700~19720元/吨，较上日上升50元/吨；天津地区报价19770~19790元/吨，较上日上升50元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。 基本面，国内电解铝运行产能约为4293万吨，离国内产能天花板4500万吨距离不远，未来供应释放有限。需求端，上周铝型材开工率60.2%，周环比-3.4个百分点；铝板带开工率76.4%，周环比+0.4个百分点；铝线缆开工率62.4%，周环比+1个百分点。库存方面，截止9月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.1万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较2022年9月历史同期库存下降13.1万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22320~22420元/吨，较上日上升330元/吨，广东0#锌锭报价22110~22210元/吨，较上日上升330元/吨，天津0#锌锭报价22530~22630元/吨，较上日上升290元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡走低。基本面，8 月锌锭进口量2.93万吨，环比减少50.01%，同比增加 489.8%；1-8 月锌锭进口量19.94万吨，同比增加312.21%。SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%。需求端，9月下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期，整体产业属于供需双强局面。库存方面，截至9月25日，SMM七地锌库存总量为9.14万吨，较上周五(9月22日)下降0.3万吨，较上周一(9月18日)下降0.89万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，后续去库动能略显不足，预计有回落压力。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14850（0）元/吨，通氧553#硅15400（0）元/吨，421#硅15850（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料81（0）元/千克，多晶硅菜花料报价76（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14450（-100）元/吨，107胶15150（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19780（-20）元/吨，A356铝合金锭20450（0）元/吨，ADC12铝合金19750（0）元/吨。

昨日工业硅期货价格震荡下跌，现货报价持稳，期现价差不断收敛。从基本面来看，供应端，主产区维持高开工，其余地区陆续放量。据百川盈孚统计，上周中国工业硅产量约8.43万吨，产量较前期增加0.12万吨。开炉数量为392台，较前期增加7台，整体开炉率为53.77%。需求端，多晶硅供需形势持续向好，但多晶硅大厂事故影响部分产出，整体开工率不高，库存处于较低水平，整体供应相对紧俏，预计后市硅料维持偏紧态势;有机硅方面，行业开工率基本持稳，国庆期间维持正常生产; 铝合金方面，下游订单环比改善开工率小幅波动上行，节前备货基本结束。总体来看，目前工业硅上游大厂挺价情绪较强，但节前补库进程已过大半，下游苦于硅价高位，观望情绪渐浓，硅价运行逻辑或将回归基本面供需矛盾。短期内受硅厂提价影响，预计节前工业硅仍将维持震荡运行。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价169000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格156000（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价167000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价148450（-4550），跌幅为2.97%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，本月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%，供应端锂盐厂因为成本倒挂，利润亏损，部分企业停产或减产，出现集体挺价行为，但是因为最近需求端不太乐观，价格更多还是由需求端主导，预计在需求没有好转的情况下供应端的挺价落实到实际价格上还需要一定时间。需求端中下游企业国庆节前补货积极性未见回升，多数仍谨慎采购。目前碳酸锂价格的核心影响因素依然是中游需求的回暖与否。成本端锂精矿、锂云母价格持续走低，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为3120美元/吨、4750元/吨，周度环比分别下降1.7%、2.0%，澳洲、非洲矿山报价约为20万元/吨，国内锂云母外采成本约为13万元/吨。终端数据方面，储能和新能源汽车销售量稳定，但向上游传导需一定时间，暂时并未对市场树立足够信心。

综合来看，近期价格仍由需求主导，需求维持弱势，采购意愿放缓。需要持续关注国庆节前后中下游消费节奏以及非洲锂矿、国内低品位锂云母提锂成本线。市场处于震荡偏弱。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7780-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7850元/吨，跌0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率29%，结构性支撑偏弱，装置负荷有所回升。需求方面， 煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 83%，企业开工有所修复，但金九即将结束，旺季实际改善程度不如预期。综合而言，美国商业原油库存下降217万桶，远超市场预期，主要交割地库欣地区降至近历史低位，原油再创新高，聚丙烯再获成本支撑，回调压力缓和，聚丙烯供需面支撑较为有限，仍要谨防长假期间宏观风险。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6170元/吨，跌0元/吨，乙二醇现货报价4050元/吨，跌30元/吨。

基本面来看，PTA方面，主流装置降负，装置负荷有所下滑，不过仍相对高位。MEG方面，煤制负荷回升明显，不过油制装置转产，油制供应偏向收缩。需求上，江浙涤丝昨日产销整体放量，至下午3点半附近平均估算在190%左右，受亚运会影响，聚酯及织机开工回落，关注长假后聚酯负荷是否修复。综合而言，PTA方面，美国商业原油库存下降217万桶，远超市场预期，主要交割地库欣地区降至近历史低位，原油再创新高，成本对PTA重获支撑，节前回调压力缓和，但长假仍有谨防宏观风险。MEG方面，原油大幅反弹，低估值乙二醇节前回调压力或缓和。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1094.33美元/吨（7.00)，PX CFR中国主港1117.33美元/吨（7.00）;石脑油 CFR日本711.13美元/吨（11.88）。

期货方面，PX主力合约小幅反弹。基本面来看，成本端，隔夜原油在近期成交保持活跃的基础上，进一步成交放量，并且盘面价格在短暂调整后继续冲高，暗示多头重新主导盘面，目前油价维持高位对PX价格存在成本支撑。开工方面，PX 周度产量继续小幅回落，维持在65.32万吨左右，产能利用率回落至77.88%。下游方面，华东PTA市场价格震荡下跌，周内逸盛装置故障后重启，周产能利用率 83.70%，环比 4.40%。终端来看，聚酯开工仍有一定降负，旺季预期如今已过半，终端表现整体较为不佳。总体来看，短期油价尚处于高位，成本端支撑短期或将持续，PX供需矛盾不大，但终端表现不佳，预计双节前PX价格维持震荡走势，重点关注节后油价的波动变化及终端的开工表现。

甲醇：现货报价，江苏2552.5（2.5），广东2465（10），鲁南2455（5），内蒙古2090（0），CFR中国主港253（0）

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工有所提升，上周全国甲醇开工率73.5%（+0.34%），西北开工率82.98%（+0.57%），宁夏和宁30万吨/年甲醇装置于9月21日产出产品，负荷逐步提升中；鹤壁煤化工60万吨/年甲醇装置于9月20日晚停车检修，预计10月7日左右重启；安徽华谊60万吨/年甲醇装置于9月19日恢复运行，目前运行正常；四川泸天化该厂40万吨/年天然气制甲醇装置于9月15日重启，目前日产1000吨附近。港口方面，本周隆众港口库存110.29万吨，较上周减少4.27万吨。外盘方面，海外开工率快速下降后缓慢提升，马来西亚Petronas石化公司目前其2号170万吨装置停车检修中，1号小装置稳定运行中，计划本月底重启；伊朗Sabalan PC 165万吨/年上周装置连续降负运行，近期计划招标销售远月装港船货。需求方面，天津渤化MTO有提早恢复预期，下游兴兴MTO装置目前已重启，宝丰三期逐步投产，提振内地甲醇需求。综上，近期能源端出现松动迹象，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，但甲醇进口继续累库，临近节假日多头出现减仓，预计节前甲醇进入宽幅震荡偏弱格局，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2453（-41），安徽2538（-9），河北2500（-35），河南2461（-14）

近日国内尿素市场走势呈下探趋势，交投氛围降温。供应继续增量为主，下游风险意识有所提升；需求来看，工业需求流向为主，农业储备积极性放缓，整体市场观望情绪浓厚。前期受期现价差过大及能源端强势影响，尿素价格保持坚挺，但近期再度传言尿素出口被禁，且后续农需有限需求支撑一般，预计近期尿素或将震荡回落，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动0.81%至4006元/吨，CBOT主力合约大豆变动-0.06%至1303.25美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价565美元/吨，巴西豆CNF价567美元/吨，阿根廷豆CNF价为566.15美元/吨。

美豆低位震荡。美豆季度库存即将发布，市场预测库存将先降至2.4亿蒲左右，低于USDA9月报水平，但是南美大豆抛压仍然影响盘面，美豆仍在1300美分/蒲式耳位置低位震荡，关注季度报告实际的库存情况。

节前资金逐步避险，豆粕盘面获利离场。长假将近，前期下跌行情中空头获利主笔立场，规避假期市场风险。节前延续震荡走势。节日备货基本结束，今年节日效应对盘面提振极为有限，盘面更多跟随外盘走势。豆粕整体提货量相对偏低，库存低位波动、小幅下降预期不减。关注节后豆粕补库力度，整体呈现区间窄幅震荡。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动1.24%至7320元吨，豆油主力合约收盘价变动1.33%至8052元/吨。BMD棕榈油主力合约变动2.22%至3773林吉特/吨，美豆油主力合约变动1.32%至58.27美分/磅。现货方面，国内棕榈油张家港现货价为7330元/吨，豆油张家港现货价为8520元/吨。

原油提振油脂市场，植物油整体上行。棕榈油方面，宏观供应提振盘面，节日需求影响下棕榈油库存小幅下降，但是产地高位库存仍然影响盘面。需求方面，我国棕榈油库存持续累库，温度降低同样限制高纬度地区棕榈油应用场景，远期消费走弱趋势不变。当前油脂板块未出现明显利好，近期整体偏弱对待。

豆油价格有所反弹，节日需求有所提振。节日临近，豆油成交量有所回升，对豆油形成一定利好。但是豆油下游整体走货一般，下游采购态度较为谨慎，盘面套利行为同样利空豆油。豆油关注节后补库行为，整体呈现窄幅震荡。