10月9期市导读：经济复苏或将支撑人民币汇率回暖 贵金属价格面临重心下移的压力

贵金属：伦敦现货黄金收于1819.60美元/盎司，现货白银收于21.12美元/盎司；COMEX黄金期货收于1831.80美元/盎司，COMEX白银期货收于20.93美元/盎司。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，预期增17万人。美国劳工市场、服务消费仍然旺盛，通胀粘性风险难消，美联储货币政策预期维持紧缩，利率维持高位，降息拐点预期后移，四季度美元或仍保持强势，国庆长假期间国际金价下跌，COMEX金价、银价累计跌幅分别接近1.8%、4.6%。国内方面，预期四季度国内投资、消费、出口可能持续改善，政策密集部署之后落地效果可期，经济复苏或将支撑人民币汇率回暖，以人民币计价的国内贵金属价格面临重心下移的压力。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续10个月增持黄金，累计增持金额约976亿元。数据显示，8月末中国黄金储备规模为6962万盎司，环比增加93万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水100-130元/吨，均价115元/吨，较前一日上升15元/吨，平水铜成交价格67350~67550元/吨，升水铜成交价格67360~67570元/吨，节前下游备货接近尾声 日内成交清淡现货升水腰斩。

假期伦铜震荡回落。由于房源紧缺买家竞相争夺，美国房价连续第六个月上涨，7月份美国房价指数环比上涨了0.6%。基本面，国庆期间冶炼维持正产生产，根据SMM调研国内电解铜产量在10月大概率会进一步增加。需求端，据SMM调研，大多数企业对10月的订单是持谨慎态度的，不认为会出现金九银十的情况。库存方面，截至10月7日，SMM全国主流地区铜库存环比9月28日增加2.05万吨至9.36万吨，较去年同期8.27万吨高1.09万吨。节假日期间下游采购有限，各地区均呈现不同程度累库。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19520~19560元/吨，较上日上升90元/吨；无锡地区报价19820~19840元/吨，较上日上升90元/吨；杭州地区报价19840~19860元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价19840~19860元/吨，较上日上升70元/吨；沈阳地区报价19750~19770元/吨，较上日上升60元/吨；天津地区报价19790~19810元/吨，较上日上升70元/吨。

假期伦铝震荡回落。 基本面，供应端目前电解铝总运行产能在4294万吨附近，处于历史高位，但未来增量有限。需求端，目前国内铝下游开工情况的调研情况，下游订单或将出现较为明显的好转，带动铝产品的需求或将有所好转。库存方面，截止10月7日，国内电解铝社会库存58.2万吨，较节前9月28日库存增加8.6万吨，累库幅度同比增加3.2万吨。当前国内铝锭库存较去年节后历史同期库存下降9.2万吨，库存绝对值仍旧位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21920~22020元/吨，较上日下降60元/吨，广东0#锌锭报价21750~21850元/吨，较上日下降0元/吨，天津0#锌锭报价22150~22250元/吨，较上日下降40元/吨。

假期伦锌震荡回落。基本面，国庆假期期间冶炼厂生产正常，同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复，市场到货增加。需求端，9月下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期，整体产业属于供需双强局面。海外库存超预期持续去库，LME锌锭库存万吨数重返个位数量级。库存方面，截至10月7日，SMM七地锌锭库存总量为9.21万吨，较节前（9月28日）增加1.18万吨，较9月25日增加0.07万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14850（0）元/吨，通氧553#硅15400（0）元/吨，421#硅15850（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料81（0）元/千克，多晶硅菜花料报价76（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14450（0）元/吨，107胶15150（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19850（70）元/吨，A356铝合金锭20500（50）元/吨，ADC12铝合金19750（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

节前工业硅期货价格震荡下跌，现货报价持稳，期现价差不断收敛。从基本面来看，9月28日-10月8日国内期货市场休市，硅企及贸易商报价以持稳为主，部分持货商出货相对积极。需求端，多晶硅厂家国庆期间正常生产，硅片企业受自身降价以及市场情绪转弱影响，对硅料采购积极性变弱叠加多晶硅新投产能的释放以及检修产线的复产，国庆期间多晶硅厂出现累库趋势。有机硅方面，需求量萎靡，节内部分单体企业DMC价格稍向下调整，在需求不及预期的背景下，DMC价格仍存向下空间。

总体来看，目前工业硅上游大厂挺价情绪仍存，但金九银十的旺季已过大半，下游观望情绪渐浓，硅价运行逻辑或将回归基本面供需矛盾。预计短期工业硅仍将维持震荡运行。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价169000（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格156000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价167000（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价150000（+1550），跌幅为1.04%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，本月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。国内锂矿龙头志存锂业宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产，海外进口数量收紧，近期供给量总体呈现下降趋势，但考虑到碳酸锂库存处于高位，仍可覆盖市场需求。成本方面，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为2860美元/吨、2875元/吨，折算成本分别约为20万/吨、13万/吨，周度环比分别下降1.0%、1.7%。因为澳洲矿山报价较高，叠加近期锂价下跌，多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转为购买较便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑。需求端正极材料、电池企业以去库为主，多数厂商维持小批量采购。目前碳酸锂价格的核心影响因素依然是中游需求的回暖与否。终端数据方面，储能和新能源汽车销售量稳定，但向上游传导需一定时间，暂时并未对市场树立足够信心。

综合来看，短期供应端的减产及较为积极的市场情绪或有带动节后价格反弹可能，但力度取决于实际成交订单数量以及正极材料采购数额。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数118.3美元/吨（+0.25），日照港超特粉845元/吨（+0），PB粉935元/吨（+1）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3497.7万吨，环比增加522.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2943.0万吨，环比增加479.6万吨。中国47港到港总量2459.9万吨，环比增加1.5万吨，45港到港总量2393.9万吨，环比增加58.1万吨。

247家钢企日均铁水产量247.01万吨，环比下降。

全国45个港口进口铁矿库存为11181.06万吨，环比继续下降；而钢厂库存大幅增加。

总结来看，铁矿基本面仍较强，不过后期若成材去库较慢，或产生一定的负反馈。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3770元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3770元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3470元/吨（+20）。

长假期间海外宏观情绪偏弱，美联储仍有加息预期，大宗商品普跌，但巴以冲突加剧。

国内首套房贷款利率调降，释放了部分需求；制造业PMI指数回升。

供需端，长假期间铁水产量小幅下降，供应压力依然较大，而内需或已见顶，出口也略下滑，行业累库幅度较大，尤其是热卷和钢坯。

原料端，煤矿事故不断，双焦偏强将给予成材较强的底部支撑。

总结来看，海外宏观情绪偏弱，而国内原料基本面仍较强，关注节后成材去库节奏。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝7900元/吨，较节前跌125元/吨。

基本面来看，供应端，节前国内装置开工率82.76%，装置负荷略有回升，结构性支撑一般。需求方面，塑编、注塑、BOPP等下游领域企业开工率变化不大，金九结束，旺季实际改善程度不如预期。综合而言，国庆假期期间受宏观忧虑攀升，市场交易需求走弱，且库欣地区库存止跌，近月挤仓忧虑缓和，假期原油跌幅明显，而巴勒斯坦和以色列在加沙地区军事冲突升级后，地缘政治冲突支撑油价修复反弹；成本端压制，叠加聚丙烯供需面偏弱，预计聚丙烯节后将低开，偏弱震荡。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5925元/吨，较节前跌315元/吨，乙二醇现货报价3940元/吨，较节前跌110元/吨。

基本面来看，PTA方面，国庆长假装置检修较多，逸盛新材料360万吨装置检修，恒力2#220万吨产能执行检修，负荷降至76%左右。MEG方面，装置变动不大，长假部分煤制装置执行检修，节前油制装置转产一定程度影响供应。需求上，新增部分装置产能，装置负荷仍处于9成以下，关注亚运会后部分聚酯企业是否重启。综合而言，PTA方面，国庆假期期间受宏观忧虑攀升，市场交易需求走弱，且库欣地区库存止跌，近月挤仓忧虑缓和，假期原油跌幅明显，而巴勒斯坦和以色列在加沙地区军事冲突升级后，地缘政治冲突支撑油价修复反弹；成本偏弱将带动PTA节后低开，截止昨日现货较节跌幅5%左右，预计PTA弱震荡。MEG方面，原油大幅回落将带动MEG低开，不过MEG估值偏低，叠加部分装置 转产支撑，乙二醇跌幅较小，预计乙二醇偏向低位震荡。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1027美元/吨（-13.00)，PX CFR中国主港1050美元/吨（-13.00）;石脑油 CFR日本647.75美元/吨（-9.25）。

期货方面，PX主力合约承压运行。基本面来看，成本端，国庆假期原油总体呈现跌势，而且跌幅相对较大，主要源于一方面宏观忧息攀升，市场从交易供应扰动转向交易需求走弱:另一方面，库欣地区库存止跌，近月挤仓忧虑下降,原油大幅下跌。目前油价维持高位对PX价格成本支撑转弱。开工方面，PX基本面表现为供需双增，部分前期检修装置陆续复产。终端来看，聚酯开工仍有一定降负，旺季预期如今已过半，终端表现整体较为不佳。总体来看，原油价格存在转弱的迹象，叠加宏观事件不断扰动， PX自身供需维持相对紧平衡格局，但终端表现不佳，预计短期内PX随化工板块承压运行，重点关注油价的波动变化及终端的开工表现。

甲醇：现货报价，江苏2535（-15），广东2445（-5），鲁南2440（0），内蒙古2095（0），CFR中国主港253（0）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工有所提升，10月5日当周全国甲醇开工率75.79%（+2.03%），西北开工率86.27%（+3.61%），宁夏和宁30万吨/年甲醇装置于9月21日产出产品，负荷逐步提升中；鹤壁煤化工60万吨/年甲醇装置于9月20日晚停车检修，10月7日左右重启；安徽华谊60万吨/年甲醇装置于9月19日恢复运行，目前运行正常；四川泸天化该厂40万吨/年天然气制甲醇装置于9月15日重启，目前日产1000吨附近。港口方面，截至9月28日当周，卓创甲醇港口库存122.9万吨，较上周减少3.3万吨。外盘方面，伊朗新装置Di Polymer Arian165万吨/年投产进一步增加供应压力，存量装置方面ZPC一条线9月下旬停车而复工待定，总体伊朗开工处于偏高水平；非伊方面，马油2#170万吨/年装置9月中下旬检修导致东南亚对中国溢价持续走高，特立尼达HTML由于天然气供应问题有降负预期，慎防海外气头甲醇装置的停车加剧的可能性。需求方面，天津渤化MTO计划10月份复工，下游兴兴MTO装置已重启，宝丰三期逐步正常出品，提振内地甲醇需求。综上，国庆假期期间国际原油下跌幅度较大，对化工品形成一定拖累，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，港口近期也有一定去库，但国内供应提升，海外开工恢复高位，预计甲醇近期维持震荡格局，关注能源价格变动情况。

尿素：现货报价，山东2453（-41），安徽2465（-39），河北2455（-50），河南2437（0）。

昨日国内尿素市场延续弱势运行，新单成交不畅。供应端尿素装置开工负荷变化不大，厂家主供前期订单。需求端复合肥企业短线刚需采买，农需跟进谨慎。前期受期现价差过大及能源端强势影响，尿素价格保持坚挺，但近期再度传言尿素出口被禁，且后续农需有限需求支撑一般，国庆假期期间原油价格明显回落，化工品支撑减弱，预计近期尿素或将震荡回落，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动-0.25%至3996元/吨，长假期间美豆出现较大下跌，CBOT主力合约大豆降至1273.75美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价565美元/吨，巴西豆CNF价567美元/吨，阿根廷豆CNF价为566.15美元/吨，华东豆粕成交为4470元/吨，较节前下降80元/吨。

美豆价格持续回落。美豆季度库存下调不及预期，库存数据利空盘面，美豆价格回落至1250美分/蒲式耳左右，同时美西港口分担部分美湾港口的运输压力，美湾CNF价格有所回落，目前来看运河低水位对美豆价格影响有限，市场主要关注出口情况与南美豆挤占带来的盘面下行情况，近期阶段性供应压力仍未完全缓解，美豆仍然存在一定下行压力。

国内豆粕节后预计低开，存在下行压力。受美豆库存数据利空影响，节后豆粕存在一定下行压力，但是长假期间油厂停工较多，豆粕产量有所下降，库存恢复需要一定时间，国内豆粕基本面仍然存在一定支撑，整体跌幅预计小于海外市场。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动2.02%至7468元吨，豆油主力合约收盘价变动1.22%至8150元/吨。长假期间，外盘油脂跌幅较大，BMD棕榈油主力合约下降至3601林吉特/吨，美豆油主力合约下降至55.26美分/磅。现货方面，华东棕榈油现货价为7420元/吨，华东豆油现货价为8620元/吨。

受美国宏观与原油价格下行影响，植物油板块上方仍然承压。棕榈油方面，印尼7月去库趋势不变，库存位于中等以下水平，未来印尼棕榈油库存压力相对较小；马棕累库预期未发生明显改变，产地数据预计仍然保持利空状态，但是马印两国棕榈油整体库存位于近三年低位水平，即棕榈油总库存压力并不大。节后棕榈油受马棕数据影响预计仍将出现一定下跌，基本面对棕榈油仍然存在一定支撑，短期下跌后存在一定反弹可能。

豆油近期承压严重，节后预计低开偏弱震荡。原油与美豆库存数据均对豆油盘面形成利空，同时美国国内大豆压榨利润持续下降，压榨需求同样出现回落，豆油短期承压程度预计相对强于棕榈油，整体保持偏弱震荡走势。