玻璃：短期旺季支撑 但后市信心不足

行情导读：节后第二天玻璃盘面大幅下挫，盘中主力01跌幅超过5%，相对昨日收盘价格，目前跌幅接近100元/吨。

驱动因素1：宏观预期偏悲观，短期产业基本面尚好，但持续性存疑，市场信心不足

节中节后几日玻璃产销表现不错，尤其华东、湖北、沙河、华南产销多日高达140-150%，近两日沙河、华南有所回落，但也保持在100%以上。当前处于玻璃需求的金九银十旺季，叠加东北地区入冬前的赶工需求，带动玻璃产销走强。但盘面今日大幅下挫，或更多受宏观资金的悲观预期主导，当前处于玻璃需求的旺季尾端，且从近期地产成交数据来看，30大中城市的新房销售表现不佳，除国庆假期的季节性因素外，资金也对后市的市场需求存疑，信心不足。前期出台各种利好政策强力刺激房地产行业，市场前期对此预期较高，如果节后持续一段时间新房销售数据仍看不到明显的改善，那么房企回款问题无法解决，仍会压制玻璃后续的需求。毕竟当前深加工订单一直表现平平，主要原因也是由于房企押账问题严重所致。

驱动因素2：01对应淡季交割，煤炭价格下跌，成本端进一步下移，供应压力增大

短期内尚处于金九银十旺季，玻璃现货价格坚挺，产销率维持高位，预计本周是去库格局。但01合约最终交割对应玻璃需求淡季，通常都会走淡季交割的弱逻辑。目前从现实端看不到下跌的依据，但从预期端来看玻璃较高的价格和利润是否存在支撑，则需要持续的需求及较好的地产、宏观环境给予支持，这样来看，资金对于后市的担忧和较低的信心也较为合理。

此外，供应端产能今年以来持续扩张，目前日熔已经恢复至较高水平，后续需求能否承接也将存疑。如果后市需求持续性不足，那么则需要考虑成本逻辑，而煤炭、纯碱近期的走弱，带动玻璃生产成本下移，做空玻璃利润的逻辑则被强化。

展望后市：

近期现货价格调涨，目前正处金九银十旺季，刚需存支撑，产销率近几日居高不下，预计本周将去库格局。目前从现实端看不到下跌的依据，但从预期端来看玻璃较高的价格和利润是否存在支撑，则需要持续的需求及较好的地产、宏观环境给予支持，因此，资金对于后市的担忧和较低的信心也较为合理。后市需关注旺季尾端玻璃实际需求情况，以及四季度玻璃供应端的施压，需求能否承接住供应端的增长。今日碧桂园债务的新闻对于盘面也有较大的情绪影响，前期密集的地产政策能否在市场上奏效，新房销售能否改善，进而改善房企现金流问题，对于分析后市的玻璃需求至关重要。短期内市场波动较大，建议谨慎为宜。

风险提示：宏观政策波动较大等。

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