国内经济基本面改善 国债市场行情进入高位波动

【行情复盘】

周四国债期货小幅反弹，其中30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。现券市场国债活跃券收益率涨跌互现。

【重要资讯】

基本面上，近期国内经济出现明显改善迹象，中国宏观经济数据好转，工业增加值和社会零售消费同比增速加快并超过市场预期，国内供需全面加速。8月CPI增速转正，PPI同比跌幅显著收窄，通缩担忧继续缓解。8月份工业企业利润显著增长，8月份企业营业收入在连续三个月下降后首次实现增长，8月份规上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。节日期间公布的9月份官方制造业PMI连续4个月回升，并重回扩张区间，9月财新制造业PMI连续四个月处于荣枯线上方，制造业景气度持续恢复。

资金面上，周四央行公开市场开展1620亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有5080亿元逆回购到期，因此单日净回笼3460亿元。节后央行连续回笼节前投放的流动性，当前资金面仍处于紧平衡状态，周四主要期限资金利率小幅回落。

资本市场，四大国有商业银行获中央汇金公司增持，且拟在未来6个月内继续在二级市场增持，国内托市意愿明显，金融市场风险偏好回升料对债市形成压力。

海外方面，周四公布的美国CPI数据意外回升，市场对于美联储今年再加息一次的预期提升，美元指数重回106上方，10年期美债收益率上行至4.7%附近，当前中美国债收益率倒挂程度仍有接近200bp，外部因素对国内金融市场影响仍较大。

一级市场，进出口行2年、3年、5年期金融债中标收益率分别为2.3454%、2.50%、2.6352%，全场倍数分别为5.69、3.54、3.2；国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.4745%、2.7010%，全场倍数分别为6.24、5.55，中标收益率低于中债估值。

【市场逻辑】

国内经济基本面逐步改善，企业利润显著好转，宽货币效果兑现，信用条件好转将对债市形成压制，提振资本市场信心相关政策也制约债市表现。

【交易策略】

操作上，国债市场由趋势上行行情进入高位波动，预计市场价格将逐步震荡回落。长期来看，国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）