空头情绪逐渐消退 不锈钢期货价格小幅反弹

本周要闻：

1. 本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降库，各个系别资源都有不同程度的消化。在节间集中到货后， 周内到货较少，叠加不锈钢期货盘面弱势，贸易商为促成交多有让利，市场以少量节前订单交货以及急单补货为主， 因此全国不锈钢社会库存呈现降量。

2. 2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%。8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%。

3. 不锈钢仓单10月13日79541吨，较节前高点92960吨，下降13149吨，较高点下降超14%。

核心逻辑：

不锈钢产业链处于供需失衡状态。供给端，由于钢厂保持一定利润，减产动力不足。需求端，PMI处于扩张区间， 需求稳中恢复。总体来看供需过剩，库存维持在历史高位，但当前现货价格较期货升水较大，未来仍然有期货小幅反弹，来修复基差的可能性。

库存结构上，依据Mysteel数据下游贸易商社会库存整体偏低，钢厂库存较多，在钢厂挺价的背景下，现货价格 跌幅较小，但期价受到注册仓单累积、大宗商品整体下跌影响跌幅较大，因此当前基差有所不断拉大。

成本利润端，原料价格铬铁和镍铁下跌空间不大，未来如果现货价格跟跌，在钢厂利润亏损下，原料成本的压力将进一步限制钢厂生产，有利于促进去库动作。

核心观点：

虽然基本面仍然处于供需过剩局面。但不锈钢注册仓单从9月25号以来，每天仓单在800吨左右的注销，当前价格处于历史同期的底部，表明当前期货价格整体超跌现货价格，导致仓单逐渐注销。未来注意不锈钢市场的反转。

（来源：华安期货）