短期供给由偏紧转向宽松 白糖维持震荡偏空观点

市场资讯：

【国内市场】

产销：截止9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。 全国工业库存为43.8万吨，较去年同期减少45.2万吨。结转库存高于市场预期。此前市场预计结转库存在20万 吨左右。9月单月销量仅有44万吨，同比减少35万吨。

食糖供需表：农业农村部公布10月全国食塘供需表，本月对预计数据不做调整。内蒙古、新疆糖厂陆续开机， 生产效率总体正常偏快。广西、云南产区甘蔗长势良好，甘蔗入榨量预计增加。因此，新榨季全国食糖产量有 望恢复性增长。

甜菜糖收榨：据了解，内蒙古12家糖厂已全部开机，较上年有所提前。而由于种植面积下降，同时含糖量较上 年略低，糖厂反馈今年甜菜糖产量预计减产幅度达到15%左右。

【国际市场】

巴西：9月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为4477.7万吨，同比上升77%。糖产量为336.4万吨，同比上升98.02%。 制糖比为51.12%，上年同期为45.32%。截至10月11日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为128艘，此前一 周为118艘。港口等待装运的食糖数量为600.16万吨，此前一周为567.92万吨。

天气：厄尔尼诺现象将在2023年11月至2024年1月期间达到峰值，模型显示太平洋中部到东部将进一步变暖，天 气模型显示会出现中等到强烈的厄尔尼诺现象。

美国：美国农业部周四公布的供需报告显示，美国2023/24年度10月糖库存/使用比预估为12.3%，上月预估为 13.5%。美国2022/23年度糖库存/使用比预估为15.6%，上月预估为17.1%。

【华安解读】

国内工业库存结转数量高于预期，市场反映偏空。新榨季甜菜糖收榨快于同期，但种植面积下降，含糖量降低， 预期甜菜糖小幅减产，甘蔗糖预期十月底开始收榨，长势良好市场预期较为乐观。外盘方面巴西堵港加剧，泰国 和印度等待收榨，ICE原糖高位运行。

核心观点：

由于工业库存结转数据高于市场预期，市场出现恐慌性下跌。市场预期9月到 港约60万吨，叠加国内新榨季甜菜糖开榨进度较快，甘蔗糖也在等待开榨，市场担心的 供给空窗期问题或将不再存在，短期供给由偏紧开始转向宽松，白糖短期震荡偏空观点。

下周关注：新榨季压榨进度，9月进口数据

风险提示：第二轮抛储

（来源：华安期货）