10月19日期市早报：短期原油价格宽幅震荡 铁矿石汇率及价差驱动减弱

新上市品种篇

PX：10月18日，PX2405收盘价为8420元/吨（+22），现货商谈价格为1026美元/吨，折合人民币7499.96元/吨，基差为-920.04，PXN价差为372.75美元/吨。
今日PX价格收涨，主要原因是前期受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格跟随原油震荡。

碳酸锂：2401收于165900元/吨，涨幅-1.54%，电池级碳酸锂均价17.35(+0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价16.45(+0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）16.01(0)万元/吨，工业级氢氧化锂15.0(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2390(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4500(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，核心逻辑：供给端有较高增量预期，但目前大批新上项目还未落地， 9月新能源汽车产销环比改善，但整体难以匹配行业扩张预期，电池厂减产传导至上游导致碳酸锂需求萎缩，现货跌破成本线，倒闭外采锂矿碳酸锂企业减产停产，碳酸锂产量持续下降，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量有较大下降预期，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，现货端挺价意愿较浓，碳酸锂企稳反弹，短期高位震荡为主。

贵金属：巴以冲突问题加剧，VIX指数上升，避险情绪升温，推升贵金属价格上涨。当前美国通胀、经济均有韧
性，但长期看通胀延续回落的趋势，高利率环境下，经济也会降温。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。

 有色篇 

铜：10月18日SMM 1#电解铜均价66680元（515），A00铝均价19020元（120）；LME铜库存180675(-0.18%)吨,铝库存484600(-0.41%)吨；投资建议：据mysteel, 目前铜价仍在67000元/吨下方运行，换月后下游消费持续回暖，采购情绪积极致使现货升水重新走高。但目前上海地区库存依旧增加明显，加之进口铜仍存持续流入压力，上方空间同样有限。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 90.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。

锌：10月18日SMM 0#锌锭均价21430元（320），1#铅均价16300（125）；LME锌库存81850(-1.92%)吨,铅库存105625(+9.77%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场升水回调20元/吨，天津市场回调50元/吨，佛山市场上调45元/吨。昨日锌价上涨，下游成交转淡。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存因假期出现回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。

铝：期货端，10月18日，沪铝2311高开震荡收涨，报收于18910（+130）元/吨，较前一交易日涨0.69%，成交量13.3万手（-64871），持仓量17万手（-11115）。现货端，10月18日，佛山均价19050（+130）元/吨，接货较积极，逢低采购；华东均价19050（+130）元/吨，成交好转；中原均价18940（+120）元/吨，成交较好。主要消费地铝棒加工费小幅下降，弱需求格局持续。
重要数据：1、Wind数据，10月16日，铝锭社会库存63.7万吨，较10月12日增1.3万吨；2、Wind数据，10月16日，铝棒社库10.35万吨，较10月12日下降1.33万吨。
观点逻辑：国际地缘政治紧张带来避险情绪有所增加，国外通胀压力较大，铝材出口受到抑制；铝供应仍有小幅上升空间；旺季铝锭库存整体继续小幅上升，仍处于近年低位但差值明显收窄；消费端整体回暖并不明显，消费旺季成色仍需验证；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，偏弱震荡看待，震荡区间18000-20000元/吨，剩余多氧化铝空铝策略仓位持有。

氧化铝：期货端，10月18日，氧化铝2312低开窄幅震荡，开盘于3092元/吨，最高至3125元/吨，收于3102（+7）元/吨，较前一日涨0.23%，成交量91565万手（-12.8万），持仓量92911手（-703）。现货端，10月18日，部分地区氧化铝价格上行，山东氧化铝涨5元/吨至2955元/吨，河南氧化铝涨10元/吨至2990元/吨，山西氧化铝涨5元/吨至2985元/吨，广西氧化铝涨5元/吨至3005元/吨，新疆氧化铝涨5元/吨至3335元/吨，贵州氧化铝价格持平于 2970元/吨。受山东、广西焙烧炉检修消息影响，氧化铝供应预降，近两天氧化铝价格大幅上扬，导致套利空间扩大，仓单连续两天大增， 10月18仓单增7489至42312张。
重要数据：Mysteel数据，10月7日，氧化铝港口库存26.55万吨，较9月28日涨2.15万吨；
观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，广西部分厂家近期集中进行焙烧炉检修，而山东部分氧化铝厂近几天限产50%，氧化铝供应将有所下滑，届时氧化铝现货流通紧张局面或进一步增加，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。建议：震荡偏强，震荡区间2900-3200元/吨，单边等待低多机会，剩余多氧化铝空铝策略仓位持有。

镍：昨日早盘期价冲高回落，晚间期价反弹后下跌。宏观面上，昨日开始的一带一路峰会将是明年国内外贸突围的一个重要铺垫，在全球政治经济环境复杂的当下，一带一路带来的经济效益以及各国博弈将成为全球瞩目的焦点。最新公布的前三季度GDP增速为5.5%，但并不为市场所认可，国内经济面对的巨大压力依旧是抑制市场信心的主要因素。基本面上表现平平，期价延续供给过剩基调下的震荡回落趋势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3821/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价3845/吨（-11），唐山普方坯3410/吨（-20）。我们认为：9 月数据的出炉基本给市场带来的是好消息，国庆假期消费统计数据也表现出了 较好的结果，因此相对带动了制造业的产销预期(汽车行业内需外需均表现较好，船舶新订 单增长突出，家电较为稳定)，热卷后续消费相对有一定保障(双十一、元旦消费热潮)。 市场运行的逻辑仍是需求不及预期带来错配，本周预计能有所改善;同时，钢厂持续高铁 水、高补库，导致炉料高企让生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也较小。策略 来看，震荡偏弱，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差扩大(上周已明显收 缩)。

铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价929元/湿吨（折盘面999元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）976元/吨（-10）。我们认为：中国近期在有意识地降低进口量，发运再度走弱，外需不振，普氏指数回落，铁矿 定价主动权开始逐渐专向中国。目前钢厂产量进入下行通道，厂库开始累积。汇率及价差驱动减弱，钢厂盘面利润较为低估。前两周的高发运有望缓和港口去化趋势。策略来看，震荡偏弱， 延续做多钢厂利润。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降28美元至355美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降10美元至310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降4美元至300美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1900元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降30元至2150元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1500元/吨。 国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降20元至2080元/吨。本周煤矿焦煤库存199.02万吨，较上周增加1.18%。本周110家样本洗煤厂开工率73.01%，较上周降2.98%；日均产量62.15万吨，降2.68万吨；原煤库存248.22万吨，增9.05万吨；精煤库存104.94万吨，降12.1万吨。
今日孝义至日照汽运价格涨至228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收575.67点，环比上调0.15%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2250元/吨，外贸价格维持334美元/吨。钢厂利润欠佳，停炉检修扩大，采购积极性回落。
10月18日，双焦期货盘中下挫。焦煤主力合约收于1731.5，焦炭主力合约收于2347。单边适当空配，套利做多炭煤比。

玻璃:2401收于1645（+13）元/吨，涨幅0.8%，持仓量942374（-3953），现货方面，沙河迎新1970（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场价格稳定，出货略有好转；华东市场稳价为主，交投氛围一般；华中市场稳价运行，中下游刚需补货；华南市场维稳，市场交投一般。成本端：纯碱供应逐步宽松，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，十一期间厂家累库程度较高，但目前库存仍处于同期中性水平，深加工数据环比回暖，地产或存在赶工预期，关注后续地产银十终端改善，暂时观望。

能源篇

原油：10月18日，WTI原油期货收涨1.66美元，涨幅1.92%，报88.32美元。Brent原油期货收涨1.6美元，涨幅1.78%，报91.5美元。
昨日国际油价冲高回落，主要原因是伊朗外交部长呼吁对以色列实施石油禁运措施，叠加以色列对加沙医院轰炸引发国际舆论导致油价迅速攀升。随后以色列方面称伊斯兰圣战组织是这场爆炸的罪魁祸首使得市场情绪再度反转，油价回落。除此之外，EIA周报数据显示原油、成品油双双去库，利多油价。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价，原油面临多空交织的局面，关注地缘冲突的后续变化。
综上，油价短期宽幅震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在5151元/吨（+81）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为350（0）手。现货方面，华南民用4950-5200（5040,0）元/吨，华东民用4950-5250（5102，-138）元/吨，山东民用5200-5230（5210，-20）元/吨；进口气主流：华南5010-5270（5150，+10）元/吨，浙江5200（-100）元/吨，江苏（连云港）5350（-100）元/吨。基差，华南-111元/吨，华东-49元/吨，山东59元/吨。PG11-01月差为151，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格国庆期间大幅下跌。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季，化工需求平淡。
今日LPG期货价格跟随国际油价走势。供应端，中东减产导致货源较少，10月船期较9月减少。美国丙烷库存处于高位，其出口逐渐增加，远东船运费快速回落，前期支撑消失。民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注未来装置负向传导的影响，整体供给宽松。综合来看，短期内LPG市场跟随原油价格。

燃料油：10月18日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2312结算参考价升贴水+197/吨，为4923元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2312结算参考价升贴水+171元/吨，为3675元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至年底，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯燃料出口禁令修改，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 高硫燃料油需求无亮点，国内焦化和催化利润加落，炼厂需求或有下降。柴油裂解价差高位，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多沥青空高硫燃料油策略。

沥青：10月18日，华东地区沥青主流价格参考3750-4070元/吨；山东地区区内市场参考价在3750-3950元/吨；多低价成交，业者出社库为主。10月10日当周，国内沥青81家样本企业产能利用率为36%，环比下降1.6%；根据目前的检修计划，10月11日，无棣鑫岳100、盘锦宝来200万吨/年产能结束停产；10月14日，江苏新海100万吨/年产能结束停产，下周东北、山东以及华东地区个别炼厂小幅提产以及复产，预计开工率下幅增加。受气温影响，北方存在赶工需求，其它地区仍以刚需、执行炼厂合同为主，终端需求有一定支撑。库存方面，库存低位运行。10月10日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比，环比增加1.4%和减少1.8%。目前受到市场小幅回暖影响，以及北方赶工需求支撑，预期社会库存仍有下降空间。预计沥青宽幅震荡走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交欠佳。期货震荡整理，市场点价成交为主，基差变动不大，终端刚需补货，交投氛围一般。上午5型电石料现汇库提参考5790-5870元/吨（不含装）。点价货源：宜化/金昱元-130，英力特/金泰-120，中泰/鲁泰V01-100，天业V01-50。一口价天业5型自提报5920元/吨，天业3/8型报6080元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率80%（-1.6%），结束四连升。中下旬新增福建万华40万吨检修，与山东信发、陕西北元等检修时间重叠，本轮集中检修涉及产能310万吨，供应将呈高位回落态势。另外，德州实华10万吨在停车3个多月后已经重启，11月以后PVC总产量逐步增加，供应压力不减。库存方面，10月13日，（卓创）社库39.6万吨，环比+0.2（前值+3）万吨，同比高8.5%，华南累库快于华东，但华东同比更高，上游开工略降，终端企业恢复开工，市场货源周转加快。（隆众）厂库天数7.6天，环比+0.1天，同比增加76%，下周预估7.5天。海外方面，亚洲市场普跌50美元，中国出口利润大幅压缩，已无明显竞争力，而后市继续看弱，印度买盘预期落空。需求端，下游节后开工恢复力度不足，订单表现不佳，北方随着气温下降需求也将逐步减弱。成本端，电石供应继续高位，价格延续下调，32烧碱持稳，PVC边际成本5770。综合来看，本轮检修规模较大，有助于减轻库存压力，但供需面仍然不具备反转基础，预计短期震荡，中期偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8705（+95）元/吨。午后江苏市场暂窄盘。闻盘面现货/准现货8690/8710，11月下8650/8670，12月下8560/8580，单位：元/吨。消息看日内原料等偏震荡，苯乙烯现货低供需，市场补货跟出货了结对峙，现货买盘按需。
重要数据发布（周一）：截至2023年10月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.11万吨，较上期减2.46万吨，环比-32.50%。商品量库存在3.71万吨，较上期减1.36万吨，环比-26.82%。消息面看，国庆节后首周市场跌价，下游恢复性提升，从库区提货增量，而货源直发工厂居多，港口补充缩量，导致补充低于提货，港口库存下降。
核心逻辑：上周开工率77.0%，环比+0.8%（前值+1.1%），六连升，产量34.3（+0.3）万吨，下周预计34万吨，样本产能2140万吨。东北、华东和华南个别装置开工的小幅调整。中海壳牌72万吨，华盛泰富45万吨，将于本周检修，供应高位回落。本期产业总库存25.4万吨，环比+5.2（前值+1）万吨，三连升，同比+21%（前值-3%）。华东工厂大幅累库，库存升至历史同期高位，厂库压力增大，由于上游即将检修，累库速度将放缓，下周厂库预计15万吨。需求端，节后下游开工恢复较好，综合开工率超过节前，EPS、PS库存水平较低，ABS库存较高，10月份多套装置有检修计划。外盘方面，新报11月美金盘1030美元/吨，折现货8600元/吨，内外价差基本稳定。成本端，巴以冲突引发原油供应担忧，油价尾盘拉升到90美元/桶，纯苯供需均走弱，下游亏损较大，加工费1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9150（+50）元/吨，加工费-710（-260）。综上，供应端检修临近，节后需求恢复较快，原油重回高位，苯乙烯亏损较大，或震荡偏强。

甲醇：昨日甲醇震荡下行，MA2401合约收于2382元/吨，跌幅-2.85%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2415-2430。10月下旬纸货参考价格2415-2430，11月下旬纸货参考价格2420-2440，信心不足，持货商延续让利排货，下午江苏太仓甲醇市场重心延续下挫（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2410元/吨，价格个别探涨。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2100元/吨，与前一交易日均价下跌10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2040-2100元/吨，内蒙南线2050-2060元/吨）截止10月12日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.8万吨，相比上周日（10月8日）下降6.7万吨，跌幅为61.75%，同比上涨59.84%。上周甲醇低位震荡，基本面来看，内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。需求端来看，渤化MTO装置重启，烯烃需求有所增加。传统下游开工率小幅提升，节后下游刚需采购为主。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，部分终端补库需求释放，市场煤销售良好，坑口价格上涨为主。综合来看，甲醇国内供应压力维持高位，但进口量环比下降，且需求同样存增长预期。中长期来看，甲醇01合约将面临环保限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。

天然橡胶：10月18日，ru2401收盘报收14665元/吨，较前一交易日-0.74%，成交量47.1手，持仓量19.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收12250-12300元/吨，涨跌-50/-50。沪胶受泰国主产区原料供应偏少、船期推迟、外围橡胶大涨等影响节节高升，现货市场多跟随盘面整体上移。值得注意的是，今年8月以来RU合约期限结构呈现Back结构，体现出近强远弱之格局，再加之01合约四季度炒作题材较多，易涨难跌，但或有震荡。供给方面，泰国降雨偏多原料产出严重受阻，其缩量预期明显下带领全球胶价大幅上行。需求方面，节前检修装置回归开工率恢复；半钢胎虽有小幅累库但整体库存水平良性，为厂家生产提供可持续空间；9月重卡销量符合预期提振市场信心。需求弱复苏是主基调，但预计难形成胶价上行持续性强驱动。四季度橡胶的关注重点依旧集中于供给端，稳增量格局未变，但可炒作因素较多。库存方面，青岛地区天然橡胶总库存持续去化，但远月到港集中压力仍存。综合来看，外围橡胶在全球供给缩量影响下持续上行，原料价格跟涨，预计国内胶价易涨难跌，或有震荡。

PTA：期货端，10月18日TA2401合约收盘报收5800元/吨，较前一交易日-0.03%，成交量95.8万手，持仓量142.3万手。PTA现货价格收涨19至5856元/吨，现货均基差收跌11至2401+32；PX收1028.67美元/吨，PTA加工区间参考280.42元/吨；PTA开工稳定在74.42%，聚酯开工88.90%，国内涤纶长丝样本企业产销率41.7%。今日PTA持货商心态松动，卖盘走低，现货买盘跟涨不足，维持零星刚需，日内现货基差明显走弱。10月主港交割成交01升水30-35，11月中主港成交01升水30附近。综合来看，成本弱化但随巴以冲突或有波动，预计成本支撑中性。PTA难改长期供给宽松格局。预计短期内终端仍存弱预期，长期更多的变为中枢下移后的稳定运行。预计TA弱势盘整。

乙二醇：期货端，10月18日eg2401合约收盘报收4075元/吨，较前一交易日-0.24%，成交量26.8万手，持仓量53.5万手。10月18日张家港乙二醇收盘价格在3995元/吨,下跌6，华南市场收盘送到价格在4120元/吨,平稳，美金收盘价格在462美元/吨,平稳。今日乙二醇市场出现高开低走走势，商品表现疲软使的多头信心难聚。早盘开盘时，张家港现货价格在4020附近开盘，盘中虽然有国产装置停车检修消息，但市场反映平淡，商谈重心以下移为主，至下午收盘时，现货商谈在3980-3985区间，现货基差在01-95至01-93区间运行，华南市场延续横盘整理，买盘兴趣持续低迷，成交清淡。目前乙二醇经济效益仍然不佳，限制市场向下空间，成本面对市场影响有限。近期部分国产装置出现检修，开工率降至近期低点，供应端压力降低下，市场多头情绪有所恢复。长期来看，乙二醇国内产量持稳，检修增加，进口预估沙特、美国货源或有小幅下降，进口改善，若需求未迅速走弱，四季度累库压力不大，但港口去库预计困难。预计EG盘整为主。

聚乙烯：L2401合约收于7983元/吨，-102元/吨，成交36.8万手，持仓45万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8100元/吨，华东低压：8500元/吨，华东高压：9100元/吨。
重要逻辑：供应端，上周整体检修量减少，主要是线性检修量下降较多。下周预计检修量有一定增加。目前国内检修量在中等偏低水平，PE供应量充足。10月关注宝丰煤制40万吨/年低压投产。下周没有新投产消息。港口到港量变动不大，整体供应端偏紧。库存端，国内PE检修损失量减少，国产货源增加，但适逢中秋/十一小长假前夕，终端工厂补库，加之节前石化企业采取降库操作，从而使得石化库存逐渐下降。近期适逢假期归来，石化企业累库明显，加之节后线性期货震荡走弱，市场交易活动清淡，使得整体出货速度缓慢，预计石化库存增加。需求端，下游需求持续低迷。农膜方面，PO膜生产尚可，北方需求趋弱，订单跟进有所放缓，双防膜订单跟进仍较疲软；管材方面，部分工厂反馈10月份订单较9月份减少，节后开工小幅回落。后期关注电商节日带动情况。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7421元/吨，-63元/吨，成交40.9万手，持仓量43.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7650元/吨，华北市场：7550元/吨，华南市场：7650元/吨，西北市场：7410元/吨，美金市场：920美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应增量，新增扩能放量叠加前期检修企业陆续结束，供应端压力在四季度仍较为凸显。新增扩能，宁波金发40万吨一线PP装置10月6日正常出粒料，负荷八成附近；惠州力拓新材料30万吨聚丙烯装置计划10月投产。整体供应压力大于PE。库存端，过去的两周里PP停车检修装置减少，周产量环比节前增加，加之双节假期期间，上游生产企业开单产销率较节前有所下降，导致节后库存出现明显累积。节后虽补货需求再现，但工厂新单承接偏弱，且对PP原料的盼跌心理较强，采购积极性不高。下周来看，随着价格跌至低位，刺激投机商和下游工厂补货，有望助力库存的下降。需求端，下游边际需求稳定，塑编及塑膜订单偏弱运行；管材订单因房地产周期影响暂无明显变化；汽车在政策利好带动下，1-9月汽车产量持续增长，创历史同期新高。预计下周需求硬需为主。综上，聚丙烯整体局面震荡。

纸浆：SP2401合约收于6162元/吨，-140元/吨，持仓量28.7万手，成交74.3万手。现货方面，针叶浆6350元/吨，阔叶浆5700元/吨，本色浆6500元/吨，化机浆4850元/吨。
重要逻辑：节后下游纸企持续发布涨价函，提涨100-300元/吨左右。下游高涨带动上游原材料价格坚挺。阔叶浆现货市场货源仍然紧张，贸易商试探报涨，普遍低价惜售，支撑浆价走势。总的来看，纸浆下游需求高涨仍将延续，盘面维持高位震荡。供应端，因前期停机企业复产推动，市场供应略有增加。进口现货市场价格走势仍以上行为主，利好支撑国产浆价格上涨，国内浆企继续挺价，且与进口现货价格存有价差，企业订单充足情况下，预计下周阔叶浆市场价格或保持坚挺运行，关注需求跟进情况。库存端，库存量在过去四个周期去库后转为累库的趋势。青岛港库存呈现窄幅去库的趋势，港上出货速度较上周期减缓，到港量较上周期没有明显变量；常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期减少，周期内累计出货达到 8 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，纸企涨价逐步落实中，有效支撑浆价的上涨。暂无主流纸企有停机现象，目前纸企开工均表现正常，双节过后终端消费略转淡，加上原料价格上行速度较快，部分生产成本较高纸企开工略有降低。重点关注原料纸浆价格波动情况。综上，纸浆整体局面震荡偏强。

工业硅：昨日工业硅延续反弹走势，Si2401合约收于14690元/吨，涨幅0.6%，持仓量3.2万手，环比增加0.3万手。现货方面，华东不通氧553#硅在14600-14700元/吨，较前一日下跌100元/吨；通氧553#硅在15200-15400元/吨，较前一日下跌50元/吨；421#硅在15900-16000元/吨，较前一日下跌50元/吨。本周期货价格低位反弹，受到枯水期成本支撑以及基本面偏强的预期，远月合约多头增仓入场。此外，对于12合约来说，老仓单集中注销后，空头可能面临新仓单不足的情况，因此价格呈现偏强走势。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，虽然多晶硅价格开始下跌，但传导至多晶硅产量下降仍需时间；有机硅终端需求难有起色，部分企业降负生产；双节假期结束，再生铝厂基本恢复正常生产，周内开工率有所回升，但需求未出现进一步升温。整体来看，待仓单集中注销逻辑消化后，市场或开始交易远期合约基本面偏强的预期，进入枯水期以后，西南地区硅厂将陆续停产，加上多晶硅产量逐步爬坡，库存将得以去化，预计工业硅价格或转为偏强走势。

农产品篇

油脂：周三植物油脂期货盘面震荡。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存回升。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑油脂盘面。MPOB报告虽不及市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来西亚9月棕榈油库存量升至2022年10月以来的最高水平。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存将回升。尽管沙特和欧佩克+联盟的其他成员国持续减产以支持市场，但9月份欧佩克石油产量连续第二个月增长，导致此期间原油价格大幅下行，对植物油脂形成拖累。中秋国庆双节已过，预期油脂提货将稍有转弱，但四季度豆油消费进入旺季，对豆油价格存在一定支撑。油脂短期震荡运行。

粕类：周三粕类盘面震荡。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑豆粕盘面。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游厂商提货积极性较低，加之下游饲料企业普遍库存充足，市场成交氛围清淡。加拿大菜籽收获过半，产量情况将逐渐明确，叠加美豆上市，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期粕类震荡运行。

白糖：Unica报告称，巴西中南部地区9月下半月食糖产量同比增长98%，至336.4万吨，截至9月的2023/24作物年度食糖产量同比增长23.8%，至3261.5万吨，此后食糖一直处于压力之下。此外，甘蔗压榨量的49.54%用于制糖，比去年的45.46%有所增加。过去一个月，食糖价格大幅上涨，由于担心全球食糖产量下降，9月19日的纽约食糖期货价格创下12年来的近期高点，9月14日的伦敦食糖期货价格创下12年来的高点。9月5日，全球最大的食糖贸易商Alvean表示，由于印度可能限制食糖出口，泰国农民种植利润更高的木薯而不是甘蔗，预计2023/24年度全球食糖缺口将达到- 540万吨，这是第6年出现短缺。综上，虽然巴西产量大增，但是北半球的减产预期和油价的上涨是当前市场交易的主要逻辑，因此接下来糖价或呈现振荡偏强的格局。

棉花：1. 新棉上市增加市场供给。2. 抛储打压棉价。3. 轧花厂采购力度有限。4. 需求端金九银十旺季不旺。5. 纺织企业亏损严重，订单偏少。5. 资金面来看多头信心不足。预计郑棉主力接下来或继续下跌。

鸡蛋：截止10月18日主产区蛋价4.35元/斤，主销区蛋价4.55元/斤，全国均价4.45元/斤左右，淘汰鸡价格6.45元/斤。山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。鸡蛋主力合约2401合约震荡回落为主，周三收盘4327点，跌0.05%。蛋鸡原料端，东北市场玉米价格趋弱运行。黑龙江早熟玉米上市范围逐步扩大，内蒙古新粮开始收割，华北地区玉米价格继续季节性下跌的节奏。近期天气情况总体较好，华北地区迎来大范围收割上市，新粮供应量持续加大。价格上，从山东深加工收购价推算山东粮点毛粮收购价格大概在2550-2600元/吨。饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，供应情况来看，气温逐步降低，产蛋率继续恢复，预计9月份产蛋鸡存栏量将继续增加，节后需求回落。综合来看，预计鸡蛋延续震荡调整。