10月19日期市早评：螺纹钢库存与表需表现疲软 铜四季度产量有增加预期

贵金属

巴以冲突仍在持续，叠加部分美联储官员表态偏鸽，对金银形成支撑，但美债收益率再次走高，同时投资者获利了结，大涨之后贵金属展开调整，美国9月零售和工业数据表现强劲，提振美联储加息预期，2年期美债收益率升至17年新高。另外仍需关注中东事态进展。在下次会议静默期前，美联储官员近期密集发声。周一美联储哈克重申可以维持利率不变，哈克称，如果从数据中看到的情况没有发生明显的转变，相信可以将利率维持在现有水平，不过美国财长耶伦表示，美国的高利率可能会持续下去，尽管债务成本仍在可控范用内，但仍有必要谨值对待公共财政，另外周一美联储古尔斯比否认在让通胀回到美联情2%的目标上出现了停滞，古尔斯比称，美国通胀下降不仅仅是暂时现象，住房成本是一个负面的意外，但价格趋势仍在下降。在美联诸10月31-11月1日举行政策会议之前，美联储官员将于10月21日进入静默期，本周四美联储主席鲍威尔将发表进话，受到市场密切关注。

螺纹

当前库存与表需表现疲软，螺纹持续走弱。宏观方面，随着国内政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，我国经济景气水平有所回升。官方制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间，财新制造业PMI近五个月来第四次处于荣枯线上方，显示制造业景气度持续恢复。供需方面，钢谷网数据显示，全国建材库存小降18.03万吨，表观需求环比回升，但较节前表需有明显下降。钢联本周数据，钢材总产量本周共下降5.2万吨至918.21万吨，其中螺纹产量下降1.46万吨。螺纹钢总库存下降15.87万吨至692.79万吨，社会库存减少17.86万吨至483.54万吨，钢厂库存增加1.99万吨至209.25万吨。

铁矿石

低库存高铁水格局仍存，黑色需求疲软，铁矿有所支撑。港口仍处于去库状态，港口现货上涨明显，其中日照港PB粉价格环比上涨10元/吨至935元/吨，超特粉价格环比上涨5元/吨至831元/吨。当前铁矿石期现基差收敛，考虑到下游钢厂主动减产，日均铁水或见顶回落，需求预期不佳，铁矿石以反弹行情对待。基本面来看，港口库存延续去库，周度环比下降539万吨至1.08亿吨，港口现货价格支撑明显。节后钢厂补库，钢厂库存环比增加178万吨。需求预期回落，钢厂因成本高企而面临亏损，多地钢厂发布通知，加大减产力度，叠加部分钢厂检修，上周日均铁水产量环比下降1.06万吨，但同比数据仍高于往年同期。临近“银十”尾声，高炉开工率、产能利用率有所下降，需求再度发力难度较大，铁矿石上方空间有限。

双焦

在钢材实际需求恢复不及预期的背景下，钢厂亏损减产一度引发负反馈预期，但成材尚缺乏单边下跌基础，且铁水产量仍处于绝对高位，双焦需求尚可。另外，国际能源价格走强，对双焦价格有较强提振作用，叠加昨日市场传第三轮提涨本周可能落地，预期差的出现令盘面走出收基差的行情。钢厂亏损压力加大，前期高炉检修限产预期施压原料端。但上周247家钢厂高炉开工率下降至82.2%，日均铁水产量续降245.95万吨，数据反馈高炉减产低于预期，当前焦炭需求依旧较好。不过钢厂焦炭库存尚可，针对焦企第三轮提涨，下游钢厂抵触情绪较强，目前暂未落地执行，短期内双方仍以博弈为主。供应方面，上周独立焦企平均转亏9元/吨，生产意愿偏弱，焦炭基本维持即产即销，叠加山西4.3米焦炉月底集中关停临近，预淘汰焦炉多集中在20日左右停止装煤，焦炭供应预期有所收缩。另外，焦炭综合库存仍处于绝对低位，有利于在低利润下保持高弹性。整体来看，焦炭供需同步转弱，焦价涨跌两难，焦钢博弈持续，而焦炭综合库存仍处于绝对低位，又有利于在低利润下保持高弹性，港口焦炭现货价格窄幅震荡波动。
炼焦煤方面，前期停产煤矿已部分复产，整体供应有所恢复，但煤矿端库存水平不高，暂无明显累库现象。不过，前期采购陆续到位，钢厂及港口焦煤库存增加，各环节焦煤综合库存超2500万吨，创7月以来新高，环比增幅达3.24%。另外，焦炭三轮提涨至今，主流钢厂仍未回应，市场观望情绪严重，情绪明显回落，部分供应商出货稍显乏力，中间投机环节在谨慎拿货，下游焦钢企业按需采购。因此，高价资源成交稍显乏力，价格小幅回落，但仍有部分偏紧资源成交尚好，线上竞拍价格小幅上涨。外煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现，下游询价偏低，且采购意愿不足，口岸贸易企业对后市持观望态度；澳洲远期炼焦煤市场情绪稍有走弱；俄罗斯远期炼焦煤暂稳运行，矿山报价出现松动趋势，贸易商接货意愿相对较为谨慎，海运炼焦煤港口现货市场暂稳运行。后期需重点关注国内主产地炼焦煤矿供应恢复情况，山西地区“四米三”焦炉产能淘汰进度以及钢厂停产检修计划对蒙煤贸易的影响。

铜

美元指数和美债收益率继续回落，因美联储官员进一步发表鸽派言论，外围市场压力略有缓解，不过暂无更多利好消息提振，铜价仍然承压。宏观方面，美财政部上调短债标售规模，因财政赤字。更多美联储官员表示美债高收益率可以令加息暂停。展望后市，海外仍有偏鹰政策空间，结合避险需求，不利风险资产价格。国内经济修复有待验证，宏观整体偏空。9月中国精炼铜产量明显增加，四季度产量整体有增加预期，最近进口铜有所流入，下游需求暂未有明显改善，国内铜社会库存累积，LME铜库存也延续增加姿态，当前整体供需面对铜价的支撑有限。铜矿供应充裕冶炼厂新增产能投产，四季度国内精铜月度供应均值将超100万吨，而国内需求却是旺季不旺，铜管消费受空调内销下降以及国网订单不足而减弱，地产领域消费也迟迟未出现好转，9月楼市销售虽有回暖但力度偏弱，需求端仅剩新能源领域支撑，但在国内高供应下，预计10月国内社库将累库。　　

铝

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆/豆粕

10月18日，生意社豆粕基准价为4340.00元/吨，与本月初(4600.00元/吨)相比，下降了-5.65%。

10月18日，生意社大豆基准价为4920.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.57%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%。同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%。今年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月13日，全国进口大豆港口库存为679万吨，同比减少5万吨。截止10月6日豆粕库存量为71.33万吨，较上周的74.73万吨，减少3.4万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月5日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,056,800吨，比上周高出31%，比四周均值高出68%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（10月13日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，高于一周前的10.08%，低于去年同期的22.60%。

玉米

10月18日，生意社玉米基准价为2707.14元/吨，与本月初(2788.57元/吨)相比，下降了-2.92%。

据同花顺数据显示，截止10月6日，南北港口玉米总库存113万吨，较上周库存100万吨增加13万吨，环比增加13%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月5日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为910,400吨，比上周低了50%，比四周均值低了9%。

原油

国际原油期货周三攀升约2%至两周最高，美国原油库存降幅大于预期，且在伊朗因加沙冲突呼吁对以色列实施石油禁运后，市场担忧全球供应。美国能源信息署(EIA)周三发布报告显示，由于炼油厂增加原油加工量以满足国内对馏分油燃料的强劲需求，上周美国原油和燃料库存降幅均超过预期。美国石油协会(API)周二报告上周原油库存减少440万桶。伊朗外长在加沙一家医院发生爆炸造成数百名巴勒斯坦人死亡后敦促对以色列实施石油禁运，油价应声触及日高。以色列和巴勒斯坦官员均指责对方应为此负责。石油输出国组织(OPEC)的四位消息人士表示，该组织并未计划就伊朗的呼吁立即采取任何行动。

PTA

周三PTA现货价格收涨19至5856。持货商心态松动，卖盘走低，现货买盘跟涨不足，维持零星刚需，日内现货基差明显走弱， PTA价格窄幅收涨。10月主港交割成交01升水30-35，11月中主港成交01升水30附近。近期PTA市场价格在跌势中整理，加工费微修复，国庆原油、PX大跌，市场价格下跌。然考虑有供应商因故加大检修力度，而聚酯逐步摆脱亚运影响，负荷逐步回升，产业供需缓和，但潜在的宏观风向弱势叠加多头减仓仍有带动期现价格下沿，现货基差则有所上升。基本面暂较良性，产业供需改善，预期10月供需差收窄；然考虑潜在宏观风险，加息预期拖累经济修复，成本支撑弱化，终端订单无大幅增量预期，产成品库存消化不足，远端负反馈存在；综合来看，宏观牵制商品情绪，市场价格稳中偏弱对待，关注原油变化及资金风向。

乙二醇

周三乙二醇市场出现高开低走走势，商品表现疲软使的多头信心难聚。张家港现货价格在4020附近开盘，盘中虽然有国产装置停车检修消息，但市场反映平淡，商谈重心以下移为主，至下午收盘时，现货商谈在3980-3985区间，现货基差在01-95至01-93区间运行，华南市场延续横盘整理，买盘兴趣持续低迷，成交清淡。近期乙二醇国内装置方面变化有限，一体化方面浙石化负荷上调至满载，海南炼化负荷受利润影响负荷下调，煤化工方面山西沃能、新疆广汇停车检修，后期来看，中海壳牌、陕煤有检修计划，因此煤化工方面供应端仍有压缩。后期关注2套新增装置的投产兑现程度。乙二醇港口库存持续累积增长，华东主港库存在111.25万吨，较上一统计周期增加4.1万吨，主港发货节奏平平，整体到货集中，库存总量有所回升。下一统计周期到货有减量但，结合目前发货情况下周库存仍有或有回落，但月末到货集中下去库难以持续化。上游原料来看乙二醇成本支撑仍然存在但力度减弱。乙二醇自身供需来看，10月份虽有国产量的收缩但进口短期内难有有效去化的压制难解；且新装置投产兑现的预期下对市场也有一定影响；而聚酯端来看，聚酯开工虽有恢复但幅度难以回升至节前高位，且聚酯工厂的累库压力也在一定程度上对市场心态形成压制；因此整合供需来看，10月份乙二醇社会库存前增后降的预期为主，对价格底部有一定的支撑；但近期供需边际改善空间有限整体驱动不强之下。

甲醇

周三甲醇太仓现货价格2420，-35，内蒙古北线价格2070，-15，西北甲醇行情涨跌互现，上午部分企业继续下调报价出货，随着部分烯烃外采甲醇消息传出，部分企业停售，看涨心态显现；宁夏地区部分企业顺势上调报价出货，但期货盘面表现仍旧偏弱，关注后续烯烃外采对市场影响。随双节期间原油较大幅走弱，但上下游均较为谨慎，甲醇价格窄幅走弱，基本面来看甲醇装置虽部分存检修计划，同时需求继续上涨，但整体来看供需边际变动有限，而受国际事件影响，原油上涨，加之港口库存大幅下跌，市场心态受到提振，带动价格走强，随后受大宗商品走势影响，甲醇盘面走跌，内地市场氛围迅速走弱，而港口地区由于需求维持高位，市场心态相对坚挺，基差报盘偏强运行。本周甲醇港口库存继续去库，江浙一带刚需稳定良好，江苏部分主流库区偏好，支撑去库态势。华南港口库存同步去库，虽广东地区少量进口及内贸船只补充，且个别在卸船只尚未完全计入库存，但主流库区提货量良好，从而表现去库；福建地区周期内暂无船只卸货，下游正常消耗下，整体呈现去库。短期内上游煤价偏强整理，成本支撑尚存，但内地供应存增加预期，下游或刚需采购为主。

天然橡胶

周三天然橡胶现货价格下跌，全乳胶13350元/吨，-100/-0.74%；20号泰标1540美元/吨，-20/-1.28%，折合人民币11056元/吨；20号泰混12300元/吨，-80/-0.65%，下游持续高价接货意愿不强，前期利好因素有所消化，持续上涨动力不足，多空博弈下 天胶价格小幅下跌。近期天然橡胶市场再次迎来多重利好 胶价进入上行通道。双节假期归来第一周，天胶市场仍存收储增量炒作，宏观市场表现好于预期。基本面来看，国内外产区异常物候干扰胶水产出，原料收购市场涨势强劲，海外工厂库存低水平运行，标胶及混合到港量未见大幅增量，出现船期推迟现象，青岛港库存持续降库。需求端，三季度汽车产销整体表现好于预期，"金九银十”效应重新显现，轮胎需求大幅增加，助涨橡胶上行。短期天然橡胶市场仍有向上驱动空间。短期国内外产区异常天气持续，影响收胶工作，原料收购价格存持续上行预期，成本端对天胶市场形成支撑。海外工厂推迟船期，国内标胶混合到港数量偏少，国内天胶库存持续去库提振业者信心，"金九银十”拉动下游需求。

玻璃

周三浮法玻璃现货价格2097/吨，较上一交易日持平。华北市场整体一般，沙河企业走货略好转，部分小板价格略走高，大板优惠继续。华东市场稳价出货，拿货情绪放缓。华中市场信心显不足，市场成交价格灵活。华南市场多数维稳下，整体出货情绪一般，下游刚需采购为主。原料端纯碱品种表现弱势，观望情绪浓厚，采购不积极，现货价格下跌，对浮法玻璃现货价格支撑力偏弱。目前浮法玻璃市场运行主要受供需因素所推动，现货利润尚可下，供应端维持小幅上涨趋势，而需求端受资金掣肘，部分企业回款较少，对承接订单，采购原片幅度形成一定压制，后续完成一定备货后拿货情绪或转淡，目前需求表现不足以支撑产销长期过百，场内对后市信心略显不足。短期多数下游受资金问题掣肘，订单增量一般，表现较为平稳，短时间内刚需补库下，对原片厂家出货有一定支撑，原片厂家或多数谨慎操作，持稳为主。中长期来看，浮法玻璃原片厂家当下利润空间较好下，供应端存持续增量预期，而需求端在“房住不炒”背景下，虽今年下半年中央政策力度逐渐由“托而不举”逐渐转向“托举并用”， 通过金融支持持续加码，落地“认房不认贷”等，在供需两端持续发力。