10月19期市导读：基本面对锌价有支撑 碳酸锂上中下游仍然在价格博弈

贵金属：伦敦现货黄金收于1955.50美元/盎司，现货白银收于23.21美元/盎司；COMEX黄金期货收于1948.60美元/盎司，COMEX白银期货收于22.89美元/盎司。美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，巴以冲突加剧，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位震荡。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。国内方面，预期四季度国内投资、消费、出口可能持续改善，政策密集部署之后落地效果可期，经济复苏或将支撑人民币汇率回暖，国际金价与国内金价剪刀差持续缩小。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水80-120元/吨，均价100元/吨，较前一日上升90元/吨，平水铜成交价格66540~66800元/吨，升水铜成交价格66550~66820元/吨，铜价触底反弹下游消费向好，日内铜价与升水齐飞。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美国消费依然火爆，市场押注12月加息的概率一度上升，超预期的通胀和消费数据可能令美联储面临的问题更加棘手。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，在8月、9月大量房地产利好政策释放，对需求的拉动有限，政策红利情绪褪去过后，铜价支撑动力不足。库存方面，截至10月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.32万吨至11.41万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19010~19050元/吨，较上日上升120元/吨；无锡地区报价19030~19050元/吨，较上日上升120元/吨；杭州地区报价19020~19040元/吨，较上日上升110元/吨；重庆地区报价19060~19080元/吨，较上日上升160元/吨；沈阳地区报价19080~19100元/吨，较上日上升120元/吨；天津地区报价19060~19080元/吨，较上日上升120元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。 基本面，周内国内电解铝供应端持稳运行为主，云南地区电力供应良好，企业稳定生产为主。需求端，在8月、9月大量房地产利好政策释放，对需求的拉动有限，型材板块仍呈现订单较少，行业开工整体疲软的状态。库存方面，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较节前库存增加14.0万吨，较去年节后历史同期的66.4万吨仅相距3.8万吨。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，不过在经历的连续回落之后铝价或有一定反弹。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21380~21480元/吨，较上日上升320元/吨，广东0#锌锭报价21240~21340元/吨，较上日上升310元/吨，天津0#锌锭报价21350~21450元/吨，较上日上升290元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。需求端，节后随着国内下游复工，加工企业的开工回升，但从调研了解到的来自终端的订单需求却出现了一定的下滑。库存方面，截至10月16日，SMM七地锌库存总量为10.21万吨，较10月13日增加0.21万吨，较10月9日增加0.06万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14650（-100）元/吨，通氧553#硅15300（-50）元/吨，421#硅15650（-100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料78.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价74.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14650（50）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19020（120）元/吨，A356铝合金锭19700（150）元/吨，ADC12铝合金19450（0）元/吨。

昨日工业硅期货延续震荡趋势，现货报价连续三日下调。从基本面来看，企业挺价心态松动，当前开工维持高位，供应端整体保持增加，西南地区处于平水期，成本略有增加，据百川盈孚统计，上周我国工业硅开工炉数415台，整体开炉率56.93%，较前期环比增加9台。需求端，多晶硅产量继续增加，市场情绪较弱，对硅料采购积极性不高，但下游终端向好，对工业硅需求有望保持较快增长。有机硅方面，下游订单开始放缓，观望态度强烈，多数谨慎补仓，后续部分单体厂或陆续开始检修降负运行；铝合金方面，价格略有上涨，但开工以稳为主。

整体来看，在供给增加、需求改善下，预计本周工业硅价格预计震荡为主，重点关注11月的仓单集中注销及终端需求恢复情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价173500（+500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格164500（+1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价169000（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价165900（-1450）元/吨，跌幅为-0.87%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，九月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。锂矿龙头志存锂业、盛新锂能宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产。海外供应端，澳洲矿石因价格昂贵，销售数量减少，非洲矿石因装车速度缓慢及道路崎岖等原因，运货速度不及预期，近期锂矿供给量国内与海外总体均呈现下降趋势。成本端，前期因锂价下跌导致多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转为购买较为便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑，随着上周锂价大涨，云母成本攀升，目前约为17万元/吨，锂盐厂利润与成本接近持平。需求终端多数新能源车企迎来“金九银十”上涨，比亚迪9月销量287454辆，环比增长4.8%，零跑、小鹏、哪咤等车企月度销量环比增加10%，提车周期拉长。需求中游，随着新能源汽车的热销向上传导，电池厂去库幅度提升，询单数量增加，磷酸铁锂、三元材料订单有望打破前期小幅采购局面，进行增量补库。市场情绪方面，上中下游仍在询价博弈过程，情绪以观望为主。

综合来看，上中下游仍然在价格博弈，因此盘面略有震荡。考虑到供应端的减产及新能源汽车的超预期销售，锂价仍有上行空间，实际幅度取决于中游采购力度。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数118.35美元/吨（-2），日照港超特粉825元/吨（-9），PB粉929元/吨（-9）。

据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3095.4万吨，环比增加200.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2561.3万吨，环比增加189.4万吨。中国47港到港总量2879.4万吨，环比增加725.4万吨；45港到港总量2738万吨，环比增加703.1万吨；

由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产增多，247家钢企日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，进口矿日耗301.3万吨，环比降0.7万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比下降116万吨，日均疏港323.09万吨，较节前下降19.91万吨。

总结来看，矿石基本面较好，现货价格坚挺，期货反弹幅度明显，当前多空博弈激烈，后期铁矿走势主要看钢厂减产节奏。仅供参考。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3730元/吨（-30），上海热卷4.75mm汇总价3760元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3410元/吨（-20）。

由于美国近期的经济数据超预期，10年期美债收益率盘中突破4.9%，为2007年7月以来的最高水平。

昨日公布的9月各项经济数据超预期，完成全年5%的GDP目标触手可及，市场反向解读认为后市更大力度的刺激政策将落空。

供需方面，本周三找钢和钢谷数据均表明，节后需求回升平缓，四季度需求或已见顶，成材库存压力仍较大；供给端下降缓慢。另一方面，9月钢材出口继续维持高位也从侧面反映出国内供应压力较大。

总结来看，9月经济数据超预期，后市刺激政策落空。成材需求见顶以及库存压力使得正反馈难以发生，原料涨幅远大于成材，盘面利润亏损幅度进一步加大，考验钢厂的承受能力，预计短期成材震荡偏弱走势。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7550-7630元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7520-7610元/吨，涨5元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率27%，拉丝排产率中等偏低，结构性支撑略有回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交80%；总体下游工厂订单表现一般，开工负荷回落，原料采购意愿一般。综合而言，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，美国商业原油库存降幅超预期，地缘政治溢价仍在，不过反弹后油价上方压力凸显，聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯低位偏弱震荡。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5855元/吨，涨15元/吨，乙二醇现货报价3990元/吨，跌10元/吨。

基本面来看，PTA方面，华东一套360万吨装置昨日重启，装置扰动略有减弱。MEG方面，浙江一套65万吨装置停车，河南一套20万吨装置停车，国内装置有所检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均估算在4成偏下；亚运会影响结束，萧山主流聚酯工厂复产聚酯负荷修复，不过瓶片减产较利害，限制聚酯负荷修复力度。综合而言，PTA方面，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，美国商业原油库存降幅超预期，地缘政治溢价仍在，不过反弹后油价上方压力凸显，叠加主流装置重启，装置扰动有所减弱，远期新增产能释放预期较强，PTA低位偏弱震荡。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，乙二醇陷入低位震荡。

甲醇：现货报价，江苏2500（-55），广东2435（-25），鲁南2380（-30），内蒙古2100（0），CFR中国主港253（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率小幅波动，基本稳定，内蒙古荣信一期甲醇装置于10月8日开始检修10天；久泰新材料200万吨煤制甲醇装置计划10月18日停车检修，预计10月26日左右重启。港口方面，本周隆众港口库存总量在87.4万吨，较上一期数据减少0.7万吨，继续去库。外盘方面，海外开工率短期因北美和中东装置检修下降明显。欧洲挪威甲醇装置降负荷，俄罗斯Tomsk甲醇装置停车一个月，美国利安德巴赛尔甲醇装置停车，Gasimer甲醇装置降负荷，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于10月4日附近再次停车；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置于10月2日停车，预计为期45天；10月7日卡塔尔Qafac甲醇装置已正式停车大修，预计为期45-60天；伊朗kaveh10月7日临停，预计2周，ZPC停车装置10月11日重启。需求方面，天津渤化MTO装置10月5日恢复，当前负荷7成附近，兴兴MTO装置已重启，宝丰三期逐步正常出品，提振内地甲醇需求。综上，近期煤价回调对甲醇形成拖累，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，港口近期也有一定去库，但国内开工提升供应整体充足，预计甲醇近期维持震荡小幅回落格局，关注能源价格变动情况。

尿素：现货报价，山东2383（0），安徽2412（0），河北2393（13），河南2393（0）。

昨日国内尿素市场暂稳整理，交投气氛尚可。装置陆续复产或投产中，现货供应相对充裕。下游开工负荷持续低位，实单采购逢低为主。近期市场消息尿素出口或可能有所放松，目前观察出口情况尚可，刺激盘面反弹，但后续农需有限需求支撑一般，近期原油煤炭价格回落对化工品形成一定拖累，预计尿素整体震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动0.23%至3893元/吨，CBOT主力合约大豆变动1.14%至1312美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价558美元/吨，巴西豆CNF价565美元/吨，阿根廷豆CNF价为568.62美元/吨，张家港豆粕成交为4300元/吨，上升20元/吨。

美国压榨量上升提振美豆。NOPA数据显示，9月大豆压榨量显著上升，创同期水平新高，美国国内需求强劲提振美豆价格。当前美国压榨利润较为乐观，未来压榨量存在维持高位可能，推动美豆价格上行。近期美豆窄幅运行为主，未来重点关注出口端对美豆价格的影响情况。

豆粕方面，市场消化利多影响，豆粕延续宽幅震荡。当前海外供应收紧支撑盘面，但是国内基本面未发生明显改善，国内豆粕运行相对偏弱。当前豆粕下游成交量不及同期水平，下游采购较为谨慎限制豆粕上方价格，整体保持震荡运行。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动-0.6%至7362元吨，豆油主力合约收盘价变动-0.02%至8066元/吨，BMD棕榈油主力合约变动0.77%至3810林吉特/吨，美豆油主力合约变动-0.03%至54.98美分/磅。现货方面，华东棕榈油现货价为7470元/吨，上升50元/吨，华东豆油现货价为8650元/吨，上升70元/吨。

棕榈油国内基本面偏弱，近期跟随外盘走势小幅反弹。MPOB高位库存持续累库仍然施压盘面，马棕10月1-15日出口量环比仍然上升，产地利多提振棕榈油盘面，外盘偏强运行，但是马来西亚下调棕榈油参考价，对盘面价格形成一定影响。国内方面，目前棕榈油库存位于高位，下游消费量逐渐下降，四季度整体保持供强于求格局，四季度棕榈油偏弱运行观点不变，但近期受产地影响价格存在一定回升可能，长期来看，四季度走弱趋势仍将延续。

豆油方面，美豆供应收紧提振盘面，国内豆油出现去库迹象，基本面情况相对好于棕榈油。国内方面，豆油库存开始下降，下游采购情况较好，但目前仍然位于高位，供需矛盾尚不明显。市场对四季度油脂消费仍然存在一定期待，整体走势预计强于棕榈油，未来重点关注节后下游补库情绪与油厂成交量变动情况。