利好消息刺激市场信心回归 股指超跌反弹！

行情导读：10月25日，继上周五沪指跌破3000点后，本周二起，连续两日A股市场早盘高开，主要指数两日间累计反弹幅度均超1%，显示初步底部企稳迹象。受益于近期华为概念火热及制造业PMI重回荣枯线以上，制造业及科技股成分更多的中小盘指数中证500、中证1000弹性更大，沪深300、上证50则得益于中央汇金入市后对大金融板块的提振，同步上行。

驱动1：三季度经济基本面好转，股指前期超跌积累内生修复潜力

三季度国内经济稳步增长，一至三季度GDP累计同比增长5.2%，高于预期及目标增速的5%而近两周国家统计局发布9月各项金融数据来看，社融信贷超预期回暖，物价指数则因上年高基数效应表现相对平淡，消费及工业增加值保持较快增长，对外贸易出口同比降幅持续收窄。

再来看消费方面的指标，物价指数9月CPI、PPI同比分别持平、降幅收窄至-2.5%。需要注意的是剔除食品和能源后的核心CPI同比增长0.8%，与上月一致，体现出服务相关需求的持续回复，而食品项特别是猪肉价格在高基数效应下的同比下滑是拖累9月CPI增速的主因。

相应来看9月消费数据则更直接地体现了国内需求的回暖，社零总额9月同比增长5.5%，较暑假的7-8月增速更上台阶。由消费传导至工业方面的改善效应体现在PPI降幅持续收窄，同时预示着企业利润的好转，且9月工业企业增加值同比增长4.5%，亦延续了上个月的增速，与制造业PMI回升到50荣枯线一致印证国内生产经营活动随着供需关系改善而缓慢复兴。因此，股指此前跌至年内新低，实际上体现的是资金面交易情绪过于悲观的负面影响，待这一情绪消化完毕，股指的内生修复潜力不应被忽视。

驱动2：汇金二级市场增持与财政发力齐头并进，改善悲观预期

10月23日晚，中央汇金投资有限责任公司发布公告称，当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持，这是继10月11日增持四大行后，汇金第二次入市购进A股。回顾10月23日尾盘，多个指数ETF成交额明显放量，表明有大量资金进入市场（如图3）。中央汇金的增持主要发挥了提振二级市场投资者信心的作用，助力股指超跌后的修复。

此外，增发国债也将同步为积极的财政政策提升可用空间。10月24日晚间，中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。

财政部副部长回应，在资金安排使用方面，将全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担；将适当提高补助标准，为了减轻地方财政配套压力，将一次性适当提高相关领域中央财政补助标准或补助比例，加大对地方支持力度，确保项目能够顺利实施。

财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。若这批特别国债在四季度顺利发行并投入使用，则有望提升社融活力，支撑固定资产投资特别是基建项的增速。因而，25日盘面上与基础设施建设相关的板块上涨最为明显，钢铁、水务、工程机械等行业指数领涨。

后市展望

10月以来，央行加大流动性投放力度，意在稳定流动性，而A股日度成交仍徘徊在8000亿元左右，或是难以走出大幅反弹行情的原因之一。在汇金增持及1万亿特别国债发行齐官宣后，市场信心有望明显修复，悲观情绪充分释放后，在经济基本面继续稳步好转的现实下，股指可能渐进企稳，择机上攻。

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