工业硅期货：破位下跌 光伏产业利润下滑或是原因之一

2023年10月26日，工业硅期货价格跌破均线支撑，近月合约SI2311价格一度跌至13140元/吨，主力合约SI2312价格一度跌至14025元/吨，跌幅超3%。现货价格小幅下跌50-100元/吨不等。期现价差扩大，有利于仓单注销流入现货市场，补充工业硅枯水期供应。

光伏产业链价格下跌

光伏产业链目前出现下游组件库存较高，从而价格下跌向上游传导的情况，若出现负反馈或将拖累工业硅价格。组件企业仍面临较高的库存压力，尤其海外库存，本月已经出现多家组件企业减产消息，其中不乏一线企业。组件企业的减产导致电池片出货量下降，据SMM，组件大厂陆续降低电池外采量，P/N外采需求均降低，N型电池片受到的冲击较大，当前Topcon电池陆续有新厂家入局，但订单竞争激烈，价格方面也受到较大冲击，预计P/N电池价格将继续缩小。硅片库存持续累积至27亿片左右，后续随着库存继续累积，硅片价格仍有下降风险。在大量产能顺利投产爬坡的情况下，虽然多晶硅产业库存相对可控，但价格下降仍是大概率时间。市场担心多晶硅的利润下滑将拖累工业硅价格，导致工业硅价格承压下跌。

注销的仓单逐步流入现货市场

节后现货价格相对维稳，有小幅下跌，一方面因为节前备货后节后采购较为平淡，另一方面仓单逐步流出也导致现货价格小幅承压下跌。近期随着价差扩大，一方面是期现价差走扩，另一方面是SI2311和SI2312合约价差较大，工业硅仓单注销流出增加。截至2023年10月25日，工业硅注册仓单36,854手，日环比减少1,447手，其中注销仓单1783手，折合8915吨。工业硅仓单的流出补充了平枯水期市场上现货的供应，但由于节前下游积极备货，节后成交较为清淡，因此近期价格小幅回落。

月底部分资金提前平仓

临近SI2311交割月，部分资金不能进入交割月需要提前平仓，工业硅期货近月价格承压。10月26日距离近月合约SI2311合约进入交割月仅剩4天，个人投资者和没有接仓单意愿的投资者需要在进入交割月前提前平仓，近月多头平仓或导致价格承压回落。同时刚好在技术面多条均线附近，价格破位下跌后跌幅扩大。

后市展望：

工业硅期货价格小幅下跌，11、12月合约价差扩大，工业硅仓单注销流出增加。预计会维持期货近月合约价格较低的情况以提前消化仓单，短期仓单流出将增加现货市场工业硅供应，在交易并不活跃的情况下，需注意市场承接能力及压力。目前价格利润较高，但枯水期即将来临，仍有成本支撑。宏观政策力度加强，若价格跌至低位或在仓单压力消化完之后，需求端四季度表现较好，多晶硅企业爬坡顺利，可考虑逢低沿成本线布局多单。

逢低建仓的逻辑一是西南地区枯水期成本重心上移、产量回落对价格有所支撑，二是需求端预计持续增长带动供需平衡偏紧，三是仓单注销压力有望提前释放。

风险因素：

仓单注销对供应增加的影响、需求持续疲弱、大型企业复产或投产。

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